新浪財(cái)經(jīng)訊8月30日消息，大連商品交易所在大連舉辦“2018機(jī)構(gòu)大宗商品衍生品論壇”，論壇主題為“新形勢(shì)下的資產(chǎn)管理與實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)”。新浪期貨全程直播。
工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行全球基本金屬和鐵礦(490,9.00,1.87%)石業(yè)務(wù)主管TimWilson出席大會(huì)并發(fā)表主題演講。
工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行全球基本金屬和鐵礦石業(yè)務(wù)主管TimWilson工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行全球基本金屬和鐵礦石業(yè)務(wù)主管TimWilson
TimWilson表示，在過(guò)去十年當(dāng)中，在鐵礦石和銅當(dāng)中，中國(guó)在這兩個(gè)大宗商品當(dāng)中全球消費(fèi)量都占到了一半以上，這樣的事實(shí)說(shuō)明中國(guó)的大宗商品交易所的重要性，特別是在有些大宗商品的品種當(dāng)中的重要性會(huì)與日俱增，再加上一帶一路的政策和倡議，基于中國(guó)的商業(yè)合約的重要性，在世界衍生品市場(chǎng)會(huì)變得越來(lái)越重要。
以下為文字實(shí)錄：
女士們、先生們，上午好!大連商品交易所的各位，非常高興能夠參加今天的機(jī)構(gòu)大宗商品衍生品論壇。我是從倫敦來(lái)的，我們是工商銀行下面的一個(gè)分支機(jī)構(gòu)，為我們客戶(hù)進(jìn)行大宗商品交易和交易的融資服務(wù)。在倫敦現(xiàn)在正在進(jìn)行一場(chǎng)熱烈的爭(zhēng)論，那就是英國(guó)如何脫歐。英國(guó)的脫歐現(xiàn)在有兩個(gè)焦點(diǎn)，首先是將來(lái)的確定性以及市場(chǎng)的準(zhǔn)入，對(duì)歐盟市場(chǎng)的準(zhǔn)入，這些討論都反映在中國(guó)的衍生品市場(chǎng)開(kāi)放中。今天上午我想再次跟大家強(qiáng)調(diào)一下，我們?cè)谥袊?guó)衍生品市場(chǎng)的總體環(huán)境，以及中國(guó)衍生品市場(chǎng)在整個(gè)大商領(lǐng)域的重要性。同時(shí)我想跟大家分享一下，我們作為大宗商品市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)的銀行家、交易員，如何對(duì)我們的行業(yè)來(lái)進(jìn)行更好發(fā)展的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)我想給大家介紹一下，衍生品市場(chǎng)的發(fā)展是如何與整個(gè)金融服務(wù)相關(guān)聯(lián)的，我們正在利用這些衍生品和大宗商品的交易所，作為我們的天生的合作伙伴來(lái)共同地去開(kāi)發(fā)成功的業(yè)務(wù)，因?yàn)槲覀兛吹?，這些交易所的成功，大宗商品的期貨交易所的成功也是我們的成功，這是雙贏(yíng)的局面。
我們深知大宗商品對(duì)于中國(guó)的工業(yè)產(chǎn)能下一步發(fā)展，以及整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展下一步的重要性，我們知道這樣的一個(gè)重要性會(huì)繼續(xù)上升，在過(guò)去十年當(dāng)中，在鐵礦石和銅當(dāng)中，中國(guó)在這兩個(gè)大宗商品當(dāng)中全球消費(fèi)量都占到了一半以上，這樣的事實(shí)說(shuō)明中國(guó)的大宗商品交易所的重要性，特別是在有些大宗商品的品種當(dāng)中的重要性會(huì)與日俱增，再加上一帶一路的政策和倡議，基于中國(guó)的商業(yè)合約的重要性，在世界衍生品市場(chǎng)會(huì)變得越來(lái)越重要。
