同時，美聯(lián)儲還將為最近被大幅拋售的企業(yè)債創(chuàng)設兩個流動性支持工具。

美聯(lián)儲還將建立TALF支持學生貸款，汽車貸款，信用卡貸款等。

美聯(lián)儲還將為貨幣市場共同基金提供流動性支持。

美聯(lián)儲還將將宣布“商業(yè)貸款項目”以支撐中小型企業(yè)貸款。

總之，面對由于杠桿交易踩踏和金融機構擠兌引發(fā)的流動性危機，以及疫情快速升級導致的經(jīng)濟損失，美聯(lián)儲以史無前例的速度和劑量提供流動性支持。這是繼3月16日美聯(lián)儲剛剛推出 “零利率+7000億美元QE”、18日美聯(lián)儲購買商票之后的政策升級，劑量頂格，覆蓋面更廣?；臼窍蚴袌鲂迹瑒e恐慌流動性，我來HOLD一切，我用一切來HOLD。

流動性危機往往是金融危機的前兆，而且救助都是有時間窗口的，2008年9月雷曼倒下，直接導致后面救助成本幾何級數(shù)增加。美聯(lián)儲應該吸收了08年的教訓，所以出手又快又重，一擼到底。

2、除了無限量QE的推出，后面還有2萬億美元財政刺激的大招。為挽救疫情沖擊下的美國經(jīng)濟，美國政府以及美國國會原計劃在美國時間周日晚間通過一項價值近2萬億美元的救市計劃。這里包括“直升機撒錢”計劃，直接發(fā)消費券，往老百姓賬戶上直接發(fā)錢。根據(jù)《洛杉磯時報》等媒體報導，由于要在方案設計和實施上存在技術分歧，要討價還價，暫時陷入僵局，但推出可能只是時間問題，“美國朝野上下都同意應該出臺一個經(jīng)濟刺激計劃去挽救疫情沖擊下的美國經(jīng)濟”。

至此，短短一個月，我們就看到了美股四次熔斷，以及超過2008年金融危機時期的貨幣寬松和財政刺激。

3、但是這一切，竟然都沒有阻止美股低迷，市場究竟是在擔心什么？

市場仍然有三大擔心：

第一，市場擔心疫情何時能控制??？3月23日全球確診病例超過35萬，美國快速超過3.5萬，意大利、西班牙、德國等還在大幅攀升。美歐跟中國國情不同，難以采取隔離、強制限制聚集等手段，導致控制疫情時間更長，代價可能更大。顯然，貨幣和財政刺激對控制疫情作用不大，考驗的是國家動員能力。

第二，市場擔心經(jīng)濟停擺會否爆發(fā)失業(yè)潮？隨著美歐疫情蔓延和防疫手段升級，市場普遍預計二季度美國經(jīng)濟將大幅負增長，貨幣刺激和流動性支持更像是止疼劑。正確的步驟應是先遏制疫情，然后恢復生產(chǎn)生活，最后擴大內(nèi)需。

第三，貨幣能解決一切問題嗎？比如股市泡沫、企業(yè)高債務杠桿、制造業(yè)外遷、產(chǎn)業(yè)空心化、收入差距拉大、貧富分化、社會撕裂、美國夢暗淡等，這些正是過去長期貨幣超發(fā)埋下的風險。再次飲鴆止渴，是否陷入惡性循環(huán)？

現(xiàn)在美國的政治被民粹主義綁架，貨幣政策被政治綁架，十分危險。反而80年代里根時期減稅、建設互聯(lián)網(wǎng)基礎設施、沃爾克遏制通脹，展現(xiàn)了精英在危機時期的歷史擔當和專業(yè)素養(yǎng)。

4、形勢走到今天，十分嚴峻，但也沒必要過度渲染，仍然是有解的：

1)歐美如果動員起來，精英敢于擔當，愿意付出短期代價，可以較快的遏制疫情。畢竟中國、新加坡、日本、韓國的抗疫成效顯著，雖然模式不完全一樣。未來主要看歐美國家抗疫的措施升級。

2)和中美貿(mào)易摩擦一樣，中國應展現(xiàn)開放姿態(tài)，化危為機，不要卷入到是非之中，更不要打口水仗，做好自己的事情是根本。世界各國政府應該加強團結合作。

3)做好應對全球經(jīng)濟金融危機的充分準備，國內(nèi)一定要擴大內(nèi)需，經(jīng)濟增長已經(jīng)顯著低于潛在增長率，需要加強逆周期調(diào)節(jié)，幫企業(yè)渡過難關，這時候不要再把逆周期調(diào)節(jié)和結構轉型對立。如果不擴大內(nèi)需，一味讓企業(yè)加快復工復產(chǎn)會增加企業(yè)困難，因為外需訂單在快速減少，生產(chǎn)的產(chǎn)品變成了庫存積壓。

