同時(shí)，記者還了解到，今年大商所對(duì)產(chǎn)業(yè)拓展工作提出了“以質(zhì)量和效率為導(dǎo)向，聚焦產(chǎn)業(yè)拓展效果，提升產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)精度和深度”的總體思路和要求。而本次面向華菱鋼鐵集團(tuán)開展基差貿(mào)易業(yè)務(wù)的線上培訓(xùn)，是疫情防控期間大商所根據(jù)黑色產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和企業(yè)需求，在產(chǎn)業(yè)拓展方面進(jìn)行的一次全新嘗試，以此切實(shí)滿足企業(yè)需求，為企業(yè)提供精準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)拓展服務(wù)，并通過加大力度推廣基差貿(mào)易業(yè)務(wù)等舉措，持續(xù)推動(dòng)鐵礦石品種“一全兩通”戰(zhàn)略及定價(jià)中心建設(shè)。
大商所產(chǎn)業(yè)拓展部負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過多近年發(fā)展來，鐵礦石已經(jīng)成為國內(nèi)首個(gè)期貨、期權(quán)及互換工具齊全，現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)連通，境內(nèi)與境外市場(chǎng)連通的“一全兩通”品種，鐵礦石定價(jià)中心建設(shè)邁出堅(jiān)實(shí)步伐，價(jià)格影響力進(jìn)一步提升。以鐵礦石期貨價(jià)格為基礎(chǔ)的基差貿(mào)易方式在鋼鐵行業(yè)原材料采購中快速發(fā)展及應(yīng)用，國內(nèi)大型鋼廠及國際貿(mào)易商逐漸將基差銷售作為日常貿(mào)易的重要組成，并且在大商所的積極推動(dòng)下，國內(nèi)大型鋼廠與淡水河谷正式開展基差貿(mào)易試點(diǎn)，開啟鐵礦石貿(mào)易人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算新模式，進(jìn)一步提升我國在鐵礦石國際貿(mào)易中的影響力，更好地服務(wù)人民幣國際化戰(zhàn)略。
該負(fù)責(zé)人還表示，國際上大宗商品交易的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，以“期貨價(jià)格+基差”為定價(jià)模式的基差貿(mào)易能夠有效解決企業(yè)的個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求、規(guī)避基差波動(dòng)對(duì)套期保值效果的影響，從而更好發(fā)揮期貨定價(jià)功能。大商所將以此次基差貿(mào)易業(yè)務(wù)培訓(xùn)為契機(jī)，整合各方資源，通過“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”持續(xù)向華菱集團(tuán)等鋼鐵企業(yè)開展更多、更有針對(duì)性地風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)及產(chǎn)業(yè)服務(wù)，為企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營保駕護(hù)航，助力鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展。
華菱集團(tuán)黨委委員、副總經(jīng)理陽向宏表示，去年以來，鐵礦石的基差貿(mào)易模式逐步在市場(chǎng)推廣，華菱鋼鐵為了更好地了解金融衍生品，積極向先進(jìn)企業(yè)以及業(yè)內(nèi)專家學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)。黑色產(chǎn)業(yè)鏈金融衍生品市場(chǎng)上逐步推出更多黑色系品種，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不斷加大。作為實(shí)體企業(yè)，則更應(yīng)積極探索，利用金融工具穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)。從華菱的角度來看，要積極去研究金融市場(chǎng)，也要在金融衍生品方面多做一些嘗試性的參與，以便于能夠更好地利用期貨衍生品工具，來加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)，華菱鋼鐵也需對(duì)新生事物能夠持續(xù)保持敏感性，才能夠更好地把金融衍生品工具與實(shí)體企業(yè)的運(yùn)行有效地結(jié)合起來。華菱集團(tuán)希望在大商所等機(jī)構(gòu)支持下，與業(yè)內(nèi)先進(jìn)的企業(yè)及專家保持長期有效的溝通、學(xué)習(xí)、交流機(jī)制。