中國(guó)的大宗商品交易所，在產(chǎn)品的品種方面日益豐富，日益得到發(fā)展，這樣的一個(gè)發(fā)展是經(jīng)過(guò)深思熟慮的，是有著良好的策略，也是負(fù)責(zé)任的。下面我們會(huì)講一講這些交易所產(chǎn)品的主要的用戶(hù)在金屬價(jià)格發(fā)現(xiàn)的領(lǐng)域，以及非直接用戶(hù)他們?yōu)槭袌?chǎng)提供的重要性，如果沒(méi)有這樣的一個(gè)共生的關(guān)系，交易所的合約從長(zhǎng)期的角度來(lái)說(shuō)，將失去其相關(guān)性。接下來(lái)我會(huì)從一個(gè)用戶(hù)的角度來(lái)講一講，交易所在我們的業(yè)務(wù)當(dāng)中的重要性。
作為一家銀行，主要為我們的客戶(hù)進(jìn)行衍生品交易，當(dāng)中有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，我們中介機(jī)構(gòu)不能夠受制于基層大宗商品過(guò)度的價(jià)格波動(dòng)，所以我們有一套非常透徹的內(nèi)部的流程來(lái)讓我們管理好我們的金融交易的頭寸和風(fēng)險(xiǎn)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我們非常依賴(lài)大宗商品的交易所來(lái)起到這個(gè)作用。一方面我們可以去交易實(shí)物商品，但是我們是一家銀行，我們實(shí)物交易體系，僅僅是為了支持我們的銀行業(yè)務(wù)，或者是全部用來(lái)支持我們的銀行業(yè)務(wù)的，所以我們建立起了一種獨(dú)特的銀行大宗商品交易模式來(lái)支持我們的客戶(hù)。像大宗商品的跨境交易是我們很多客戶(hù)核心交易的組成部分，交易所在法律管轄區(qū)的這樣的價(jià)格對(duì)我們來(lái)說(shuō)非常重要，在我們的交易當(dāng)中，我們要找到和交易所對(duì)接的點(diǎn)，在不同的法律管轄區(qū)和地區(qū)起到發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用，并且找到一種可以預(yù)測(cè)的合理的合作關(guān)系。這樣就能夠幫助我們的業(yè)務(wù)來(lái)管理好，我們的客戶(hù)在跨越和約當(dāng)中的這樣的一個(gè)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的敞口。
我講講有哪些客戶(hù)群在利用期貨市場(chǎng)，并且交易所的產(chǎn)品對(duì)他們的業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生很大的影響。首先是生產(chǎn)商，這些生產(chǎn)商他們的運(yùn)營(yíng)資本要求是很?chē)?yán)的，他們需要用運(yùn)營(yíng)資本的周轉(zhuǎn)解決方案來(lái)實(shí)現(xiàn)他們業(yè)務(wù)運(yùn)行效率最大化，同時(shí)使用價(jià)格管理工具來(lái)減少大宗商品價(jià)格波動(dòng)給他們產(chǎn)生的影響，在業(yè)務(wù)流程和物流當(dāng)中，他們有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制，他們用交易所的產(chǎn)品，把底層的大宗風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是他們買(mǎi)這種商品還是加工商品會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。接下來(lái)還有另一類(lèi)的客戶(hù)，因?yàn)樗麄兪墙灰咨毯屯顿Y者，他們?cè)O(shè)計(jì)復(fù)雜的金融產(chǎn)品向交易市場(chǎng)提供流動(dòng)性，我剛才講有生產(chǎn)商、有使用者、消費(fèi)者，還有交易商和投資者，我們接下來(lái)講到這些消費(fèi)者、使用者他們需要有非常穩(wěn)定的價(jià)格，有了穩(wěn)定的價(jià)格之后他們做出采購(gòu)決定的時(shí)候可以非常有信心地來(lái)做出。接下來(lái)我想講一講，我們認(rèn)為一個(gè)良好的交易所必備的幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)或者幾個(gè)標(biāo)桿。
