部分個券“熔斷”

12月10日，樂歌轉(zhuǎn)債開盤三分鐘內(nèi)上漲20%，被臨時停牌；與此同時，個別轉(zhuǎn)債漲幅也在擴大，向“熔斷”線逼近。樂歌轉(zhuǎn)債復(fù)牌后漲幅短暫回落，盤中一度漲超28%，但漲幅在尾盤縮窄，最終漲幅不到17%。同在尾盤，通光轉(zhuǎn)債卻快速拉升，上漲20%觸發(fā)“熔斷”，復(fù)牌后漲幅迅速回落，漲幅不到14%。

就在12月9日，橫河轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債也不約而同地在尾盤拉升并觸發(fā)“熔斷”。值得注意的是，當(dāng)日大盤高開后上下震蕩，午后一路走低，滬指跌逾1%；而在10日，樂歌轉(zhuǎn)債走強時大盤也走弱。

理論上，轉(zhuǎn)債價格主要由轉(zhuǎn)股價值決定，本身應(yīng)該和正股走勢一致?？傮w而言，這幾日轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)較弱，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)已經(jīng)連續(xù)6個交易日收跌。不難看出，上述“熔斷”個券獨立于股市和轉(zhuǎn)債市場。

這一幕并不陌生。就在10月下旬，因為大盤低迷，游資轉(zhuǎn)戰(zhàn)可轉(zhuǎn)債市場，在缺乏正股題材的情況下，炒作小盤債、低價券，動輒出現(xiàn)2000%、3000%的換手率。

Wind數(shù)據(jù)顯示，10日觸發(fā)“熔斷”的樂歌轉(zhuǎn)債和通光轉(zhuǎn)債，換手率均在2000%以上，而前一日還分別不超過300%、200%。從轉(zhuǎn)股溢價率來看，樂歌轉(zhuǎn)債升至180%，通光轉(zhuǎn)債升至43%，均較前一日大增。

將迎發(fā)行高峰期

轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)性行情匿跡已久，上市“熔斷潮”的前提則是有轉(zhuǎn)債密集上市。值得注意是，本周轉(zhuǎn)債發(fā)行量增加，共有11只轉(zhuǎn)債開啟申購，近兩周共有18只轉(zhuǎn)債發(fā)行。其中，還有320億元的超大規(guī)模轉(zhuǎn)債——大秦轉(zhuǎn)債將分別于12月11日和14日開啟網(wǎng)下和網(wǎng)上申購。這意味著，未來不久將有一批轉(zhuǎn)債密集上市。但這也有可能成為炒作資金的目標(biāo)，投資者在二級市場上“搶籌”新債時，需警惕炒作風(fēng)險，關(guān)注轉(zhuǎn)債價格是否虛高等問題。

從發(fā)行情況來看，國信證券董德志團隊認(rèn)為，一般而言，四季度往往是轉(zhuǎn)債新券發(fā)行的高峰期，到次年一季度，上市公司準(zhǔn)備年報一季報期間，轉(zhuǎn)債發(fā)行量往往較少。

展望后市，董德志團隊認(rèn)為，擇券需同時考慮正股與轉(zhuǎn)債的性價比問題，正股層面尋找估值盈利相匹配板塊，轉(zhuǎn)債層面尋找高盈虧比，適當(dāng)從“高彈性”倉位向“高性價比”倉位傾斜。（中國證券報）