3月25日，大連商品交易所鐵礦石期貨價(jià)格超跌反彈，鐵礦石期貨1405合約和1409合約均漲停。這讓不少做鐵礦石融資的貿(mào)易商松了一口氣。
“鐵礦石價(jià)格此前急跌的時(shí)候，把我們急壞了，即便已經(jīng)虧損，手里的礦也要賣出去，否則無法回籠資金還給銀行，導(dǎo)致資金鏈斷裂，后果不堪設(shè)想。”河北省邯鄲市一家鐵礦石、焦炭貿(mào)易商的負(fù)責(zé)人張志國（化名）在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
而此時(shí)，鐵礦石價(jià)格的企穩(wěn)反彈正好給未能及時(shí)出貨的貿(mào)易商們帶來了喘氣的機(jī)會(huì)。
貸款艱難
去年以來，鐵礦石貿(mào)易融資已經(jīng)成為鋼材行業(yè)上下游普遍的融資方式。
大宗商品數(shù)據(jù)商生意社分析師何杭生在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“2012年4月以來，鋼鐵行業(yè)的虧損已損害了該行業(yè)通過常規(guī)渠道融資的能力，一些中小規(guī)模的鋼貿(mào)企業(yè)很難再從銀行處得到貸款。因此鐵礦石融資成為了現(xiàn)在礦商獲得資金的最好方式。”
2012年，上海鋼貿(mào)行業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，上海一家國有大行的支行行長向《國際金融報(bào)》記者表示：“我們碰到過鋼貿(mào)企業(yè)老板在催賬過程中失蹤的情況，最后這筆貸款只能作為壞賬處理，后來我們基本不做鋼貿(mào)企業(yè)新客戶，老客戶也加強(qiáng)了審核，放貸額度也卡得很緊。”截至2013年末，上海銀行業(yè)鋼貿(mào)貸款余額已經(jīng)被壓縮到800多億元，而在兩年前的2011年末，該數(shù)據(jù)為2800多億元。
張志國也表示：“不僅僅上海，其他地區(qū)也一樣，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)成為國內(nèi)銀行重點(diǎn)監(jiān)視的貸款對象，貸款成本高且貸款成功率非常低。”
不過，貿(mào)易商發(fā)現(xiàn)，銀行對國際貿(mào)易的授信額度還較為寬松，為了獲取資金，越來越多的鋼材鐵礦石貿(mào)易商開始進(jìn)行鐵礦石融資貿(mào)易，很多鋼廠也通過有信用額度的礦貿(mào)商來開立信用證，借此獲得低息貸款。
以礦融資
海通期貨分析師田崗峰告訴《國際金融報(bào)》記者：“用大宗商品來融資并不是新鮮事物，每當(dāng)國內(nèi)資金緊張時(shí)就會(huì)出現(xiàn)，較為盛行的有融資銅、融資膠，都熱鬧過一陣，融資礦此前較少，是這兩年才受到市場青睞的。”
何杭生向《國際金融報(bào)》記者介紹：“一般來說，國內(nèi)的礦商進(jìn)口一批鐵礦石，將其庫存在港口，這樣礦商就可以拿著倉單到銀行辦理抵押，銀行會(huì)根據(jù)倉單開出信用證，在支付少量的保證金后，甚至有的信譽(yù)好的礦商不需要支付保證金，就能夠拿到銀行的貨款。這屬于一種3個(gè)月左右的短期融資工具，并且利率相比傳統(tǒng)信貸來說要低。”
記者從銀行也了解到，由于有單據(jù)抵押，貿(mào)易商一般只需先行支付15%至30%的保證金，由銀行代為支付貨款，然后根據(jù)短期貸款的期限，貿(mào)易商在90天或180天之后支付給銀行貨款及相應(yīng)利息、手續(xù)費(fèi)即可。
何杭生進(jìn)一步透露，礦商通過進(jìn)口鐵礦石，并用倉單在銀行做抵押，通常能夠拿到比買入價(jià)更高的價(jià)格，例如買入價(jià)為100的進(jìn)口礦石，礦商通過抵押可以在銀行拿到120的價(jià)格。
田崗峰分析稱：“在人民幣升值和境內(nèi)外貸款息差存在的前提下，貿(mào)易融資可以獲得較為可觀的匯率、利率套利利潤。鐵礦石價(jià)格近年來一直處于下跌態(tài)勢，兩者可以進(jìn)行沖抵。”
規(guī)模大增
鐵礦石融資的規(guī)模有多大很難統(tǒng)計(jì)，但鐵礦石供需數(shù)據(jù)不平衡卻顯露出融資礦不斷上升的跡象。
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2013年全年，全球約一半的鐵礦石出口到中國，進(jìn)口量達(dá)到8.19億噸，總價(jià)值高達(dá)6384億元，在大宗商品中進(jìn)口總值規(guī)模僅次于原油。今年1月，中國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦總量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8683萬噸，環(huán)比增長18.33%，同比增長32.48%。2月份中國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦6124萬噸，同比增長8.5%。
與此同時(shí)，國內(nèi)港口的鐵礦石庫存也在不斷增加。自去年10月以來，中國鐵礦石港口庫存呈現(xiàn)出直線上漲的態(tài)勢，且近期增勢明顯。據(jù)聯(lián)合金屬網(wǎng)3月21日統(tǒng)計(jì)，本周全國34個(gè)港口鐵礦石庫存10673萬噸，較上周上漲13萬噸。進(jìn)口鐵礦石港口總庫存已超過去年的高點(diǎn)，創(chuàng)下2007年以來的新高。
在鋼鐵產(chǎn)量沒有明顯增加的情況下，鐵礦石供應(yīng)量大幅增長，何杭生認(rèn)為，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的重要原因之一是目前的港口庫存中有很大一部分的鐵礦石用作于融資礦。
田崗峰預(yù)計(jì)，融資礦的規(guī)?？赡苓_(dá)到3000萬噸至4000萬噸。
風(fēng)險(xiǎn)猶存
