一樣的五年規(guī)劃，不一樣的“十三五”。
隨著十八屆五中全會(huì)的召開(kāi)，資本市場(chǎng)對(duì)于“十三五”規(guī)劃的關(guān)注度再次升溫。因?yàn)楦鶕?jù)此前2015年7月20日中共中央政治局會(huì)議的決定，“十三五”規(guī)劃編制將成為是次會(huì)議的主要議題。
“五年規(guī)劃”是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的重要組成部分，決策層將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注一些新問(wèn)題以反映其對(duì)未來(lái)五年社會(huì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的預(yù)期。“十三五”規(guī)劃作為本屆政府執(zhí)政以來(lái)的第一份規(guī)劃，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年目標(biāo)的最后一個(gè)五年規(guī)劃，本屆政府對(duì)其重視程度非比尋常——2016-2020年是新常態(tài)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和改革深化的關(guān)鍵期，2020年是全面建成小康社會(huì)百年目標(biāo)的完成時(shí)間點(diǎn)，也是十八屆三中全會(huì)提出的改革任務(wù)完成的時(shí)間點(diǎn)。
而且，當(dāng)前中國(guó)正處于三期疊加的關(guān)鍵時(shí)期，傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式難以為繼，轉(zhuǎn)型升級(jí)正迫在眉睫，“十三五”規(guī)劃如何在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促創(chuàng)新中實(shí)現(xiàn)有效突破，將成為市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)鍵。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，“十三五”規(guī)劃更有其特殊的意義。在經(jīng)歷了前期的異常波動(dòng)之后，市場(chǎng)缺乏投資主線，亟待從“十三五”規(guī)劃中尋找出下一階段可以投資的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。
博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春博士認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃是未來(lái)五年社會(huì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域發(fā)展方向和政策設(shè)計(jì)。在投資上，這類總體規(guī)劃的機(jī)會(huì)并非在規(guī)劃出臺(tái)前的預(yù)期以及出臺(tái)后的脈沖，而是在其后的五年。它的意義和價(jià)值在于通過(guò)講清楚各項(xiàng)議題的輕重緩急，提高了未來(lái)產(chǎn)業(yè)政策的可預(yù)測(cè)性。
由于“十三五”規(guī)劃將涉及經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策、科教民生、改革等諸多方面，如何在規(guī)劃出臺(tái)前夕尋找線索，相對(duì)“十二五”，“十三五”規(guī)劃又將帶來(lái)哪些不同?“十三五”期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走向何方?哪些領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注?
不一樣的五年規(guī)劃
2015年5月27日，習(xí)近平主席在華東7省市黨委主要負(fù)責(zé)同志座談會(huì)上首次闡述了“十三五”規(guī)劃總體框架，提出了保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、改革體制機(jī)制、推動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展、加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)、保障和改善民生、推進(jìn)扶貧開(kāi)發(fā)的“十大目標(biāo)”。
其中，相比“十二五”規(guī)劃，“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“促創(chuàng)新”被放到更為靠前的位置。“調(diào)結(jié)構(gòu)”層面，未來(lái)從工業(yè)經(jīng)濟(jì)向服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大方向，而工業(yè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部同樣需要加速制造業(yè)升級(jí);“促創(chuàng)新”中，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)崛起任務(wù)艱巨。
實(shí)際上，在2013年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)，習(xí)近平主席就已要求著手啟動(dòng)“十三五”規(guī)劃前期的準(zhǔn)備工作。2014年4月，國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)全國(guó)“十三五”規(guī)劃編制工作會(huì)議，全面啟動(dòng)各省市和部委的規(guī)劃編制工作。
經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的精心籌備，“十三五”規(guī)劃已進(jìn)入落地倒計(jì)時(shí)。2015年8月27日，人大常委會(huì)已聽(tīng)取了關(guān)于“十三五”規(guī)劃綱要編制工作若干重要問(wèn)題專題調(diào)研工作情況的報(bào)告，對(duì)3月至7月全國(guó)人大各委員會(huì)的調(diào)研和建議做了系統(tǒng)總結(jié)。而10月26日至29日召開(kāi)的十八屆五中全會(huì)將進(jìn)一步研究制定“十三五”規(guī)劃建議，并在2015年年底前出臺(tái)“十三五”規(guī)劃綱要，最終于2016年3月提交“兩會(huì)”審議。
而十八屆五中全會(huì)作為改革開(kāi)放后的第八次五中全會(huì)，也是2020年全面建成小康社會(huì)進(jìn)程中的最后一次五中全會(huì)，因此“十三五”規(guī)劃也顯得格外重要，可能是最關(guān)鍵的五年計(jì)劃之一。
五年規(guī)劃是最能體現(xiàn)中國(guó)發(fā)展道路特色的頂層設(shè)計(jì)，五年規(guī)劃對(duì)下一個(gè)5年時(shí)期做出前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策繪制藍(lán)本。從1953年至今，中國(guó)已完成12個(gè)五年規(guī)劃(前十個(gè)為五年“計(jì)劃”)的編制工作，其中很多規(guī)劃實(shí)現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大轉(zhuǎn)折，其重要地位不言而喻。
其中，最早的“一五”計(jì)劃以實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義工業(yè)化為中心，改變了工業(yè)落后的面貌，為中國(guó)工業(yè)化的道路奠定了基礎(chǔ);近期的“十五”規(guī)劃提出要推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，大力發(fā)展科技和教育，切實(shí)提高人民生活質(zhì)量水平;“十一五”規(guī)劃提出建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村，推進(jìn)工業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)等;“十二五”規(guī)劃提出加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，實(shí)施科教興國(guó)和人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，推動(dòng)文化大發(fā)展大繁榮，提高對(duì)外開(kāi)放水平，完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制等。
國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)正站在歷史的十字路口，改革正面臨重大抉擇。未來(lái)五年是巔峰決戰(zhàn)，成，則時(shí)隔五百年重回世界之巔;敗，則可能落入中等收入陷阱的泥淖。因此，“十三五”既處在全面建成小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，又是深化改革開(kāi)放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的攻堅(jiān)時(shí)期，戰(zhàn)略意義空前。
“十三五”需要確保完成三大戰(zhàn)略目標(biāo)和任務(wù)：一是確保全面建成小康社會(huì)的目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn);二是確保全面深化改革在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性的成果;三是確保轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本轉(zhuǎn)變。
中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)線索
那么，作為本屆政府執(zhí)政以來(lái)的第一份五年規(guī)劃，也是實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年目標(biāo)的最后一個(gè)五年規(guī)劃的“十三五”規(guī)劃對(duì)資本市場(chǎng)會(huì)造成什么樣的影響?
國(guó)信證券(002736,股吧)表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去幾次五年規(guī)劃公布前后，股票市場(chǎng)的走勢(shì)其實(shí)并沒(méi)有十分明顯的規(guī)律性，漲跌的情況均有發(fā)生。畢竟市場(chǎng)的短期走勢(shì)會(huì)受到很多當(dāng)時(shí)環(huán)境下其他因素的影響，關(guān)注“十三五”規(guī)劃更重要的意義，還是更多在于對(duì)未來(lái)投資方向的指導(dǎo)。
但國(guó)信證券同時(shí)也表示，考慮到目前處于一個(gè)流動(dòng)性充裕而缺乏可配置資產(chǎn)的環(huán)境，因此與過(guò)去幾次五年規(guī)劃公布前后的市場(chǎng)表現(xiàn)相比，此次相關(guān)投資方向的短期表現(xiàn)可能更加值得期待。
在博時(shí)基金看來(lái)，對(duì)于“十三五”規(guī)劃，市場(chǎng)通常關(guān)注的是出臺(tái)前和出臺(tái)后短期的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，相對(duì)忽視深入研究，導(dǎo)致規(guī)劃的投資價(jià)值主要體現(xiàn)在其后的五年。
魏鳳春表示，五年規(guī)劃與之前十八大報(bào)告、三中全會(huì)《決定》是類似的。這些報(bào)告出爐之前，市場(chǎng)即便期待很高，也很難找到可以集中火力的投資機(jī)會(huì)。報(bào)告發(fā)布之后也往往不知所以，但在兩三年之后發(fā)現(xiàn)事情幾乎都是按照當(dāng)時(shí)的文件在走，“十三五”規(guī)劃也不會(huì)例外。
那么，資本市場(chǎng)如何從五年規(guī)劃體系中尋找中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)呢?
