“沒有永恒的朋友，沒有永恒的敵人，只有永恒的利益。”全球兩大煤炭巨頭嘉能可與兗煤用他們的實(shí)際行動向世人詮釋著丘吉爾在“鐵幕演說”中的這句名言在商業(yè)世界同樣適用。
就在一個月前，全球最大大宗商品交易商——嘉能可還在與中國兗州煤業(yè)就力拓旗下聯(lián)合煤炭公司幾番競價(jià)、多輪交鋒……
可一個月后，從對手到戰(zhàn)友，雙方卻已盡棄前嫌，握手共商生意大事：嘉能可為兗煤澳洲緩解14億美元的資金壓力……
2017年7月28日，剛剛在這場競購中勝出的兗州煤業(yè)發(fā)布了一則令全球?yàn)橹痼@的公告——兗州煤業(yè)將與并購對手嘉能可成立合資公司，共同參與力拓旗下聯(lián)合煤炭公司的運(yùn)營管理。
如果說上半場兗州煤業(yè)與嘉能可在競購的硝煙中瘋狂火拼價(jià)格，展現(xiàn)出的是作為對手的“感性”的一面；如今劇情大反轉(zhuǎn)，雙方從競爭到合作，則顯露出各自“理性”的一面。
失利者的橄欖枝
2017年8月2日，兗州煤業(yè)境外控股子公司——兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司(以下簡稱“兗煤澳洲”)向全球資本市場發(fā)布了招股說明書。
根據(jù)這份招股書，擬按每1股配發(fā)23.6股新股的比例配售兗煤澳洲新股，價(jià)格為每一新股0.1美元，同時兗煤澳洲還向機(jī)構(gòu)和成熟投資者定向增發(fā)。兗煤澳洲將在全球范圍內(nèi)配股融資總額最多為25億美元，用于收購力拓旗下聯(lián)合煤炭公司100%股權(quán)。
對于此次配股，原本業(yè)界都在為兗州煤業(yè)能否融到足夠的并購資金而擔(dān)憂。一方面，兗州煤業(yè)為能在最后關(guān)頭反超，報(bào)出了26.9億美元的天價(jià)；另一方面，兗州煤業(yè)本身又背負(fù)著較高的負(fù)債率，且近年來業(yè)績欠佳，資本市場顧慮重重。可如今，兗州煤業(yè)董秘靳慶彬卻如釋重負(fù)道，“嘉能可從對手變成了戰(zhàn)友，能為兗煤澳洲緩解14億美元的資金壓力。”
靳慶彬回憶道，當(dāng)兗煤澳洲競價(jià)反超、被力拓確定為最終優(yōu)先買家后，當(dāng)業(yè)界都以為這場一波三折的競購以中國企業(yè)勝出為結(jié)局時，令所有人意外的是，失利者嘉能可卻主動找到兗煤澳洲，表達(dá)出合作運(yùn)營、聯(lián)袂入主的愿望。
這一度讓兗煤澳洲上下萌生出復(fù)雜的情緒。畢竟，與嘉能可剛剛打完一場價(jià)格大戰(zhàn)，經(jīng)歷了對方半路攪局、反復(fù)抬價(jià)，煮熟的鴨子差點(diǎn)飛跑，逼迫得企業(yè)疲于應(yīng)付、不斷加價(jià)，致使收購成本節(jié)節(jié)攀升。這不禁讓人氣憤難平。
可靜下來仔細(xì)一想，經(jīng)過多輪價(jià)格搏殺，兗煤澳洲勝出也要付出高昂的代價(jià)——總價(jià)26.9億美元，包括全額現(xiàn)金支付24.5億美元；單方終止合同費(fèi)由1億美元提高至2.25億美元。兗煤澳洲方面權(quán)衡著，如果拒絕合作，單憑一己之力吞下力拓資產(chǎn)壓力巨大；并購后，作為現(xiàn)貨交易商大量流動資金被占用，也將拖累整個企業(yè)的正常運(yùn)營。如果達(dá)成合作，將形成一個意外的多贏局面……
先前，嘉能可一再加碼。盡管沒能在競價(jià)中獲勝，但這時連同拋來的橄欖枝卻對兗煤澳洲起到了微妙的影響。于是，兗煤澳洲與嘉能可的戰(zhàn)場又轉(zhuǎn)移到了談判桌上。
“這中間是一個復(fù)雜的過程，經(jīng)過一個月的商業(yè)談判，雙方終于達(dá)成了合作的意向。”兗州煤業(yè)董秘靳慶彬以“涉及商業(yè)機(jī)密”為由并不愿透露談判的細(xì)節(jié)。
