事件:2018年2月23日,海關(guān)總暑發(fā)布煤炭進(jìn)出口數(shù)據(jù),1月份,中國進(jìn)口煤炭總量2780.7萬噸,同比增長11.5%,環(huán)比增長22.3%。其中進(jìn)口煉焦煤506萬噸,同比下降15.5%,環(huán)比下降17.3%。
點評
海外煤價升高是煉焦煤進(jìn)口量下降的主要原因:據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù),進(jìn)入11月以來,海外焦煤價格不斷上漲。2018年1月,澳洲峰景礦硬質(zhì)焦煤到岸不含稅價格漲至232.5美元/噸,較11月初上漲27.02%,為2017年4月以來的最高水平,并且與國內(nèi)同質(zhì)煤價形成價差倒掛。
在1月下旬進(jìn)口煤價出現(xiàn)小幅下行后重新反彈,截至2月24日,澳洲峰景礦硬焦煤價格報收于235美元/噸,仍高于國內(nèi)價格。因此,我們判斷2月焦煤進(jìn)口量將繼續(xù)下行。進(jìn)口煤失去價格優(yōu)勢將是導(dǎo)致1、2月份煉焦煤進(jìn)口量下降的主要原因。
海外鋼鐵產(chǎn)量大幅增加促使海外焦煤價格上漲:據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù),2017年全年世界粗鋼產(chǎn)量167.47億噸,同比增加5.51%,海外(除中國以外)粗鋼產(chǎn)量84.3億噸,同比增長5.33%。海外鋼鐵產(chǎn)量大增帶動海外焦煤消耗,促使海外焦煤價格上漲。我們預(yù)計今年海外鋼鐵產(chǎn)量依舊會維持較高增速。因此,在海外需求向好的背景下,海外焦煤價格維持高位,將助推國內(nèi)焦煤價格上漲。
澳洲進(jìn)入颶風(fēng)季節(jié),或?qū)⒂绊懞Ｍ饨姑汗┙o:據(jù)煤炭資源網(wǎng)消息,2月20日,澳大利亞焦煤主產(chǎn)區(qū)昆士蘭州遭暴雨襲擊,而昆士蘭州氣象局預(yù)計,北昆士蘭州天氣仍不穩(wěn)定,仍有可能出現(xiàn)破壞性大風(fēng)和強(qiáng)降雨天氣。后續(xù)天氣情況或?qū)⒂绊懙胶Ｍ饨姑汗?yīng),預(yù)計海外焦煤價格報價仍將堅挺。
進(jìn)口量的下降將成為國內(nèi)焦煤價格的有利支撐:我國煉焦煤本身處于供給不足的狀態(tài),據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù),2017年我國煉焦精煤凈進(jìn)口量為6757萬噸,占煉焦精煤總用量的13.13%。海外煤價的升高導(dǎo)致的進(jìn)口量下滑將導(dǎo)致國內(nèi)煉焦煤的供應(yīng)緊張程度加劇,將成為國內(nèi)焦煤價格上漲的有利支撐。
當(dāng)前國內(nèi)煉焦煤處于需求改善前夜,價格有望大幅上漲:當(dāng)前時點煉焦煤下游的鋼廠焦化廠仍處于限產(chǎn)狀態(tài),而3月15日供暖期結(jié)束后,限產(chǎn)解除疊加開工旺季到來,下游需求集中釋放的確定性較強(qiáng)。即便唐山地區(qū)仍舊面臨錯峰生產(chǎn),但限產(chǎn)額度由50%下降至至10%~15%,對煉焦煤來說仍舊是需求的環(huán)比增加,或僅影響價格上漲的速度,并不改變方向。而隨著限產(chǎn)解除時點的臨近,下游已經(jīng)處于主動補(bǔ)庫存階段,我們預(yù)計補(bǔ)庫存將持續(xù)至開工旺季到來前(3月中旬左右)。而以鋼價最低點測算鋼鐵利潤,發(fā)現(xiàn)鋼鐵利潤仍處于歷史相對高位,因此堅定看好復(fù)產(chǎn)后鋼廠生產(chǎn)動力。考慮供暖季結(jié)束后鋼鐵復(fù)產(chǎn),帶動焦煤需求大增,價格有望上漲,高點看2000元/噸左右。推薦潞安環(huán)能、雷鳴科化、山西焦化、陽泉煤業(yè)、平煤股份、恒源煤電。