興業(yè)證券(601377,股吧)認(rèn)為，從“十二五”規(guī)劃以及隨后五年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，五年規(guī)劃中新出現(xiàn)或較上次規(guī)劃升級(jí)加強(qiáng)的內(nèi)容極有可能成為A股市場(chǎng)上強(qiáng)勁且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的熱點(diǎn)。
相比“十一五”規(guī)劃，“十二五”規(guī)劃提出“堅(jiān)持把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主攻方向”，“培育發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”是“十二五”規(guī)劃最重要的變化。
根據(jù)興業(yè)證券提供的數(shù)據(jù)，新興產(chǎn)業(yè)確實(shí)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，大概率能夠?qū)崿F(xiàn)行業(yè)“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)。如，環(huán)保產(chǎn)業(yè)年均產(chǎn)值增長(zhǎng)33%、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)收入年均增長(zhǎng)20%、醫(yī)藥產(chǎn)值年均增長(zhǎng)21%、水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量年均增長(zhǎng)8.2%、17%、32.8%、139.3%。
從A股市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，環(huán)保、信息技術(shù)和醫(yī)藥的表現(xiàn)和持續(xù)度都非常不錯(cuò)，在“十二五”期間分別取得了232.87%、131.95%、93.53%的超額收益。
興業(yè)證券表示，值得注意的是五年規(guī)劃往往并不是憑空出現(xiàn)，而是提前一兩年就會(huì)開(kāi)始做準(zhǔn)備，規(guī)劃內(nèi)容與之前的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策也是一脈相承。所以五年規(guī)劃中的內(nèi)容并不一定是首次出現(xiàn)在大眾面前，而是與前后的政策一起構(gòu)成有頂層設(shè)計(jì)、有具體路線圖、有行業(yè)發(fā)展目標(biāo)、層次分明的政策體系。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這一過(guò)程一方面指明了未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，使得投資更加有的放矢;另一方面市場(chǎng)預(yù)期也經(jīng)歷了從超預(yù)期到逐步兌現(xiàn)的過(guò)程，行情節(jié)奏也隨之變化，因此準(zhǔn)確把握行情節(jié)奏、踏準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行投資就顯得非常重要。
通過(guò)回顧作為“十二五”規(guī)劃的重點(diǎn)之一的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)和相關(guān)政策的推進(jìn)過(guò)程，興業(yè)證券發(fā)現(xiàn)新興的市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)在未來(lái)三個(gè)時(shí)點(diǎn)產(chǎn)生較好的投資機(jī)會(huì)：相關(guān)概念首次提出時(shí)、受益行業(yè)和公司預(yù)期明朗時(shí)和國(guó)家層面總體規(guī)劃出臺(tái)時(shí)。
對(duì)應(yīng)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這三個(gè)時(shí)點(diǎn)分別是2009年9月新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)召開(kāi)首次提出“新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)”這一概念之時(shí)，2010年6-10月《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》和《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》首次明確確定7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之時(shí)，以及2011年3月“十二五”規(guī)劃正式公布時(shí)。
興業(yè)證券認(rèn)為，2009年9月的新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)可以看作是決策層正式開(kāi)展相關(guān)政策制定進(jìn)程的標(biāo)志，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)始成為A股市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)。
2010年2月國(guó)務(wù)院成立了相關(guān)文件起草小組，為行情再加一把火，這輪行情一直持續(xù)到2010年4月12日。
據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，在期間126個(gè)交易日中，所有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)都獲得了13%以上的超額收益。由于這一時(shí)期戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)具體行業(yè)尚未公布，前期預(yù)期最為明朗的環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)最好，超額收益率達(dá)到125%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他行業(yè)。
2010年6月底，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》(征求意見(jiàn)稿)，正式明確了準(zhǔn)備大力發(fā)展的7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，在資本市場(chǎng)上也掀起了新一輪炒作相關(guān)概念的熱潮。
在10月《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》正式將準(zhǔn)備大力發(fā)展的7個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)列明，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)列入“十二五”規(guī)劃幾成定局。在雙重利好的刺激下，這輪關(guān)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的行情一直持續(xù)到11月。
興業(yè)證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)輪動(dòng)上來(lái)看，預(yù)期最為確定、前期漲幅最大的環(huán)保和信息技術(shù)此輪表現(xiàn)相對(duì)落后，而前期漲幅較小的新材料、新能源汽車、新能源行業(yè)等表現(xiàn)亮眼，在89個(gè)交易日都獲得了超過(guò)23%的超額收益。
2011年3月出臺(tái)的“十二五”規(guī)劃雖然將戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)單獨(dú)列為一章，但內(nèi)容大體與2010年發(fā)布的《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》和《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》相同，沒(méi)有提供更多超預(yù)期的內(nèi)容，因此也沒(méi)有形成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)概念的新熱點(diǎn)，這輪行情的持久度和幅度都較2010年6月的有所減弱。全部戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)仍取得了正的超額收益，其中新材料行業(yè)強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，在30個(gè)交易日中取得了10%的超額收益。
2012年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)總體規(guī)劃和各個(gè)行業(yè)規(guī)劃相繼落地，預(yù)期逐漸實(shí)現(xiàn)。7個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)也開(kāi)始出現(xiàn)分化，其中環(huán)保和新材料行業(yè)雙雙跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并獲得了超過(guò)13%的超額收益，但新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)在規(guī)劃公布前后都處于下跌區(qū)間，未受到相關(guān)規(guī)劃利好的提振。
“十三五”規(guī)劃路線圖
那么，“十三五”規(guī)劃中將會(huì)著重討論哪些內(nèi)容，對(duì)資本市場(chǎng)有什么指導(dǎo)意義?
無(wú)疑，“十三五”規(guī)劃將是一個(gè)非常龐雜、全面的五年規(guī)劃，涉及到經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活的方方面面，與之相關(guān)的主題也非常多，包括工業(yè)4.0、“互聯(lián)網(wǎng)+”等傳統(tǒng)行業(yè)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的結(jié)合、與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展相關(guān)的自貿(mào)區(qū)、東北振興、京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等區(qū)域規(guī)劃、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展服務(wù)業(yè)、生態(tài)文明建設(shè)等等，受益改革的國(guó)企改革、價(jià)格體制改革、受益人口政策改變的“二孩”概念、受益走出去大戰(zhàn)略的高端裝備制造等等。
海通證券(600837,股吧)建議，投資者可以從十八大以來(lái)中央委員會(huì)議歷次會(huì)議主題、習(xí)近平主席講話透露的“十大目標(biāo)”、前期課題規(guī)劃，以及國(guó)家近期相關(guān)政策四個(gè)方面進(jìn)行發(fā)掘。
十八大以來(lái)，中央委員會(huì)歷次會(huì)議的主要議題體現(xiàn)了本屆政府的執(zhí)政理念，以往會(huì)議的主題或?qū)⒃?ldquo;十三五”規(guī)劃中集中呈現(xiàn)。具體看：十八大強(qiáng)調(diào)的是到2020年全面建成小康社會(huì)，重點(diǎn)提及了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民人均收入兩大目標(biāo);一中全會(huì)和二中全會(huì)的主題分別是黨的人事任用和政府的職能轉(zhuǎn)變;三中全會(huì)聚焦于全面深化改革，明確到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果;四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)依法治國(guó)，旨在促進(jìn)公平，實(shí)現(xiàn)共同富裕。
總結(jié)此前的五次會(huì)議，海通證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、改善民生、簡(jiǎn)政放權(quán)、深化改革、依法治國(guó)和促進(jìn)公平，都將成為“十三五”規(guī)劃中的重點(diǎn)內(nèi)容。
2015年5月，習(xí)主席在華東7省市黨委主要負(fù)責(zé)同志座談會(huì)上首次闡述了“十三五”規(guī)劃總體框架，提出了保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、改革體制機(jī)制、推動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展、加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)、保障和改善民生、推進(jìn)扶貧開(kāi)發(fā)的“十大目標(biāo)”。
海通證券表示，對(duì)比前兩個(gè)五年規(guī)劃，“十三五”規(guī)劃精簡(jiǎn)了目標(biāo)個(gè)數(shù)，在強(qiáng)調(diào)保持增長(zhǎng)的“量”的同時(shí)，也更注重提升增長(zhǎng)的“質(zhì)”，其不同之處體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是精簡(jiǎn)目標(biāo)數(shù)量，由“十一五”的14個(gè)和“十二五”的16個(gè)降至10個(gè)，更聚焦于提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量;二是新增加了保增長(zhǎng)、生態(tài)文明、脫貧扶貧三大目標(biāo)，“保增長(zhǎng)”取代“轉(zhuǎn)方式”成為第一目標(biāo);三是“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“促創(chuàng)新”、“改革”三大目標(biāo)的次序較“十二五”明顯提前。
“十三五”規(guī)劃課題也同樣進(jìn)行了精簡(jiǎn)。與“十二五”規(guī)劃60個(gè)研究課題相比，“十三五”規(guī)劃課題高度凝練，僅27個(gè)。但在精簡(jiǎn)數(shù)量的同時(shí)也同樣也有新增亮點(diǎn)。如，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)力、國(guó)企改革、走出去戰(zhàn)略、信息經(jīng)濟(jì)、教育現(xiàn)代化和海洋生態(tài)文明等概念首次在規(guī)劃課題中提及。海通證券預(yù)計(jì)，這些方向勢(shì)必會(huì)成為“十三五”規(guī)劃的新亮點(diǎn)。同時(shí)，工業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、環(huán)比和醫(yī)療等領(lǐng)域也仍是課題關(guān)注的焦點(diǎn)，有望在“十三五”規(guī)劃中繼續(xù)推進(jìn)。
另外，海通證券還認(rèn)為，規(guī)劃發(fā)布前期的重要政策文件同樣值得重視，因其往往會(huì)在規(guī)劃中重點(diǎn)著墨。2015年以來(lái)，《中國(guó)制造2025》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》兩個(gè)綱領(lǐng)性文件已率先發(fā)布，并均被確立為未來(lái)國(guó)家戰(zhàn)略方向，可以預(yù)見(jiàn)的是，“十三五”規(guī)劃中，這兩大領(lǐng)域同樣會(huì)重點(diǎn)提及。
國(guó)泰君安也認(rèn)為，相比于“十二五”規(guī)劃，“十三五”規(guī)劃目標(biāo)更加簡(jiǎn)明。從目標(biāo)次序上看，“十三五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)了保增長(zhǎng)為第一要?jiǎng)?wù)，同時(shí)創(chuàng)新位次明顯提升，這些都反映在了目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與國(guó)家政策上。另外，“十三五”規(guī)劃提升了對(duì)農(nóng)業(yè)的關(guān)注。“農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化”緊隨“創(chuàng)新”之后，且由“十二五”規(guī)劃中“新農(nóng)村”篇里的一章變?yōu)閱为?dú)提出，重要程度有了顯著提升。
尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新支點(diǎn)
中金公司表示，當(dāng)下投資者對(duì)“十三五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的看法分歧較大，悲觀者認(rèn)為，由于產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、企業(yè)部門高杠桿、人口紅利消失、改革乏力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)金融危機(jī)以來(lái)的下滑局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升;樂(lè)觀者認(rèn)為，過(guò)去30年中國(guó)高速增長(zhǎng)時(shí)期不乏各種悲觀論調(diào)，但事實(shí)上中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了巨大的潛力和修復(fù)能力，未來(lái)增長(zhǎng)不必?fù)?dān)心，中國(guó)仍將實(shí)現(xiàn)相對(duì)高速增長(zhǎng)。投資者關(guān)心的一個(gè)核心問(wèn)題，也是“十三五”規(guī)劃的一個(gè)核心問(wèn)題：“十三五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)?
