“交易所手續(xù)費(fèi)調(diào)得那么高，周一螺紋鋼期貨肯定沒辦法再做了。”網(wǎng)紅職業(yè)炒手王凱接受第一財經(jīng)采訪時表示。
8月11日下午，上期所連續(xù)發(fā)布兩條公告，給火爆的螺紋鋼期貨市場降溫，防止螺紋鋼期貨過度投機(jī)。根據(jù)公告，上期所對螺紋鋼實施交易限額措施，即自8月15日起，非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為8000手。與此同時上期所還發(fā)布公告稱，自8月15日起，上調(diào)螺紋鋼相關(guān)合約的平今倉交易手續(xù)費(fèi)，即對螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五。這標(biāo)志著螺紋鋼期貨市場又將進(jìn)入到去投機(jī)化的進(jìn)程中，這對于炒手而言這可能是致命的打擊。
嚴(yán)防過熱擠出投機(jī)資金
今年以來螺紋鋼市場走勢強(qiáng)勁，由于產(chǎn)能受限等因素，螺紋鋼成為今年市場的明星品種，各路資金紛紛進(jìn)入螺紋鋼市場參與博弈，螺紋鋼持倉量也不斷刷新歷史記錄。其中永安席位一度持有螺紋鋼凈多單多達(dá)17萬手，與此同時，螺紋鋼期貨合約的總持倉量也逼近600萬手(雙邊持倉)，按4000元/噸計算，合約市值逼近1200億元(按單邊持倉計)。成交量方面更是瘋狂，8月7日單日成交量達(dá)到1128萬手，日成交量超過今年上半年全國螺紋鋼的產(chǎn)量。
大量資金涌入之后，市場系統(tǒng)性風(fēng)險也在逐漸累積。在市場到達(dá)巔峰之際，一封實名舉報信在網(wǎng)上流傳，其直指商品期貨黑色系原料端被大資金操控，導(dǎo)致現(xiàn)貨貿(mào)易商虧損幾個億，并有微信聊天記錄截屏為證。大資金是否有操控嫌疑，目前還無法證實，而根據(jù)第一財經(jīng)記者和該現(xiàn)貨貿(mào)易商核實，所謂的虧損，只是在微信群里的一個玩笑，被人當(dāng)真了。
王凱表示：“這舉報信給市場敲響了警鐘，管理層可能想防范風(fēng)險，因此才有了這次手續(xù)費(fèi)的調(diào)整。手續(xù)費(fèi)的上調(diào)最敏感的就是炒單者，這兩年炒手的生存環(huán)境越來越惡劣了，到處被擠壓，其實防范風(fēng)險更好的辦法應(yīng)該是調(diào)高保證金，降低交易杠桿，而不是提高交易成本?，F(xiàn)在這么高的手續(xù)費(fèi)沒辦法玩了。”
同濟(jì)大學(xué)上海期貨研究院院長助理劉春彥告訴記者：“手續(xù)費(fèi)調(diào)整，增加了交易成本，這是交易所的權(quán)力，對市場有警示作用，然而在趨勢行情中，如果有基本面支撐的話，短期成本上升不一定能改變趨勢。近期原油期貨正在做上市準(zhǔn)備，因此上期所對其他品種相關(guān)風(fēng)險控制可能更為重視，不想在臨門一腳的時候出現(xiàn)什么紕漏。”
在手續(xù)費(fèi)調(diào)整之后，真正受到影響的或許就是王凱這樣的日內(nèi)高頻交易的炒手以及程序化高頻交易者，事實上對于做基本面投資，或者中長線交易的投資者影響并不大。
固利資產(chǎn)總經(jīng)理王兵告訴記者：“螺紋鋼鐵礦這些品種，參與的資金量比較多，有很多高頻策略在里面，現(xiàn)在的措施還是打擊短期投機(jī)資金為主，對應(yīng)的就是日內(nèi)投機(jī)資金，對于他們的交易成本有提高，而對于我們以基本面交易為主導(dǎo)的，影響并不大。”
其實提高平今倉手續(xù)費(fèi)，對于日內(nèi)交易還是留了一個“后門”。如果不是頻繁地日內(nèi)多次交易，僅僅只做日內(nèi)一個波段，投資者仍然可以用鎖倉的方式來規(guī)避當(dāng)日平倉的高額交易成本。即在做多之后，如果想平倉，可以在尾盤同時開等量的空單來鎖定利潤，以達(dá)到平今倉的效果，同時也可以規(guī)避平今倉的高額手續(xù)費(fèi)。第二天如果想繼續(xù)做多，則可以選擇先把空單平了，如果想做空，也可以選擇把多單先平了。因此一般而言市場在收盤之時為了規(guī)避隔夜風(fēng)險，日內(nèi)交易資金離場，在收盤之前，市場往往會出現(xiàn)持倉量大幅跳水的現(xiàn)象，而在限制平今倉后，市場收盤前持倉量則可能出現(xiàn)飆升的現(xiàn)象，那是鎖倉資金入場的跡象。
