宏觀數(shù)據(jù)：
據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年12月末，廣義貨幣(M2)余額292.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.7%。狹義貨幣(M1)余額68.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.3%。流通中貨幣(M0)余額11.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%。2023年人民幣貸款增加22.75萬(wàn)億元，同比多增1.31萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為35.59萬(wàn)億元，比上年多3.41萬(wàn)億元。其中12月份，人民幣貸款增加1.17萬(wàn)億元，同比少增2401億元；12月份,社會(huì)融資規(guī)模增量為1.94萬(wàn)億元，比上年同期多6169億元。
蘭格點(diǎn)評(píng)：
2023年12月份，受?chē)?guó)際油價(jià)繼續(xù)下行、部分工業(yè)品需求不足等因素影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)同比下降2.7%，同比降幅較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.3%，與上月持平；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)同比下降3.8%，同比降幅較上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.2%，環(huán)比降幅較上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)（詳見(jiàn)圖1）。
2023年，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比上年下降3.0%，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降3.6%，均由上年的上漲轉(zhuǎn)為下降。對(duì)于國(guó)內(nèi)制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，2023年由于受到國(guó)內(nèi)有效需求持續(xù)不足以及企業(yè)效益改善有限的共同影響，致使制造企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)釋放意愿不足，從而制約了制造用鋼需求的釋放力度。
從2023年的金融數(shù)據(jù)來(lái)看，信貸和社融呈現(xiàn)了明顯的差異化，2023年人民幣新增貸款額同比有所多增，而社會(huì)融資規(guī)模增量同比明顯多增（詳見(jiàn)圖2）；而狹義貨幣(M1)同比增速和廣義貨幣(M2)同比增速均呈現(xiàn)了先升后降的態(tài)勢(shì)（詳見(jiàn)圖3）。
從貸款端來(lái)看，2023年企業(yè)貸款增加17.91萬(wàn)億元，較上年增加0.82萬(wàn)億元；其中，短期貸款增加3.92萬(wàn)億元，較上年多增0.89萬(wàn)億元，占貸款增量的21.9%，較上年上升4.2個(gè)百分點(diǎn)；中長(zhǎng)期貸款增加13.57萬(wàn)億元，較上年多增2.51萬(wàn)億元，占貸款增量的75.8%，較上年上升4.6個(gè)百分點(diǎn)；票據(jù)融資增加3410億元，較上年少增2.62萬(wàn)億元，占貸款增量的1.9%，較上年下降15.4個(gè)百分點(diǎn)；表明企業(yè)在政策性預(yù)期的引導(dǎo)下，明顯注重企業(yè)短期與中長(zhǎng)期發(fā)展之間的發(fā)力平衡，與此同時(shí)也更加注重企業(yè)對(duì)于融資風(fēng)險(xiǎn)的管控。
2023年居民貸款增加4.33萬(wàn)億元，較上年多增0.5萬(wàn)億元；其中，短期貸款增加1.78萬(wàn)億元，較上年多增0.7萬(wàn)億元，占貸款增量的41.1%，較上年上升12.9個(gè)百分點(diǎn)；中長(zhǎng)期貸款增加2.55萬(wàn)億元，較上年少增0.2萬(wàn)億元，占貸款增量的58.9%，較上年下降12.9個(gè)百分點(diǎn)；表面居民的信心恢復(fù)仍然較弱，短期信貸意愿要明顯強(qiáng)于中長(zhǎng)期，這就使得作為中長(zhǎng)期居民信貸的主要來(lái)源的房地產(chǎn)行業(yè)的銷(xiāo)售端回暖明顯不及市場(chǎng)預(yù)期。
而從社融端來(lái)看，2023年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為35.59萬(wàn)億元，比上年多增3.41萬(wàn)億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加22.22萬(wàn)億元，同比多增1.18萬(wàn)億元；企業(yè)債券凈融資1.63萬(wàn)億元，同比少增4254億元；政府債券凈融資9.6萬(wàn)億元，同比多增2.48萬(wàn)億元；表明2023年政府債券凈融資依然是“主力軍”，但政府投資對(duì)企業(yè)端的帶動(dòng)效果依然有限。
2024年開(kāi)年，中國(guó)人民銀行年度工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要落實(shí)好中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平預(yù)期目標(biāo)相匹配；注重新增信貸均衡投放，提高存量資金使用效率，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，確保社會(huì)融資規(guī)模全年可持續(xù)較快增長(zhǎng)；延續(xù)實(shí)施碳減排支持工具；抓好金融支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)25條舉措落實(shí)。加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行情況的監(jiān)測(cè)分析，因城施策精準(zhǔn)實(shí)施好差別化住房信貸政策，滿(mǎn)足各類(lèi)房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，抓好“金融16條”及金融支持保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等各項(xiàng)政策落實(shí)。從2024年信貸政策定調(diào)來(lái)看，“強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)”將成為貨幣信貸政策的主基調(diào)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，同時(shí)也要靈活適度、精準(zhǔn)有效，合理充裕，信貸政策既要支撐傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，也要支撐加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力，貨幣總量重在“匹配”，而信貸結(jié)構(gòu)重在“優(yōu)化”。
2024年政府融資依然作為主力軍而存在，開(kāi)年以來(lái)地方政府債券發(fā)行前置態(tài)勢(shì)明顯，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至1月14日，已有27個(gè)地區(qū)披露一季度發(fā)行計(jì)劃，計(jì)劃發(fā)行地方政府債券16440億元，其中專(zhuān)項(xiàng)債券11738億元，一般債券4702億元；新增債券10532億元（含專(zhuān)項(xiàng)債券8493億元），再融資債券5908億元。其中有三個(gè)地區(qū)新增專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模超過(guò)千億，分別是山東省1500億元、四川省1200億元、浙江省1200億元；三個(gè)地區(qū)累計(jì)發(fā)行規(guī)模占一季度新增專(zhuān)項(xiàng)債券計(jì)劃發(fā)行規(guī)模的45.92%，地方政府債券的前置發(fā)行將為施工旺季的到來(lái)準(zhǔn)備充足的彈藥。
目前來(lái)看，隨著季節(jié)性天氣因素以及春節(jié)假期臨近的影響，終端需求的淡季效應(yīng)也不斷深入，市場(chǎng)的被動(dòng)冬儲(chǔ)已經(jīng)有所呈現(xiàn)，但主動(dòng)冬儲(chǔ)意愿卻明顯不足，縱使開(kāi)年以來(lái)各地重大項(xiàng)目開(kāi)工消息不斷，市場(chǎng)參與者對(duì)于傳統(tǒng)施工旺季釋放的預(yù)期依然存在較大的不確定性，而制造行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入提質(zhì)升級(jí)階段，中長(zhǎng)期貨幣信貸的支持效應(yīng)也將更加明顯。