第一個(gè)優(yōu)異的標(biāo)準(zhǔn)就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，不光要發(fā)現(xiàn)底層的實(shí)物產(chǎn)品的價(jià)格，而且要通過(guò)這個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的機(jī)制，來(lái)使得用戶(hù)對(duì)于交易所的報(bào)價(jià)能夠看到和實(shí)物大宗商品的相關(guān)性和貼合度，最小化差異。有了大宗商品交易所，特別是中國(guó)大宗商品交易所，因?yàn)橹袊?guó)是全球主要大宗商品消費(fèi)市場(chǎng)，我們能夠通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，把交易所的價(jià)格和底層的大宗商品價(jià)值聯(lián)系在一起，特別是對(duì)一些很多金屬的生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，他們希望在當(dāng)天的價(jià)格當(dāng)中，希望能夠在商業(yè)價(jià)格和交易所的價(jià)格當(dāng)中，能夠找到一個(gè)強(qiáng)有力的聯(lián)系，同時(shí)只要有這個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)上的高度一致性的話(huà)，其產(chǎn)品就能發(fā)揮更大的作用。
第二個(gè)概念就是流動(dòng)性，實(shí)際上反映了參與的深度。近期的交易是需要由深度的流動(dòng)性來(lái)支持的，特別是接近久期的流動(dòng)性的支持，對(duì)于高頻用戶(hù)來(lái)說(shuō)如此，而久期的遠(yuǎn)期合約，需要買(mǎi)賣(mài)雙方在策略上的一致。從銀行的角度來(lái)說(shuō)，也可以通過(guò)他們的頭寸來(lái)供應(yīng)這種流動(dòng)性。
第三是交易價(jià)格。這樣的一個(gè)交易價(jià)格的結(jié)構(gòu)性的可預(yù)測(cè)性對(duì)于用戶(hù)來(lái)說(shuō)非常重要的，特別是對(duì)于運(yùn)營(yíng)資本周轉(zhuǎn)的角度來(lái)說(shuō)，高頻用戶(hù)最需要流動(dòng)性的支持也要去有效地降低他們的交易成本。
第四有意義的標(biāo)志，是合約的可預(yù)見(jiàn)性和清晰度，特別是要有一個(gè)良好的監(jiān)管法律的框架，通過(guò)有一套及時(shí)調(diào)節(jié)措施來(lái)化解。
最后，要做持續(xù)優(yōu)化，比如說(shuō)在期權(quán)市場(chǎng)如果開(kāi)放的話(huà)，可以來(lái)提高他的合約流動(dòng)性，可以減少風(fēng)險(xiǎn)、提高穩(wěn)定性。
我們認(rèn)為，中國(guó)衍生品市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，對(duì)于中國(guó)和全球的用戶(hù)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)雙贏(yíng)的機(jī)遇。大商所鐵礦石期貨合約及其他合約為代表的中國(guó)衍生品市場(chǎng)，可以在新時(shí)代中成為全球定價(jià)的基準(zhǔn)。如果提高國(guó)際大宗商品市場(chǎng)參與者的比例，對(duì)他們和中國(guó)衍生品這個(gè)交易市場(chǎng)都是一個(gè)雙贏(yíng)的機(jī)遇。
之前境外機(jī)構(gòu)只能通過(guò)外商獨(dú)資機(jī)構(gòu)主體才能進(jìn)入到中國(guó)的衍生品市場(chǎng)限制，取消這個(gè)限制有利于簡(jiǎn)化資本的雙向流動(dòng)，上海國(guó)際黃金交易所發(fā)展，大商所推出的鐵礦石期貨合約國(guó)際化，以及上海國(guó)際能源交易中心推出的原油期貨合約都是有利的國(guó)際化舉措。中國(guó)，特別是大商所致力于國(guó)際化和專(zhuān)業(yè)化，推出了國(guó)際化的鐵礦石合約，我們來(lái)說(shuō)都是非常好的舉措，也是非常欣慰的舉措。包括在監(jiān)管和法律方面提供的一些支持，大商所也是致力于來(lái)推動(dòng)合約的國(guó)際化發(fā)展。以及衍生品市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展，因?yàn)闆](méi)有規(guī)模相似的一樣合約，所以大商所的鐵礦石和約可能是成為重要的先導(dǎo)，為市場(chǎng)的開(kāi)放和進(jìn)一步的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
