一邊是超常規(guī)投放流動性，一邊是順勢調(diào)整逆回購利率。2月3日，春節(jié)后首個工作日，公開市場操作量價齊松，成為貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度的有力證據(jù)。
專家認(rèn)為，央行此舉有助于確保疫情防控特殊時期流動性充裕、降低融資成本、提振市場信心。繼年初降準(zhǔn)后，短期央行流動性投放保持較大力度，加上操作利率變化，使后續(xù)中期借貸便利（MLF）利率及貸款市場報價利率（LPR）下行變得順理成章，流動性將維持充裕之勢。
逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力
央行2月3日發(fā)布的公告顯示，為對沖公開市場逆回購到期和金融市場資金集中到期等因素的影響，維護(hù)疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕，3日以利率招標(biāo)方式開展了1.2萬億元逆回購操作。
其中，9000億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.4%；3000億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.55%，中標(biāo)利率雙雙較前次操作降低10個基點(diǎn)。
分析人士介紹，這是繼2019年11月和12月后，公開市場操作利率再次出現(xiàn)下降，且降幅比上一輪擴(kuò)大5個基點(diǎn)。
“央行3日開展大額逆回購操作，且中標(biāo)利率下降。這表明，在防控疫情的背景下，貨幣政策正在從量價兩方面同時發(fā)力，逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱。
專家認(rèn)為，疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行僅構(gòu)成擾動，但短期內(nèi)對總需求的影響不能忽視，宏觀政策有必要進(jìn)行調(diào)整和對沖。央行2月3日“天量”逆回購操作向市場釋放了保障流動性充足供應(yīng)的清晰信號。央行逆回購操作利率順勢下降，進(jìn)一步表明當(dāng)前貨幣政策操作靈活適度。
穩(wěn)定市場預(yù)期
在研究人士看來，此次公開市場操作量價齊松，至少可起到三方面積極作用：一是確保當(dāng)前一段時間銀行體系流動性合理充裕；二是穩(wěn)定各方預(yù)期，平抑金融市場異常波動；三是鞏固前期降準(zhǔn)等政策的降成本效果，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。
央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿表示，往年春節(jié)后伴隨現(xiàn)金回籠以及流動性需求下降，央行一般不會再開展逆回購操作。今年春節(jié)后第一個交易日，央行開展1.2萬億元逆回購操作投放資金，凈投放1500億元，銀行體系流動性總量非常充裕。
招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華認(rèn)為，及時充足的流動性投放體現(xiàn)了貨幣政策“靈活適度”的取向。平安證券宏觀研究團(tuán)隊表示，公開市場量價齊松，有助于緩解市場擔(dān)憂情緒。
馬駿進(jìn)一步指出，公開市場操作中標(biāo)利率下降帶動市場整體利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)財務(wù)壓力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，緩解疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是對小微企業(yè)的影響。
LPR有望下行
“央行超預(yù)期流動性投放對整體市場利率都會產(chǎn)生向下的推動力。”馬駿認(rèn)為，央行按慣例于月中進(jìn)行的MLF操作中標(biāo)利率也有望下降。
馬駿稱，在1月初央行降準(zhǔn)后，可能部分銀行已根據(jù)資金成本變化下調(diào)了自身報價，但尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值，前次降準(zhǔn)效應(yīng)加上此次央行超預(yù)期流動性投放推動整體市場利率下行，LPR下降概率明顯增大。
王青認(rèn)為，若2月LPR報價跟進(jìn)下行，則企業(yè)貸款利率有可能以更大幅度下調(diào)。這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，預(yù)計一季度新增社融、人民幣信貸規(guī)模將較大幅度超過上年同期水平，有助于緩解疫情給宏觀經(jīng)濟(jì)造成的短期影響。
中金公司分析師陳健恒認(rèn)為，當(dāng)前央行貨幣政策操作空間和工具充足，視疫情防控需要可出臺進(jìn)一步寬松舉措。