中金公司認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃的核心是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，政府對(duì)增長(zhǎng)有底線要求。預(yù)計(jì)“十三五”增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至6.5%，以反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從高速轉(zhuǎn)入中高速的內(nèi)在要求。但考慮到翻番目標(biāo)，需要提振信心和減輕后期增長(zhǎng)壓力，預(yù)計(jì)2016-2017年的年度目標(biāo)仍將設(shè)定在7%左右。而落實(shí)改革、推動(dòng)基建、加大民生、提升消費(fèi)率和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等將是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的主要手段。
其中，“十三五”是落實(shí)改革的時(shí)間窗口，落實(shí)改革是提高全要素生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要手段。財(cái)稅改革重在減稅以及劃分中央地方關(guān)系，增加地方財(cái)政自主權(quán)，去除盤活存量資金的體制障礙;國(guó)企改革側(cè)重提高效率，減少壟斷，建立具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán);金融改革提高資金配置效率，同時(shí)適當(dāng)調(diào)整貨幣政策框架，更多地通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作管理流動(dòng)性，影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
基建投資仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮重要作用。新型城鎮(zhèn)化特別是大城市的發(fā)展將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力(310328,基金吧)，在新的對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略下，通過(guò)“一帶一路”推動(dòng)區(qū)域發(fā)展。而消費(fèi)率的提升則可促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從“中國(guó)制造”走向“中國(guó)智造”。具體包括：發(fā)展綠色GDP，提高資源利用效率，加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè);淘汰傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能，改善傳統(tǒng)行業(yè)的生存環(huán)境，降低銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，并提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，制造業(yè)向高端發(fā)展;“十三五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新體制，促進(jìn)信息科技、新能源等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
海通證券表示，十八大報(bào)告明確提出，確保2020年實(shí)現(xiàn)GDP比2010年翻一番，這是穩(wěn)增長(zhǎng)的硬約束，完成難度也依然較大。假定2015年GDP增速能夠達(dá)到年初政府制定的目標(biāo)值7.0%，則“十三五”期間中國(guó)GDP年均增速仍需保持在6.52%，才可實(shí)現(xiàn)“翻一番”的目標(biāo)。而三季度GDP增速已跌破7%，若2015年GDP增速降至6.9%，則未來(lái)五年年均增速需保持在6.54%以上。預(yù)測(cè)“十三五”期間GDP平均增速底線或?yàn)?.5%?？紤]到其間GDP增速或緩慢下行，單年度增速底線或?yàn)?%。
海通證券表示，增長(zhǎng)動(dòng)力決定經(jīng)濟(jì)未來(lái)。工業(yè)化時(shí)代，中國(guó)依靠人口紅利、對(duì)外貿(mào)易和固定資產(chǎn)投資，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。但隨著人口紅利消失、房地產(chǎn)周期見(jiàn)頂，工業(yè)化時(shí)代步入尾聲。從生產(chǎn)要素出發(fā)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力中，資本的作用將有所下降，人力資本、技術(shù)創(chuàng)新和制度變革將取而代之，為經(jīng)濟(jì)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
而在“十三五”期間，經(jīng)濟(jì)仍未徹底完成轉(zhuǎn)型，仍需新舊動(dòng)力同時(shí)發(fā)揮作用。
舊動(dòng)力將有所分化。為彌補(bǔ)人口紅利消失帶來(lái)的影響，“十三五”期間或完全放開(kāi)二胎政策，但效果較為有限。制造業(yè)內(nèi)部的分化將表現(xiàn)為，鋼鐵、水泥、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能;高端裝備制造業(yè)將借助“一帶一路”，成為“走出去”戰(zhàn)略的中堅(jiān)力量;而大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新則將孕育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。服務(wù)業(yè)內(nèi)部，新興消費(fèi)正在崛起，“十三五”期間仍將發(fā)揮中流砥柱的作用，其中信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)的成長(zhǎng)空間極大。出口的重心在于提升出口競(jìng)爭(zhēng)力，因而提高出口附加值、提升服務(wù)貿(mào)易占比將是未來(lái)的方向。
新動(dòng)力將發(fā)展壯大。提升人力資本意味著教育、醫(yī)療、體育等多個(gè)行業(yè)將迎來(lái)機(jī)會(huì)。技術(shù)創(chuàng)新將助力實(shí)現(xiàn)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的升級(jí)，“中國(guó)制造業(yè)2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”則是創(chuàng)新的載體。而制度層面的改革也將為“十三五”時(shí)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)釋放紅利，三中全會(huì)《改革決定》明確提出，到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，而隨著兩份《意見(jiàn)》的出臺(tái)，國(guó)企改革也將由頂層設(shè)計(jì)階段轉(zhuǎn)入基層落實(shí)階段。
投資布局戰(zhàn)略機(jī)遇
對(duì)于投資者而言，“十三五”期間哪些領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注呢?
