夜盤黑色系品種多數(shù)下跌，鐵礦石跌2.65%，焦煤跌2.29%，焦炭跌1.99%，螺紋鋼跌1.2%，熱軋卷板跌0.88%，動力煤漲0.24%。能源化工品表現(xiàn)分化，紙漿漲2.09%，PVC漲1.31%，塑料漲0.19%，純堿跌1.71%，LPG跌1.18%，乙二醇跌0.52%。

雙焦大跌5%，黑色系主邏輯轉(zhuǎn)向“高爐限產(chǎn)”

從宏觀面看，7月7日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出了“適時運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”及“于今年7月?lián)駮r啟動發(fā)電行業(yè)全國碳排放權(quán)交易市場上線交易”，對此，建信期貨研發(fā)部黑色研究員翟賀攀分析認(rèn)為，一方面，國常會關(guān)注點從保供穩(wěn)價到支持實體經(jīng)濟(jì)，甚至超預(yù)期提出降準(zhǔn)措施，說明國內(nèi)貨幣政策大幅轉(zhuǎn)向的可能性很小，應(yīng)對原材料價格上漲導(dǎo)致的成本上升和經(jīng)營效益下滑，需要中下游企業(yè)在較長的時間內(nèi)慢慢消化；另一方面，碳排放權(quán)交易市場上線，以市場機(jī)制控制和減少溫室氣體排放，說明要淡化行政手段，減少不必要的干預(yù)措施，這會對電力、鋼鐵、有色、化工等行業(yè)對煤炭、焦炭、原油及其后續(xù)產(chǎn)品的需求構(gòu)成一定程度的抑制。

本周，除周一延續(xù)前期強(qiáng)勢走勢外，雙焦在后續(xù)三天時間里連續(xù)下跌，周四更是大幅下挫。廣發(fā)期貨黑色研究員黃科在接受期貨日報記者采訪時表示，雙焦昨日領(lǐng)跌盤面的直接原因是華東某鋼廠因限產(chǎn)將暫停焦炭采購的傳聞，加上鋼廠、焦化利潤分配嚴(yán)重失衡，市場各方普遍預(yù)計焦炭價格提降即將開啟，至于提降幾輪尚有分歧，但盤面已率先下跌。

談及雙焦近期下跌的背后邏輯，招商期貨黑色產(chǎn)業(yè)小組主管陶銳認(rèn)為，當(dāng)前黑色系品種行情主邏輯再次轉(zhuǎn)到了“高爐限產(chǎn)”上。“我們看到，高爐限產(chǎn)的消息自上周開始傳播到本周企業(yè)陸續(xù)行動后，其邏輯愈發(fā)堅定。從原料端看，焦炭的供需平衡表出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)的可能。”

據(jù)悉，在今年6月底舉行的安徽省粗鋼產(chǎn)量壓減工作座談會上，會議要求參會鋼廠對比2020年上報給當(dāng)?shù)亟y(tǒng)計局的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，制定粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)分解表，同時對參會企業(yè)提出，2021年實際產(chǎn)量不得超過2020年。繼安徽省后，甘肅省要求鋼企填報2021年粗鋼壓減任務(wù)表。隨著各地將陸續(xù)出臺粗鋼壓減政策，焦炭的需求將逐步下降。

方正期貨黑色分析師郝瀟瀟告訴記者，近日，山東某主流鋼廠因響應(yīng)國家粗鋼減產(chǎn)號召，焦炭需求大幅減少，預(yù)計近日焦炭日耗將降至正常值一半水平，目前該鋼廠焦炭庫存偏高，故從7月8日起暫停焦炭采購，市場心態(tài)稍有松動，部分鋼廠已經(jīng)開始放慢采購速度。

陶銳認(rèn)為，焦炭的供需格局關(guān)鍵在于鐵水產(chǎn)量以及焦?fàn)t投產(chǎn)節(jié)奏上。由于投產(chǎn)過于緩慢，實際上最核心的點便在于鐵水產(chǎn)量。在限產(chǎn)范圍增加的背景下，加上寶鋼、重鋼、馬鋼，甚至沙鋼等鋼廠的限產(chǎn)措施，鐵水產(chǎn)量大概率回落至240萬噸/天以下，甚至回落至233萬噸/天。因此，焦炭的供需格局走向?qū)捤傻母怕蕵O大。“在‘高爐限產(chǎn)’未被證偽前，焦炭仍將弱勢，但若開始虧損定價，則空配的吸引力也將逐漸下降。”