我們?cè)谕鈪R的對(duì)沖套保方面應(yīng)該簡(jiǎn)化，進(jìn)一步簡(jiǎn)化這種避險(xiǎn)的流程來(lái)降低交易的成本，要充分向國(guó)際最佳實(shí)踐靠攏，緊密連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)參與者需求的市場(chǎng)機(jī)遇。增加遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性可以使參與者更容易展開(kāi)長(zhǎng)期限的交易，近期合約也要提供充足的流動(dòng)性，以便有避險(xiǎn)需求的企業(yè)對(duì)沖實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金結(jié)算期貨的退出允許OTC的均價(jià)合約交易，發(fā)展具備深度流動(dòng)性的期權(quán)市場(chǎng)，近期上海期貨交易所開(kāi)展了銅期權(quán)的測(cè)試是一個(gè)建設(shè)性發(fā)展決策。資管類(lèi)的產(chǎn)品需求將會(huì)有限，比如說(shuō)為國(guó)際投資者提供中國(guó)的大商衍生品的可投資指數(shù)服務(wù)。
另外，為國(guó)內(nèi)的投資者提供這種掛鉤大商市場(chǎng)的投資產(chǎn)品有以下的特征：實(shí)貨和期貨的價(jià)格的趨同，最小化交易成本，要有一個(gè)有確定性的或者是可預(yù)測(cè)性的一個(gè)方式進(jìn)行發(fā)展。我預(yù)見(jiàn)到大商所的鐵礦石合約國(guó)際化將會(huì)很好地發(fā)展。2013年推出鐵礦石期貨合約以及2018年國(guó)際化業(yè)務(wù)推出，都是非常好地舉措，也是為中國(guó)參與國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)的先行者，謝謝大家的傾聽(tīng)。
工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行全球基本金屬和鐵礦(490,9.00,1.87%)石業(yè)務(wù)主管TimWilson出席大會(huì)并發(fā)表主題演講。
工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行全球基本金屬和鐵礦石業(yè)務(wù)主管TimWilson工銀標(biāo)準(zhǔn)銀行全球基本金屬和鐵礦石業(yè)務(wù)主管TimWilson
TimWilson表示，在過(guò)去十年當(dāng)中，在鐵礦石和銅當(dāng)中，中國(guó)在這兩個(gè)大宗商品當(dāng)中全球消費(fèi)量都占到了一半以上，這樣的事實(shí)說(shuō)明中國(guó)的大宗商品交易所的重要性，特別是在有些大宗商品的品種當(dāng)中的重要性會(huì)與日俱增，再加上一帶一路的政策和倡議，基于中國(guó)的商業(yè)合約的重要性，在世界衍生品市場(chǎng)會(huì)變得越來(lái)越重要。
以下為文字實(shí)錄：
女士們、先生們，上午好!大連商品交易所的各位，非常高興能夠參加今天的機(jī)構(gòu)大宗商品衍生品論壇。我是從倫敦來(lái)的，我們是工商銀行下面的一個(gè)分支機(jī)構(gòu)，為我們客戶(hù)進(jìn)行大宗商品交易和交易的融資服務(wù)。在倫敦現(xiàn)在正在進(jìn)行一場(chǎng)熱烈的爭(zhēng)論，那就是英國(guó)如何脫歐。英國(guó)的脫歐現(xiàn)在有兩個(gè)焦點(diǎn)，首先是將來(lái)的確定性以及市場(chǎng)的準(zhǔn)入，對(duì)歐盟市場(chǎng)的準(zhǔn)入，這些討論都反映在中國(guó)的衍生品市場(chǎng)開(kāi)放中。