海通證券認(rèn)為，“十三五”期間或?qū)⒊霈F(xiàn)六大戰(zhàn)略機(jī)遇，值得重點(diǎn)關(guān)注。
第一是教育現(xiàn)代化。人力資本是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力之一，而加強(qiáng)教育則是提升人力資本的必由之路。“十三五”規(guī)劃課題首次提及教育現(xiàn)代化，2015年6月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《鄉(xiāng)村教師支持計(jì)劃》和《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》，六部委則印發(fā)《現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)規(guī)劃》，其落腳點(diǎn)均為未來(lái)五年。
但從目前看，教育投入仍顯不足，國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)占GDP比重始終處于偏低水平，直到2012年才超過(guò)4%，不僅遠(yuǎn)不及英、美、法、德等發(fā)達(dá)國(guó)家，還落后于巴西等其他金磚國(guó)家。而全國(guó)教育經(jīng)費(fèi)也主要來(lái)自國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)，由于管制等原因，民間投入仍顯不足。提升人力資本、加大教育投入將勢(shì)在必行，而這也意味著教育、醫(yī)療、體育等多個(gè)行業(yè)將迎來(lái)較大機(jī)會(huì)。
第二是制造業(yè)升級(jí)。“中國(guó)制造2025計(jì)劃”是中國(guó)實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國(guó)的綱領(lǐng)性文件，其整體政策架構(gòu)將是“1+10”方案，即一個(gè)綜合的整體戰(zhàn)略中長(zhǎng)期規(guī)劃，外加10大重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域的具體推動(dòng)計(jì)劃。這10大行業(yè)將會(huì)成為未來(lái)中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資、政策扶持的重點(diǎn)領(lǐng)域。其制定前后歷時(shí)近3年，而最終實(shí)施將會(huì)歷時(shí)10年左右的時(shí)間，是本屆政府的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略。
海通證券認(rèn)為，從目前推行的政策支持看，新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車，智能制造領(lǐng)域的高檔數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人，當(dāng)正處政策催化窗口期，其他方向尚需等待政策催化。
第三是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)一直是近幾屆“五年規(guī)劃”的核心要?jiǎng)?wù)。“十二五”規(guī)劃中曾單獨(dú)就“營(yíng)造環(huán)境，推動(dòng)服務(wù)業(yè)大發(fā)展”做了詳細(xì)闡述，預(yù)計(jì)促進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)大發(fā)展仍將成為“十三五”期間助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心方向。改革開(kāi)放以來(lái)，居民收入水平大幅提升，與此同時(shí)人口老齡化加速，兩方面因素將共同推升消費(fèi)性服務(wù)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
而從當(dāng)前居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，食品類消費(fèi)、非食品類傳統(tǒng)消費(fèi)、新興消費(fèi)三分天下。未來(lái)消費(fèi)領(lǐng)域的新增長(zhǎng)點(diǎn)或來(lái)自于養(yǎng)老家政健康消費(fèi)、信息消費(fèi)、旅游休閑消費(fèi)、綠色消費(fèi)、住房消費(fèi)和教育文化體育消費(fèi)。
海通證券建議，消費(fèi)性服務(wù)業(yè)中，可關(guān)注市場(chǎng)需求空間大，成長(zhǎng)性好的醫(yī)療、養(yǎng)老、體育、文化傳媒等領(lǐng)域;生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)中，與制造升級(jí)和信息消費(fèi)相關(guān)的智能物流、節(jié)能環(huán)保服務(wù)、檢驗(yàn)檢測(cè)等有望更為受益。
第四是綠色經(jīng)濟(jì)。2014年國(guó)務(wù)院印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》是未來(lái)能源“十三五”規(guī)劃的重要指導(dǎo)，該計(jì)劃將優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)放在重要位置，把發(fā)展清潔低碳能源作為調(diào)整能源結(jié)構(gòu)的主攻方向。到2020年，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到15%，天然氣比重達(dá)到10%以上，煤炭消費(fèi)比重控制在62%以內(nèi)。非化石能源領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)重大機(jī)遇。
而2015年9月底習(xí)近平主席與美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬再次發(fā)表中美氣候變化聯(lián)合聲明，明確提出將于2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系，這意味著“十三五”期間，中國(guó)將跑步進(jìn)入低碳綠色時(shí)代。
第五是信息經(jīng)濟(jì)，發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”與大數(shù)據(jù)。在“十三五”規(guī)劃課題研究中，“信息經(jīng)濟(jì)”被首次提及，有望成為新亮點(diǎn)。實(shí)際上，2015年以來(lái)，信息經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域的相關(guān)政策已開(kāi)始不斷發(fā)力。國(guó)務(wù)院分別在7月和9月印發(fā)《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》與《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》，而目前工信部信息通信行業(yè)“十三五”規(guī)劃編制已全面啟動(dòng)。
根據(jù)阿里研究院披露的《中國(guó)信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)與策略選擇》(總報(bào)告)，信息經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力將由三個(gè)方面構(gòu)成，即新基礎(chǔ)設(shè)施(云+網(wǎng)+端)、新生產(chǎn)要素(信息(數(shù)據(jù)))、新分工網(wǎng)絡(luò)(實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)協(xié)同)。
海通證券表示，信息經(jīng)濟(jì)建設(shè)過(guò)程中，基礎(chǔ)設(shè)施有望先行，對(duì)應(yīng)寬帶、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、智能物流、可穿戴設(shè)備、傳感器等將率先受益;而隨著新興信息經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，電子商務(wù)、跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)+(與傳統(tǒng)行業(yè)的滲透融合，如能源互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)汽車等)有望持續(xù)受益。
此外，國(guó)企改革也將撥云見(jiàn)日，加速起航。“十三五”十大目標(biāo)中，“改革”的次序較“十二五”大幅提前，而國(guó)企改革在“十三五”規(guī)劃課題中則被首次被提及。“十三五”期間，改革將真正進(jìn)入深水區(qū)，而國(guó)務(wù)院在五中全會(huì)前夕先后發(fā)布《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，意味著未來(lái)五年國(guó)企改革仍是改革的重中之重。本輪國(guó)企改革的大背景是經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，改革進(jìn)入“深水區(qū)”，因而更注重在監(jiān)管、產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)等多個(gè)方面全面深化的進(jìn)行改革。
對(duì)于具體的提法雖然各個(gè)機(jī)構(gòu)并不一樣，但方向性的投資機(jī)會(huì)各機(jī)構(gòu)的闡述有較大的共識(shí)。
興業(yè)證券認(rèn)為，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生態(tài)文明建設(shè)極有可能成為未來(lái)五年的重要主題。
首先，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略就包括“中國(guó)制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”，很可能是“十三五”規(guī)劃中關(guān)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的重要組成部分，也是中國(guó)制造轉(zhuǎn)型中國(guó)“智造”，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
興業(yè)證券表示，實(shí)際上，敏感的資本已經(jīng)對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)生了興趣。一方面，民間投資、產(chǎn)業(yè)資本紛紛投向互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)，投資方向包括O2O、在線醫(yī)療、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、在線教育、娛樂(lè)、智能硬件等;另一方面，政府投資在未來(lái)數(shù)年都會(huì)是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ瑥亩鴰?lái)相關(guān)行業(yè)較為確定的需求增長(zhǎng)，包括高端裝備制造、工業(yè)機(jī)器人、新能源設(shè)備等等。
其次，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)包括體育產(chǎn)業(yè)、旅游、傳媒等。“十二五”規(guī)劃中已經(jīng)將發(fā)展服務(wù)業(yè)作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要組成部分，“十三五”規(guī)劃將進(jìn)一步強(qiáng)化這一趨勢(shì)。更重要的是，未來(lái)五年現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將面臨更好的產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境，關(guān)鍵邏輯是人口趨勢(shì)的變化。未來(lái)五年人口結(jié)構(gòu)變化最顯著的特征是，45-54歲成為人口占比最高的部分，這是人生中消費(fèi)支出最高的階段，特別是娛樂(lè)、教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)支出進(jìn)入提升階段。為了抓住這一服務(wù)業(yè)大發(fā)展的絕佳機(jī)遇，中國(guó)也出臺(tái)了多項(xiàng)政策培育發(fā)展多種服務(wù)業(yè)，如《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于繁榮發(fā)展社會(huì)主義文藝的意見(jiàn)》等，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策支持合力，將推動(dòng)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)高速增長(zhǎng)。
再次，生態(tài)文明建設(shè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、改善民生的直接體現(xiàn)。2014年以來(lái)與生態(tài)文明建設(shè)相對(duì)應(yīng)的相關(guān)文件推進(jìn)力度較大，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《生態(tài)文明體制改革總體方案》、《2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動(dòng)方案》等文件。與政策利好相配合的是投資的跟進(jìn)。近幾年中國(guó)在環(huán)境污染治理上的投資總體保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。隨著PPP項(xiàng)目的推廣，未來(lái)環(huán)境保護(hù)重大項(xiàng)目的資金難題將得到緩解，海綿城市、地下綜合建設(shè)和碳交易市場(chǎng)、污染治理等切合生態(tài)文明建設(shè)的領(lǐng)域有望取得重大突破。
此外，博時(shí)基金還認(rèn)為，新材料以及農(nóng)業(yè)信息化也值得重點(diǎn)關(guān)注。
制造業(yè)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)是“強(qiáng)基”，其中之一就是基礎(chǔ)材料，新材料在“十三五”規(guī)劃中的地位有望進(jìn)一步提升，其中尤其需要注意的是石墨烯和3D打印材料兩個(gè)子領(lǐng)域;現(xiàn)在的熱詞，包括農(nóng)資電商、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和養(yǎng)殖與互聯(lián)網(wǎng)、智能設(shè)備的結(jié)合等，都屬于農(nóng)業(yè)信息化，這是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的新想法中較有生命力的一個(gè)。
隨著十八屆五中全會(huì)的召開(kāi)，資本市場(chǎng)對(duì)于“十三五”規(guī)劃的關(guān)注度再次升溫。因?yàn)楦鶕?jù)此前2015年7月20日中共中央政治局會(huì)議的決定，“十三五”規(guī)劃編制將成為是次會(huì)議的主要議題。
“五年規(guī)劃”是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的重要組成部分，決策層將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注一些新問(wèn)題以反映其對(duì)未來(lái)五年社會(huì)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的預(yù)期。“十三五”規(guī)劃作為本屆政府執(zhí)政以來(lái)的第一份規(guī)劃，同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年目標(biāo)的最后一個(gè)五年規(guī)劃，本屆政府對(duì)其重視程度非比尋常——2016-2020年是新常態(tài)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和改革深化的關(guān)鍵期，2020年是全面建成小康社會(huì)百年目標(biāo)的完成時(shí)間點(diǎn)，也是十八屆三中全會(huì)提出的改革任務(wù)完成的時(shí)間點(diǎn)。
而且，當(dāng)前中國(guó)正處于三期疊加的關(guān)鍵時(shí)期，傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式難以為繼，轉(zhuǎn)型升級(jí)正迫在眉睫，“十三五”規(guī)劃如何在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促創(chuàng)新中實(shí)現(xiàn)有效突破，將成為市場(chǎng)關(guān)注的關(guān)鍵。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，“十三五”規(guī)劃更有其特殊的意義。在經(jīng)歷了前期的異常波動(dòng)之后，市場(chǎng)缺乏投資主線，亟待從“十三五”規(guī)劃中尋找出下一階段可以投資的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。
博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春博士認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃是未來(lái)五年社會(huì)經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域發(fā)展方向和政策設(shè)計(jì)。在投資上，這類總體規(guī)劃的機(jī)會(huì)并非在規(guī)劃出臺(tái)前的預(yù)期以及出臺(tái)后的脈沖，而是在其后的五年。它的意義和價(jià)值在于通過(guò)講清楚各項(xiàng)議題的輕重緩急，提高了未來(lái)產(chǎn)業(yè)政策的可預(yù)測(cè)性。
由于“十三五”規(guī)劃將涉及經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策、科教民生、改革等諸多方面，如何在規(guī)劃出臺(tái)前夕尋找線索，相對(duì)“十二五”，“十三五”規(guī)劃又將帶來(lái)哪些不同?“十三五”期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將走向何方?哪些領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注?
