中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2020年貨幣政策定下基調(diào)。會(huì)議指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，降低社會(huì)融資成本。
與去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)表述相比，貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)不變，但是更為強(qiáng)調(diào)“靈活適度”以及“降低社會(huì)融資成本”。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)專家表示，2020年的貨幣政策將進(jìn)一步強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，也會(huì)更突出靈活性，預(yù)調(diào)微調(diào)力度將有所加大。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2020年有繼續(xù)下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率和政策利率的空間和必要，但是貨幣政策不會(huì)大水漫灌，更多結(jié)構(gòu)性政策將發(fā)力引導(dǎo)金融活水“滴灌”實(shí)體。
2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)穩(wěn)健貨幣政策的表述是“松緊適度”，2019年變化為“靈活適度”。對(duì)此，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，表述的變化意在突出貨幣政策的靈活性，說明2020年我國(guó)可能面臨更加復(fù)雜多變的形勢(shì)，貨幣政策總量保持穩(wěn)定，但會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。
國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘研究員董希淼對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，2020年，央行將堅(jiān)持“以我為主”，綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，采取不同價(jià)格、數(shù)量、期限的組合，以價(jià)格型為主，實(shí)施靈活適度調(diào)節(jié)。“靈活”，意味著根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)趨勢(shì)等內(nèi)外部因素變化，來進(jìn)行更為靈活、有力的調(diào)節(jié)；“適度”，則意味著雖然調(diào)節(jié)會(huì)更多、頻率更高，但幅度不會(huì)太大，不會(huì)滑向量化寬松，穩(wěn)健仍然是貨幣政策的基調(diào)。
今年以來，央行兩次實(shí)施全面降準(zhǔn)，合計(jì)1.5個(gè)百分點(diǎn)，并分三次對(duì)部分中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)。LPR形成機(jī)制改革完善之后，在11月5日，央行開展中期借貸便利(MLF)操作，中標(biāo)利率下降5個(gè)基點(diǎn)至3.25%，11月18日，央行重啟7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率下降5個(gè)基點(diǎn)至2.5%。展望2020年的具體貨幣政策操作，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，法定存款準(zhǔn)備金率和政策利率仍有調(diào)降的空間和必要，以帶動(dòng)LPR和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降。
京東數(shù)科首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，短期內(nèi)央行漸進(jìn)式、小幅度的下調(diào)MLF、OMO(公開市場(chǎng)操作)利率仍然可以期待，要“抓緊研究出臺(tái)存量貸款利率基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換方案”，以疏通傳導(dǎo)機(jī)制、引導(dǎo)實(shí)際融資成本下行。同時(shí)，數(shù)量型工具也將適時(shí)運(yùn)用，配合價(jià)格型工具保證貨幣政策效果。
匯豐銀行亞洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)席主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，在政策性利率方面，為了引導(dǎo)LPR下降，中國(guó)人民銀行可能需要進(jìn)一步降低銀行的資金成本。匯豐預(yù)計(jì)，2020年1年期MLF將下降20個(gè)基點(diǎn)，至年底降至3.05%。存款準(zhǔn)備金率方面，匯豐預(yù)計(jì)，2020年將全面降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)，定向降準(zhǔn)也會(huì)繼續(xù)實(shí)施。
不過，業(yè)內(nèi)人士也表示，貨幣政策在發(fā)力逆周期調(diào)節(jié)的同時(shí)，也會(huì)保持一定定力，不會(huì)大水漫灌。
“現(xiàn)在我們面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定等多重任務(wù)，不能采用大水漫灌式的調(diào)控政策已成各界共識(shí)。與此同時(shí)，目標(biāo)導(dǎo)向決定我們需要在多重目標(biāo)中尋找多元平衡，因此，逆周期調(diào)節(jié)更加強(qiáng)調(diào)的是方式方法的創(chuàng)新，而非簡(jiǎn)單的數(shù)量擴(kuò)大。”溫彬表示。
中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱最近在《求是》雜志發(fā)表題為《堅(jiān)守幣值穩(wěn)定目標(biāo)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策》的署名文章指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍處于合理區(qū)間，通貨膨脹整體上也保持在較溫和水平，加之我們有社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度優(yōu)勢(shì)，應(yīng)盡量長(zhǎng)時(shí)間保持正常的貨幣政策。即使世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策向零利率方向趨近，我們也應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、精準(zhǔn)發(fā)力，不搞競(jìng)爭(zhēng)性的零利率或量化寬松政策，始終堅(jiān)守好貨幣政策維護(hù)幣值穩(wěn)定和保護(hù)最廣大人民群眾福祉的初心使命。
業(yè)內(nèi)人士還表示，為了更好實(shí)現(xiàn)“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)，監(jiān)管層也將繼續(xù)定向引導(dǎo)金融活水“滴灌”至實(shí)體的幾個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增加制造業(yè)中長(zhǎng)期融資，更好緩解民營(yíng)和中小微企業(yè)融資難融資貴問題。