今天上午我想再次跟大家強(qiáng)調(diào)一下，我們?cè)谥袊?guó)衍生品市場(chǎng)的總體環(huán)境，以及中國(guó)衍生品市場(chǎng)在整個(gè)大商領(lǐng)域的重要性。同時(shí)我想跟大家分享一下，我們作為大宗商品市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)的銀行家、交易員，如何對(duì)我們的行業(yè)來(lái)進(jìn)行更好發(fā)展的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)我想給大家介紹一下，衍生品市場(chǎng)的發(fā)展是如何與整個(gè)金融服務(wù)相關(guān)聯(lián)的，我們正在利用這些衍生品和大宗商品的交易所，作為我們的天生的合作伙伴來(lái)共同地去開(kāi)發(fā)成功的業(yè)務(wù)，因?yàn)槲覀兛吹?，這些交易所的成功，大宗商品的期貨交易所的成功也是我們的成功，這是雙贏(yíng)的局面。
我們深知大宗商品對(duì)于中國(guó)的工業(yè)產(chǎn)能下一步發(fā)展，以及整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展下一步的重要性，我們知道這樣的一個(gè)重要性會(huì)繼續(xù)上升，在過(guò)去十年當(dāng)中，在鐵礦石和銅當(dāng)中，中國(guó)在這兩個(gè)大宗商品當(dāng)中全球消費(fèi)量都占到了一半以上，這樣的事實(shí)說(shuō)明中國(guó)的大宗商品交易所的重要性，特別是在有些大宗商品的品種當(dāng)中的重要性會(huì)與日俱增，再加上一帶一路的政策和倡議，基于中國(guó)的商業(yè)合約的重要性，在世界衍生品市場(chǎng)會(huì)變得越來(lái)越重要。
中國(guó)的大宗商品交易所，在產(chǎn)品的品種方面日益豐富，日益得到發(fā)展，這樣的一個(gè)發(fā)展是經(jīng)過(guò)深思熟慮的，是有著良好的策略，也是負(fù)責(zé)任的。下面我們會(huì)講一講這些交易所產(chǎn)品的主要的用戶(hù)在金屬價(jià)格發(fā)現(xiàn)的領(lǐng)域，以及非直接用戶(hù)他們?yōu)槭袌?chǎng)提供的重要性，如果沒(méi)有這樣的一個(gè)共生的關(guān)系，交易所的合約從長(zhǎng)期的角度來(lái)說(shuō)，將失去其相關(guān)性。接下來(lái)我會(huì)從一個(gè)用戶(hù)的角度來(lái)講一講，交易所在我們的業(yè)務(wù)當(dāng)中的重要性。
作為一家銀行，主要為我們的客戶(hù)進(jìn)行衍生品交易，當(dāng)中有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，我們中介機(jī)構(gòu)不能夠受制于基層大宗商品過(guò)度的價(jià)格波動(dòng)，所以我們有一套非常透徹的內(nèi)部的流程來(lái)讓我們管理好我們的金融交易的頭寸和風(fēng)險(xiǎn)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，我們非常依賴(lài)大宗商品的交易所來(lái)起到這個(gè)作用。一方面我們可以去交易實(shí)物商品，但是我們是一家銀行，我們實(shí)物交易體系，僅僅是為了支持我們的銀行業(yè)務(wù)，或者是全部用來(lái)支持我們的銀行業(yè)務(wù)的，所以我們建立起了一種獨(dú)特的銀行大宗商品交易模式來(lái)支持我們的客戶(hù)。像大宗商品的跨境交易是我們很多客戶(hù)核心交易的組成部分，交易所在法律管轄區(qū)的這樣的價(jià)格對(duì)我們來(lái)說(shuō)非常重要，在我們的交易當(dāng)中，我們要找到和交易所對(duì)接的點(diǎn)，在不同的法律管轄區(qū)和地區(qū)起到發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用，并且找到一種可以預(yù)測(cè)的合理的合作關(guān)系。這樣就能夠幫助我們的業(yè)務(wù)來(lái)管理好，我們的客戶(hù)在跨越和約當(dāng)中的這樣的一個(gè)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的敞口。
