繼中國(guó)版鐵礦石期貨在大商所啟動(dòng)之后，國(guó)內(nèi)鐵礦石掉期業(yè)務(wù)也將于今年6月份在上海揭開(kāi)神秘面紗。

據(jù)了解，目前全球范圍內(nèi)共有芝加哥商業(yè)交易所、新加坡交易所、倫敦清算所和美國(guó)洲際交易所等4家交易所推出鐵礦石掉期交易。而作為全球鐵礦石最大進(jìn)口國(guó)的中國(guó)，也即將加入到這一行列之中。

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，中國(guó)版的鐵礦石掉期交易極有可能將取經(jīng)新加坡交易所的模式，為交易參與者提供更多的避險(xiǎn)工具。

6月上線

“上海清算所準(zhǔn)備今年6月份上線人民幣鐵礦石掉期，這意味著國(guó)內(nèi)又一個(gè)以人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石金融衍生品即將誕生。”上海清算所創(chuàng)新業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理張蕾日前在行業(yè)會(huì)議上表示。

根據(jù)張蕾的介紹，上清所人民幣鐵礦石掉期將以62%品位進(jìn)口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格作為標(biāo)的，同時(shí)將依據(jù)國(guó)內(nèi)第三方指數(shù)公司公開(kāi)發(fā)布的碼頭進(jìn)口62%鐵礦現(xiàn)貨人民幣價(jià)格指數(shù)的月均價(jià)的算術(shù)平均值，包括上海鋼聯(lián)的Mysteel人民幣鐵礦石指數(shù)等。

據(jù)了解，和期貨交易不同，掉期交易作為一種金融工具，與期權(quán)、期貨和遠(yuǎn)期同為金融衍生品，是指交易雙方約定在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。目前，國(guó)內(nèi)已經(jīng)持續(xù)開(kāi)展了由CME和上海鋼聯(lián)聯(lián)合推行的螺紋鋼掉期業(yè)務(wù)，另外，此次和鐵礦石掉期業(yè)務(wù)同時(shí)落地上清所的還有動(dòng)力煤掉期業(yè)務(wù)。

“和期貨相同的是，掉期業(yè)務(wù)和期貨都有一個(gè)作用就是對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。”相關(guān)機(jī)構(gòu)分析師接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“鐵礦石掉期業(yè)務(wù)無(wú)疑讓交易參與者又多了一種對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具。”

而一位長(zhǎng)期從事鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易的北京貿(mào)易商劉先生告訴本報(bào)記者，中國(guó)版鐵礦石掉期，極有可能完全仿照新交所的鐵礦石掉期，不一樣的可能是把結(jié)算由美元換成人民幣，另外所采用的標(biāo)的物指數(shù)也不一樣。

事實(shí)上，在此之前，國(guó)內(nèi)有很多客戶已經(jīng)參加了新交所的鐵礦石掉期，“如果不同的盤(pán)推出來(lái)，只要讓大家覺(jué)得有套利等操作的空間，應(yīng)該都有可能去參與。”業(yè)內(nèi)一爐料有色部經(jīng)理說(shuō)。

據(jù)了解，目前上海清算交易所已經(jīng)啟動(dòng)了一場(chǎng)旨在保證鐵礦石等掉期業(yè)務(wù)順利上市的模擬清算競(jìng)賽，模擬交易比賽時(shí)間為2014年3月19日至5月16日，交易日交易時(shí)間為10:30-18:00。

“中國(guó)版鐵礦石掉期合約的推出，從之前鐵礦石期貨運(yùn)營(yíng)的狀態(tài)來(lái)看，從時(shí)機(jī)上來(lái)說(shuō)還算是比較合適的，不過(guò)具體還是要看企業(yè)怎么去操作。”分析師告訴記者。

據(jù)了解，中國(guó)發(fā)展掉期合約具有非常廣闊的空間。數(shù)據(jù)顯示，去年10月18日，也就是中國(guó)版鐵礦石期貨上市的第一天，當(dāng)天創(chuàng)下了33.87萬(wàn)手的成交量，以每手100噸計(jì)為3387萬(wàn)噸。

而根據(jù)新交所的數(shù)據(jù)顯示，該所鐵礦石掉期合約自2009年4月27日推出以來(lái)，最高月成交量為去年7月份創(chuàng)下的2331.55萬(wàn)噸。這表明中國(guó)版鐵礦石期貨上市首日的成交量即超過(guò)發(fā)展了4年之久的新加坡交易所鐵礦石掉期合約任何一個(gè)月的成交量。“這表明國(guó)內(nèi)鐵礦石掉期業(yè)務(wù)的發(fā)展空間相當(dāng)廣闊。”分析師說(shuō)。

擔(dān)憂遇冷

盡管前景廣闊，但是對(duì)于中國(guó)版的鐵礦石掉期交易來(lái)說(shuō)，在當(dāng)前整體大環(huán)境低迷的情況下，如何保證交易活躍度將成為亟須解決的問(wèn)題。