讓子彈再飛一會基本面炒作有跡可循
調(diào)控措施往往只是想改變價格運(yùn)行的速度，而價格運(yùn)行的市場邏輯并不會因為交易成本上升就突然消失，日內(nèi)交易者當(dāng)天進(jìn)當(dāng)天出，其實并不能左右價格的上漲趨勢，基本面使得大量中長線資金進(jìn)入大宗商品市場才是出現(xiàn)大宗商品量價齊升的重要原因。對于趨勢交易者而言，一旦趨勢形成，每一次利空因素的出現(xiàn)，都是很好的買入機(jī)會。因為單單一個利空往往并不能改變趨勢運(yùn)行方向。調(diào)控措施從來不是一蹴而就的，子彈飛出到擊中靶心總會需要那么一段時間。
以去年下半年為例，去年黑色市場也非?；鸨灰姿苍鴮灰灼贩N的手續(xù)費(fèi)以及保證金有過多次調(diào)整，然而市場真正出現(xiàn)拐點(diǎn)卻有一個延遲。數(shù)據(jù)顯示，2016年11月15日，上期所便曾對螺紋鋼1701合約、1705合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之五;2016年11月22日，上期所再次將螺紋鋼、銅、鋁等多個品種的保證金上調(diào)至9%;2016年11月29日，非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量，再次調(diào)整為8000手，而市場真正出現(xiàn)拐點(diǎn)卻是在2016年12月12日。
基本面來看，西本新干線首席研究員邱躍成表示:"這波螺紋大漲主要因素還是政策的推動。"
7月底以來，各種環(huán)保治理政策不斷出臺，引發(fā)市場強(qiáng)烈的供應(yīng)收縮預(yù)期。包括李克強(qiáng)總理批示取締“地條鋼”要堅定不移推進(jìn)、中央環(huán)保督查組先后向天津、山西措辭嚴(yán)厲地反饋意見、河北省委省政府對6地市展開環(huán)保督察，引起市場關(guān)注的焦點(diǎn)再次聚焦在供應(yīng)收縮層面。
而8月4日河北環(huán)保微信公眾號發(fā)布《河北省重污染天氣應(yīng)對及采暖季錯峰生產(chǎn)專項實施方案》，其中明確指出采暖季石家莊、邯鄲、唐山等地鋼鐵限產(chǎn)50%，再一次把鋼市推向高潮。雙休日期間唐山鋼坯價格暴漲120元/噸，各地現(xiàn)貨普遍大漲100元/噸以上，各大鋼廠出廠價格也全面上漲，市場多頭情緒亢奮，8月7日開市螺紋期貨也再次飚漲，幾度沖擊漲停。
邱躍成表示，在大量取締地條鋼后，國內(nèi)鋼材市場本已就處于供需緊平衡的局面，價格大幅上漲。今年鋼廠暴利的局面已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長的時間，目前多數(shù)鋼廠都在滿負(fù)荷生產(chǎn)，在電爐鋼產(chǎn)能釋放仍受到政策限制的情況下，后期產(chǎn)量進(jìn)一步增長的空間相當(dāng)有限。而如果北方鋼廠在采暖季還要實施時間跨度長達(dá)四個月、幅度高達(dá)50%力度的限產(chǎn)，無疑將進(jìn)一步加劇市場供應(yīng)緊張的局面，助推鋼價上漲氛圍。未來螺紋鋼價格仍然具備創(chuàng)新高的條件，這主要取決于環(huán)保因素，只要環(huán)保力度不減，后面價格應(yīng)該還會有新高。
王兵則表示，未來螺紋鋼再創(chuàng)新高的概率不大，除非先往下打一波再上拉的話可能還有空間。
他認(rèn)為，最不確定的是環(huán)保，供暖后鋼廠要限產(chǎn)，整個產(chǎn)量可能會有一定下調(diào)，具體執(zhí)行措施，大家還不清楚。但是在消費(fèi)淡季，工地開工也會受限制，消費(fèi)和限產(chǎn)也可能達(dá)到一種平衡，不一定會有缺口，未來螺紋鋼更可能的是寬幅震蕩走勢。
