消息公布后，美元指數(shù)直線拉升，漲幅擴(kuò)大至0.2%，報(bào)98.7；黃金短線下跌逾10美元，報(bào)1419.2美元/盎司。
美國三大股指短線走低，道指跌約50點(diǎn)。
歐元兌美元EUR/USD、英鎊兌美元GBP/USD均短線跌約50點(diǎn)，英鎊兌美元GBP/USD再度跌破1.22關(guān)口。
10年來首回!美聯(lián)儲這次降息有啥特別？
為什么降息？
申萬宏源分析稱，類似于1995年預(yù)防式降息，本輪降息主要原因在于通脹。
2019年第二季度美國實(shí)際GDP環(huán)比年化增長率為2.1%，同比增長2.29%，好于市場預(yù)期，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)消費(fèi)強(qiáng)、投資弱、財(cái)政寬的格局。經(jīng)濟(jì)雖放緩，但仍具韌性。
勞動力市場結(jié)構(gòu)性緊缺，失業(yè)率保持低位，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)波動大，薪酬增速緩慢。
6月制造業(yè)PMI為51.7，雖仍在繁榮線以上，但為2016年11月以來的最低值，下滑趨勢明顯。
聯(lián)儲重點(diǎn)關(guān)注低通脹風(fēng)險(xiǎn)，目前核心PCE(該數(shù)據(jù)出自美國，是衡量美國民間消費(fèi)通脹的關(guān)鍵指標(biāo))從2018年中到達(dá)2%之后持續(xù)下跌至1.6%，且市場對于未來通脹預(yù)期仍較悲觀，2年期和10年期TIPS隱含通脹利率以及紐約聯(lián)儲對于1年期和3年通脹預(yù)期中值顯示出短期至長期的通脹下行趨勢明顯。
瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室29日發(fā)表的觀點(diǎn)指出，二季度GDP是2017年一季度以來最慢的，但符合該機(jī)構(gòu)的預(yù)期。瑞銀認(rèn)為，這次美聯(lián)儲降息主要是因?yàn)镻CE低于目標(biāo)已成為常態(tài)，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長也在趨勢以上。央行的降息決定更多取決于環(huán)球制造業(yè)活動疲弱，以及中美貿(mào)易摩擦因素。
此外，市場一直關(guān)注中美貿(mào)易磋商的最新進(jìn)展，在上海舉行的第十二輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商已經(jīng)結(jié)束，雙方將于9月在美舉行下一輪經(jīng)貿(mào)高級別磋商。
星展銀行投資策略分析師倪嘉潔認(rèn)為，美國近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未過熱或過冷。成長趨勢雖有所緩和，阻力確實(shí)存在。但情況并不像看起來那么可怕。制造業(yè)仍處于擴(kuò)張階段，而失業(yè)率徘徊在歷史低點(diǎn)附近。因此，美聯(lián)儲的預(yù)防性降息背后主要推動力是因中美貿(mào)易不確定性，而不是基本面急劇惡化。
什么是“預(yù)防性”降息？
美國降息美分為兩種模式：衰退式降息和預(yù)防式降息。
前一種情況對應(yīng)美國境內(nèi)發(fā)生危機(jī)事件，對經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，從而倒逼美聯(lián)儲降息“救火”，衰退式降息累計(jì)次數(shù)多、幅度大。后一種情況對應(yīng)美國境外發(fā)生危機(jī)事件，對境內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊但程度可控，美聯(lián)儲為了降低經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)而采取預(yù)防式措施，預(yù)防式降息累計(jì)次數(shù)少、幅度小。
事實(shí)上，國際貨幣基金組織(IMF)在7月23日發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，還將美國2019年GDP增速預(yù)期上調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)至2.6%，調(diào)整主要是反映了美國第一季度超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。