不一樣的五年規(guī)劃
2015年5月27日，習(xí)近平主席在華東7省市黨委主要負(fù)責(zé)同志座談會(huì)上首次闡述了“十三五”規(guī)劃總體框架，提出了保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、改革體制機(jī)制、推動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展、加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)、保障和改善民生、推進(jìn)扶貧開(kāi)發(fā)的“十大目標(biāo)”。
其中，相比“十二五”規(guī)劃，“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“促創(chuàng)新”被放到更為靠前的位置。“調(diào)結(jié)構(gòu)”層面，未來(lái)從工業(yè)經(jīng)濟(jì)向服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大方向，而工業(yè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部同樣需要加速制造業(yè)升級(jí);“促創(chuàng)新”中，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)崛起任務(wù)艱巨。
實(shí)際上，在2013年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議時(shí)，習(xí)近平主席就已要求著手啟動(dòng)“十三五”規(guī)劃前期的準(zhǔn)備工作。2014年4月，國(guó)家發(fā)改委召開(kāi)全國(guó)“十三五”規(guī)劃編制工作會(huì)議，全面啟動(dòng)各省市和部委的規(guī)劃編制工作。
經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的精心籌備，“十三五”規(guī)劃已進(jìn)入落地倒計(jì)時(shí)。2015年8月27日，人大常委會(huì)已聽(tīng)取了關(guān)于“十三五”規(guī)劃綱要編制工作若干重要問(wèn)題專題調(diào)研工作情況的報(bào)告，對(duì)3月至7月全國(guó)人大各委員會(huì)的調(diào)研和建議做了系統(tǒng)總結(jié)。而10月26日至29日召開(kāi)的十八屆五中全會(huì)將進(jìn)一步研究制定“十三五”規(guī)劃建議，并在2015年年底前出臺(tái)“十三五”規(guī)劃綱要，最終于2016年3月提交“兩會(huì)”審議。
而十八屆五中全會(huì)作為改革開(kāi)放后的第八次五中全會(huì)，也是2020年全面建成小康社會(huì)進(jìn)程中的最后一次五中全會(huì)，因此“十三五”規(guī)劃也顯得格外重要，可能是最關(guān)鍵的五年計(jì)劃之一。
五年規(guī)劃是最能體現(xiàn)中國(guó)發(fā)展道路特色的頂層設(shè)計(jì)，五年規(guī)劃對(duì)下一個(gè)5年時(shí)期做出前瞻性的戰(zhàn)略規(guī)劃，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策繪制藍(lán)本。從1953年至今，中國(guó)已完成12個(gè)五年規(guī)劃(前十個(gè)為五年“計(jì)劃”)的編制工作，其中很多規(guī)劃實(shí)現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大轉(zhuǎn)折，其重要地位不言而喻。
其中，最早的“一五”計(jì)劃以實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義工業(yè)化為中心，改變了工業(yè)落后的面貌，為中國(guó)工業(yè)化的道路奠定了基礎(chǔ);近期的“十五”規(guī)劃提出要推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，大力發(fā)展科技和教育，切實(shí)提高人民生活質(zhì)量水平;“十一五”規(guī)劃提出建設(shè)社會(huì)主義新農(nóng)村，推進(jìn)工業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，加快發(fā)展服務(wù)業(yè)，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)等;“十二五”規(guī)劃提出加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，實(shí)施科教興國(guó)和人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略，推動(dòng)文化大發(fā)展大繁榮，提高對(duì)外開(kāi)放水平，完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制等。
國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)正站在歷史的十字路口，改革正面臨重大抉擇。未來(lái)五年是巔峰決戰(zhàn)，成，則時(shí)隔五百年重回世界之巔;敗，則可能落入中等收入陷阱的泥淖。因此，“十三五”既處在全面建成小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，又是深化改革開(kāi)放、加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的攻堅(jiān)時(shí)期，戰(zhàn)略意義空前。
“十三五”需要確保完成三大戰(zhàn)略目標(biāo)和任務(wù)：一是確保全面建成小康社會(huì)的目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn);二是確保全面深化改革在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)取得決定性的成果;三是確保轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本轉(zhuǎn)變。
中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)線索
那么，作為本屆政府執(zhí)政以來(lái)的第一份五年規(guī)劃，也是實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年目標(biāo)的最后一個(gè)五年規(guī)劃的“十三五”規(guī)劃對(duì)資本市場(chǎng)會(huì)造成什么樣的影響?
國(guó)信證券(002736,股吧)表示，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去幾次五年規(guī)劃公布前后，股票市場(chǎng)的走勢(shì)其實(shí)并沒(méi)有十分明顯的規(guī)律性，漲跌的情況均有發(fā)生。畢竟市場(chǎng)的短期走勢(shì)會(huì)受到很多當(dāng)時(shí)環(huán)境下其他因素的影響，關(guān)注“十三五”規(guī)劃更重要的意義，還是更多在于對(duì)未來(lái)投資方向的指導(dǎo)。
但國(guó)信證券同時(shí)也表示，考慮到目前處于一個(gè)流動(dòng)性充裕而缺乏可配置資產(chǎn)的環(huán)境，因此與過(guò)去幾次五年規(guī)劃公布前后的市場(chǎng)表現(xiàn)相比，此次相關(guān)投資方向的短期表現(xiàn)可能更加值得期待。
在博時(shí)基金看來(lái)，對(duì)于“十三五”規(guī)劃，市場(chǎng)通常關(guān)注的是出臺(tái)前和出臺(tái)后短期的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，相對(duì)忽視深入研究，導(dǎo)致規(guī)劃的投資價(jià)值主要體現(xiàn)在其后的五年。
魏鳳春表示，五年規(guī)劃與之前十八大報(bào)告、三中全會(huì)《決定》是類似的。這些報(bào)告出爐之前，市場(chǎng)即便期待很高，也很難找到可以集中火力的投資機(jī)會(huì)。報(bào)告發(fā)布之后也往往不知所以，但在兩三年之后發(fā)現(xiàn)事情幾乎都是按照當(dāng)時(shí)的文件在走，“十三五”規(guī)劃也不會(huì)例外。
那么，資本市場(chǎng)如何從五年規(guī)劃體系中尋找中長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)呢?