整整一個月后，7月28日，兗煤澳洲與嘉能可雙雙同時發(fā)布合作公告，從競爭到合作的劇情大反轉(zhuǎn)震驚了全球。
根據(jù)達(dá)成的協(xié)議，兗煤澳洲與嘉能可將組建合資公司，共同開發(fā)聯(lián)合煤炭旗下的獵人谷運(yùn)營煤礦(HVO)。在最終的合資企業(yè)中，兗煤澳洲占有51%的權(quán)益，嘉能可以11.39億美元的現(xiàn)金出價(jià)獲得49%的權(quán)益。其中，兗煤澳洲將以4.29億美元的價(jià)格向嘉能可轉(zhuǎn)讓HVO16.6%的權(quán)益；嘉能可將以7.1億美元代替兗煤澳洲接盤三菱在HVO的32.4%權(quán)益。
合資企業(yè)將由兗煤澳洲和嘉能可通過合資企業(yè)管理委員會共同控制，并由獨(dú)立管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。
值得一提的是，除了業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作外，嘉能可還將投資3億美元參與兗煤澳洲配股，成為兗煤澳洲配股中的基石投資者。為其化解部分資金難題，或許是嘉能可作為失利者打動兗煤澳洲的一個重要因素吧。
從競到合
此前，嘉能可半路突然殺出，反復(fù)哄抬價(jià)格，把這場并購?fù)先肓艘粓鰞r(jià)格火拼之中。不少業(yè)界人士懷疑，嘉能可不會是力拓暗中找來的“托”吧？如今，嘉能可競購失利卻還主動尋求合作，使這一質(zhì)疑不攻自破。
事實(shí)上，只要看一下嘉能可現(xiàn)有煤礦與聯(lián)合煤炭公司礦區(qū)的區(qū)位就能夠理解這位礦業(yè)大佬此前的行為了。
原來，聯(lián)合煤炭公司下屬三個礦山均位于澳大利亞新南威爾士州獵人谷內(nèi)，其中索利山和沃克沃斯兩座大型煤礦均為世界“一級”煤炭資產(chǎn)。即使在2015年煤炭行業(yè)處于低谷，澳大利亞絕大多數(shù)煤礦均出現(xiàn)虧損時，聯(lián)合煤炭公司仍能實(shí)現(xiàn)盈利。
而嘉能可RavensworthNorth和Bulga兩座礦山同樣位于獵人谷內(nèi)，與聯(lián)合煤炭公司礦山“毗鄰”。根據(jù)嘉能可的測算，“嘉能可與聯(lián)合煤炭公司在獵人谷的產(chǎn)能相加可達(dá)8100萬噸/年，成功競標(biāo)將開啟大規(guī)模煤炭開采和運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)，并將滿足亞洲對高效率、低排放煤炭需求的增長。”
2014年嘉能可帶了一批投資者和分析師過去，表達(dá)過兩家合并后礦山就可連片開發(fā)，將在人員精簡，生產(chǎn)計(jì)劃，采購，運(yùn)輸和產(chǎn)品混搭方面產(chǎn)生巨大協(xié)同效應(yīng)。某分析師還喊出了合并能節(jié)省稅前成本5億美金的預(yù)測。
如今，兗煤澳洲與嘉能可的合資，也讓前者能夠同樣擁有這一優(yōu)勢。就連兗州煤業(yè)、兗煤澳洲董事長李希勇也直言，合資企業(yè)的安排為兗煤澳洲和嘉能可提供了重大的合并協(xié)同效應(yīng)和商業(yè)機(jī)會，同時股東將從澳大利亞兩家處于領(lǐng)先地位的煤炭生產(chǎn)商的合作中獲益。
根據(jù)嘉能可發(fā)布的公告顯示，“為了提供最大的運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)，該公司將提名合資公司總經(jīng)理候選人，而兗州煤業(yè)方面將提名財(cái)務(wù)總監(jiān)候選人。嘉能可將為合資企業(yè)提供運(yùn)營和支持服務(wù)。”
