對于進(jìn)口鐵礦石來說，沒有“冬儲”的說法，鋼廠更多是因春節(jié)假期以及冬季惡劣天氣影響運(yùn)輸效率，額外增加一部分庫存。另外，基于成本控制的考量，鋼廠在冬季需求淡季時補(bǔ)充一部分原料庫存來應(yīng)對春節(jié)后需求旺季的價格上漲，從而更好地鎖定低成本的原料。接下來，本文分別從進(jìn)口礦價格、鐵水產(chǎn)量、鋼廠進(jìn)口礦庫存等角度對歷年進(jìn)口鐵礦石春節(jié)補(bǔ)庫的情況進(jìn)行回顧，并結(jié)合調(diào)研情況對鐵礦石2024-2025年春節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)行預(yù)測。

1、歷年春節(jié)前后青島港PB粉價格水平

2024-2025年的12月初（春節(jié)-8周）青島港PB粉價格為797元/噸，同比降20.14%，高于2021和2022年同期，處于中等位置。由于2021年和2022年春節(jié)后鐵礦石價格均高于春節(jié)前，補(bǔ)庫有一定的經(jīng)濟(jì)效益，但是2023年春節(jié)后鐵礦石價格持續(xù)回落，鋼廠未能鎖定低成本原料導(dǎo)致利潤損失。

2、歷年春節(jié)前后鋼廠鐵水產(chǎn)量及盈利狀況

2024-2025年的12月初（春節(jié)-8周）鐵水產(chǎn)量為232.61，同比高2.63%，處于近年來的高位。從靜態(tài)預(yù)期來看，按照當(dāng)前鋼廠高爐停復(fù)產(chǎn)計劃，預(yù)計月底鐵水降至228萬噸，春節(jié)前降至220萬噸。從動態(tài)預(yù)期來看，目前鋼廠普遍對明年的需求預(yù)期看弱，12月份的政治局會議和經(jīng)濟(jì)會議盡管從整個經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的角度做了積極表態(tài)和政策指引，但并不能扭轉(zhuǎn)市場對鋼鐵行業(yè)未來需求承壓以及鐵礦石供應(yīng)寬松的前景判斷。因此節(jié)前鐵水產(chǎn)量下降幅度可能要大于目前計劃所體現(xiàn)的結(jié)果。

3、歷年春節(jié)前后鋼廠進(jìn)口礦庫存及庫消比

2024-2025年的12月初（春節(jié)-8周）鋼廠進(jìn)口礦庫消比32.45，同比降1.58，低于過去三年農(nóng)歷同期。如果補(bǔ)庫達(dá)到去年春節(jié)庫消比水平，預(yù)計還有7天的補(bǔ)庫空間。

調(diào)研結(jié)果顯示，多數(shù)鋼廠12月中下旬開始補(bǔ)庫，以港口現(xiàn)貨為主，部分長協(xié)鋼廠有一定港口現(xiàn)貨缺口，主要是擔(dān)心部分長協(xié)資源無法按期到港；多數(shù)鋼廠庫存天數(shù)將在現(xiàn)有的庫存水平上增加7-15天，部分鋼廠計劃今年的補(bǔ)庫量將低于去年。

結(jié)論：1、12月國內(nèi)重要會議已落幕，鋼廠補(bǔ)庫心理價位在盤面01合約750-780、青島港PB粉現(xiàn)貨730-760附近；2、盡管當(dāng)前鋼廠進(jìn)口礦庫消比距離去年農(nóng)歷同期尚有7天的補(bǔ)庫空間，但鋼廠盈利水平下滑以及鐵水減產(chǎn)持續(xù)或限制實際補(bǔ)庫量；3、今年部分鋼廠的補(bǔ)庫力度弱于去年；4、補(bǔ)庫以人民幣現(xiàn)貨為主，補(bǔ)庫時間集中在未來4周。