現(xiàn)在，問題的關(guān)鍵是，美國下半年及之后經(jīng)濟(jì)形勢存在下行風(fēng)險(xiǎn)，其中既包括中美貿(mào)易問題的不確定性，也包括全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩。在這樣的背景下，有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲有必要采取“預(yù)防性”降息策略，在7月降息以便為經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張上“保險(xiǎn)”。
前美聯(lián)儲主席艾倫·格林斯潘上周三就表示，美聯(lián)儲進(jìn)行“預(yù)防式”降息是有道理的。“我清楚地記得，我們有幾次下調(diào)利率并不是認(rèn)為這很可能是必要的，”他指出，而是為了避免某些可能出現(xiàn)的很壞的事情，“你會采取行動降低這類事件發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，這是很重要的。”
歷史上美聯(lián)儲的“預(yù)防式”降息
歷史上美聯(lián)儲采取預(yù)防式降息共有2次，分別在1995年和1998年。
為應(yīng)對高通脹，美聯(lián)儲自1994年2月開始加息周期，一年內(nèi)加息7次，共275bp。在1995年6月，緊密的加息頻率使高通脹得到遏制，核心PCE從最高點(diǎn)月2.7回落至2.1；且經(jīng)濟(jì)受加息影響，實(shí)際GDP從高點(diǎn)4%放緩至2.4%。因此，聯(lián)儲7月開始第一次降息，迅速向?qū)捤煞较蛘{(diào)整，之后通脹小幅回升后又下降，12月第二次降息，時(shí)隔一個(gè)月1996年1月第三次降息。之后GDP回升，核心PCE穩(wěn)定在2%下方左右，降息停止。
再次重啟加息的觸發(fā)點(diǎn)為通脹指標(biāo)接近聯(lián)儲對稱性目標(biāo)2%。1998年的預(yù)防式降息主要原因是為防止97年亞太金融危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，且通脹低迷，美聯(lián)儲分別在98年9月，10月和11月各降息25bp，之后gdp和通脹回升，99年再次進(jìn)入加息周期。
降息能拯救美國經(jīng)濟(jì)嗎？
摩根士丹利：未來12個(gè)月美國陷入熊市的概率達(dá)20%
摩根士丹利首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner表示，美聯(lián)儲降息可能來得太晚了，無法拯救正接近滑入衰退的經(jīng)濟(jì)體。“現(xiàn)在，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的概率較小，但并非不現(xiàn)實(shí)，” Zentner強(qiáng)調(diào)。
Zentner在一份給客戶的報(bào)告中指出，緊張的貿(mào)易局勢可能導(dǎo)致裁員和消費(fèi)者信心回落，這是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的核心問題。Zentner預(yù)計(jì)，目前美國經(jīng)濟(jì)陷入熊市的概率約為20%，但這種情況可能會迅速發(fā)生變化。
Zentner解釋稱：
“如果緊張的貿(mào)易關(guān)系進(jìn)一步升級，我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，關(guān)稅的直接影響，與金融環(huán)境趨緊和其他溢出效應(yīng)的間接影響相互作用，可能導(dǎo)致消費(fèi)者縮減開支。隨著利潤率進(jìn)一步受到?jīng)_擊，不確定性上升，企業(yè)可能開始裁員并削減資本支出，”
Zentner指出其中一個(gè)影響將是 “大規(guī)模的需求沖擊”，使美國經(jīng)濟(jì)增速從2019年預(yù)計(jì)的2.2%下降至2020年的負(fù)0.1%。與2018年增長2.9%相比，這是一個(gè)實(shí)質(zhì)性的回落。