兗州煤業(yè)董秘靳慶彬介紹，嘉能可向澳洲公司承諾，在合作的前5年，通過共享基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)化運(yùn)營與管理、優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施使用安排、通過配煤提高煤炭產(chǎn)品銷售價(jià)格以及其他方面的協(xié)同效應(yīng)，僅協(xié)同創(chuàng)造的效益每年可超過4000萬美元。這部分效益將由雙方按股權(quán)比例享有。此外，在聯(lián)合煤炭與嘉能可原有礦山間隔區(qū)，可新增1.5億噸煤炭儲量。
一方面，兗煤澳洲與嘉能可有著協(xié)同效應(yīng)；一方面，雙方在這筆交易中又各得所需。
兗煤澳洲將擁有排名第2、第5和第9的三個澳洲前十大低成本、大規(guī)模的動力煤礦井，資產(chǎn)規(guī)模約為現(xiàn)有最好資產(chǎn)莫拉本煤礦的兩倍。靳慶彬表示，“目前兗煤澳洲的儲量、產(chǎn)量均僅次于嘉能可和力拓，排名澳洲第三，將成為澳洲最大的獨(dú)立煤炭運(yùn)營商。”
按照嘉能可的測算，在獵人谷現(xiàn)有的投資組合中又增加了聯(lián)合煤炭公司49%的股份，這將開啟采礦和運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)。該公司在獵人谷地區(qū)將每年生產(chǎn)6900萬噸的高品質(zhì)能源煤，可以滿足日益增長的亞洲市場需求。
根據(jù)合作雙方的協(xié)商，兗煤澳洲擁有在中國、臺灣(除特定客戶外)、泰國和馬來西亞負(fù)責(zé)HVO合資企業(yè)煤炭銷售的獨(dú)家市場代理；嘉能可將成為日本、韓國以及除上述地區(qū)以外的所有其他國家的獨(dú)家銷售代理。
當(dāng)兗煤澳洲與力拓簽約后，兗煤澳洲董事長李希勇曾言，“兗煤澳洲將成為對日本、韓國出口的重要澳洲煤炭公司，有望參與甚至主導(dǎo)日澳動力煤談判，提升中資煤炭企業(yè)在亞太地區(qū)海運(yùn)煤市場的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。”如今看來，這一愿望也因?yàn)榧文芸傻臄嚲?、介入而落空?/span>
不過，兗煤澳洲也另有所得——全球知名礦業(yè)巨頭嘉能可將投資3億美元參與兗煤澳洲配股。這在其看來，絕不僅僅是化解了部分資金瓶頸這么簡單。
一直以來，兗煤澳洲實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能的國際化，卻在資本結(jié)構(gòu)上仍是中資一股獨(dú)大。根據(jù)兗州煤業(yè)一份內(nèi)部資料顯示，“并購對兗煤澳洲而言，更重要的是它將給兗煤澳洲帶來一系列積極變化，極大地改善其資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)”……“獲得嘉能可的加持，通過本次全球化發(fā)售，可以吸引更多國際資本加入，將改變以往一家中資一股獨(dú)大的結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資和股權(quán)的多元化，擺脫過分依賴國內(nèi)母公司兗州煤業(yè)狀況，從而打造真正國際化的公司。”
多年來，兗煤澳洲一直處于虧損狀態(tài)。根據(jù)測算，交易完成后，兗煤澳洲現(xiàn)金成本將大幅降低至44美元/噸，相對于目前約90美元/噸的紐卡斯?fàn)杽恿γ簶?biāo)桿價(jià)，3000萬噸的權(quán)益商品煤量存在巨大的盈利空間。
