一、產(chǎn)業(yè)鏈成本驅(qū)動的核心邏輯
1、成本支撐的“天花板”與“地板”
塊煤價(jià)格作為最主要的成本，為蘭炭價(jià)格劃定了底部區(qū)間。當(dāng)蘭炭企業(yè)普遍虧損時(shí)，會通過減產(chǎn)來支撐價(jià)格，防止其無限下跌。然而，當(dāng)下游需求極度疲軟時(shí)，成本支撐會失效，蘭炭價(jià)格也會跟隨煤價(jià)下跌。因此，成本只能決定價(jià)格的“底部”，卻無法決定“頂部”，頂部更多由下游需求決定。
2、利潤傳導(dǎo)的“腸梗阻”
健康的利潤傳導(dǎo)應(yīng)該是“塊煤成本 → 蘭炭價(jià)格 → 電石/硅鐵價(jià)格”順暢流動。但現(xiàn)實(shí)是，這條鏈條常在下游環(huán)節(jié)“堵塞”。電石的最大下游PVC行業(yè)持續(xù)虧損，硅鐵市場也弱勢運(yùn)行，多數(shù)硅廠虧損嚴(yán)重。這導(dǎo)致電石和硅鐵企業(yè)既缺乏能力，也缺乏意愿去接受高價(jià)的蘭炭。
3、“三低”格局下的弱平衡
當(dāng)“低供應(yīng)、低庫存、低需求”同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，市場會陷入一種 “漲跌兩難”的僵持局面。這種平衡非常脆弱，任何一方的變化都可能被打破。例如，若原料塊煤價(jià)格大幅下跌，成本支撐減弱，下游便會擁有更強(qiáng)的議價(jià)能力，對蘭炭提出降價(jià)要求。
4、運(yùn)輸成本的區(qū)域調(diào)節(jié)作用
西北地區(qū)蘭炭運(yùn)輸成本占售價(jià)比重達(dá) 25%，鐵路運(yùn)價(jià)政策成為成本調(diào)節(jié)關(guān)鍵變量。蘭州鐵路局10月實(shí)施的階梯運(yùn)費(fèi)下浮政策顯示，1 萬噸以下發(fā)運(yùn)量可享 35-51元/噸減免，10萬噸級提升至 59-85 元/噸，20萬噸級達(dá) 68-98 元 / 噸，30萬噸級發(fā)運(yùn)量可享受74-107元/噸的運(yùn)費(fèi)減免，直接使蘭炭終端成本降低12%-18%，既激活了跨區(qū)域需求，也為生產(chǎn)企業(yè)創(chuàng)造了利潤修復(fù)空間。
二、利潤傳導(dǎo)的斷裂與阻滯
蘭炭產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配存在顯著的 “兩端擠壓、中間承壓” 特征，傳導(dǎo)阻滯點(diǎn)集中在三個(gè)環(huán)節(jié)：
1、中游生產(chǎn)端的利潤收縮陷阱
蘭炭企業(yè)利潤受 “原料煤 - 副產(chǎn)品” 雙重?cái)D壓，作為平衡成本的關(guān)鍵副產(chǎn)品，其價(jià)格下滑直接導(dǎo)致部分企業(yè)陷入虧損；而原料煤價(jià)格與蘭炭價(jià)格的聯(lián)動性，使得成本上漲難以完全傳導(dǎo)。
2、下游需求端的承接能力分化
不同應(yīng)用領(lǐng)域的利潤傳導(dǎo)效率差異顯著：冶金行業(yè)因能效新標(biāo)及降本增效推動下，蘭炭代替噴吹、焦炭比例從1%提升到20%，高可磨、高固定碳蘭炭價(jià)格上漲，利潤傳導(dǎo)順暢；而化工行業(yè)受乙烯法PVC沖擊，電石領(lǐng)域需求增速降至3-5%，對蘭炭漲價(jià)接受度低，使得10月蘭炭企業(yè)困境相對難受。
3、跨區(qū)域貿(mào)易的利潤再分配
運(yùn)費(fèi)政策重塑利潤格局，也重塑市場格局，蘭州鐵路局運(yùn)費(fèi)下浮后，下游企業(yè)有了更多的選擇權(quán)，區(qū)域性利潤差擴(kuò)大。
三、產(chǎn)業(yè)鏈多方博弈的核心焦點(diǎn)
蘭炭產(chǎn)業(yè)鏈的博弈本質(zhì)是 “成本轉(zhuǎn)嫁權(quán)” 與 “定價(jià)主導(dǎo)權(quán)” 的爭奪，市場上下游價(jià)格博弈增加，上游對蘭炭，煤企通過招標(biāo)定價(jià)掌握主動權(quán)；蘭炭對下游，龍頭企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢掌握定價(jià)權(quán)，中小型企業(yè)跟漲；下游反制，下游龍頭企業(yè)君正、鄂絨依托規(guī)模優(yōu)勢掌握定價(jià)權(quán)，反制于蘭炭。
四、產(chǎn)業(yè)鏈平衡的實(shí)現(xiàn)路徑
蘭炭產(chǎn)業(yè)鏈的博弈核心，是在剛性的成本、虧損的蘭炭企業(yè)和疲軟的下游需求三者之間，尋找一個(gè)脆弱的、動態(tài)的平衡點(diǎn)。
打破博弈僵局需構(gòu)建“成本共擔(dān)、利潤共享、風(fēng)險(xiǎn)共防”的生態(tài)體系，頭部企業(yè)通過全產(chǎn)業(yè)鏈布局實(shí)現(xiàn)成本內(nèi)部化：打造“煤 - 蘭炭 - 電石 - 聚氯乙烯”鏈條，將蘭炭副產(chǎn)品焦油深加工為針狀焦，ROIC 提升至 18-22%；采用“蘭炭-尾氣發(fā)電-廢渣制建材”循環(huán)模式，資源利用率達(dá)92%，綜合成本降低45%。建立動態(tài)平衡體系，榆林-鄂爾多斯產(chǎn)業(yè)帶共享鐵路專線，新疆與東南亞簽訂 “蘭炭 + 光伏組件” 易貨貿(mào)易，降低物流成本15%。