丁安華預(yù)計，一方面，MLF“降息”近期有望落地，將帶動1年期LPR同步下行；另一方面，在1月初全面降準(zhǔn)落地后，近期仍存在針對中小銀行定向降準(zhǔn)的可能性。在此基礎(chǔ)上，今年有望再降準(zhǔn)兩次。
專家認(rèn)為，央行此舉有助于確保疫情防控特殊時期流動性充裕、降低融資成本、提振市場信心。繼年初降準(zhǔn)后，短期央行流動性投放保持較大力度，加上操作利率變化，使后續(xù)中期借貸便利（MLF）利率及貸款市場報價利率（LPR）下行變得順理成章，流動性將維持充裕之勢。
逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力
央行2月3日發(fā)布的公告顯示，為對沖公開市場逆回購到期和金融市場資金集中到期等因素的影響，維護(hù)疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕，3日以利率招標(biāo)方式開展了1.2萬億元逆回購操作。
其中，9000億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.4%；3000億元14天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.55%，中標(biāo)利率雙雙較前次操作降低10個基點(diǎn)。
分析人士介紹，這是繼2019年11月和12月后，公開市場操作利率再次出現(xiàn)下降，且降幅比上一輪擴(kuò)大5個基點(diǎn)。
“央行3日開展大額逆回購操作，且中標(biāo)利率下降。這表明，在防控疫情的背景下，貨幣政策正在從量價兩方面同時發(fā)力，逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大。”東方金誠首席宏觀分析師王青稱。
專家認(rèn)為，疫情對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行僅構(gòu)成擾動，但短期內(nèi)對總需求的影響不能忽視，宏觀政策有必要進(jìn)行調(diào)整和對沖。央行2月3日“天量”逆回購操作向市場釋放了保障流動性充足供應(yīng)的清晰信號。央行逆回購操作利率順勢下降，進(jìn)一步表明當(dāng)前貨幣政策操作靈活適度。
穩(wěn)定市場預(yù)期
在研究人士看來，此次公開市場操作量價齊松，至少可起到三方面積極作用：一是確保當(dāng)前一段時間銀行體系流動性合理充裕；二是穩(wěn)定各方預(yù)期，平抑金融市場異常波動；三是鞏固前期降準(zhǔn)等政策的降成本效果，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。
央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)國家金融研究院研究員馬駿表示，往年春節(jié)后伴隨現(xiàn)金回籠以及流動性需求下降，央行一般不會再開展逆回購操作。今年春節(jié)后第一個交易日，央行開展1.2萬億元逆回購操作投放資金，凈投放1500億元，銀行體系流動性總量非常充裕。
招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華認(rèn)為，及時充足的流動性投放體現(xiàn)了貨幣政策“靈活適度”的取向。平安證券宏觀研究團(tuán)隊表示，公開市場量價齊松，有助于緩解市場擔(dān)憂情緒。
馬駿進(jìn)一步指出，公開市場操作中標(biāo)利率下降帶動市場整體利率下行，有利于降低資金成本，緩解企業(yè)財務(wù)壓力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，緩解疫情對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是對小微企業(yè)的影響。
LPR有望下行
“央行超預(yù)期流動性投放對整體市場利率都會產(chǎn)生向下的推動力。”馬駿認(rèn)為，央行按慣例于月中進(jìn)行的MLF操作中標(biāo)利率也有望下降。
馬駿稱，在1月初央行降準(zhǔn)后，可能部分銀行已根據(jù)資金成本變化下調(diào)了自身報價，但尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值，前次降準(zhǔn)效應(yīng)加上此次央行超預(yù)期流動性投放推動整體市場利率下行，LPR下降概率明顯增大。
王青認(rèn)為，若2月LPR報價跟進(jìn)下行，則企業(yè)貸款利率有可能以更大幅度下調(diào)。這將在一定程度上激發(fā)企業(yè)貸款需求，預(yù)計一季度新增社融、人民幣信貸規(guī)模將較大幅度超過上年同期水平，有助于緩解疫情給宏觀經(jīng)濟(jì)造成的短期影響。
中金公司分析師陳健恒認(rèn)為，當(dāng)前央行貨幣政策操作空間和工具充足，視疫情防控需要可出臺進(jìn)一步寬松舉措。
丁安華預(yù)計，一方面，MLF“降息”近期有望落地，將帶動1年期LPR同步下行；另一方面，在1月初全面降準(zhǔn)落地后，近期仍存在針對中小銀行定向降準(zhǔn)的可能性。在此基礎(chǔ)上，今年有望再降準(zhǔn)兩次。