整體而言，郝瀟瀟認(rèn)為，目前下游鋼廠利潤維持低位，在鋼廠低利潤的情況下，并不支撐焦炭價格持續(xù)走高。隨著焦煤供應(yīng)逐步恢復(fù)，屆時成本支撐減弱，同時隨著各地出臺粗鋼壓減政策，焦炭需求將大幅下降，山東主流鋼廠放緩焦炭采購速度，更是進(jìn)一步打壓市場心態(tài)，短期焦炭仍將偏弱運(yùn)行。

焦煤方面，郝瀟瀟表示，焦煤上漲的主要驅(qū)動一直是在供應(yīng)端，在“七一”之前，焦煤期價的下跌也表明市場已經(jīng)開始交易“七一”后煤炭供應(yīng)增加的預(yù)期。“七一”過后，臨時停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各產(chǎn)煤省區(qū)和有關(guān)中央企業(yè)不斷加大工作力度，多措并舉督促臨時停產(chǎn)煤礦加緊恢復(fù)生產(chǎn)，保障煤炭供應(yīng)，后期煤礦產(chǎn)量或?qū)⒅鸩皆黾?。但在澳煤通關(guān)遙遙無期、蒙煤通關(guān)量偏低的情況下，即使國內(nèi)提高原煤產(chǎn)量，短期主焦煤供應(yīng)缺口仍難以彌補(bǔ)，故焦煤并不具備趨勢性下跌基礎(chǔ)，暫以高位回調(diào)看待。

“據(jù)我們測算，在最樂觀的背景下，焦炭產(chǎn)量若實現(xiàn)同比-2—-3%的水平，則焦煤供需有可能轉(zhuǎn)向平衡。我們預(yù)計焦煤將繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，只是在“高爐限產(chǎn)”背景下，不適合單邊，更適合逢低對沖多配，尤其是2201合約，價格可以參考1700元/噸或以下水平。”陶銳說。

鐵礦石回落2.94%，后期或隨鋼廠利潤回升而反彈

昨日日間收盤，鐵礦石期貨價格大幅回落2.94%，鐵礦石結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)主力合約高基差、遠(yuǎn)月深貼水格局。

對此，申萬期貨研究所表示，一方面，政策面調(diào)控以及壓減粗鋼產(chǎn)量預(yù)期對鐵礦中長期需求利空，盤面上升空間受到壓制；另一方面，生鐵產(chǎn)量持續(xù)高增長對現(xiàn)貨價格形成較大支撐。同時終端需求地產(chǎn)開工增速下滑較快，地產(chǎn)轉(zhuǎn)向施工和竣工，地產(chǎn)用鋼需求增量存回落風(fēng)險。

從盤面看，申萬期貨研究所表示，前期鐵礦石的上漲修復(fù)了一定基差，近日交易粗鋼產(chǎn)量壓減預(yù)期較強(qiáng)，但主力合約臨近換月，換月之后2109合約會向現(xiàn)貨價格修復(fù)。

廣發(fā)期貨黑色研究員黃科告訴記者，昨日，期貨市場中成材表現(xiàn)偏強(qiáng)而煤焦礦等原料大幅下挫，主因是粗鋼產(chǎn)量年內(nèi)同比下降的任務(wù)已于近期下達(dá)到各地，不少鋼廠開始為限產(chǎn)做準(zhǔn)備。在上半年全國粗鋼產(chǎn)量同比大增10%以上的情況下，如果限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，將對原料需求形成較大沖擊。

“結(jié)合當(dāng)前供應(yīng)情況看，根據(jù)年初各大礦山主要產(chǎn)能項目的梳理，我們認(rèn)為三季度才是今年鐵礦石供應(yīng)增量釋放的發(fā)力期，因此，即使上半年海外礦山發(fā)運(yùn)不及預(yù)期導(dǎo)致庫存再度去化，下半年礦價上方的壓力也會比較明顯。”黃科說。

展望后市，翟賀攀認(rèn)為，預(yù)計7月中下旬鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲空間有限；而鐵礦石期貨主力2109合約由于貼水幅度較大，其定價中已包含需求將下滑的部分因素，表現(xiàn)或相對抗跌，后期隨著鋼廠利潤的回升而有所反彈。