我講講有哪些客戶(hù)群在利用期貨市場(chǎng)，并且交易所的產(chǎn)品對(duì)他們的業(yè)務(wù)會(huì)產(chǎn)生很大的影響。首先是生產(chǎn)商，這些生產(chǎn)商他們的運(yùn)營(yíng)資本要求是很?chē)?yán)的，他們需要用運(yùn)營(yíng)資本的周轉(zhuǎn)解決方案來(lái)實(shí)現(xiàn)他們業(yè)務(wù)運(yùn)行效率最大化，同時(shí)使用價(jià)格管理工具來(lái)減少大宗商品價(jià)格波動(dòng)給他們產(chǎn)生的影響，在業(yè)務(wù)流程和物流當(dāng)中，他們有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)傳遞機(jī)制，他們用交易所的產(chǎn)品，把底層的大宗風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論是他們買(mǎi)這種商品還是加工商品會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去。接下來(lái)還有另一類(lèi)的客戶(hù)，因?yàn)樗麄兪墙灰咨毯屯顿Y者，他們?cè)O(shè)計(jì)復(fù)雜的金融產(chǎn)品向交易市場(chǎng)提供流動(dòng)性，我剛才講有生產(chǎn)商、有使用者、消費(fèi)者，還有交易商和投資者，我們接下來(lái)講到這些消費(fèi)者、使用者他們需要有非常穩(wěn)定的價(jià)格，有了穩(wěn)定的價(jià)格之后他們做出采購(gòu)決定的時(shí)候可以非常有信心地來(lái)做出。接下來(lái)我想講一講，我們認(rèn)為一個(gè)良好的交易所必備的幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)或者幾個(gè)標(biāo)桿。
第一個(gè)優(yōu)異的標(biāo)準(zhǔn)就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，不光要發(fā)現(xiàn)底層的實(shí)物產(chǎn)品的價(jià)格，而且要通過(guò)這個(gè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)的機(jī)制，來(lái)使得用戶(hù)對(duì)于交易所的報(bào)價(jià)能夠看到和實(shí)物大宗商品的相關(guān)性和貼合度，最小化差異。有了大宗商品交易所，特別是中國(guó)大宗商品交易所，因?yàn)橹袊?guó)是全球主要大宗商品消費(fèi)市場(chǎng)，我們能夠通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，把交易所的價(jià)格和底層的大宗商品價(jià)值聯(lián)系在一起，特別是對(duì)一些很多金屬的生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，他們希望在當(dāng)天的價(jià)格當(dāng)中，希望能夠在商業(yè)價(jià)格和交易所的價(jià)格當(dāng)中，能夠找到一個(gè)強(qiáng)有力的聯(lián)系，同時(shí)只要有這個(gè)價(jià)格發(fā)現(xiàn)上的高度一致性的話(huà)，其產(chǎn)品就能發(fā)揮更大的作用。
第二個(gè)概念就是流動(dòng)性，實(shí)際上反映了參與的深度。近期的交易是需要由深度的流動(dòng)性來(lái)支持的，特別是接近久期的流動(dòng)性的支持，對(duì)于高頻用戶(hù)來(lái)說(shuō)如此，而久期的遠(yuǎn)期合約，需要買(mǎi)賣(mài)雙方在策略上的一致。從銀行的角度來(lái)說(shuō)，也可以通過(guò)他們的頭寸來(lái)供應(yīng)這種流動(dòng)性。
第三是交易價(jià)格。這樣的一個(gè)交易價(jià)格的結(jié)構(gòu)性的可預(yù)測(cè)性對(duì)于用戶(hù)來(lái)說(shuō)非常重要的，特別是對(duì)于運(yùn)營(yíng)資本周轉(zhuǎn)的角度來(lái)說(shuō)，高頻用戶(hù)最需要流動(dòng)性的支持也要去有效地降低他們的交易成本。
