供需錯(cuò)配推高煤價(jià)
往年的4月份，一般為電廠機(jī)組檢修的日子，很多業(yè)內(nèi)人士看淡4月份的煤炭市場(chǎng)，然而今年的動(dòng)力煤市場(chǎng)卻表現(xiàn)火熱，主要是因?yàn)楣┬桢e(cuò)配的問(wèn)題。
據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，從今年3月中旬開始，產(chǎn)地煤炭?jī)r(jià)格頻頻拉漲。今年一季度，動(dòng)力煤均價(jià)達(dá)到719.32元/噸。而多家電力企業(yè)反映一季度進(jìn)廠煤價(jià)超高，平均達(dá)到760元/噸以上。進(jìn)入4月份之后，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)一步攀升，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格增長(zhǎng)超50%，動(dòng)力煤期貨價(jià)格更是創(chuàng)8年來(lái)新高。
今年，運(yùn)輸動(dòng)力煤的大秦線檢修時(shí)間安排是，4月6日開始到4月30日結(jié)束，安排在每日7點(diǎn)到12點(diǎn)“開天窗”檢修。在此期間，秦皇島港口庫(kù)存不斷下降，動(dòng)力煤庫(kù)存一度跌破400萬(wàn)噸重要關(guān)口，是歷年大秦線檢修時(shí)期的最低庫(kù)存。
與此同時(shí)，未來(lái)我國(guó)將停止進(jìn)口澳洲煤，這讓本來(lái)就非常緊張的供需再度升溫。根據(jù)國(guó)盛證券數(shù)據(jù)，澳洲是我國(guó)煤炭第二大、煉焦煤第一大進(jìn)口來(lái)源國(guó)。2020年，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤炭3億噸，其中自澳洲進(jìn)口7809萬(wàn)噸，占比25.7%，僅次于印尼(14099萬(wàn)噸，占比46.4%)。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，今年1~3月，我國(guó)已經(jīng)將從澳煤的進(jìn)口量降至0，而去年同期為3178萬(wàn)噸。
以目前供應(yīng)形勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)五、六月份，沿海煤炭運(yùn)輸仍將保持高度緊張。
煤企利潤(rùn)增速創(chuàng)紀(jì)錄
在動(dòng)力煤創(chuàng)紀(jì)錄的價(jià)格攻勢(shì)下，煤炭企業(yè)也取得了創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)增長(zhǎng)。
4月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)情況。原材料行業(yè)拉動(dòng)1季度規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)51.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.43倍，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)3.88倍，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)增長(zhǎng)4.71倍，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)同比扭虧為盈。
在國(guó)內(nèi)煤炭生產(chǎn)重點(diǎn)地區(qū)，煤炭?jī)r(jià)格上漲帶來(lái)的利潤(rùn)增幅更為客觀。今年一季度，山西省屬國(guó)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3336.3億元，同比增長(zhǎng)23.07%；利潤(rùn)總額122.33億元，同比增幅超過(guò)26倍。
從A股煤炭板塊上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，亦能驗(yàn)證煤炭企業(yè)高景氣的觀點(diǎn)。此前中煤動(dòng)力發(fā)布2021年一季報(bào)，根據(jù)一季報(bào)數(shù)據(jù)，公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)441.1%。此外，陜西煤業(yè)、山西焦煤等煤企Q1利潤(rùn)也有明顯漲幅。
通脹預(yù)期逐步升溫
隨著通脹預(yù)期逐步上升，近期大宗商品價(jià)格的上漲一時(shí)間也成為了市場(chǎng)的熱門話題。
東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在報(bào)告中指出，3月國(guó)際大宗商品價(jià)格、PPI、PMI原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、CPI非食品價(jià)格等均大幅上漲，而且是連續(xù)幾個(gè)月上漲，這是經(jīng)濟(jì)周期正逐步從復(fù)蘇轉(zhuǎn)入過(guò)熱和滯脹的典型特點(diǎn)，而過(guò)熱和滯漲是貨幣寬松的終結(jié)者。任澤平表示，我們可能正站在廣義流動(dòng)性的周期性拐點(diǎn)上。2021年一季度前后是經(jīng)濟(jì)頂，隨后回歸潛在增長(zhǎng)率，增速前高后低。
而對(duì)于后市走向，開源證券首席策略分析師牟一凌認(rèn)為，季報(bào)主導(dǎo)的市場(chǎng)邏輯告一段落，市場(chǎng)信息將主要來(lái)自于以商品價(jià)格為主的通脹信號(hào)，估值壓制將重新影響市場(chǎng)定價(jià)。當(dāng)下投資者最優(yōu)策略仍是集中精力，不要錯(cuò)過(guò)周期板塊因定價(jià)修正帶來(lái)的彈性最大階段?？紤]到PPI增速仍在上行通道之中，需要注重周期的機(jī)會(huì)，也要注重板塊之間的此消彼長(zhǎng)。