“兩新”打頭陣，“兩重”接續(xù)發(fā)力

“兩新”(大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新)政策始于2024年，自實(shí)施以來在擴(kuò)消費(fèi)、促轉(zhuǎn)型、惠民生等方面發(fā)揮了重要作用。

2026年“兩新”政策已經(jīng)于2025年末正式公布。2025年12月30日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，進(jìn)一步優(yōu)化“兩新”政策制度設(shè)計(jì)和實(shí)施方式。

與此同時，國家發(fā)展改革委會同財(cái)政部，已向地方提前下達(dá)2026年第一批625億元超長期特別國債支持消費(fèi)品以舊換新資金計(jì)劃。

“消費(fèi)品以舊換新仍是擴(kuò)大內(nèi)需的重要抓手，政策方向并未發(fā)生變化，體現(xiàn)出擴(kuò)內(nèi)需政策較強(qiáng)的連續(xù)性與穩(wěn)定性。”中國銀河證券首席宏觀分析師張迪表示，綜合來看，“兩新”政策正在從階段性的穩(wěn)增長措施，逐步轉(zhuǎn)為內(nèi)需政策體系中的常態(tài)化安排。

與往年相比，2026年“兩新”政策啟動時間明顯前移。張迪認(rèn)為，此舉更好覆蓋元旦、春節(jié)等傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，避免政策落地與需求高峰錯位。

擴(kuò)大內(nèi)需的抓手除了消費(fèi)還有投資。“兩新”打頭陣之后，“兩重”(國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè))接續(xù)發(fā)力。近日，國家發(fā)展改革委組織下達(dá)2026年提前批“兩重”建設(shè)項(xiàng)目清單和中央預(yù)算內(nèi)投資計(jì)劃，共計(jì)約2950億元，加快各類資金撥付和使用節(jié)奏。

浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，2026年超長期特別國債或維持1.2萬億左右規(guī)模，持續(xù)發(fā)力“兩重”、“兩新”。

2025年12月12日至13日召開的全國發(fā)展和改革工作會議提出，多措并舉促進(jìn)投資止跌回穩(wěn)。充分發(fā)揮“兩重”建設(shè)、新增地方政府專項(xiàng)債券等各類政府投資資金作用，適當(dāng)增加中央預(yù)算內(nèi)投資規(guī)模，繼續(xù)發(fā)揮新型政策性金融工具作用，不斷提高投資效益。同年12月27日至28日召開的全國財(cái)政工作會議要求，積極擴(kuò)大有效投資，加大對新質(zhì)生產(chǎn)力、人的全面發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域投入。

“不排除在‘兩重’領(lǐng)域有所提升的可能性，積極擴(kuò)大有效投資。”李超表示。

張迪表示，財(cái)政政策有望通過“兩重”資金、中央預(yù)算內(nèi)投資適當(dāng)增加以及專項(xiàng)債額度的進(jìn)一步提升等方式穩(wěn)住投資基本盤，與消費(fèi)政策形成合力，共同推動內(nèi)需回升。

還有哪些擴(kuò)內(nèi)需政策值得期待？

展望2026年，除了“兩新”、“兩重”政策延續(xù)以外，還有哪些擴(kuò)大內(nèi)需政策值得期待？張迪認(rèn)為，從中長期視角看，還可以關(guān)注城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃，以及服務(wù)消費(fèi)加力擴(kuò)圍。

他表示，居民增收方面，“十五五”規(guī)劃建議提出“實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃”、“推動形成橄欖型分配格局”等部署，相關(guān)制度安排的公布與落地值得重點(diǎn)關(guān)注，擴(kuò)大內(nèi)需的核心仍在于通過穩(wěn)就業(yè)、改善收入分配結(jié)構(gòu)，提升居民消費(fèi)能力與意愿。

服務(wù)消費(fèi)方面，此前市場對以舊換新補(bǔ)貼向服務(wù)消費(fèi)擴(kuò)圍有所期待，但從正式發(fā)布的政策來看，并未充分體現(xiàn)。“服務(wù)消費(fèi)的關(guān)鍵抓手仍在優(yōu)質(zhì)供給。”李超表示，需求端補(bǔ)貼更多是配套作用，即便推出服務(wù)補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)以試點(diǎn)、結(jié)構(gòu)性支持為主，力度與規(guī)模大概率低于商品補(bǔ)貼。

對于服務(wù)消費(fèi)，張迪認(rèn)為，不排除后續(xù)出臺專項(xiàng)提振方案，甚至形成3-5年的中期規(guī)劃，政策落地方式更可能以“投資于人”和供給側(cè)改善為主，通過提高文化、旅游、體育、傳媒等可選服務(wù)消費(fèi)相關(guān)財(cái)政支出比重，以更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)供給激發(fā)消費(fèi)需求。

1月5日-6日召開的2026年中國人民銀行工作會議也強(qiáng)調(diào)了“優(yōu)化供給”，其重要性在貨幣政策四個著力點(diǎn)中位列第二，僅次于“擴(kuò)大內(nèi)需”。

央行會議提出，完善結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具體系，優(yōu)化工具設(shè)計(jì)和管理，加強(qiáng)對擴(kuò)大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。“央行可能會選擇更有針對性的調(diào)降部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的利率，以支持?jǐn)U大內(nèi)需、科技創(chuàng)新、中小微企業(yè)三個重點(diǎn)領(lǐng)域的融資需求，同時PSL利率也有望調(diào)降。”中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示。

央行會議還要求“靈活高效運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具”、“保持社會融資條件相對寬松”。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，預(yù)計(jì)2026年央行將降息兩次，降息幅度20至30基點(diǎn)(0.2至0.3個百分點(diǎn))，較2025年10個基點(diǎn)的降幅會有所擴(kuò)大，初步預(yù)計(jì)上、下半年各降息一次；預(yù)計(jì)2026年央行將降準(zhǔn)1-2次，幅度為0.5至1個百分點(diǎn)。“接下來可重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)前降準(zhǔn)能否落地。”王青稱。