屈宏斌表示，今年前10個(gè)月，在社會(huì)融資總額增速較2018年全年有所下降的背景下，銀行貸款增速則有所上升，反映出政策制定者在過去幾個(gè)季度里努力降低“影子銀行”杠桿；同時(shí)，銀行對(duì)小微企業(yè)的貸款增速較2018年全年有所回升。匯豐預(yù)計(jì)，2020年整體信貸增長(zhǎng)將保持穩(wěn)定。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，在結(jié)構(gòu)性貨幣政策方面，本次會(huì)議提出“增加制造業(yè)中長(zhǎng)期融資”，這預(yù)示8月開始的非金融企業(yè)中長(zhǎng)期貸款多增勢(shì)頭在2020年將會(huì)持續(xù)，銀行對(duì)以民營(yíng)企業(yè)為主的制造業(yè)信貸支持力度還會(huì)加大。他還表示，除了定向降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)政策外，不排除央行出臺(tái)新的創(chuàng)新型政策工具的可能。繼信貸和債券融資支持工具之后，2020年在民營(yíng)和中小微企業(yè)股權(quán)融資支持工具方面，監(jiān)管層也有可能推出有針對(duì)性的具體措施。
積極財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效
2020年是“十三五”規(guī)劃收官之年，是全面建成小康社會(huì)之年，也是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)完成之年，宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定再怎么強(qiáng)調(diào)都不過分，而這都離不開財(cái)政的支撐作用。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2020年經(jīng)濟(jì)工作作了部署，中國(guó)將繼續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策。
這一輪積極財(cái)政政策從2008年開始，已延續(xù)11年。不同年份的積極財(cái)政政策著力點(diǎn)有很大差異。2017年、2018年、2019年連續(xù)三年實(shí)行力度越來越大的減稅降費(fèi)政策，減輕了納稅人負(fù)擔(dān)，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了重要作用。2019年預(yù)計(jì)超過2.3萬億元的減稅降費(fèi)規(guī)模，更是讓社會(huì)明顯受益。中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本趨勢(shì)沒有改變，但國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，決定了積極財(cái)政政策的實(shí)行仍有必要性。
2020年的積極財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)“要大力提質(zhì)增效”，區(qū)別于2019年的“加力提效”，在具體表述上強(qiáng)調(diào)“更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，堅(jiān)決壓縮一般性支出，做好重點(diǎn)領(lǐng)域保障，支持基層保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、保基本民生。”
積極財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，必須保持一定的政策擴(kuò)張力度。財(cái)政支出總量擴(kuò)張的同時(shí)，要注意支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化。財(cái)政赤字率可適當(dāng)上調(diào)。在財(cái)政收入壓力較大的條件下，過緊日子的弦必須繃緊，一刻都不能放松。壓縮一般性支出，是為重點(diǎn)領(lǐng)域提供保障，為基層“三保”提供支持。財(cái)政支出在擴(kuò)張的同時(shí)，還要進(jìn)一步增強(qiáng)預(yù)算約束力，提升預(yù)算績(jī)效，讓財(cái)政支出效率盡可能更高。2020年經(jīng)濟(jì)工作的關(guān)鍵詞之一是“高質(zhì)量發(fā)展”，財(cái)政政策為結(jié)構(gòu)調(diào)整提供支持是分內(nèi)之事。積極財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，需要進(jìn)一步暢通政策的傳導(dǎo)機(jī)制，提高財(cái)政支出乘數(shù)。財(cái)政政策“四兩撥千斤”并不會(huì)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，必須與其他政策形成合力，引導(dǎo)資金投向先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)“雙升級(jí)”，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
積極財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，仍然需要財(cái)政收入側(cè)發(fā)力。2020年減稅降費(fèi)政策不會(huì)退出，會(huì)進(jìn)一步優(yōu)化。減稅降費(fèi)政策仍然是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的一項(xiàng)重要舉措。減稅降費(fèi)政策需要在落實(shí)落細(xì)上做文章。未來應(yīng)著力與深化財(cái)稅體制改革相結(jié)合，將已有的減稅降費(fèi)政策制度化。例如，在消費(fèi)稅制改革中，稅率可根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要作適當(dāng)調(diào)整。
積極財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，必須與貨幣政策、就業(yè)政策等協(xié)調(diào)配合，形成合力。積極財(cái)政政策的運(yùn)行離不開貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。國(guó)債和地方債發(fā)行，都需要能夠提供合理流動(dòng)性的貨幣政策。充分就業(yè)本來就是財(cái)政政策目標(biāo)之一，在穩(wěn)就業(yè)中，積極財(cái)政政策的作用應(yīng)該得到進(jìn)一步彰顯。
積極財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，必須立足國(guó)情。只有堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能可持續(xù)發(fā)展。中國(guó)是一個(gè)超大經(jīng)濟(jì)體，財(cái)政政策可以在超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的充分挖掘中發(fā)揮作用。中國(guó)正在全面深化改革，積極財(cái)政政策更應(yīng)該與深化財(cái)稅體制改革措施緊密協(xié)調(diào)，做到具體政策選擇和改革趨向一致，實(shí)現(xiàn)政策與改革相互促進(jìn)的目標(biāo)。
財(cái)政是國(guó)家治理的基礎(chǔ)和重要支柱。在加快推進(jìn)國(guó)家治理體系和治理能力現(xiàn)代化的今天，積極財(cái)政政策在治理現(xiàn)代化中將扮演更加重要的角色。積極財(cái)政政策在大力提質(zhì)增效的同時(shí)，還應(yīng)該更加靈活，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化作出更有針對(duì)性的調(diào)整。