銀河期貨黨委書記、總經(jīng)理?xiàng)钋啾硎?，?jīng)過大商所多年的鼓勵(lì)和推廣，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)已從傳統(tǒng)的期貨保值模式向多元化的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖模式轉(zhuǎn)變，場(chǎng)外期權(quán)、基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易等工具對(duì)沖企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，取得了良好的成效。由于華菱鋼鐵與淡水河谷計(jì)劃嘗試以基差點(diǎn)價(jià)的方式開展鐵礦石貿(mào)易，此次舉辦“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃——走進(jìn)華菱鋼鐵集團(tuán)”活動(dòng)主要目的在于讓企業(yè)更加深入地了解基差貿(mào)易的模式，并借鑒其他優(yōu)秀企業(yè)的基差貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，更好開展自身鐵礦石基差貿(mào)易業(yè)務(wù)。
在本次培訓(xùn)中，多位業(yè)內(nèi)專家就如何正確理解基差、如何開展基差貿(mào)易等話題，進(jìn)行理論與實(shí)務(wù)結(jié)合的授課。
“在企業(yè)套保的過程中，往往會(huì)遇到基差風(fēng)險(xiǎn)。”在銀河期貨大宗商品部總經(jīng)理周偉江看來，基差會(huì)隨著市場(chǎng)供求關(guān)系、資金面以及宏觀預(yù)期等因素呈現(xiàn)波動(dòng)的狀態(tài)，企業(yè)套保遇到的難題在于基差波動(dòng)帶來的虧損。事實(shí)上，企業(yè)對(duì)衍生品工具了解和使用在不斷進(jìn)化與發(fā)展。企業(yè)對(duì)現(xiàn)貨銷售和采購的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)增強(qiáng)后，開始靈活運(yùn)用場(chǎng)內(nèi)期貨市場(chǎng)，對(duì)沖套保時(shí)會(huì)對(duì)強(qiáng)弱品種和強(qiáng)弱合約有一定的選擇。同時(shí)，套保時(shí)增強(qiáng)了鎖定利潤的概念，更善于運(yùn)用基差變動(dòng)來增強(qiáng)收益。
但是，在運(yùn)用基差的過程中，企業(yè)對(duì)基差的理解可能出現(xiàn)誤區(qū)。浙江熱聯(lián)中邦供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司原料事業(yè)部總監(jiān)丁國平在培訓(xùn)會(huì)上說，部分企業(yè)在操作過程中會(huì)出現(xiàn)對(duì)交割品牌認(rèn)識(shí)不清以及存在逆物流交割等問題。有的企業(yè)只重視期現(xiàn)基差，而忽略了品種基差和區(qū)域基差，建議加大品種基差、區(qū)域基差的權(quán)重。
此外，影響期現(xiàn)基差的因素同樣不能忽視。丁國平認(rèn)為，利潤水平的高低決定了基差的絕對(duì)值，庫存消費(fèi)比的變動(dòng)趨勢(shì)和交割時(shí)間的長短決定了基差短期變動(dòng)趨勢(shì)，而交割力量的對(duì)比和交割倉單的數(shù)量、品質(zhì)及區(qū)域則影響了基差收斂的幅度。
在企業(yè)實(shí)操案例中，期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，萊鋼永鋒與淡水河谷的案例具有代表性。據(jù)萊鋼國貿(mào)總經(jīng)理李超介紹，通常萊鋼永鋒通過長協(xié)及現(xiàn)貨采購的方式來滿足生產(chǎn)用料的需求，但在2019年10月下旬出現(xiàn)現(xiàn)貨缺口時(shí)，恰逢港口的現(xiàn)貨資源并不充足。由于萊鋼永鋒介入期貨基差及點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)較早，并且一直在采用基差貿(mào)易的模式進(jìn)行生產(chǎn)用料的采購及貿(mào)易工作，為解決現(xiàn)貨不足的問題，萊鋼永鋒通過與淡水河谷充分溝通后，決定借助基差貿(mào)易的方式采購現(xiàn)貨。2019年10月下旬，萊鋼永鋒發(fā)現(xiàn)巴西混礦與大商所I2005合約的基差一直維持在155—160元/噸之間。此時(shí)，隨著巴西潰壩事件造成的供給減少影響趨弱，基差明顯偏高，具備點(diǎn)價(jià)條件，雙方簽訂基差合同。
根據(jù)雙方合同約定，淡水河谷于2019年10月31日進(jìn)行了賣方點(diǎn)價(jià)，萊鋼永鋒也在當(dāng)日進(jìn)行相關(guān)操作。最終通過該工作日15時(shí)發(fā)布的大商所鐵礦石I2005期貨合約每干噸鐵礦石最終人民幣價(jià)格來結(jié)算之間的差額。
李超坦言，在基差點(diǎn)價(jià)操作時(shí)，買方還是賣方點(diǎn)價(jià)不應(yīng)該是基差貿(mào)易雙方的主要矛盾，基差及標(biāo)的的選擇要在雙方認(rèn)可的基礎(chǔ)上進(jìn)行。簽訂基差合同增強(qiáng)了雙方的參與度，合同的簽訂只是開始，而基差及點(diǎn)價(jià)周期的選擇要適合自身的需要。李超表示，基差貿(mào)易對(duì)于企業(yè)采購具有極大的優(yōu)勢(shì)，使得點(diǎn)價(jià)周期更加靈活，便于促成交易、實(shí)現(xiàn)共贏，且有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防控，降低違約風(fēng)險(xiǎn)，增加了定價(jià)的透明度。