大規(guī)模的融資礦正經(jīng)受價(jià)格波動(dòng)的考驗(yàn)。
進(jìn)入2014年以來，普氏62%鐵礦石指數(shù)已從年初的134.5美元/噸，降至3月10日的每噸105美元，跌幅超過22%。
大商所鐵礦石期貨在3月7日和3月10日連續(xù)跌停，上期所螺紋鋼期貨也在3月10日開盤不久即跌停。當(dāng)天，作為國際鐵礦石價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)大幅下跌7美元，創(chuàng)歷史最大單日跌幅。
此輪黑色金屬暴跌由宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期引發(fā)。中國海關(guān)總署3月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份中國出口同比下降20.4%，為2009年9月以來最大降幅，并出現(xiàn)229.8億美元(合1397.9億元人民幣)的逆差。引發(fā)了市場對中國經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂，并引起了金屬市場的恐慌。
雪上加霜的是，市場上還出現(xiàn)了首單企業(yè)債違約事件，超日債的違約是中國第一起債市違約，債券市場“零違約”神話也被打破，債券市場面臨風(fēng)險(xiǎn)重估，擔(dān)憂情緒上升。
鐵礦石本身是大宗商品，又涉及信用、融資貿(mào)易。何杭生指出，再加上鐵礦石行業(yè)基本面不佳，國內(nèi)港口庫存過高，鐵礦石價(jià)格最終暴跌。
而融資礦恐慌本身也加劇了鐵礦石價(jià)格的下跌，形成惡性循環(huán)。鐵礦石融資將鐵礦石用作了貸款的抵押品。隨著鐵礦石價(jià)值的下降，貿(mào)易商被銀行追加信用證保證金，不得不拋貨填補(bǔ)保證金缺口。
鐵礦石貿(mào)易融資面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)是資金成本和短時(shí)間內(nèi)的資金回籠還貸。
“在人民幣升值情況下，匯率套利可以抵消一部分資金成本，但進(jìn)入2月，人民幣突然貶值，這是很多貿(mào)易商始料未及的，導(dǎo)致了資金成本的增加。”田崗峰告訴《國際金融報(bào)》記者。而后者需要貿(mào)易商拋貨實(shí)現(xiàn)資金回籠，但鐵礦石暴跌、港口礦石積壓過多都使出貨受阻，如果貨物積壓，資金被大量占用，短期貸款到期之后貿(mào)易商無法支付給銀行其余貨款，資金鏈就斷裂了。
“在鐵礦石價(jià)格下跌過程中，出現(xiàn)了越跌越拋的情況。即使損失，也得低價(jià)出售，因?yàn)橘Q(mào)易商急需回款。”田崗峰說，這些廠商的甩貨也導(dǎo)致了鐵礦石市價(jià)進(jìn)一步下跌。
尚可控制
目前，普氏62%鐵礦石指數(shù)已經(jīng)從每噸105美元低點(diǎn)回升至110美元，但這不代表鐵礦石下跌風(fēng)險(xiǎn)和融資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解除。
何杭生認(rèn)為，融資礦的現(xiàn)象今后還會(huì)一直存在，并且將有更多的礦商選擇鐵礦石作為融資手段，由于今年年初的融資礦危機(jī)爆發(fā)，今后的融資礦出現(xiàn)重大危機(jī)的可能性并不大，銀行對融資礦的監(jiān)管也將趨于嚴(yán)格。
他進(jìn)一步指出，隨著3月底4月初，全國春季各類項(xiàng)目陸續(xù)開工，鐵礦石的需求將會(huì)逐漸增加，到時(shí)候鐵礦石的港口庫存將會(huì)被消化一部分，礦價(jià)也會(huì)穩(wěn)中有升，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)今年年初的價(jià)格低點(diǎn)，到時(shí)候融資礦的危機(jī)與現(xiàn)今相比將會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
田崗峰分析，短線來看，鐵礦石下跌風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，但中長期來看，鐵礦石行業(yè)的高庫存將常態(tài)化，因此基本面并不會(huì)輕易好轉(zhuǎn)。
他指出，3月、6月是銀行資金最為緊張的時(shí)間點(diǎn)，目前要關(guān)注3月末是否有風(fēng)險(xiǎn)情況發(fā)生。
不過，更多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鐵礦石融資不會(huì)重演鋼貿(mào)信貸亂局。
這是因?yàn)殂y行業(yè)已經(jīng)有了足夠的重視。3月25日，上海銀行業(yè)正式推出動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押信息平臺(tái)，該平臺(tái)以鋼材質(zhì)押為切入點(diǎn)，輻射各類動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押業(yè)務(wù)，旨在通過全流程風(fēng)險(xiǎn)管控，完善銀行融資業(yè)務(wù)模式，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。目前，動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押信息登記支持多渠道、多類型、多品種的質(zhì)押業(yè)務(wù)登記，可支持黑色金屬類（鋼材等）、有色金屬類（銅鋁等）、化工產(chǎn)品等品種。
目前已有14家銀行參與到該信息平臺(tái)，后續(xù)還有更多。這將幫助市場杜絕此前鋼貿(mào)行業(yè)頻頻出現(xiàn)的虛假倉單、重復(fù)質(zhì)押、倉庫人員監(jiān)守自盜的現(xiàn)象，整肅大宗商品貿(mào)易融資環(huán)境。