過去近一個月，人民幣對美元匯率強(qiáng)勢升值，引起市場廣泛關(guān)注。究其原因，美元指數(shù)走軟為人民幣匯率的潛在升值創(chuàng)造了較為友好的外部環(huán)境，內(nèi)部中國經(jīng)濟(jì)的韌性與吸引力構(gòu)成了堅實的基本面支撐，疊加年底臨近或有結(jié)匯需求釋放，均支撐人民幣匯率走升。分析人士普遍預(yù)計，短期內(nèi)人民幣匯率升值破“7”的可能性比較大，但接下來能否站穩(wěn)7.0關(guān)口之上有待進(jìn)一步觀察，匯市波動性有可能加大。
內(nèi)外因素共振下的結(jié)果
12月24日，中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，當(dāng)日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣7.0471元，相較前一交易日中間價7.0523元，大幅調(diào)升52基點，續(xù)創(chuàng)2024年9月30日以來人民幣對美元匯率中間價升值最高點。12月以來，人民幣對美元中間價累計升值318基點。
不僅是人民幣中間價大幅升值，同日，在岸、離岸人民幣對美元匯率不改升值態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，在岸人民幣對美元匯率盤中最高升值至7.0125，離岸人民幣對美元匯率盤中最高升值至7.0013，再度續(xù)創(chuàng)2024年10月以來升值高點。而12月以來，在岸、離岸人民幣對美元匯率分別累計漲超500基點、600基點。
截至12月24日17時50分，在岸人民幣對美元匯率報7.0137，日內(nèi)升值幅度為0.21%；離岸人民幣對美元匯率報7.0039，日內(nèi)升值幅度為0.22%。
事實上，自11月21日起，人民幣對美元匯率從7.11附近持續(xù)攀升，市場對破“7”的預(yù)期不斷升溫。若將時間維度進(jìn)一步拉長，以離岸人民幣對美元匯率為例，2025年4月，離岸人民幣在連續(xù)三個月升值后出現(xiàn)貶值，月內(nèi)一度貶值至7.42下方，隨后又反轉(zhuǎn)回升至7.26附近。此后，離岸人民幣呈現(xiàn)波動走勢，整體升值態(tài)勢明顯。10月中旬本輪升值行情啟動以來，離岸人民幣累計升值超1200基點。
近期人民幣對美元匯率的強(qiáng)勢表現(xiàn)，背后是清晰的內(nèi)外驅(qū)動邏輯。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，11月下旬以來，市場對于美聯(lián)儲12月的降息預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)前期的反彈態(tài)勢告一段落，并轉(zhuǎn)為持續(xù)下行。美元指數(shù)走軟為人民幣匯率的潛在升值創(chuàng)造了較為友好的外部環(huán)境。疊加年底臨近或有結(jié)匯需求釋放，支撐人民幣匯率走升。
國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟表示，近期的人民幣升值行情，是外部壓力趨緩、內(nèi)部韌性增強(qiáng)、政策精準(zhǔn)調(diào)控與市場預(yù)期轉(zhuǎn)向等多種因素共同作用的結(jié)果。美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期，導(dǎo)致美元指數(shù)顯著走弱，帶動包括人民幣在內(nèi)的主要非美貨幣普遍被動升值。市場預(yù)期伴隨著美聯(lián)儲繼續(xù)開展降息，將進(jìn)一步壓制美元長期走勢，為人民幣提供外部升值空間。
“從內(nèi)部因素看，中國經(jīng)濟(jì)的韌性與吸引力構(gòu)成了堅實的基本面支撐，特別是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善與政策預(yù)期升溫，為人民幣匯率提供了支持。此外，臨近年末，企業(yè)季節(jié)性結(jié)匯需求集中釋放，中間價偏強(qiáng)引導(dǎo)穩(wěn)預(yù)期，也為人民幣匯率提供了短期且強(qiáng)勁的上行動力。”龐溟補(bǔ)充道。
合理利用外匯工具管理風(fēng)險
2025年12月，美聯(lián)儲實施年內(nèi)第三次降息，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間降至3.50%—3.75%，且市場普遍預(yù)期明年美聯(lián)儲將繼續(xù)推進(jìn)降息進(jìn)程。受降息等因素影響，年內(nèi)美元指數(shù)累計下跌幅度接近10%，非美貨幣普遍獲得升值空間。
年末結(jié)匯需求的集中釋放，成為近期人民幣升值的重要短期驅(qū)動力。根據(jù)國家外匯管理局日前披露的數(shù)據(jù)，2025年前11個月，銀行累計結(jié)匯162781億元人民幣，累計售匯155932億元人民幣。2025年5月以來，銀行結(jié)售匯已連續(xù)7個月實現(xiàn)順差。
東方金誠首席宏觀分析師王青告訴北京商報記者，年底臨近，企業(yè)結(jié)匯需求增加，也在帶動人民幣季節(jié)性走強(qiáng)；特別是近期人民幣對美元持續(xù)升值后，前期出口高增累積的結(jié)匯需求有可能在加速釋放。
值得一提的是，人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)，對我國進(jìn)出口貿(mào)易產(chǎn)生了分化性影響：進(jìn)口企業(yè)成本顯著降低，出口企業(yè)則面臨價格競爭力下降與利潤擠壓的壓力。在此背景下，涉外企業(yè)亟須強(qiáng)化匯率風(fēng)險管理，個人用戶也需理性應(yīng)對匯率波動帶來的影響，樹立“匯率風(fēng)險中性”理念。
