周四，黑色期貨全線下跌，鐵礦石領(lǐng)跌。截至收盤，鐵礦石期貨收841.5元/噸，下跌3.33%；焦炭期貨收2746元/噸，下跌2.16%；熱軋期貨收4057元/噸，下跌1.77%；螺紋鋼期貨收4042元/噸，下跌1.96%；熱軋期和螺紋鋼期貨均小幅低開，盤中振蕩走低。

春節(jié)前，在防疫政策優(yōu)化、地產(chǎn)政策放松、美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩等一系列利好的影響下，黑色系品種處于“強預(yù)期”狀態(tài)中，價格持續(xù)反彈。但是春節(jié)后，螺紋鋼等黑色系品種紛紛出現(xiàn)跳空高開然后持續(xù)下跌的走勢，是什么原因?qū)е逻@一現(xiàn)象的發(fā)生？

五礦期貨研究所副所長石頭認為，主要原因還是市場擔憂強預(yù)期可能要變成弱現(xiàn)實。近期唐山的三大鋼坯倉庫的庫存已經(jīng)大幅突破往年同期高位，螺紋鋼的社庫與廠庫還在持續(xù)增加，低產(chǎn)量也將在節(jié)后開始逐步恢復，供給端壓力將逐漸顯現(xiàn)。由于去年房地產(chǎn)的拿地數(shù)據(jù)和開工端數(shù)據(jù)非常差，因此數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)并形成螺紋鋼的實際有效需求，很有可能要等到今年下半年。因此，春節(jié)后很容易形成一波供需錯配和預(yù)期落空的局面。螺紋鋼的下跌，對于原料端的鐵礦石和雙焦也會形成一定的利空。當然，在國家穩(wěn)增長、強經(jīng)濟、積極財政和穩(wěn)健貨幣等樂觀因素的影響下，黑色系品種下跌的深度估計有限，本次探底后不排除重新上漲的可能性。

“節(jié)后以來鋼材期價呈現(xiàn)出沖高回落走勢，樂觀預(yù)期支撐下節(jié)后首日一度高開并創(chuàng)下階段性價格新高，但強勢走勢未能延續(xù)，近四個交易日持續(xù)下跌，螺紋鋼主力期價累計降幅超220元/噸，而現(xiàn)貨價格同樣回吐節(jié)后以來全部漲幅。”寶城期貨黑色系研究員涂偉華說。

海通期貨黑色研究員邱怡宏說，當前螺紋鋼現(xiàn)實端壓力暫時仍未能得到明顯緩解，基本面維持供需雙弱格局，庫存整體依然維持同期高位水平。具體來看，1月份統(tǒng)計的247家鋼企高爐開工率、產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量整體保持上行態(tài)勢，但五大材產(chǎn)量則呈現(xiàn)周期性連續(xù)收縮的規(guī)律性特征，反映傳統(tǒng)五大材以外的品種鋼產(chǎn)量持續(xù)走強。春節(jié)過后，五大材產(chǎn)量連續(xù)兩周回升，且回升幅度略有走擴，尤其是螺紋鋼產(chǎn)量實現(xiàn)觸底回升。

本周鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼和熱卷表觀消費量環(huán)比均有回升，從時間上基本沒有出現(xiàn)滯后，在外部環(huán)境穩(wěn)定的背景之下，需求如期啟動將對后期需求復蘇力度的期待值予以一定空間。

“庫存方面，本周螺紋鋼和熱卷廠庫、社庫同增，增幅均有所擴大，且社庫積累幅度仍高于廠庫，但對比歷年庫存周期的表現(xiàn)來看，仍處于預(yù)期范圍內(nèi)，無論是增量、增幅亦或者是周積累均速，在近6年中仍屬于較低水平，累庫速度使得庫存高點或難以達到此前的預(yù)期值。”邱怡宏說。

記者在采訪中獲悉，當前政策利好仍然偏多，全國二手房掛牌價指數(shù)在1月份已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的回升，宏觀及房地產(chǎn)維穩(wěn)舉措的成效是有所體現(xiàn)的。近期黑色板塊表現(xiàn)不佳主要原因在于當前終端需求尚未啟動，鋼材價格缺乏強有力的支撐，在需求真空階段，資金行為較容易對期貨價格產(chǎn)生一定影響。有兩個方面需要注意，一是螺紋鋼庫銷比在1月份大幅反彈，維持同期高位，反彈速度也屬于偏高水平，印證下游工地的復工行為欠缺；二是春節(jié)假期結(jié)束后，唐山鋼坯庫存已創(chuàng)歷史新高。唐山主流倉儲鋼坯庫存快速攀升至131.09萬噸，庫存數(shù)據(jù)快速積累的現(xiàn)實壓力逐步凸顯，由此反映鋼材市場的現(xiàn)實壓力仍然存在，但也將對元宵節(jié)后需求的復蘇的期待賦予一定程度的拔高。

“螺紋鋼供需底部基本將隨著春節(jié)假期的結(jié)束而結(jié)束，隨著宏觀及行業(yè)穩(wěn)增長舉措的傳導，在大環(huán)境不出現(xiàn)超預(yù)期事件的背景下，市場消費心態(tài)的恢復幾乎比較確定，市場整體將呈現(xiàn)逐步復蘇態(tài)勢，需求端的提振也有望逐步加強，具體需求驅(qū)動的起效大概率會在2月中旬左右。而焦鋼企業(yè)利潤格局整體依然偏差，供應(yīng)在2月份大概率仍將維持受限狀態(tài)，在此背景之下，下游需求啟動之后有望促使庫存壓力的消化，現(xiàn)實有望逐步向預(yù)期的方向靠攏，我們更傾向于以多鋼廠利潤的思路看待，但也需警惕實際增量不及預(yù)期帶來的情緒落差。”邱怡宏說。

展望后市，涂偉華認為，鋼市運行邏輯仍會在強預(yù)期與弱現(xiàn)實之間博弈，宏觀、地產(chǎn)利好政策依然在推出，市場對節(jié)后旺季需求預(yù)期相對樂觀，短期暫沒法證偽，繼續(xù)給予鋼價支撐。不過，螺紋鋼弱勢基本面的局面也未變，近期建筑鋼廠生產(chǎn)相對平穩(wěn)，螺紋鋼周產(chǎn)量低位小幅回升，依舊處于農(nóng)歷同期低位，有利于提振鋼市情緒，但需注意近期鋼材利潤有所改善，節(jié)后供應(yīng)料將快速恢復，供應(yīng)端利好效應(yīng)相對不強。相反，現(xiàn)實需求短期仍將疲弱，當前現(xiàn)貨貿(mào)易趨于停滯，而終端需求開始恢復須待元宵節(jié)之后，且重回正常水平存有較長時滯。

上述受訪人士認為，樂觀情緒漸退疊加雙焦下行拖累，節(jié)后鋼價弱勢調(diào)整，且后續(xù)鋼價運行邏輯仍將在弱現(xiàn)實與強預(yù)期之間博弈?？紤]到節(jié)后螺紋鋼供應(yīng)恢復會快于需求，基本面弱現(xiàn)實短期發(fā)酵，繼而壓制鋼價使其偏弱運行，后續(xù)重點關(guān)注需求恢復情況。