中國(guó)人民銀行當(dāng)日授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%，分別較上一期下降10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)。這是此前連續(xù)兩個(gè)月“按兵不動(dòng)”后，1年期LPR報(bào)價(jià)再度下行；而5年期品種則是自LPR亮相以來(lái)第二次下調(diào)。
有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本
繼去年11月1年期和5年期以上LPR同步下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)后，昨日再次出現(xiàn)了兩個(gè)期限LPR均下調(diào)的情況。
值得注意的是，去年11月和本月LPR報(bào)價(jià)前，逆回購(gòu)和MLF利率均雙雙下降。市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，下調(diào)政策利率既能降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，同時(shí)也影響了LPR報(bào)價(jià)。MLF是LPR的定價(jià)依據(jù)，而逆回購(gòu)利率影響銀行同業(yè)負(fù)債成本，兩者都可影響到銀行的部分資金成本。
“今年2月以來(lái)，央行加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持金融市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并先后下調(diào)逆回購(gòu)和MLF利率，非常及時(shí)和必要。引導(dǎo)LPR利率下行，對(duì)企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情影響、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本將發(fā)揮積極作用。”民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為。
本次兩個(gè)期限LPR出現(xiàn)了非對(duì)稱下調(diào)。此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，兩個(gè)期限LPR均將跟隨1年期MLF利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。
在本月MLF“降息”的引導(dǎo)下，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期；而5年期以上LPR只下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為，此舉反映了央行在支持企業(yè)中長(zhǎng)期信貸和避免對(duì)房地產(chǎn)發(fā)送太強(qiáng)寬松信號(hào)之間的權(quán)衡。
“目前隨著復(fù)工節(jié)奏逐步加快，企業(yè)中長(zhǎng)期信貸需求逐步增加，需要5年期以上LPR下調(diào)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸需求。但目前住房按揭掛鉤五年期以上LPR，如果下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，或?qū)Ψ康禺a(chǎn)刺激的信號(hào)過(guò)于強(qiáng)烈。”顏色表示。
下調(diào)長(zhǎng)端利率助力經(jīng)濟(jì)更快恢復(fù)
本次5年期以上LPR跟隨MLF利率下調(diào)，正值疫情防控特殊時(shí)期，是新LPR報(bào)價(jià)設(shè)立以來(lái)的第二次下調(diào)。分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)疫情緩和之后，企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，下調(diào)5年期以上LPR是為了鼓勵(lì)部分基建投資以及壓低企業(yè)中長(zhǎng)期融資成本，有助于經(jīng)濟(jì)更快恢復(fù)。
央行最新數(shù)據(jù)顯示，LPR改革降低企業(yè)融資成本的作用已經(jīng)顯現(xiàn)。2019 年年初至7月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率一直在5.3%附近波動(dòng)，市場(chǎng)利率下行向企業(yè)貸款利率傳導(dǎo)不足。8月央行宣布完善LPR形成機(jī)制，隨著LPR報(bào)價(jià)穩(wěn)中有降，企業(yè)融資成本顯著下降。
中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示，從去年10月以來(lái)1年期LPR與MLF利差就始終維持90個(gè)基點(diǎn)的空間，流動(dòng)性充裕下的資金成本下行也未能引導(dǎo)利差壓縮。值得注意的是，央行最新發(fā)布的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中也特別關(guān)注了銀行壓縮凈息差、打破隱性貸款利率下行主動(dòng)性不足的情況。
在貨幣政策強(qiáng)調(diào)短期和全年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)、增強(qiáng)主動(dòng)性、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)力度的背景下，降成本仍將是貫穿全年的政策線。
由此，中信證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，1年期LPR后續(xù)還有20至30個(gè)基點(diǎn)的下行空間，“一方面是通過(guò)降準(zhǔn)、降息、定向的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具、甚至存款基準(zhǔn)利率的調(diào)整來(lái)降低銀行負(fù)債成本；另一方面是通過(guò)行政指導(dǎo)、考核指標(biāo)設(shè)定等來(lái)引導(dǎo)銀行打破貸款利率下限，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利、降低企業(yè)融資成本。”