Zentner稱，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、消費(fèi)者實(shí)力、制造業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長綜合指標(biāo)都將是衡量經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入衰退的標(biāo)準(zhǔn)。她表示，就目前而言，這些數(shù)據(jù)“剛好在危險(xiǎn)區(qū)域之外”，不過“這些數(shù)據(jù)可能會迅速惡化，如果夏季減速的趨勢持續(xù)下去，那么衰退的風(fēng)險(xiǎn)將大幅增加。”
摩根士丹利不是唯一一個(gè)發(fā)出經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)警的機(jī)構(gòu)。紐約聯(lián)邦儲備銀行通過衡量政府債券收益率之間的息差來衡量經(jīng)濟(jì)衰退的概率，該機(jī)構(gòu)預(yù)測在未來12個(gè)月里出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為33%，為2009年金融危機(jī)結(jié)束以來的最高水平。
國泰君安：預(yù)防式降息大概率支撐美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)半年至一年的增長
國泰君安分析師認(rèn)為，從95和98年的案例來看，預(yù)防式降息大概率支撐美國經(jīng)濟(jì)延續(xù)半年至一年的增長，比如95年對核心通脹支撐持續(xù)整個(gè)降息周期，98年對通脹刺激延續(xù)到降息結(jié)束后3個(gè)月；95年降息推動GDP增速連續(xù)三個(gè)季度上行，98年降息支撐GDP兩個(gè)季度維持相對高位。
美國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)節(jié)奏一旦被拉長，疊加從加息周期退出到進(jìn)入降息周期的寬松刺激作用，美股大概率迎來新一輪戴維斯雙擊。此外，從前兩輪預(yù)防式降息來看，有經(jīng)濟(jì)作為支撐，美元指數(shù)繼續(xù)維持強(qiáng)勢而不受降息的影響，從而吸引境外資金流入，這又會進(jìn)一步刺激美股上漲。預(yù)計(jì)未來一年美國三大股指有30%以上的上漲空間。
對各類資產(chǎn)會有什么影響？
前次降息周期全球股市先揚(yáng)后抑
歷史資料顯示，上一次美聯(lián)儲降息周期于2007年9月開啟，于2008年12月結(jié)束。通過比較全球主要股指在上一次美聯(lián)儲降息當(dāng)月、降息周期內(nèi)的表現(xiàn)，全球主要股指對美聯(lián)儲的降息反應(yīng)大同小異，均表現(xiàn)為先短期上揚(yáng)，隨后持續(xù)下挫。
數(shù)據(jù)來源：Wind
這里選取了美洲、亞洲、歐洲股市中較具代表性的標(biāo)普500指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)以及德國DAX指數(shù)進(jìn)行比較。
標(biāo)普500指數(shù)來源：Wind
具體來看，2007年9月美股開啟降息周期時(shí)，受降息利好刺激，標(biāo)普500指數(shù)當(dāng)月上漲3.58%，10月續(xù)漲1.48%，然后調(diào)頭持續(xù)下行，直至該次降息周期結(jié)束后的2009年3月，標(biāo)普500指數(shù)跌至666.79點(diǎn)的階段低位，之后便開啟了長達(dá)十年的牛市行情。
德國DAX指數(shù)來源：Wind
與美股類似，德國DAX指數(shù)在美國上一次降息周期內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，且回調(diào)態(tài)勢持續(xù)到了降息結(jié)束后的兩個(gè)月。
值得注意的是，日經(jīng)225指數(shù)在美聯(lián)儲開啟降息周期前就已經(jīng)開始回調(diào)，首次降息當(dāng)月出現(xiàn)小幅反彈，不過該指數(shù)在2018年3月便結(jié)束跌勢。
日經(jīng)225指數(shù)來源：Wind