興業(yè)證券(601377,股吧)認(rèn)為，從“十二五”規(guī)劃以及隨后五年A股市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，五年規(guī)劃中新出現(xiàn)或較上次規(guī)劃升級(jí)加強(qiáng)的內(nèi)容極有可能成為A股市場(chǎng)上強(qiáng)勁且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的熱點(diǎn)。
相比“十一五”規(guī)劃，“十二五”規(guī)劃提出“堅(jiān)持把經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整作為加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的主攻方向”，“培育發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”是“十二五”規(guī)劃最重要的變化。
根據(jù)興業(yè)證券提供的數(shù)據(jù)，新興產(chǎn)業(yè)確實(shí)取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，大概率能夠?qū)崿F(xiàn)行業(yè)“十二五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)。如，環(huán)保產(chǎn)業(yè)年均產(chǎn)值增長(zhǎng)33%、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)收入年均增長(zhǎng)20%、醫(yī)藥產(chǎn)值年均增長(zhǎng)21%、水電、核電、風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量年均增長(zhǎng)8.2%、17%、32.8%、139.3%。
從A股市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，環(huán)保、信息技術(shù)和醫(yī)藥的表現(xiàn)和持續(xù)度都非常不錯(cuò)，在“十二五”期間分別取得了232.87%、131.95%、93.53%的超額收益。
興業(yè)證券表示，值得注意的是五年規(guī)劃往往并不是憑空出現(xiàn)，而是提前一兩年就會(huì)開(kāi)始做準(zhǔn)備，規(guī)劃內(nèi)容與之前的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)政策也是一脈相承。所以五年規(guī)劃中的內(nèi)容并不一定是首次出現(xiàn)在大眾面前，而是與前后的政策一起構(gòu)成有頂層設(shè)計(jì)、有具體路線圖、有行業(yè)發(fā)展目標(biāo)、層次分明的政策體系。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這一過(guò)程一方面指明了未來(lái)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向，使得投資更加有的放矢;另一方面市場(chǎng)預(yù)期也經(jīng)歷了從超預(yù)期到逐步兌現(xiàn)的過(guò)程，行情節(jié)奏也隨之變化，因此準(zhǔn)確把握行情節(jié)奏、踏準(zhǔn)時(shí)機(jī)進(jìn)行投資就顯得非常重要。
通過(guò)回顧作為“十二五”規(guī)劃的重點(diǎn)之一的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)和相關(guān)政策的推進(jìn)過(guò)程，興業(yè)證券發(fā)現(xiàn)新興的市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)在未來(lái)三個(gè)時(shí)點(diǎn)產(chǎn)生較好的投資機(jī)會(huì)：相關(guān)概念首次提出時(shí)、受益行業(yè)和公司預(yù)期明朗時(shí)和國(guó)家層面總體規(guī)劃出臺(tái)時(shí)。
對(duì)應(yīng)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，這三個(gè)時(shí)點(diǎn)分別是2009年9月新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)召開(kāi)首次提出“新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)”這一概念之時(shí)，2010年6-10月《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》和《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》首次明確確定7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)之時(shí)，以及2011年3月“十二五”規(guī)劃正式公布時(shí)。
興業(yè)證券認(rèn)為，2009年9月的新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)發(fā)展座談會(huì)可以看作是決策層正式開(kāi)展相關(guān)政策制定進(jìn)程的標(biāo)志，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)開(kāi)始成為A股市場(chǎng)最大的熱點(diǎn)。
2010年2月國(guó)務(wù)院成立了相關(guān)文件起草小組，為行情再加一把火，這輪行情一直持續(xù)到2010年4月12日。
據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，在期間126個(gè)交易日中，所有戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)都獲得了13%以上的超額收益。由于這一時(shí)期戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)具體行業(yè)尚未公布，前期預(yù)期最為明朗的環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)最好，超額收益率達(dá)到125%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他行業(yè)。
2010年6月底，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》(征求意見(jiàn)稿)，正式明確了準(zhǔn)備大力發(fā)展的7大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，在資本市場(chǎng)上也掀起了新一輪炒作相關(guān)概念的熱潮。
在10月《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》、《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》正式將準(zhǔn)備大力發(fā)展的7個(gè)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)列明，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)列入“十二五”規(guī)劃幾成定局。在雙重利好的刺激下，這輪關(guān)于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的行情一直持續(xù)到11月。
興業(yè)證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)輪動(dòng)上來(lái)看，預(yù)期最為確定、前期漲幅最大的環(huán)保和信息技術(shù)此輪表現(xiàn)相對(duì)落后，而前期漲幅較小的新材料、新能源汽車、新能源行業(yè)等表現(xiàn)亮眼，在89個(gè)交易日都獲得了超過(guò)23%的超額收益。
2011年3月出臺(tái)的“十二五”規(guī)劃雖然將戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)單獨(dú)列為一章，但內(nèi)容大體與2010年發(fā)布的《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》和《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》相同，沒(méi)有提供更多超預(yù)期的內(nèi)容，因此也沒(méi)有形成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)概念的新熱點(diǎn)，這輪行情的持久度和幅度都較2010年6月的有所減弱。全部戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)仍取得了正的超額收益，其中新材料行業(yè)強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，在30個(gè)交易日中取得了10%的超額收益。
2012年戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)總體規(guī)劃和各個(gè)行業(yè)規(guī)劃相繼落地，預(yù)期逐漸實(shí)現(xiàn)。7個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)也開(kāi)始出現(xiàn)分化，其中環(huán)保和新材料行業(yè)雙雙跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)并獲得了超過(guò)13%的超額收益，但新能源汽車產(chǎn)業(yè)指數(shù)在規(guī)劃公布前后都處于下跌區(qū)間，未受到相關(guān)規(guī)劃利好的提振。
“十三五”規(guī)劃路線圖
那么，“十三五”規(guī)劃中將會(huì)著重討論哪些內(nèi)容，對(duì)資本市場(chǎng)有什么指導(dǎo)意義?
無(wú)疑，“十三五”規(guī)劃將是一個(gè)非常龐雜、全面的五年規(guī)劃，涉及到經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活的方方面面，與之相關(guān)的主題也非常多，包括工業(yè)4.0、“互聯(lián)網(wǎng)+”等傳統(tǒng)行業(yè)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的結(jié)合、與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展相關(guān)的自貿(mào)區(qū)、東北振興、京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等區(qū)域規(guī)劃、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展服務(wù)業(yè)、生態(tài)文明建設(shè)等等，受益改革的國(guó)企改革、價(jià)格體制改革、受益人口政策改變的“二孩”概念、受益走出去大戰(zhàn)略的高端裝備制造等等。
海通證券(600837,股吧)建議，投資者可以從十八大以來(lái)中央委員會(huì)議歷次會(huì)議主題、習(xí)近平主席講話透露的“十大目標(biāo)”、前期課題規(guī)劃，以及國(guó)家近期相關(guān)政策四個(gè)方面進(jìn)行發(fā)掘。
十八大以來(lái)，中央委員會(huì)歷次會(huì)議的主要議題體現(xiàn)了本屆政府的執(zhí)政理念，以往會(huì)議的主題或?qū)⒃?ldquo;十三五”規(guī)劃中集中呈現(xiàn)。具體看：十八大強(qiáng)調(diào)的是到2020年全面建成小康社會(huì)，重點(diǎn)提及了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民人均收入兩大目標(biāo);一中全會(huì)和二中全會(huì)的主題分別是黨的人事任用和政府的職能轉(zhuǎn)變;三中全會(huì)聚焦于全面深化改革，明確到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果;四中全會(huì)強(qiáng)調(diào)依法治國(guó)，旨在促進(jìn)公平，實(shí)現(xiàn)共同富裕。
總結(jié)此前的五次會(huì)議，海通證券認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、改善民生、簡(jiǎn)政放權(quán)、深化改革、依法治國(guó)和促進(jìn)公平，都將成為“十三五”規(guī)劃中的重點(diǎn)內(nèi)容。
2015年5月，習(xí)主席在華東7省市黨委主要負(fù)責(zé)同志座談會(huì)上首次闡述了“十三五”規(guī)劃總體框架，提出了保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、改革體制機(jī)制、推動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展、加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)、保障和改善民生、推進(jìn)扶貧開(kāi)發(fā)的“十大目標(biāo)”。
海通證券表示，對(duì)比前兩個(gè)五年規(guī)劃，“十三五”規(guī)劃精簡(jiǎn)了目標(biāo)個(gè)數(shù)，在強(qiáng)調(diào)保持增長(zhǎng)的“量”的同時(shí)，也更注重提升增長(zhǎng)的“質(zhì)”，其不同之處體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是精簡(jiǎn)目標(biāo)數(shù)量，由“十一五”的14個(gè)和“十二五”的16個(gè)降至10個(gè)，更聚焦于提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量;二是新增加了保增長(zhǎng)、生態(tài)文明、脫貧扶貧三大目標(biāo)，“保增長(zhǎng)”取代“轉(zhuǎn)方式”成為第一目標(biāo);三是“調(diào)結(jié)構(gòu)”、“促創(chuàng)新”、“改革”三大目標(biāo)的次序較“十二五”明顯提前。
“十三五”規(guī)劃課題也同樣進(jìn)行了精簡(jiǎn)。與“十二五”規(guī)劃60個(gè)研究課題相比，“十三五”規(guī)劃課題高度凝練，僅27個(gè)。但在精簡(jiǎn)數(shù)量的同時(shí)也同樣也有新增亮點(diǎn)。如，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)動(dòng)力、國(guó)企改革、走出去戰(zhàn)略、信息經(jīng)濟(jì)、教育現(xiàn)代化和海洋生態(tài)文明等概念首次在規(guī)劃課題中提及。海通證券預(yù)計(jì)，這些方向勢(shì)必會(huì)成為“十三五”規(guī)劃的新亮點(diǎn)。同時(shí)，工業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、環(huán)比和醫(yī)療等領(lǐng)域也仍是課題關(guān)注的焦點(diǎn)，有望在“十三五”規(guī)劃中繼續(xù)推進(jìn)。
另外，海通證券還認(rèn)為，規(guī)劃發(fā)布前期的重要政策文件同樣值得重視，因其往往會(huì)在規(guī)劃中重點(diǎn)著墨。2015年以來(lái)，《中國(guó)制造2025》和《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》兩個(gè)綱領(lǐng)性文件已率先發(fā)布，并均被確立為未來(lái)國(guó)家戰(zhàn)略方向，可以預(yù)見(jiàn)的是，“十三五”規(guī)劃中，這兩大領(lǐng)域同樣會(huì)重點(diǎn)提及。
國(guó)泰君安也認(rèn)為，相比于“十二五”規(guī)劃，“十三五”規(guī)劃目標(biāo)更加簡(jiǎn)明。從目標(biāo)次序上看，“十三五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)了保增長(zhǎng)為第一要?jiǎng)?wù)，同時(shí)創(chuàng)新位次明顯提升，這些都反映在了目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與國(guó)家政策上。另外，“十三五”規(guī)劃提升了對(duì)農(nóng)業(yè)的關(guān)注。“農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化”緊隨“創(chuàng)新”之后，且由“十二五”規(guī)劃中“新農(nóng)村”篇里的一章變?yōu)閱为?dú)提出，重要程度有了顯著提升。
尋找經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新支點(diǎn)
中金公司表示，當(dāng)下投資者對(duì)“十三五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的看法分歧較大，悲觀者認(rèn)為，由于產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、企業(yè)部門高杠桿、人口紅利消失、改革乏力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將延續(xù)金融危機(jī)以來(lái)的下滑局面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步上升;樂(lè)觀者認(rèn)為，過(guò)去30年中國(guó)高速增長(zhǎng)時(shí)期不乏各種悲觀論調(diào)，但事實(shí)上中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了巨大的潛力和修復(fù)能力，未來(lái)增長(zhǎng)不必?fù)?dān)心，中國(guó)仍將實(shí)現(xiàn)相對(duì)高速增長(zhǎng)。投資者關(guān)心的一個(gè)核心問(wèn)題，也是“十三五”規(guī)劃的一個(gè)核心問(wèn)題：“十三五”期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)?