從市場表現(xiàn)來看，人民幣匯率升值帶來的壓力已有所顯現(xiàn)。北京商報記者注意到，12月以來，已有超30家A股公司發(fā)布公告，擬開展外匯套期保值業(yè)務(wù)，規(guī)避匯率波動風(fēng)險。例如，12月23日晚間，A股上市公司華邦健康便發(fā)布公告稱，為降低匯率波動對公司利潤的影響，公司擬于2026年度開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)及人民幣對外匯期權(quán)組合等外匯套期保值業(yè)務(wù)，預(yù)計交易總額度不超過4.1億美元，資金可循環(huán)滾動使用。該業(yè)務(wù)旨在鎖定匯率風(fēng)險，保障公司外銷業(yè)務(wù)利潤穩(wěn)定性。
龐溟表示，匯率升值對市場、企業(yè)與個人的影響既有挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇。對市場來說，升值往往吸引外資流入，資金面和流動性會受到支持，但短期波動性有可能提升。對企業(yè)來說，出口企業(yè)可能面臨價格競爭力下降與利潤壓縮的壓力；但同時，進(jìn)口商品與原材料成本下降，有助于降低企業(yè)生產(chǎn)支出，推動產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)調(diào)整。對個人而言，人民幣升值后，進(jìn)口商品、海外旅游、留學(xué)支出會因為匯率優(yōu)勢而更加劃算，購買力提升。但持有的外幣資產(chǎn)的價值會縮水，需要審慎調(diào)整資產(chǎn)配置。
廣開首席產(chǎn)研院資深研究員劉濤建議，在人民幣升值過程中，相關(guān)企業(yè)要對承受能力進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測和風(fēng)險評估，鼓勵和引導(dǎo)出口企業(yè)運用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外幣掉期、出口押匯、信保融資等外匯工具及正規(guī)金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行匯率管理，提前鎖定匯率風(fēng)險。針對部分符合國家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向或中小出口企業(yè)，如確有困難，建議商務(wù)部門和地方政府可給予更有力度的出口退稅、財政貼息等必要幫扶措施。
此外，在投資市場，明明表示，近期人民幣匯率走強(qiáng)，對債市也構(gòu)成利多，一方面人民幣計價資產(chǎn)吸引力提升，另一方面貨幣寬松空間也有所打開，債市仍有修復(fù)空間。
劉濤同樣提到，從投資者角度看，人民幣適度升值總體利好中國股市、債市。其有助于提升人民幣資產(chǎn)的吸引力和投資需求，尤其對注重匯兌收益的境外機(jī)構(gòu)投資者(如北向資金)構(gòu)成“雙重收益”：既賺取資產(chǎn)增值，又獲得匯率升值紅利，推動中國股市、債市獲得持續(xù)增量資金流入。
2026年有望溫和升值
應(yīng)對匯率波動，市場已經(jīng)有所行動。12月23日，上海清算所發(fā)布繼續(xù)階段性免除金融機(jī)構(gòu)服務(wù)中小微企業(yè)人民幣外匯衍生品交易相關(guān)清算費的通知指出，按金融機(jī)構(gòu)相關(guān)交易量及該機(jī)構(gòu)人民幣外匯衍生品交易納入中央對手清算業(yè)務(wù)的比例，全額免除相關(guān)交易的清算費。適用階段性免除清算費的人民幣外匯衍生品交易包括遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)(含組合)交易，貨幣對為人民幣對美元。上述方案持續(xù)至2027年11月30日。
結(jié)合近期人民幣匯率升值走勢，市場普遍預(yù)計，短期內(nèi)人民幣有望繼續(xù)向7.0關(guān)口靠攏，甚至出現(xiàn)階段性破“7”的可能，但中長期來看，“雙向波動”將是常態(tài)，人民幣不具備持續(xù)單邊升值的基礎(chǔ)。
而金融監(jiān)管部門“穩(wěn)匯率”思路清晰。日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，連續(xù)第四年強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。“這一定調(diào)為2026年的匯率指明了方向。這一表述的核心內(nèi)涵，是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣，增強(qiáng)匯率彈性與韌性，同時防范超調(diào)風(fēng)險，防止單邊預(yù)期和匯率大起大落，以更好地穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期與服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，維護(hù)金融穩(wěn)定與安全。”龐溟表示。
王青直言，中央經(jīng)濟(jì)工作會議再次釋放了穩(wěn)匯率信號，表明短時間內(nèi)人民幣大幅升值或貶值都不是政策目標(biāo)，要引導(dǎo)人民幣匯率與經(jīng)濟(jì)基本面變化相匹配，著力防范超調(diào)風(fēng)險?？梢钥吹?，在人民幣較快升值過程中，近十幾個交易日人民幣對美元中間價已持續(xù)向偏弱方向調(diào)控，旨在引導(dǎo)市場預(yù)期，防范短期內(nèi)人民幣過快升值，或持續(xù)出現(xiàn)單邊走勢。
展望后續(xù)匯率走勢，明明表示，從政策層面看，穩(wěn)匯率的目標(biāo)或在于引導(dǎo)市場預(yù)期，防止匯率市場形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化。往后看，預(yù)計2026年人民幣有望溫和升值，但匯率中樞破“7”的行情或需要內(nèi)外因素的進(jìn)一步共振。
王青指出，從各類影響因素上看，預(yù)計短期內(nèi)人民幣還會處在一個偏強(qiáng)運行狀態(tài)。在市場情緒偏高帶動下，升值破“7”的可能性比較大，但接下來能否站穩(wěn)7.0關(guān)口之上有待進(jìn)一步觀察。考慮到近期人民幣對美元升值較快，也意味著反向波動的動能在累積，后期匯市波動性有可能加大。