中信期貨研報(bào)指出，美聯(lián)儲降息之后，資產(chǎn)的短期變化與市場是否充分地預(yù)期到降息關(guān)系密切，而資產(chǎn)價(jià)格的中長期變化主要取決于降息是否具有持續(xù)性，后者最終取決于經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)。
美股創(chuàng)新高后何去何從？
上周，美股主要指數(shù)中，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)在周三、周五兩次刷新歷史新高，并在周五收于歷史高位。年初至今，標(biāo)普500指數(shù)上漲近21%，自2016年11月美國大選以來漲逾41%。一度讓人憂慮的美股牛市，仍在前行，但之后呢？
目前美股正在財(cái)報(bào)季中，根據(jù)瑞銀的統(tǒng)計(jì)，以市值計(jì)，超過一半的標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)公布了業(yè)績，季度盈利增長可能低于該機(jī)構(gòu)預(yù)測的1%至2%，但主要是因?yàn)椴ㄒ艄?37 Max客機(jī)停飛，而造成56億美元損失。
撇除波音因素，瑞銀認(rèn)為，美企總體運(yùn)營狀況有所改善，盈利增長中位數(shù)剛好超過4%，55%及69%企業(yè)的銷售及盈利分別優(yōu)于預(yù)期。瑞銀保持預(yù)期美股今、明年盈利增長預(yù)測分別為1%及7%，盈利加速成長支持美股持續(xù)上升。
但摩根士丹利卻認(rèn)為，全年盈利前景一直在惡化。從一季度盈利修正開始，投資者一度認(rèn)為，盈利會在一季度觸底，但實(shí)際上，二季度盈利將低于第一季度。該機(jī)構(gòu)指出，標(biāo)普500指數(shù)一季度每股盈利同比增長0.3%，但將目前已公布的財(cái)報(bào)及預(yù)測數(shù)據(jù)結(jié)合來看，預(yù)計(jì)二季度標(biāo)普500指數(shù)每股盈利同比增幅為-2.6%。第一季度，11個(gè)標(biāo)普500行業(yè)板塊中，5個(gè)行業(yè)板塊增幅為負(fù)。而二季度范圍更廣，11個(gè)板塊中8個(gè)板塊盈利預(yù)計(jì)為負(fù)。摩根士丹利認(rèn)為三季度可能是低谷，但他們認(rèn)為反彈不會如市場模型預(yù)期的大。
對于“預(yù)防式”降息，摩根士丹利的利率策略師Matt Hornbach指出，在上一個(gè)周期的2007年9月18日，美聯(lián)儲進(jìn)行的首次降息在當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是“保險(xiǎn)性”降息。然而，“我們現(xiàn)在知道，這是美聯(lián)儲有史以來持續(xù)最長和規(guī)模最大的貨幣刺激計(jì)劃的開端。”他指出，美聯(lián)儲為評估全球和美國經(jīng)濟(jì)狀況與前景而監(jiān)測的幾個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)，在今天看起來比2007年9月時(shí)情況更差。從這個(gè)觀點(diǎn)來看，他認(rèn)為，現(xiàn)在更可能是處于較長期降息活動的開始階段，這通常而言對股市是不利的。
私募預(yù)期外圍降息難破A股盤局
對于美聯(lián)儲降息可能對于A股市場的影響，上海匯利資產(chǎn)總經(jīng)理何震表示，本次美聯(lián)儲如果如期降息，對于國內(nèi)貨幣政策的實(shí)質(zhì)性影響仍然有限。一方面，本周高層定調(diào)有關(guān)不搞短期刺激的政策基調(diào)，在很大程度上意味著下半年大水漫灌刺激的可能性大幅下降；另一方面，年中以來國內(nèi)銀行間市場資金利率已經(jīng)降至歷史低位，相對于“寬貨幣”而言，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場更加需要的是“寬信用”。何震由此認(rèn)為，從目前情況來看，本周四凌晨美聯(lián)儲降息，短期內(nèi)國內(nèi)預(yù)計(jì)不會跟進(jìn)，A股市場預(yù)計(jì)也尚難以從外圍環(huán)境方面獲得顯著的利好刺激。而對于A股市場短中期走向的判斷，何震表示，后期還需進(jìn)一步關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)，短期內(nèi)A股盤整格局預(yù)計(jì)仍然難以打破。