據(jù)了解，國(guó)內(nèi)鐵礦石掉期業(yè)務(wù)采用的國(guó)內(nèi)指數(shù)為結(jié)算價(jià)格以及人民幣的計(jì)價(jià)方式很可能在一定程度上限制了其發(fā)展。

“對(duì)于鐵礦石掉期交易這樣的金融衍生品來(lái)說(shuō)，采用什么樣的指數(shù)定價(jià)，怎么結(jié)算是最關(guān)鍵的問(wèn)題。”上述分析師說(shuō)，“目前國(guó)內(nèi)的鐵礦指數(shù)并沒(méi)有普氏指數(shù)運(yùn)用得廣泛，而在整個(gè)鐵礦石格局中較為強(qiáng)勢(shì)的礦山一方也更傾向于使用普氏指數(shù)，這對(duì)于采用國(guó)內(nèi)鐵礦指數(shù)的中國(guó)版鐵礦石掉期業(yè)務(wù)是一種制約。”

據(jù)了解，盡管普氏指數(shù)因樣本量小，編制方式不公開(kāi)而備受質(zhì)疑，但是國(guó)際鐵礦石三巨頭80%-90%的產(chǎn)量還是以普氏指數(shù)為基礎(chǔ)定價(jià)，余下10%-20%的鐵礦石現(xiàn)貨通過(guò)招標(biāo)或現(xiàn)貨平臺(tái)賣(mài)出，同時(shí)普氏指數(shù)又以三大礦招標(biāo)價(jià)為依據(jù)。而國(guó)內(nèi)的諸如中聯(lián)鋼的鐵礦指數(shù)，盡管也有一些鋼廠和礦山在使用，但是不如普氏指數(shù)運(yùn)用得廣泛。

而多位分析人士也告訴記者，國(guó)內(nèi)推行鐵礦石掉期，目前從時(shí)機(jī)上來(lái)講并非最合適，不過(guò)這更多的是一種爭(zhēng)奪大宗商品定價(jià)權(quán)信號(hào)的釋放，同時(shí)也是一種政治意味的體現(xiàn)。

另一方面，匯率也是決定國(guó)內(nèi)鐵礦石掉期業(yè)務(wù)能否順利開(kāi)展的重要因素之一。據(jù)了解，進(jìn)口鐵礦石多由美元定價(jià)，而以人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石掉期交易，當(dāng)中的匯率風(fēng)險(xiǎn)是不得不考慮的因素，而且受此影響，許多國(guó)外用戶參與進(jìn)來(lái)的熱情度也將受到一定制約。

值得注意的是，此前芝加哥商業(yè)交易所推出的螺紋鋼掉期交易在國(guó)內(nèi)一度遇冷，曾一度出現(xiàn)連續(xù)5日沒(méi)有成交的尷尬局面，而流動(dòng)性不足，散戶參與難度大成為形成這一局面的重要原因。據(jù)了解，不同于期貨的場(chǎng)內(nèi)交易，掉期則一般進(jìn)行場(chǎng)外交易，以經(jīng)紀(jì)人或經(jīng)紀(jì)公司人工報(bào)價(jià)詢價(jià)的方式成交，而這使得一些中小規(guī)模的貿(mào)易商無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)，因而參與熱情大幅減弱。

事實(shí)上，鐵礦石掉期業(yè)務(wù)的開(kāi)展同樣也要面臨這樣的問(wèn)題，如果無(wú)法合理解決，很難保證類(lèi)似局面不會(huì)再發(fā)生。

除此之外，當(dāng)前整個(gè)鐵礦石市場(chǎng)的低迷環(huán)境也很可能成為了制約掉期業(yè)務(wù)的重要因素。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)顯示，4月17日，鐵礦石綜合指數(shù)報(bào)收118.8，較去年同期下跌16.96%。與此同時(shí)，普氏62%鐵礦石指數(shù)也已經(jīng)從年初的134.5美元/噸，降至4月17日的116.25美元/噸，跌幅超過(guò)13%。

與此同時(shí)，4月16日，BDI指數(shù)（波羅的海干散貨指數(shù)）以936點(diǎn)收盤(pán)，創(chuàng)8個(gè)月以來(lái)最低水平，跌幅近四成。今年年初至今，BDI指數(shù)表現(xiàn)為近30年歷史上最差。而作為目前世界上衡量國(guó)際海運(yùn)情況的權(quán)威指數(shù)，BDI的低迷也從一定程度上反映出整個(gè)鐵礦石市場(chǎng)未來(lái)還將繼續(xù)低迷。

不容忽視的是，目前國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)還飽受融資礦風(fēng)險(xiǎn)的困擾。據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存一直處于億噸級(jí)別，而更有市場(chǎng)消息指出，目前大約有3000萬(wàn)噸，總值35億美元的鐵礦石被融資交易鎖定。而一旦鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，融資礦的問(wèn)題將急劇擴(kuò)大。