業(yè)績概要：公司公布2017年度業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤56.78億元，同比增長251.36%，折合EPS為0.785元；去年同期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤16.16億元，折合EPS為0.223元；

全年盈利僅次于歷史巔峰期：根據(jù)最新預(yù)告，公司2017年單季度分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.69億元、7.54億元、14.62億元及23.93億元，四季度環(huán)比增長63.68%。公司前三季度鋼材銷量分別為479萬噸、520萬噸、535萬噸，假設(shè)四季度鋼材銷量與三季度持平，則對應(yīng)測算噸鋼凈利分別為225元、145元、274元及447元，四季度噸鋼凈利環(huán)比三季度增加173元，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)大幅改善，全年業(yè)績僅次于2006-2007年的板材盈利巔峰期；

板材提價(jià)促進(jìn)盈利爆發(fā)：2017年整體經(jīng)濟(jì)走勢高位偏平，四季度以來雖有回落但仍偏穩(wěn)健，行業(yè)行政性關(guān)停并轉(zhuǎn)疊加需求轉(zhuǎn)淡對價(jià)格運(yùn)轉(zhuǎn)節(jié)奏造成極大擾動，但對以螺紋鋼為代表的建筑類鋼材價(jià)格調(diào)整幅度較大。在大起大落之后四季度螺紋鋼平均價(jià)格整體與三季度持平，而四季度東北地區(qū)熱軋、冷軋價(jià)格較三季度分別上漲179元/噸和293元/噸，公司冷熱軋出廠價(jià)亦連續(xù)三個(gè)月上提。此外，雖然12月鐵礦石雙焦價(jià)格上漲小幅抬升鋼材成本，但考慮到原材料庫存周期及10-11月原料端持續(xù)走低，四季度鋼材原料端與三季度持平。在成本不變基礎(chǔ)上價(jià)格連續(xù)走高使得板材盈利大幅提升，據(jù)測算，熱軋及冷軋四季度平均噸鋼毛利較三季度分別上升188元和313元，鞍鋼作為板材龍頭企業(yè)，冷熱軋合計(jì)占比高達(dá)85%，板材盈利連續(xù)走高對其業(yè)績爆發(fā)至關(guān)重要；

關(guān)注冬儲節(jié)奏與力度：目前經(jīng)濟(jì)仍呈偏穩(wěn)局面，后期財(cái)政收縮的速度仍需要進(jìn)一步觀察。短期季節(jié)性效應(yīng)更為明顯，在下游實(shí)際消費(fèi)萎縮的情況下，冬儲成為決定鋼價(jià)走勢的主要因素。若近期冬儲力度偏強(qiáng)，鋼價(jià)則有可能止跌企穩(wěn)甚至小幅反彈，但對后期旺季不利。反之若冬儲意愿不強(qiáng)，春季行情更加值得期待。近期來看庫存上升速度加快，部分鋼廠陸續(xù)公布冬儲政策，鋼價(jià)在經(jīng)歷大幅回落之后前期高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，但考慮到冬儲時(shí)間尚早加之鋼價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致鋼貿(mào)商整體心態(tài)較為謹(jǐn)慎，淡季冬儲仍需進(jìn)一步觀察和確認(rèn)；

投資建議：在2017全年經(jīng)濟(jì)走勢高位偏平前提下，工業(yè)企業(yè)四年資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)過程中供給端調(diào)整非常充分，整體盈利均維持很高水平。鞍鋼作為國內(nèi)板材龍頭企業(yè)，全年盈利緊隨行業(yè)基本面持續(xù)改善，同時(shí)考慮到板材需求不受季節(jié)性影響及公司位于限產(chǎn)區(qū)域外，公司一季度盈利仍值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.78元、0.80元及0.84元，維持“增持”評級；