而金聯(lián)創(chuàng)高級分析師弭澎琦指出，兗煤澳洲與嘉能可成立的合資公司，前者占有51%的權(quán)益，日常經(jīng)營管理卻由后者負(fù)責(zé)。兩大礦業(yè)公司有著各自的管理風(fēng)格，相互之間的協(xié)同、融合將成為未來發(fā)展新課題。
就在一個月前，全球最大大宗商品交易商——嘉能可還在與中國兗州煤業(yè)就力拓旗下聯(lián)合煤炭公司幾番競價(jià)、多輪交鋒……
可一個月后，從對手到戰(zhàn)友，雙方卻已盡棄前嫌，握手共商生意大事：嘉能可為兗煤澳洲緩解14億美元的資金壓力……
2017年7月28日，剛剛在這場競購中勝出的兗州煤業(yè)發(fā)布了一則令全球?yàn)橹痼@的公告——兗州煤業(yè)將與并購對手嘉能可成立合資公司，共同參與力拓旗下聯(lián)合煤炭公司的運(yùn)營管理。
如果說上半場兗州煤業(yè)與嘉能可在競購的硝煙中瘋狂火拼價(jià)格，展現(xiàn)出的是作為對手的“感性”的一面；如今劇情大反轉(zhuǎn)，雙方從競爭到合作，則顯露出各自“理性”的一面。
失利者的橄欖枝
2017年8月2日，兗州煤業(yè)境外控股子公司——兗州煤業(yè)澳大利亞有限公司(以下簡稱“兗煤澳洲”)向全球資本市場發(fā)布了招股說明書。
根據(jù)這份招股書，擬按每1股配發(fā)23.6股新股的比例配售兗煤澳洲新股，價(jià)格為每一新股0.1美元，同時兗煤澳洲還向機(jī)構(gòu)和成熟投資者定向增發(fā)。兗煤澳洲將在全球范圍內(nèi)配股融資總額最多為25億美元，用于收購力拓旗下聯(lián)合煤炭公司100%股權(quán)。
對于此次配股，原本業(yè)界都在為兗州煤業(yè)能否融到足夠的并購資金而擔(dān)憂。一方面，兗州煤業(yè)為能在最后關(guān)頭反超，報(bào)出了26.9億美元的天價(jià)；另一方面，兗州煤業(yè)本身又背負(fù)著較高的負(fù)債率，且近年來業(yè)績欠佳，資本市場顧慮重重。可如今，兗州煤業(yè)董秘靳慶彬卻如釋重負(fù)道，“嘉能可從對手變成了戰(zhàn)友，能為兗煤澳洲緩解14億美元的資金壓力。”
靳慶彬回憶道，當(dāng)兗煤澳洲競價(jià)反超、被力拓確定為最終優(yōu)先買家后，當(dāng)業(yè)界都以為這場一波三折的競購以中國企業(yè)勝出為結(jié)局時，令所有人意外的是，失利者嘉能可卻主動找到兗煤澳洲，表達(dá)出合作運(yùn)營、聯(lián)袂入主的愿望。
這一度讓兗煤澳洲上下萌生出復(fù)雜的情緒。畢竟，與嘉能可剛剛打完一場價(jià)格大戰(zhàn)，經(jīng)歷了對方半路攪局、反復(fù)抬價(jià)，煮熟的鴨子差點(diǎn)飛跑，逼迫得企業(yè)疲于應(yīng)付、不斷加價(jià)，致使收購成本節(jié)節(jié)攀升。這不禁讓人氣憤難平。
可靜下來仔細(xì)一想，經(jīng)過多輪價(jià)格搏殺，兗煤澳洲勝出也要付出高昂的代價(jià)——總價(jià)26.9億美元，包括全額現(xiàn)金支付24.5億美元；單方終止合同費(fèi)由1億美元提高至2.25億美元。兗煤澳洲方面權(quán)衡著，如果拒絕合作，單憑一己之力吞下力拓資產(chǎn)壓力巨大；并購后，作為現(xiàn)貨交易商大量流動資金被占用，也將拖累整個企業(yè)的正常運(yùn)營。如果達(dá)成合作，將形成一個意外的多贏局面……
先前，嘉能可一再加碼。盡管沒能在競價(jià)中獲勝，但這時連同拋來的橄欖枝卻對兗煤澳洲起到了微妙的影響。于是，兗煤澳洲與嘉能可的戰(zhàn)場又轉(zhuǎn)移到了談判桌上。
“這中間是一個復(fù)雜的過程，經(jīng)過一個月的商業(yè)談判，雙方終于達(dá)成了合作的意向。”兗州煤業(yè)董秘靳慶彬以“涉及商業(yè)機(jī)密”為由并不愿透露談判的細(xì)節(jié)。