8月11日下午，上期所連續(xù)發(fā)布兩條公告，給火爆的螺紋鋼期貨市場降溫，防止螺紋鋼期貨過度投機(jī)。根據(jù)公告，上期所對螺紋鋼實施交易限額措施，即自8月15日起，非期貨公司會員、客戶在螺紋鋼RB1710和RB1801合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為8000手。與此同時上期所還發(fā)布公告稱，自8月15日起，上調(diào)螺紋鋼相關(guān)合約的平今倉交易手續(xù)費(fèi)，即對螺紋鋼RB1710合約、RB1801合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)從成交金額的萬分之一調(diào)整為成交金額的萬分之五。這標(biāo)志著螺紋鋼期貨市場又將進(jìn)入到去投機(jī)化的進(jìn)程中，這對于炒手而言這可能是致命的打擊。
嚴(yán)防過熱擠出投機(jī)資金
今年以來螺紋鋼市場走勢強(qiáng)勁，由于產(chǎn)能受限等因素，螺紋鋼成為今年市場的明星品種，各路資金紛紛進(jìn)入螺紋鋼市場參與博弈，螺紋鋼持倉量也不斷刷新歷史記錄。其中永安席位一度持有螺紋鋼凈多單多達(dá)17萬手，與此同時，螺紋鋼期貨合約的總持倉量也逼近600萬手(雙邊持倉)，按4000元/噸計算，合約市值逼近1200億元(按單邊持倉計)。成交量方面更是瘋狂，8月7日單日成交量達(dá)到1128萬手，日成交量超過今年上半年全國螺紋鋼的產(chǎn)量。
大量資金涌入之后，市場系統(tǒng)性風(fēng)險也在逐漸累積。在市場到達(dá)巔峰之際，一封實名舉報信在網(wǎng)上流傳，其直指商品期貨黑色系原料端被大資金操控，導(dǎo)致現(xiàn)貨貿(mào)易商虧損幾個億，并有微信聊天記錄截屏為證。大資金是否有操控嫌疑，目前還無法證實，而根據(jù)第一財經(jīng)記者和該現(xiàn)貨貿(mào)易商核實，所謂的虧損，只是在微信群里的一個玩笑，被人當(dāng)真了。
王凱表示：“這舉報信給市場敲響了警鐘，管理層可能想防范風(fēng)險，因此才有了這次手續(xù)費(fèi)的調(diào)整。手續(xù)費(fèi)的上調(diào)最敏感的就是炒單者，這兩年炒手的生存環(huán)境越來越惡劣了，到處被擠壓，其實防范風(fēng)險更好的辦法應(yīng)該是調(diào)高保證金，降低交易杠桿，而不是提高交易成本?，F(xiàn)在這么高的手續(xù)費(fèi)沒辦法玩了。”
同濟(jì)大學(xué)上海期貨研究院院長助理劉春彥告訴記者：“手續(xù)費(fèi)調(diào)整，增加了交易成本，這是交易所的權(quán)力，對市場有警示作用，然而在趨勢行情中，如果有基本面支撐的話，短期成本上升不一定能改變趨勢。近期原油期貨正在做上市準(zhǔn)備，因此上期所對其他品種相關(guān)風(fēng)險控制可能更為重視，不想在臨門一腳的時候出現(xiàn)什么紕漏。”
在手續(xù)費(fèi)調(diào)整之后，真正受到影響的或許就是王凱這樣的日內(nèi)高頻交易的炒手以及程序化高頻交易者，事實上對于做基本面投資，或者中長線交易的投資者影響并不大。
固利資產(chǎn)總經(jīng)理王兵告訴記者：“螺紋鋼鐵礦這些品種，參與的資金量比較多，有很多高頻策略在里面，現(xiàn)在的措施還是打擊短期投機(jī)資金為主，對應(yīng)的就是日內(nèi)投機(jī)資金，對于他們的交易成本有提高，而對于我們以基本面交易為主導(dǎo)的，影響并不大。”
其實提高平今倉手續(xù)費(fèi)，對于日內(nèi)交易還是留了一個“后門”。如果不是頻繁地日內(nèi)多次交易，僅僅只做日內(nèi)一個波段，投資者仍然可以用鎖倉的方式來規(guī)避當(dāng)日平倉的高額交易成本。即在做多之后，如果想平倉，可以在尾盤同時開等量的空單來鎖定利潤，以達(dá)到平今倉的效果，同時也可以規(guī)避平今倉的高額手續(xù)費(fèi)。第二天如果想繼續(xù)做多，則可以選擇先把空單平了，如果想做空，也可以選擇把多單先平了。因此一般而言市場在收盤之時為了規(guī)避隔夜風(fēng)險，日內(nèi)交易資金離場，在收盤之前，市場往往會出現(xiàn)持倉量大幅跳水的現(xiàn)象，而在限制平今倉后，市場收盤前持倉量則可能出現(xiàn)飆升的現(xiàn)象，那是鎖倉資金入場的跡象。
