這25家央行中美聯(lián)儲、英國央行和日本央行的利率決議備受矚目，當前市場預期這三家央行或許會呈現(xiàn)出截然不同的路徑考量：美聯(lián)儲或將在本周降息、英國央行則可能按兵不動、而日本央行或許需要權衡下一次加息時點。
而各國央行的貨幣政策以及對后續(xù)利率政策的表態(tài)都將再度震動全球金融市場。
美聯(lián)儲或“鷹派降息”
自今年9月，美聯(lián)儲超預期降息50個基點以來，全球多家央行選擇跟隨降息，掀起了“降息潮”。本周美聯(lián)儲將召開今年最后一次利率決議，市場當前已充分預期本周將降息25個基點，并開始為明年1月的“暫停”做準備，明年的降息路徑充滿變數(shù)。
根據(jù)芝商所美聯(lián)儲觀察工具，目前市場預計美聯(lián)儲12月降息25個基點將政策利率降至4.25%-4.5%的概率高達99%，維持利率在4.50%—4.75%不變的概率為不到1%。而美聯(lián)儲在1月進一步降息至4.00%-4.25%的概率只有14.7%。
在美聯(lián)儲12月降息25個基點已基本“板上釘釘”的背景下，此次議息會議的關鍵看點將是美聯(lián)儲主席鮑威爾的表態(tài)以及2025年點陣圖。知名財經(jīng)記者尼克·蒂米勞斯（Nick Timiraos）在近期發(fā)布的文章中表示，本周美聯(lián)儲將如期降息25個基點，并通過最新的經(jīng)濟預測和點陣圖暗示其準備放慢降息步伐。
多數(shù)經(jīng)濟學家預測，鮑威爾將強調2025年放緩降息節(jié)奏，降息路徑更加依賴數(shù)據(jù)。因抗通脹進展緩慢，美聯(lián)儲將下調明年降息次數(shù)預期，點陣圖中對2025年降息幅度或從4次下調為2-3次。
克利夫蘭聯(lián)儲前主席梅斯特近期表示，美聯(lián)儲此前對明年四次降息的預測“必須重新考慮”，其預測2025年的降息步伐將會“放緩”，“兩到三次降息對我來說似乎合適。”
但各大投行對于美聯(lián)儲后續(xù)利率路徑仍有較大分歧。法國巴黎銀行在近期發(fā)布的前瞻報告中表示，因近期頗具粘性的通脹數(shù)據(jù)且存在上行壓力，美聯(lián)儲明年全年都會維持利率穩(wěn)定，直到2026年中期才再次恢復降息。
而花旗經(jīng)濟學家團隊則認為，預計2025年美國企業(yè)將出現(xiàn)裁員趨勢，將導致消費者支出和商業(yè)投資的回落，減輕服務業(yè)的通脹壓力，預計在明年7月之前的每次會議都會降息25個基點，使基準利率降至3%-3.25%之間。
英國央行“穩(wěn)字當頭”
英國央行11月宣布降息25個基點，政策利率由5%下調至4.75%，為其今年以來第二次降息。據(jù)市場預測，英國央行在12月19日的議息會議上會保持利率穩(wěn)定的可能性為90%。
近期英國通脹反彈勢頭較為明顯，而這也使得英國央行對于未來的降息更為謹慎，目前市場對英國央行明年年末前的降息的預期僅有61個基點左右，而對美聯(lián)儲則有85基點左右，對歐央行更是有高達150基點左右。
今年年初以來，英國通脹壓力原本已經(jīng)有了明顯的改善：相較于年初4%的同比增速，今年9月時整體CPI同比增速一度下降到1.7%（最近3年來最低的水平），而核心通脹也從年初的5%下降至3.2%（這也是2021年四季度以來的低點）。
但由于能源費用的上漲，10月CPI同比上漲2.3%，超過9月的1.7%，以及市場預期的2.2%。10月CPI同比增速更是錄得2022年10月以來的最大漲幅6%；而英國央行尤其關注的國內服務業(yè)通脹仍維持在5%的高位，雖然和此前英國央行的預測保持一致，但仍高于9月份的4.9%。
在最近的采訪中，英國央行行長安德魯·貝利表示，英國央行將堅持“漸進式”降息策略，仍然認為明年降息四次（每次25個基點）是最有可能的情況。