整整一個月后，7月28日，兗煤澳洲與嘉能可雙雙同時發(fā)布合作公告，從競爭到合作的劇情大反轉(zhuǎn)震驚了全球。
根據(jù)達(dá)成的協(xié)議，兗煤澳洲與嘉能可將組建合資公司，共同開發(fā)聯(lián)合煤炭旗下的獵人谷運(yùn)營煤礦(HVO)。在最終的合資企業(yè)中，兗煤澳洲占有51%的權(quán)益，嘉能可以11.39億美元的現(xiàn)金出價(jià)獲得49%的權(quán)益。其中，兗煤澳洲將以4.29億美元的價(jià)格向嘉能可轉(zhuǎn)讓HVO16.6%的權(quán)益；嘉能可將以7.1億美元代替兗煤澳洲接盤三菱在HVO的32.4%權(quán)益。
合資企業(yè)將由兗煤澳洲和嘉能可通過合資企業(yè)管理委員會共同控制，并由獨(dú)立管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理。
值得一提的是，除了業(yè)務(wù)領(lǐng)域的合作外，嘉能可還將投資3億美元參與兗煤澳洲配股，成為兗煤澳洲配股中的基石投資者。為其化解部分資金難題，或許是嘉能可作為失利者打動兗煤澳洲的一個重要因素吧。
從競到合
此前，嘉能可半路突然殺出，反復(fù)哄抬價(jià)格，把這場并購?fù)先肓艘粓鰞r(jià)格火拼之中。不少業(yè)界人士懷疑，嘉能可不會是力拓暗中找來的“托”吧？如今，嘉能可競購失利卻還主動尋求合作，使這一質(zhì)疑不攻自破。
事實(shí)上，只要看一下嘉能可現(xiàn)有煤礦與聯(lián)合煤炭公司礦區(qū)的區(qū)位就能夠理解這位礦業(yè)大佬此前的行為了。
原來，聯(lián)合煤炭公司下屬三個礦山均位于澳大利亞新南威爾士州獵人谷內(nèi)，其中索利山和沃克沃斯兩座大型煤礦均為世界“一級”煤炭資產(chǎn)。即使在2015年煤炭行業(yè)處于低谷，澳大利亞絕大多數(shù)煤礦均出現(xiàn)虧損時，聯(lián)合煤炭公司仍能實(shí)現(xiàn)盈利。
而嘉能可RavensworthNorth和Bulga兩座礦山同樣位于獵人谷內(nèi)，與聯(lián)合煤炭公司礦山“毗鄰”。根據(jù)嘉能可的測算，“嘉能可與聯(lián)合煤炭公司在獵人谷的產(chǎn)能相加可達(dá)8100萬噸/年，成功競標(biāo)將開啟大規(guī)模煤炭開采和運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)，并將滿足亞洲對高效率、低排放煤炭需求的增長。”
2014年嘉能可帶了一批投資者和分析師過去，表達(dá)過兩家合并后礦山就可連片開發(fā)，將在人員精簡，生產(chǎn)計(jì)劃，采購，運(yùn)輸和產(chǎn)品混搭方面產(chǎn)生巨大協(xié)同效應(yīng)。某分析師還喊出了合并能節(jié)省稅前成本5億美金的預(yù)測。
如今，兗煤澳洲與嘉能可的合資，也讓前者能夠同樣擁有這一優(yōu)勢。就連兗州煤業(yè)、兗煤澳洲董事長李希勇也直言，合資企業(yè)的安排為兗煤澳洲和嘉能可提供了重大的合并協(xié)同效應(yīng)和商業(yè)機(jī)會，同時股東將從澳大利亞兩家處于領(lǐng)先地位的煤炭生產(chǎn)商的合作中獲益。
根據(jù)嘉能可發(fā)布的公告顯示，“為了提供最大的運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)，該公司將提名合資公司總經(jīng)理候選人，而兗州煤業(yè)方面將提名財(cái)務(wù)總監(jiān)候選人。嘉能可將為合資企業(yè)提供運(yùn)營和支持服務(wù)。”