點評
海外煤價升高是煉焦煤進(jìn)口量下降的主要原因:據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù),進(jìn)入11月以來,海外焦煤價格不斷上漲。2018年1月,澳洲峰景礦硬質(zhì)焦煤到岸不含稅價格漲至232.5美元/噸,較11月初上漲27.02%,為2017年4月以來的最高水平,并且與國內(nèi)同質(zhì)煤價形成價差倒掛。
在1月下旬進(jìn)口煤價出現(xiàn)小幅下行后重新反彈,截至2月24日,澳洲峰景礦硬焦煤價格報收于235美元/噸,仍高于國內(nèi)價格。因此,我們判斷2月焦煤進(jìn)口量將繼續(xù)下行。進(jìn)口煤失去價格優(yōu)勢將是導(dǎo)致1、2月份煉焦煤進(jìn)口量下降的主要原因。
海外鋼鐵產(chǎn)量大幅增加促使海外焦煤價格上漲:據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù),2017年全年世界粗鋼產(chǎn)量167.47億噸,同比增加5.51%,海外(除中國以外)粗鋼產(chǎn)量84.3億噸,同比增長5.33%。海外鋼鐵產(chǎn)量大增帶動海外焦煤消耗,促使海外焦煤價格上漲。我們預(yù)計今年海外鋼鐵產(chǎn)量依舊會維持較高增速。因此,在海外需求向好的背景下,海外焦煤價格維持高位,將助推國內(nèi)焦煤價格上漲。
澳洲進(jìn)入颶風(fēng)季節(jié),或?qū)⒂绊懞Ｍ饨姑汗┙o:據(jù)煤炭資源網(wǎng)消息,2月20日,澳大利亞焦煤主產(chǎn)區(qū)昆士蘭州遭暴雨襲擊,而昆士蘭州氣象局預(yù)計,北昆士蘭州天氣仍不穩(wěn)定,仍有可能出現(xiàn)破壞性大風(fēng)和強(qiáng)降雨天氣。后續(xù)天氣情況或?qū)⒂绊懙胶Ｍ饨姑汗?yīng),預(yù)計海外焦煤價格報價仍將堅挺。
進(jìn)口量的下降將成為國內(nèi)焦煤價格的有利支撐:我國煉焦煤本身處于供給不足的狀態(tài),據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù),2017年我國煉焦精煤凈進(jìn)口量為6757萬噸,占煉焦精煤總用量的13.13%。海外煤價的升高導(dǎo)致的進(jìn)口量下滑將導(dǎo)致國內(nèi)煉焦煤的供應(yīng)緊張程度加劇,將成為國內(nèi)焦煤價格上漲的有利支撐。
當(dāng)前國內(nèi)煉焦煤處于需求改善前夜,價格有望大幅上漲:當(dāng)前時點煉焦煤下游的鋼廠焦化廠仍處于限產(chǎn)狀態(tài),而3月15日供暖期結(jié)束后,限產(chǎn)解除疊加開工旺季到來,下游需求集中釋放的確定性較強(qiáng)。即便唐山地區(qū)仍舊面臨錯峰生產(chǎn),但限產(chǎn)額度由50%下降至至10%~15%,對煉焦煤來說仍舊是需求的環(huán)比增加,或僅影響價格上漲的速度,并不改變方向。而隨著限產(chǎn)解除時點的臨近,下游已經(jīng)處于主動補(bǔ)庫存階段,我們預(yù)計補(bǔ)庫存將持續(xù)至開工旺季到來前(3月中旬左右)。而以鋼價最低點測算鋼鐵利潤,發(fā)現(xiàn)鋼鐵利潤仍處于歷史相對高位,因此堅定看好復(fù)產(chǎn)后鋼廠生產(chǎn)動力。考慮供暖季結(jié)束后鋼鐵復(fù)產(chǎn),帶動焦煤需求大增,價格有望上漲,高點看2000元/噸左右。推薦潞安環(huán)能、雷鳴科化、山西焦化、陽泉煤業(yè)、平煤股份、恒源煤電。