英國央行副行長克萊爾·隆巴德里（Clare Lombardelli）此前也表示，政策制定者在降息過程中應保持審慎態(tài)度。她指出，盡管英國在控制通貨膨脹方面已取得顯著進展，但薪資增長的粘性和通脹的不確定性仍構成重大挑戰(zhàn)。
日本央行按兵不動
北京時間12月19日（周四）日本央行將公布利率決議，目前市場普遍預期，日本央行12月將維持利率不變，加息的可能性不到20%，下一次加息或將在2025年1月或3月。最新接受調查的所有受訪者都預測，截至明年3月底，日本央行將再度加息25個基點將政策利率上調至0.50%。
高盛分析師在近期發(fā)布的報告中表示，日本央行評估海外風險和明年的工資前景，其還沒有達到可以判斷“工資與物價間的良性循環(huán)”長期可持續(xù)的情況。在這種背景下，預計日本央行將在12月會議中維持0.25%的政策利率不變，如果1月日本央行判斷明年中小企業(yè)加薪的動力不足，其可能會將加息推遲到明年3月或4月。
日本央行此次議息會議或許一方面會告訴市場未來會加息，另一方面也將設法避免市場預期其加息幅度過大過快。
11月30日，日本央行行長植田和男在接受采訪時重申，如果經(jīng)濟表現(xiàn)符合預期，日本央行將加息，并進一步表示，由于預測的準確性，“加息的時機正在接近”。
在工資的前瞻性設定方面。日本工會聯(lián)合會已經(jīng)于10月份公布了明年春季勞資談判的基本方針，呼吁所有企業(yè)提高5%以上的工資，而且不少日本大公司也表示將繼續(xù)實施穩(wěn)健的加薪策略。
在通脹走勢方面，11月東京的通脹漲幅大幅超預期，CPI漲幅加速至2.6%，核心CPI漲幅加速至1.9%，預示著日本整體的通脹將保持復脹的態(tài)勢。
日本央行本周稍早表示，該行副行長冰見野良三將于明年1月14日在橫濱向當?shù)厣探珙I袖發(fā)表演講，隨后舉行發(fā)布會。此舉非同尋常，因為日本央行理事會成員至少自前行長黑田東彥于2013年開始任期以來，就未曾在新年首次政策會議前舉行過此類活動。
分析師表示，日本央行采取非常規(guī)舉措，暗示其致力于改善溝通，此舉可能提高市場對于明年1月份加息的預期。通過安排冰見野良三在1月政策會議前舉行此次活動，日本央行將有很好的機會，向外界傳達其對于貨幣政策的想法，而越來越多的經(jīng)濟學家預計央行將在1月的會議上加息。
市場會如何反應
從外匯市場看，招商銀行資金營運中心外匯分析師丁木橋分析認為，美聯(lián)儲明年暫停降息概率大，美元指數(shù)中期趨強。日本央行本周加息預期回落，日元中期面臨貶值壓力。英國央行本周按兵不動概率大，英鎊相對抗跌。
中金公司分析師李劉陽預計，英美央行貨幣政策分化或支撐英鎊。考慮到英國通脹近期的反彈勢頭較為明顯，而這也使得英國央行對于未來的降息更為謹慎，目前市場對英國央行降息幅度的預期也略小于美聯(lián)儲，并且大幅小于歐央行。在此背景下，英鎊可能會繼續(xù)在主要貨幣中表現(xiàn)較強，但兌美元可能很難走出明顯的突破性行情，大概率會在明年繼續(xù)大區(qū)間震蕩行情。
股市方面，上周美股市場在歷史高位出現(xiàn)了分化，道指連續(xù)下挫，已錄得“7連陰”，納指則持續(xù)走強，一度突破20000點關口，刷新歷史最高紀錄。
華爾街分析師認為，一旦美聯(lián)儲在本周會議上釋放“鷹派”信號，將進一步打壓2025年的降息預期，美股調整的壓力或將增加。
黃金方面，基于對美聯(lián)儲階段性放緩降息步伐以及地緣局勢緩和相對緩慢的認識，光大期貨研究所有色金屬總監(jiān)、貴金屬資深研究員展大鵬認為，黃金仍可能呈現(xiàn)高位震蕩走勢，價格難創(chuàng)出新高，也較難走出單邊下跌行情。
天風證券表示，地緣局勢和金融環(huán)境變得日益錯綜復雜，使得黃金儲備管理比以往任何時候都更具現(xiàn)實意義。未來去美元化烈度將延續(xù)，進一步強化各國央行增持黃金儲備的態(tài)度。作為本輪黃金牛市最重要的驅動力，目前沒有看到反轉甚至減弱的跡象，黃金應該繼續(xù)維持多頭思路。