兗州煤業(yè)董秘靳慶彬介紹，嘉能可向澳洲公司承諾，在合作的前5年，通過共享基礎(chǔ)設(shè)施、優(yōu)化運(yùn)營與管理、優(yōu)化基礎(chǔ)設(shè)施使用安排、通過配煤提高煤炭產(chǎn)品銷售價(jià)格以及其他方面的協(xié)同效應(yīng)，僅協(xié)同創(chuàng)造的效益每年可超過4000萬美元。這部分效益將由雙方按股權(quán)比例享有。此外，在聯(lián)合煤炭與嘉能可原有礦山間隔區(qū)，可新增1.5億噸煤炭儲量。
一方面，兗煤澳洲與嘉能可有著協(xié)同效應(yīng)；一方面，雙方在這筆交易中又各得所需。
兗煤澳洲將擁有排名第2、第5和第9的三個澳洲前十大低成本、大規(guī)模的動力煤礦井，資產(chǎn)規(guī)模約為現(xiàn)有最好資產(chǎn)莫拉本煤礦的兩倍。靳慶彬表示，“目前兗煤澳洲的儲量、產(chǎn)量均僅次于嘉能可和力拓，排名澳洲第三，將成為澳洲最大的獨(dú)立煤炭運(yùn)營商。”
按照嘉能可的測算，在獵人谷現(xiàn)有的投資組合中又增加了聯(lián)合煤炭公司49%的股份，這將開啟采礦和運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)。該公司在獵人谷地區(qū)將每年生產(chǎn)6900萬噸的高品質(zhì)能源煤，可以滿足日益增長的亞洲市場需求。
根據(jù)合作雙方的協(xié)商，兗煤澳洲擁有在中國、臺灣(除特定客戶外)、泰國和馬來西亞負(fù)責(zé)HVO合資企業(yè)煤炭銷售的獨(dú)家市場代理；嘉能可將成為日本、韓國以及除上述地區(qū)以外的所有其他國家的獨(dú)家銷售代理。
當(dāng)兗煤澳洲與力拓簽約后，兗煤澳洲董事長李希勇曾言，“兗煤澳洲將成為對日本、韓國出口的重要澳洲煤炭公司，有望參與甚至主導(dǎo)日澳動力煤談判，提升中資煤炭企業(yè)在亞太地區(qū)海運(yùn)煤市場的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。”如今看來，這一愿望也因?yàn)榧文芸傻臄嚲?、介入而落空?/span>
不過，兗煤澳洲也另有所得——全球知名礦業(yè)巨頭嘉能可將投資3億美元參與兗煤澳洲配股。這在其看來，絕不僅僅是化解了部分資金瓶頸這么簡單。
一直以來，兗煤澳洲實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能的國際化，卻在資本結(jié)構(gòu)上仍是中資一股獨(dú)大。根據(jù)兗州煤業(yè)一份內(nèi)部資料顯示，“并購對兗煤澳洲而言，更重要的是它將給兗煤澳洲帶來一系列積極變化，極大地改善其資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)”……“獲得嘉能可的加持，通過本次全球化發(fā)售，可以吸引更多國際資本加入，將改變以往一家中資一股獨(dú)大的結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資和股權(quán)的多元化，擺脫過分依賴國內(nèi)母公司兗州煤業(yè)狀況，從而打造真正國際化的公司。”
多年來，兗煤澳洲一直處于虧損狀態(tài)。根據(jù)測算，交易完成后，兗煤澳洲現(xiàn)金成本將大幅降低至44美元/噸，相對于目前約90美元/噸的紐卡斯?fàn)杽恿γ簶?biāo)桿價(jià)，3000萬噸的權(quán)益商品煤量存在巨大的盈利空間。
而金聯(lián)創(chuàng)高級分析師弭澎琦指出，兗煤澳洲與嘉能可成立的合資公司，前者占有51%的權(quán)益，日常經(jīng)營管理卻由后者負(fù)責(zé)。兩大礦業(yè)公司有著各自的管理風(fēng)格，相互之間的協(xié)同、融合將成為未來發(fā)展新課題。