中金公司認(rèn)為，“十三五”規(guī)劃的核心是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，政府對(duì)增長(zhǎng)有底線要求。預(yù)計(jì)“十三五”增長(zhǎng)目標(biāo)下調(diào)至6.5%，以反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從高速轉(zhuǎn)入中高速的內(nèi)在要求。但考慮到翻番目標(biāo)，需要提振信心和減輕后期增長(zhǎng)壓力，預(yù)計(jì)2016-2017年的年度目標(biāo)仍將設(shè)定在7%左右。而落實(shí)改革、推動(dòng)基建、加大民生、提升消費(fèi)率和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等將是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的主要手段。
其中，“十三五”是落實(shí)改革的時(shí)間窗口，落實(shí)改革是提高全要素生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要手段。財(cái)稅改革重在減稅以及劃分中央地方關(guān)系，增加地方財(cái)政自主權(quán)，去除盤活存量資金的體制障礙;國(guó)企改革側(cè)重提高效率，減少壟斷，建立具有競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)集團(tuán);金融改革提高資金配置效率，同時(shí)適當(dāng)調(diào)整貨幣政策框架，更多地通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作管理流動(dòng)性，影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
基建投資仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)發(fā)揮重要作用。新型城鎮(zhèn)化特別是大城市的發(fā)展將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力(310328,基金吧)，在新的對(duì)外發(fā)展戰(zhàn)略下，通過(guò)“一帶一路”推動(dòng)區(qū)域發(fā)展。而消費(fèi)率的提升則可促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從“中國(guó)制造”走向“中國(guó)智造”。具體包括：發(fā)展綠色GDP，提高資源利用效率，加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè);淘汰傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能，改善傳統(tǒng)行業(yè)的生存環(huán)境，降低銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，并提高產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，制造業(yè)向高端發(fā)展;“十三五”規(guī)劃強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新體制，促進(jìn)信息科技、新能源等新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
海通證券表示，十八大報(bào)告明確提出，確保2020年實(shí)現(xiàn)GDP比2010年翻一番，這是穩(wěn)增長(zhǎng)的硬約束，完成難度也依然較大。假定2015年GDP增速能夠達(dá)到年初政府制定的目標(biāo)值7.0%，則“十三五”期間中國(guó)GDP年均增速仍需保持在6.52%，才可實(shí)現(xiàn)“翻一番”的目標(biāo)。而三季度GDP增速已跌破7%，若2015年GDP增速降至6.9%，則未來(lái)五年年均增速需保持在6.54%以上。預(yù)測(cè)“十三五”期間GDP平均增速底線或?yàn)?.5%?？紤]到其間GDP增速或緩慢下行，單年度增速底線或?yàn)?%。
海通證券表示，增長(zhǎng)動(dòng)力決定經(jīng)濟(jì)未來(lái)。工業(yè)化時(shí)代，中國(guó)依靠人口紅利、對(duì)外貿(mào)易和固定資產(chǎn)投資，實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。但隨著人口紅利消失、房地產(chǎn)周期見(jiàn)頂，工業(yè)化時(shí)代步入尾聲。從生產(chǎn)要素出發(fā)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力中，資本的作用將有所下降，人力資本、技術(shù)創(chuàng)新和制度變革將取而代之，為經(jīng)濟(jì)提供新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
而在“十三五”期間，經(jīng)濟(jì)仍未徹底完成轉(zhuǎn)型，仍需新舊動(dòng)力同時(shí)發(fā)揮作用。
舊動(dòng)力將有所分化。為彌補(bǔ)人口紅利消失帶來(lái)的影響，“十三五”期間或完全放開(kāi)二胎政策，但效果較為有限。制造業(yè)內(nèi)部的分化將表現(xiàn)為，鋼鐵、水泥、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能;高端裝備制造業(yè)將借助“一帶一路”，成為“走出去”戰(zhàn)略的中堅(jiān)力量;而大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新則將孕育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。服務(wù)業(yè)內(nèi)部，新興消費(fèi)正在崛起，“十三五”期間仍將發(fā)揮中流砥柱的作用，其中信息消費(fèi)、綠色消費(fèi)的成長(zhǎng)空間極大。出口的重心在于提升出口競(jìng)爭(zhēng)力，因而提高出口附加值、提升服務(wù)貿(mào)易占比將是未來(lái)的方向。
新動(dòng)力將發(fā)展壯大。提升人力資本意味著教育、醫(yī)療、體育等多個(gè)行業(yè)將迎來(lái)機(jī)會(huì)。技術(shù)創(chuàng)新將助力實(shí)現(xiàn)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的升級(jí)，“中國(guó)制造業(yè)2025”和“互聯(lián)網(wǎng)+”則是創(chuàng)新的載體。而制度層面的改革也將為“十三五”時(shí)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)釋放紅利，三中全會(huì)《改革決定》明確提出，到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，而隨著兩份《意見(jiàn)》的出臺(tái)，國(guó)企改革也將由頂層設(shè)計(jì)階段轉(zhuǎn)入基層落實(shí)階段。
投資布局戰(zhàn)略機(jī)遇
對(duì)于投資者而言，“十三五”期間哪些領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注呢?