與此同時(shí)，在經(jīng)過5月初至今接近3個(gè)月左右的區(qū)間震蕩之后，目前私募業(yè)內(nèi)對于A股市場的整體多空研判，也仍舊偏于中性和“焦灼”。多數(shù)私募機(jī)構(gòu)仍然認(rèn)為，諸如美聯(lián)儲降息等外部因素，難以對A股市場帶來實(shí)質(zhì)性上漲推動。
私募排排網(wǎng)7月31日發(fā)布的一份最新私募策略調(diào)查結(jié)果顯示，對于下半年A股市場能否出現(xiàn)拐點(diǎn)，有多達(dá)七成以上的私募機(jī)構(gòu)仍然持保守態(tài)度。具體來看，有高達(dá)72.73%的私募則認(rèn)為下半年A股市場將會維持中性震蕩。如果政策面和上市公司業(yè)績方面沒有大的信號出現(xiàn)，A股一方面不會再回到熊市狀態(tài)，但向上突破的可能性也不是很大，整體會呈現(xiàn)一個(gè)指數(shù)漲跌幅度不大的橫盤狀態(tài)，會存在一些結(jié)構(gòu)性行情。與此同時(shí)，僅有27.27%的私募認(rèn)為在宏觀經(jīng)濟(jì)減稅效應(yīng)下，如果疊加美聯(lián)儲降息等外部環(huán)境的緩和等因素，下半年A股市場可能出現(xiàn)超預(yù)期估值上行，即市場出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。
機(jī)構(gòu)樂觀看待金價(jià)后市
目前對于金價(jià)，多數(shù)分析的觀點(diǎn)較為樂觀。國信期貨分析師蔡丹青指出：
“隨著美聯(lián)儲的貨幣政策由緊縮逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，金銀價(jià)格也逐步走升。未來美聯(lián)儲的寬松步伐進(jìn)一步加快，金銀料將打開上方空間。與此同時(shí)，隨著全球央行寬松潮料的來襲，金銀必然是抗通脹的首選資產(chǎn)之一，金銀價(jià)格也將會水漲船高。”
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為：在美聯(lián)儲“降息靴子”落地后，貴金屬市場可能會迎來“買預(yù)期賣事實(shí)”行情，金銀走勢料將承壓，但這只是暫時(shí)的，無論是供需環(huán)境還是宏觀環(huán)境，均是有利于金銀多頭的，因此金銀長線上行趨勢不會改變。
這一想法與中信證券分析師敖翀不謀而合，他表示：全球?qū)捤芍芷陂_啟，降息節(jié)奏帶來的金價(jià)短期波動不改中長期的上行趨勢，當(dāng)利率處在低位經(jīng)濟(jì)增長放緩時(shí)黃金是提升回報(bào)率的核心配置。
預(yù)計(jì)2019/2020年黃金均價(jià)有望達(dá)到1380/1500美元/盎司，核心推薦山東黃金(600547)(A/H)、招金礦業(yè)(H)，持續(xù)關(guān)注恒邦股份(002237)、紫金礦業(yè)(601899)，維持“買入”評級。
今年美聯(lián)儲還會有幾次降息？
申萬宏源預(yù)計(jì)，美國一二季度GDP增長均超預(yù)期，顯示出美國經(jīng)濟(jì)仍具韌性，但放緩信號已經(jīng)顯現(xiàn)，外部環(huán)境壓力帶來的負(fù)面影響正慢慢顯現(xiàn)。勞動力市場仍緊缺，但通脹下行壓力較大。預(yù)計(jì)本輪降息周期共降息75bp，年內(nèi)另外一次將會在年底的12月會議上，第三次降息預(yù)計(jì)在2020年1月或3月，各降息25bp。未來利率路徑將取決于通脹及預(yù)期何時(shí)回升。
國泰君安分析則表示，根據(jù)歷史規(guī)律，美聯(lián)儲一旦開始降息，一般都不會只降一次，且考慮到當(dāng)前市場強(qiáng)烈的預(yù)期，而美聯(lián)儲又重視預(yù)期管理，因此認(rèn)為美聯(lián)儲本年仍將再降息一次。2020年視情況引導(dǎo)市場預(yù)期。
中國央行跟不跟？
自今年2月7日印度央行打響“降息第一槍”，宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后，猶如多米諾骨牌般，全球多家央行接連開啟寬松模式。新西蘭、馬來西亞、菲律賓、澳大利亞等國家先后宣布降息。7月18日，韓國、印尼、烏克蘭、南非四國央行更是同時(shí)宣布降息。