5、雖然中國成功進行了金融去杠桿、抗擊疫情和恢復生產(chǎn)，但在全球化的大背景下，中國難以獨善其身，我們的研究認為，疫情全球大流行和金融危機，將從貿(mào)易、外需、產(chǎn)業(yè)鏈、資本流動、金融市場、疫情輸入、外匯、房地產(chǎn)、交叉?zhèn)魅镜韧緩较蛑袊鴤鲗?。因為傳導是有時滯的，疫情全球大流行之后的金融危機和各國經(jīng)濟衰退對中國的影響可能更深遠，現(xiàn)在還遠沒到宣告勝利的時候。比如，美國次貸危機2007年中就已爆發(fā)，但是由于影響時滯，直到2008年，國內(nèi)的出口訂單和外需才大幅收縮，金融市場暴跌。

所以，要“做好應對全球經(jīng)濟金融危機的充分準備”，沒準備是危，有準備是機。我們當前的任務是三大戰(zhàn)役：抗擊疫情、恢復生產(chǎn)、擴大內(nèi)需。目前前兩仗打得很好，當務之急是擴大內(nèi)需，應對全球金融危機和經(jīng)濟衰退的后續(xù)沖擊，防止失業(yè)潮和企業(yè)倒閉潮，形勢十分嚴峻。這一次應對要以財政政策為主、貨幣政策為輔，啟動“新基建”的緊迫性上升。

怎么對沖疫情和經(jīng)濟下行？“新基建”，短期有助于擴大需求、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)，長期有助于釋放中國經(jīng)濟增長潛力，推動改革創(chuàng)新，改善民生福利。支撐未來20年中國經(jīng)濟社會繁榮發(fā)展的“新基建”則是5G、人工智能、數(shù)據(jù)中心、互聯(lián)網(wǎng)等科技創(chuàng)新領域基礎設施，以及教育、醫(yī)療、社保等民生消費升級領域基礎設施。

6、美元超發(fā)，是在向全球分攤經(jīng)濟金融危機的成本，剪羊毛，這是美元63%的國際儲備貨幣地位決定的。1929年大蕭條，當時還是英國主導全球，美國無法分擔成本，結果率先打起了貿(mào)易戰(zhàn)，以鄰為壑，這是美國經(jīng)濟歷史的另一面?？磫栴}要全面，美國有偉大之處，有很多值得我們學習的地方，但也不要被洗腦，尤其是當其回歸到本國利益優(yōu)先的大背景下。

我們建議應減持美元資產(chǎn)，在全球大規(guī)模買入石油、天然氣、鐵礦石、土地租賃權、農(nóng)產(chǎn)品、海外高科技公司股票、黃金等。 現(xiàn)在我們正面臨歷史性機遇，因為無論石油還是股票，都在打折出售，有的甚至打?qū)φ?，何必抱著日益泛濫的美元美債呢？

中國外債規(guī)模很低，沒必要儲備高達3萬億美元的外儲，沒必要為美國過度消費和舉債融資。而且中國吸收了1998年亞洲金融風暴東南亞國家的教訓，一直對短期資本賬戶開放十分謹慎，關鍵時期可以動用臨時資本管制。

未來應推動人民幣國際化，當然，內(nèi)圣外王，外部金融霸權是內(nèi)部經(jīng)濟軍事綜合實力的延伸，根本上取決于自身的改革創(chuàng)新和經(jīng)濟社會發(fā)展。

7、重溫《這次不一樣：八百年金融危機史》、《兩次大危機的比較研究》、《債務周期》、《房地產(chǎn)周期》、《滅火》：

1)金融危機：一個永恒的現(xiàn)象。

2)時代在變，但人性像山岳一樣古老。人性是健忘的，從貪婪到恐慌。

3)國外債務危機主要是債務違約、匯率貶值和資本出逃，國內(nèi)債務危機主要是通貨膨脹、資產(chǎn)價格泡沫和貨幣貶值。

4)這一次不一樣？內(nèi)在的邏輯都一樣。貨幣超發(fā)、金融自由化、監(jiān)管放松、過度投機是金融危機的土壤，高杠桿是風險之源和火藥桶。

5)銀行業(yè)危機和資產(chǎn)負債表衰退，是金融危機向經(jīng)濟危機蔓延的機制。全球化背景下，很難獨善其身，通過貿(mào)易、外需、產(chǎn)業(yè)鏈、資本流動、金融市場、外匯、房地產(chǎn)等傳導。房地產(chǎn)是周期之母。

6)危機有自我拓展路徑，流動性危機、金融危機、經(jīng)濟危機、社會危機、政治危機、軍事危機，及時阻斷傳導鏈條很重要，但也要兼顧道德風險。

7)2008年國際金融危機就像剛剛發(fā)生，2015年股災依稀如昨，2020全球金融危機再次來臨。經(jīng)濟學仍任重道遠。大危機呼喚大變革，呼喚重大理論創(chuàng)新和思想突破。