海通證券認(rèn)為，“十三五”期間或?qū)⒊霈F(xiàn)六大戰(zhàn)略機(jī)遇，值得重點(diǎn)關(guān)注。
第一是教育現(xiàn)代化。人力資本是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力之一，而加強(qiáng)教育則是提升人力資本的必由之路。“十三五”規(guī)劃課題首次提及教育現(xiàn)代化，2015年6月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《鄉(xiāng)村教師支持計(jì)劃》和《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代職業(yè)教育的決定》，六部委則印發(fā)《現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)規(guī)劃》，其落腳點(diǎn)均為未來(lái)五年。
但從目前看，教育投入仍顯不足，國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)占GDP比重始終處于偏低水平，直到2012年才超過(guò)4%，不僅遠(yuǎn)不及英、美、法、德等發(fā)達(dá)國(guó)家，還落后于巴西等其他金磚國(guó)家。而全國(guó)教育經(jīng)費(fèi)也主要來(lái)自國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)，由于管制等原因，民間投入仍顯不足。提升人力資本、加大教育投入將勢(shì)在必行，而這也意味著教育、醫(yī)療、體育等多個(gè)行業(yè)將迎來(lái)較大機(jī)會(huì)。
第二是制造業(yè)升級(jí)。“中國(guó)制造2025計(jì)劃”是中國(guó)實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國(guó)的綱領(lǐng)性文件，其整體政策架構(gòu)將是“1+10”方案，即一個(gè)綜合的整體戰(zhàn)略中長(zhǎng)期規(guī)劃，外加10大重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域的具體推動(dòng)計(jì)劃。這10大行業(yè)將會(huì)成為未來(lái)中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資、政策扶持的重點(diǎn)領(lǐng)域。其制定前后歷時(shí)近3年，而最終實(shí)施將會(huì)歷時(shí)10年左右的時(shí)間，是本屆政府的中長(zhǎng)期戰(zhàn)略。
海通證券認(rèn)為，從目前推行的政策支持看，新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車，智能制造領(lǐng)域的高檔數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人，當(dāng)正處政策催化窗口期，其他方向尚需等待政策催化。
第三是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)一直是近幾屆“五年規(guī)劃”的核心要?jiǎng)?wù)。“十二五”規(guī)劃中曾單獨(dú)就“營(yíng)造環(huán)境，推動(dòng)服務(wù)業(yè)大發(fā)展”做了詳細(xì)闡述，預(yù)計(jì)促進(jìn)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)大發(fā)展仍將成為“十三五”期間助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的核心方向。改革開(kāi)放以來(lái)，居民收入水平大幅提升，與此同時(shí)人口老齡化加速，兩方面因素將共同推升消費(fèi)性服務(wù)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
而從當(dāng)前居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，食品類消費(fèi)、非食品類傳統(tǒng)消費(fèi)、新興消費(fèi)三分天下。未來(lái)消費(fèi)領(lǐng)域的新增長(zhǎng)點(diǎn)或來(lái)自于養(yǎng)老家政健康消費(fèi)、信息消費(fèi)、旅游休閑消費(fèi)、綠色消費(fèi)、住房消費(fèi)和教育文化體育消費(fèi)。
海通證券建議，消費(fèi)性服務(wù)業(yè)中，可關(guān)注市場(chǎng)需求空間大，成長(zhǎng)性好的醫(yī)療、養(yǎng)老、體育、文化傳媒等領(lǐng)域;生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)中，與制造升級(jí)和信息消費(fèi)相關(guān)的智能物流、節(jié)能環(huán)保服務(wù)、檢驗(yàn)檢測(cè)等有望更為受益。
第四是綠色經(jīng)濟(jì)。2014年國(guó)務(wù)院印發(fā)的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》是未來(lái)能源“十三五”規(guī)劃的重要指導(dǎo)，該計(jì)劃將優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)放在重要位置，把發(fā)展清潔低碳能源作為調(diào)整能源結(jié)構(gòu)的主攻方向。到2020年，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到15%，天然氣比重達(dá)到10%以上，煤炭消費(fèi)比重控制在62%以內(nèi)。非化石能源領(lǐng)域?qū)⒂瓉?lái)重大機(jī)遇。
而2015年9月底習(xí)近平主席與美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬再次發(fā)表中美氣候變化聯(lián)合聲明，明確提出將于2017年啟動(dòng)全國(guó)碳排放交易體系，這意味著“十三五”期間，中國(guó)將跑步進(jìn)入低碳綠色時(shí)代。
第五是信息經(jīng)濟(jì)，發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+”與大數(shù)據(jù)。在“十三五”規(guī)劃課題研究中，“信息經(jīng)濟(jì)”被首次提及，有望成為新亮點(diǎn)。實(shí)際上，2015年以來(lái)，信息經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域的相關(guān)政策已開(kāi)始不斷發(fā)力。國(guó)務(wù)院分別在7月和9月印發(fā)《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》與《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》，而目前工信部信息通信行業(yè)“十三五”規(guī)劃編制已全面啟動(dòng)。
根據(jù)阿里研究院披露的《中國(guó)信息經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)與策略選擇》(總報(bào)告)，信息經(jīng)濟(jì)新動(dòng)力將由三個(gè)方面構(gòu)成，即新基礎(chǔ)設(shè)施(云+網(wǎng)+端)、新生產(chǎn)要素(信息(數(shù)據(jù)))、新分工網(wǎng)絡(luò)(實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)協(xié)同)。
海通證券表示，信息經(jīng)濟(jì)建設(shè)過(guò)程中，基礎(chǔ)設(shè)施有望先行，對(duì)應(yīng)寬帶、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、智能物流、可穿戴設(shè)備、傳感器等將率先受益;而隨著新興信息經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，電子商務(wù)、跨境電商、互聯(lián)網(wǎng)+(與傳統(tǒng)行業(yè)的滲透融合，如能源互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)汽車等)有望持續(xù)受益。
此外，國(guó)企改革也將撥云見(jiàn)日，加速起航。“十三五”十大目標(biāo)中，“改革”的次序較“十二五”大幅提前，而國(guó)企改革在“十三五”規(guī)劃課題中則被首次被提及。“十三五”期間，改革將真正進(jìn)入深水區(qū)，而國(guó)務(wù)院在五中全會(huì)前夕先后發(fā)布《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)》，意味著未來(lái)五年國(guó)企改革仍是改革的重中之重。本輪國(guó)企改革的大背景是經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，改革進(jìn)入“深水區(qū)”，因而更注重在監(jiān)管、產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營(yíng)等多個(gè)方面全面深化的進(jìn)行改革。
對(duì)于具體的提法雖然各個(gè)機(jī)構(gòu)并不一樣，但方向性的投資機(jī)會(huì)各機(jī)構(gòu)的闡述有較大的共識(shí)。
興業(yè)證券認(rèn)為，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生態(tài)文明建設(shè)極有可能成為未來(lái)五年的重要主題。
首先，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略就包括“中國(guó)制造2025”、“互聯(lián)網(wǎng)+”，很可能是“十三五”規(guī)劃中關(guān)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的重要組成部分，也是中國(guó)制造轉(zhuǎn)型中國(guó)“智造”，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
興業(yè)證券表示，實(shí)際上，敏感的資本已經(jīng)對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)生了興趣。一方面，民間投資、產(chǎn)業(yè)資本紛紛投向互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)，投資方向包括O2O、在線醫(yī)療、智能家居、車聯(lián)網(wǎng)、在線教育、娛樂(lè)、智能硬件等;另一方面，政府投資在未來(lái)數(shù)年都會(huì)是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ瑥亩鴰?lái)相關(guān)行業(yè)較為確定的需求增長(zhǎng)，包括高端裝備制造、工業(yè)機(jī)器人、新能源設(shè)備等等。
其次，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)包括體育產(chǎn)業(yè)、旅游、傳媒等。“十二五”規(guī)劃中已經(jīng)將發(fā)展服務(wù)業(yè)作為調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要組成部分，“十三五”規(guī)劃將進(jìn)一步強(qiáng)化這一趨勢(shì)。更重要的是，未來(lái)五年現(xiàn)代服務(wù)業(yè)將面臨更好的產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境，關(guān)鍵邏輯是人口趨勢(shì)的變化。未來(lái)五年人口結(jié)構(gòu)變化最顯著的特征是，45-54歲成為人口占比最高的部分，這是人生中消費(fèi)支出最高的階段，特別是娛樂(lè)、教育、醫(yī)療、保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)支出進(jìn)入提升階段。為了抓住這一服務(wù)業(yè)大發(fā)展的絕佳機(jī)遇，中國(guó)也出臺(tái)了多項(xiàng)政策培育發(fā)展多種服務(wù)業(yè)，如《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》、《關(guān)于繁榮發(fā)展社會(huì)主義文藝的意見(jiàn)》等，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策支持合力，將推動(dòng)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)高速增長(zhǎng)。
再次，生態(tài)文明建設(shè)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、改善民生的直接體現(xiàn)。2014年以來(lái)與生態(tài)文明建設(shè)相對(duì)應(yīng)的相關(guān)文件推進(jìn)力度較大，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《生態(tài)文明體制改革總體方案》、《2014-2015年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動(dòng)方案》等文件。與政策利好相配合的是投資的跟進(jìn)。近幾年中國(guó)在環(huán)境污染治理上的投資總體保持了增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。隨著PPP項(xiàng)目的推廣，未來(lái)環(huán)境保護(hù)重大項(xiàng)目的資金難題將得到緩解，海綿城市、地下綜合建設(shè)和碳交易市場(chǎng)、污染治理等切合生態(tài)文明建設(shè)的領(lǐng)域有望取得重大突破。
此外，博時(shí)基金還認(rèn)為，新材料以及農(nóng)業(yè)信息化也值得重點(diǎn)關(guān)注。
制造業(yè)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)是“強(qiáng)基”，其中之一就是基礎(chǔ)材料，新材料在“十三五”規(guī)劃中的地位有望進(jìn)一步提升，其中尤其需要注意的是石墨烯和3D打印材料兩個(gè)子領(lǐng)域;現(xiàn)在的熱詞，包括農(nóng)資電商、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和養(yǎng)殖與互聯(lián)網(wǎng)、智能設(shè)備的結(jié)合等，都屬于農(nóng)業(yè)信息化，這是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的新想法中較有生命力的一個(gè)。