4月下旬，下游鋼鐵需求再度面臨季節(jié)性轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。從庫存來看，最近一期上海螺紋鋼庫存為29.05萬噸，環(huán)比下降4.25%；同比下降31.55%，庫存迅速消化并不意味著市場將迎來向上的拐點(diǎn)，而是預(yù)示著市場的參與者對于后市悲觀，希望盡快消化庫存規(guī)避損失。從鋼廠與貿(mào)易商的定價(jià)協(xié)議來看，已經(jīng)與往年有了較大不同，當(dāng)前貿(mào)易商貸款艱難，與鋼廠定價(jià)模式上以10天或者月度均價(jià)為基準(zhǔn)進(jìn)行結(jié)算，在這種模式下面，鋼貿(mào)商的最優(yōu)選擇便是拿到貨以后迅速賣掉。沒有了貿(mào)易商的補(bǔ)庫，鋼廠面臨的是終端的實(shí)際需求，而4月之后是終端需求的季節(jié)性淡季，鋼廠訂單下降，對于焦煤等原料的補(bǔ)庫必將減少。

今年以來煉焦煤市場持續(xù)下挫，山西中小煤礦處于虧本生產(chǎn)狀態(tài)，交口等地大部分煤礦停產(chǎn)，臨汾地區(qū)洗煤廠停產(chǎn)98%。內(nèi)蒙古方面，一季度國有地方煤礦原煤產(chǎn)量363萬噸，同比減少79.1%；鄉(xiāng)鎮(zhèn)煤礦原煤產(chǎn)量883萬噸，同比減少82.5%，內(nèi)蒙古中小礦接近全線關(guān)停。然而，中小煤礦的減產(chǎn)并未對國有大礦產(chǎn)生影響，一季度內(nèi)蒙古國有重點(diǎn)煤礦依然實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)3723萬噸。在需求疲弱下，中小礦退出的供給被國有重點(diǎn)礦迅速彌補(bǔ)，國內(nèi)煉焦煤供給依然充裕。從庫存方面來看，4月份以來煉焦煤銷售雖有好轉(zhuǎn)，但焦煤企業(yè)庫存依然位處高位，最近一期山西焦煤集團(tuán)煤炭庫存為341.88萬噸接近歷史最高位，煤炭企業(yè)銷售壓力并未降低。

進(jìn)口煉焦煤方面，2季度日澳半軟煉焦煤合同價(jià)格(平倉價(jià))暴跌至每噸90美元，同比每噸下跌31美元。國內(nèi)港口煉焦煤成交低迷，貿(mào)易商觀望氣氛較濃，上漲概率較低。

從去年12月份以來，以神華為代表的國有大型企業(yè)不斷下調(diào)焦炭報(bào)價(jià)，甚至在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)下調(diào)兩次，焦炭累計(jì)跌幅超過20%。與此同時(shí)，焦化企業(yè)還面臨著巨大的財(cái)務(wù)成本壓力，在當(dāng)前的煤炭貿(mào)易中，焦化企業(yè)從煤礦采購煤炭需要預(yù)付全款，而下游鋼廠對其付款卻以承兌匯票為主。即使近期煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)較大跌幅，但焦化企業(yè)依然無利可圖，每噸虧損在50元-100元。從開工率來看，華東、華北地區(qū)100-200萬規(guī)模焦化開工率71%，企業(yè)仍處于大幅限產(chǎn)階段。上周市場傳聞河北某焦化企業(yè)將漲價(jià)30元/噸，但鋼廠對于漲價(jià)的態(tài)度并不明朗，其他焦化企業(yè)跟漲謹(jǐn)慎。

綜上，筆者認(rèn)為煤礦企業(yè)庫存依然位于高位，焦化企業(yè)開工率大幅下滑，下游鋼材補(bǔ)庫基本結(jié)束，焦煤弱勢仍將延續(xù)。