而在7月25日的歐洲央行會議上，雖然歐洲央行表示保持利率不變(維持主要再融資利率在0%不變，邊際貸款利率在0.25%不變，存款便利利率在-0.4%不變)，但是已經(jīng)了調(diào)整前瞻性指引，預(yù)期關(guān)鍵利率至少到2020年上半年將“保持或低于當(dāng)前水平”。
同時(shí)，歐洲央行表示將在更長時(shí)間內(nèi)將債券收入再投資，下令評估政策選項(xiàng)，包括利率分層制度以及潛在的QE，隨時(shí)準(zhǔn)備好調(diào)整所有工具來確保通脹以持續(xù)性方式朝著目標(biāo)前進(jìn)。而這也是自2017年6月以來，歐洲央行首次在貨幣政策聲明中明確釋放可能降息的信號，目前市場預(yù)期歐洲央行9月份降息10個(gè)基點(diǎn)的可能性為84.7%。
全球多家央行開啟降息模式的背后，則是經(jīng)濟(jì)衰退陰云密布，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大。面對全球洶涌而來的降息大潮，國內(nèi)市場也在討論中國央行是否需要跟進(jìn)。不過21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的多位專家表示，目前中國的貸款基準(zhǔn)利率已經(jīng)比較低了，可能會更多從降低政策利率或者利率并軌的角度考慮，“定向滴灌”、“疏通傳導(dǎo)機(jī)制”仍然會是下半年貨幣政策的主基調(diào)。
另外，在2019年4月19日的政治局會議中，提出要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并適時(shí)適度實(shí)施宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)。而7月30日召開的政治局工作會議中，則強(qiáng)化了這一要求，特別提到財(cái)政政策要繼續(xù)落實(shí)減稅降費(fèi)政策，貨幣政策要保持流動性合理充裕。
近期中國人民銀行行長易綱在接受《財(cái)新》媒體采訪時(shí)表示：
我們現(xiàn)在的利率水平是合適的。降息主要是應(yīng)對通縮危險(xiǎn)，但現(xiàn)在中國物價(jià)走勢溫和，因?yàn)樨i瘟等因素，5月、6月CPI都到2.7%了，所以現(xiàn)在的利率水平是合適的，可以說接近黃金水平，即舒適水平。
國泰君安宏觀研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為：
央行未來可能指導(dǎo)銀行LPR報(bào)價(jià)參考一攬子市場利率，同時(shí)在這個(gè)基礎(chǔ)上加一些調(diào)節(jié)因子。美國降息，央行可能會通過下調(diào)公開市場操作利率，引導(dǎo)LPR來引導(dǎo)市場利率下調(diào)。
國金證券邊泉水宏觀團(tuán)隊(duì)發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為：
美聯(lián)儲7月降息預(yù)期兌現(xiàn)，認(rèn)為中國央行也可能在9月份以后選擇“降息”(降息方式以降低 OMO 利率、SLF 利率以及 MLF 利率等貨幣市場利率為主，降低貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大)，但中國央行的降息或主要是考慮我們國內(nèi)因素，美聯(lián)儲降息所產(chǎn)生的外溢效應(yīng)，并不是中國央行選擇降息的主因。
上海地區(qū)某大型證券公司分析師表示：
“從當(dāng)前狀況而言，降息的必要性并不大，但美聯(lián)儲等經(jīng)濟(jì)體的降息會給中國央行的公開市場操作提供更大的空間。針對市場上仍有流動性分層、信用分層、部分中小型金融機(jī)構(gòu)流動性狀況不佳、小微民營企業(yè)融資成本實(shí)際利率偏高等問題，央行的貨幣政策也會更加精準(zhǔn)、定向。”
“從目前貨幣政策的實(shí)際狀況看，更多能做的是給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供一個(gè)流動性良好的環(huán)境，但難以直接解決消費(fèi)、投資需求不旺的問題，下半年財(cái)政政策也應(yīng)該繼續(xù)發(fā)力，加大發(fā)行政府債券，提高公共支出，穩(wěn)定基建等。”