第四有意義的標(biāo)志，是合約的可預(yù)見(jiàn)性和清晰度，特別是要有一個(gè)良好的監(jiān)管法律的框架，通過(guò)有一套及時(shí)調(diào)節(jié)措施來(lái)化解。
最后，要做持續(xù)優(yōu)化，比如說(shuō)在期權(quán)市場(chǎng)如果開(kāi)放的話(huà)，可以來(lái)提高他的合約流動(dòng)性，可以減少風(fēng)險(xiǎn)、提高穩(wěn)定性。
我們認(rèn)為，中國(guó)衍生品市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，對(duì)于中國(guó)和全球的用戶(hù)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)雙贏(yíng)的機(jī)遇。大商所鐵礦石期貨合約及其他合約為代表的中國(guó)衍生品市場(chǎng)，可以在新時(shí)代中成為全球定價(jià)的基準(zhǔn)。如果提高國(guó)際大宗商品市場(chǎng)參與者的比例，對(duì)他們和中國(guó)衍生品這個(gè)交易市場(chǎng)都是一個(gè)雙贏(yíng)的機(jī)遇。
之前境外機(jī)構(gòu)只能通過(guò)外商獨(dú)資機(jī)構(gòu)主體才能進(jìn)入到中國(guó)的衍生品市場(chǎng)限制，取消這個(gè)限制有利于簡(jiǎn)化資本的雙向流動(dòng)，上海國(guó)際黃金交易所發(fā)展，大商所推出的鐵礦石期貨合約國(guó)際化，以及上海國(guó)際能源交易中心推出的原油期貨合約都是有利的國(guó)際化舉措。中國(guó)，特別是大商所致力于國(guó)際化和專(zhuān)業(yè)化，推出了國(guó)際化的鐵礦石合約，我們來(lái)說(shuō)都是非常好的舉措，也是非常欣慰的舉措。包括在監(jiān)管和法律方面提供的一些支持，大商所也是致力于來(lái)推動(dòng)合約的國(guó)際化發(fā)展。以及衍生品市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展，因?yàn)闆](méi)有規(guī)模相似的一樣合約，所以大商所的鐵礦石和約可能是成為重要的先導(dǎo)，為市場(chǎng)的開(kāi)放和進(jìn)一步的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
我們?cè)谕鈪R的對(duì)沖套保方面應(yīng)該簡(jiǎn)化，進(jìn)一步簡(jiǎn)化這種避險(xiǎn)的流程來(lái)降低交易的成本，要充分向國(guó)際最佳實(shí)踐靠攏，緊密連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)參與者需求的市場(chǎng)機(jī)遇。增加遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性可以使參與者更容易展開(kāi)長(zhǎng)期限的交易，近期合約也要提供充足的流動(dòng)性，以便有避險(xiǎn)需求的企業(yè)對(duì)沖實(shí)體的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金結(jié)算期貨的退出允許OTC的均價(jià)合約交易，發(fā)展具備深度流動(dòng)性的期權(quán)市場(chǎng)，近期上海期貨交易所開(kāi)展了銅期權(quán)的測(cè)試是一個(gè)建設(shè)性發(fā)展決策。資管類(lèi)的產(chǎn)品需求將會(huì)有限，比如說(shuō)為國(guó)際投資者提供中國(guó)的大商衍生品的可投資指數(shù)服務(wù)。
另外，為國(guó)內(nèi)的投資者提供這種掛鉤大商市場(chǎng)的投資產(chǎn)品有以下的特征：實(shí)貨和期貨的價(jià)格的趨同，最小化交易成本，要有一個(gè)有確定性的或者是可預(yù)測(cè)性的一個(gè)方式進(jìn)行發(fā)展。我預(yù)見(jiàn)到大商所的鐵礦石合約國(guó)際化將會(huì)很好地發(fā)展。2013年推出鐵礦石期貨合約以及2018年國(guó)際化業(yè)務(wù)推出，都是非常好地舉措，也是為中國(guó)參與國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)的先行者，謝謝大家的傾聽(tīng)。