讓子彈再飛一會基本面炒作有跡可循
調(diào)控措施往往只是想改變價格運(yùn)行的速度，而價格運(yùn)行的市場邏輯并不會因為交易成本上升就突然消失，日內(nèi)交易者當(dāng)天進(jìn)當(dāng)天出，其實并不能左右價格的上漲趨勢，基本面使得大量中長線資金進(jìn)入大宗商品市場才是出現(xiàn)大宗商品量價齊升的重要原因。對于趨勢交易者而言，一旦趨勢形成，每一次利空因素的出現(xiàn)，都是很好的買入機(jī)會。因為單單一個利空往往并不能改變趨勢運(yùn)行方向。調(diào)控措施從來不是一蹴而就的，子彈飛出到擊中靶心總會需要那么一段時間。
以去年下半年為例，去年黑色市場也非?；鸨灰姿苍鴮灰灼贩N的手續(xù)費(fèi)以及保證金有過多次調(diào)整，然而市場真正出現(xiàn)拐點(diǎn)卻有一個延遲。數(shù)據(jù)顯示，2016年11月15日，上期所便曾對螺紋鋼1701合約、1705合約日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之五;2016年11月22日，上期所再次將螺紋鋼、銅、鋁等多個品種的保證金上調(diào)至9%;2016年11月29日，非期貨公司會員或者客戶在螺紋鋼RB1701合約和RB1705合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量，再次調(diào)整為8000手，而市場真正出現(xiàn)拐點(diǎn)卻是在2016年12月12日。
基本面來看，西本新干線首席研究員邱躍成表示:"這波螺紋大漲主要因素還是政策的推動。"
7月底以來，各種環(huán)保治理政策不斷出臺，引發(fā)市場強(qiáng)烈的供應(yīng)收縮預(yù)期。包括李克強(qiáng)總理批示取締“地條鋼”要堅定不移推進(jìn)、中央環(huán)保督查組先后向天津、山西措辭嚴(yán)厲地反饋意見、河北省委省政府對6地市展開環(huán)保督察，引起市場關(guān)注的焦點(diǎn)再次聚焦在供應(yīng)收縮層面。
而8月4日河北環(huán)保微信公眾號發(fā)布《河北省重污染天氣應(yīng)對及采暖季錯峰生產(chǎn)專項實施方案》，其中明確指出采暖季石家莊、邯鄲、唐山等地鋼鐵限產(chǎn)50%，再一次把鋼市推向高潮。雙休日期間唐山鋼坯價格暴漲120元/噸，各地現(xiàn)貨普遍大漲100元/噸以上，各大鋼廠出廠價格也全面上漲，市場多頭情緒亢奮，8月7日開市螺紋期貨也再次飚漲，幾度沖擊漲停。
邱躍成表示，在大量取締地條鋼后，國內(nèi)鋼材市場本已就處于供需緊平衡的局面，價格大幅上漲。今年鋼廠暴利的局面已經(jīng)持續(xù)了相當(dāng)長的時間，目前多數(shù)鋼廠都在滿負(fù)荷生產(chǎn)，在電爐鋼產(chǎn)能釋放仍受到政策限制的情況下，后期產(chǎn)量進(jìn)一步增長的空間相當(dāng)有限。而如果北方鋼廠在采暖季還要實施時間跨度長達(dá)四個月、幅度高達(dá)50%力度的限產(chǎn)，無疑將進(jìn)一步加劇市場供應(yīng)緊張的局面，助推鋼價上漲氛圍。未來螺紋鋼價格仍然具備創(chuàng)新高的條件，這主要取決于環(huán)保因素，只要環(huán)保力度不減，后面價格應(yīng)該還會有新高。
王兵則表示，未來螺紋鋼再創(chuàng)新高的概率不大，除非先往下打一波再上拉的話可能還有空間。
他認(rèn)為，最不確定的是環(huán)保，供暖后鋼廠要限產(chǎn)，整個產(chǎn)量可能會有一定下調(diào)，具體執(zhí)行措施，大家還不清楚。但是在消費(fèi)淡季，工地開工也會受限制，消費(fèi)和限產(chǎn)也可能達(dá)到一種平衡，不一定會有缺口，未來螺紋鋼更可能的是寬幅震蕩走勢。