一季度基建投資增加，1-3 月新增固定資產(chǎn)投資完成額 4.2 萬億元，同比+39.2%，較 16 年有大幅提升；房地產(chǎn)投資完成額 19291 億元，同比+9.1%。

房地產(chǎn)新開工面積同比一直增長，3 月房地產(chǎn)新開工面積 3.2 億平方米，同比+12%，仍高于 2 月的 10%；但 3 月銷售面積同比開始有所回落，房地產(chǎn)銷售面積 2.9 億平方米，同比增速從 25%回落至 20%。

固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資累計(jì)同比

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

房地新開工及銷售面積累計(jì)同比(% )

2、低基數(shù)和慣性或?qū)е露径然痣娡热栽鲩L

受益于水電枯竭和經(jīng)濟(jì)增長，1 季度火電需求旺盛，1-3 月火電發(fā)電量 11357 億千瓦時(shí)，同比+8.2%，是歷年來最高水平。

預(yù)計(jì)2 季度，火電發(fā)電量仍將維持慣性增長。但增速或?qū)⒎啪彛衲隃Z水偏枯，仍有不確定性，以目前的增速預(yù)估二季度水電發(fā)電量可能仍然較低。

16 年下半年來水減少，水電發(fā)電量下降。預(yù)測難度較大，簡單假設(shè)二季度水電增速和一季度持平，則發(fā)電量 2647 億千瓦時(shí)，同比-4.7%。

水電發(fā)電量

三峽入庫流量

由于對全國經(jīng)濟(jì)需求有較大不確定性，而政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)明顯，我們假設(shè)二季度的發(fā)電需求增速同比下降至 5%，由于去年的低基數(shù)，則火電增速同比仍將增長 8.4%。

火電發(fā)電量

3、新開工仍在上行，二季度粗鋼需求仍有望高位運(yùn)行

年初房地產(chǎn)市場回暖，粗鋼及生鐵產(chǎn)量同比上升。17 年 1-3 月粗鋼產(chǎn)量 2 億噸，同比+4.7%；生鐵產(chǎn)量 1.8 億噸，同比+5.7%。二季度鋼鐵將迎來旺季、需求進(jìn)一步加大。

由于地產(chǎn)新開工增速仍在高位，預(yù)計(jì)二季度鋼鐵產(chǎn)量仍有望高位運(yùn)行。

生鐵產(chǎn)量與累計(jì)同比

重點(diǎn)鋼材廠日均粗鋼產(chǎn)量(萬噸)

4、水泥需求不好預(yù)期 ，化工需求仍較弱

16 年水泥產(chǎn)量上升，合成氨產(chǎn)量下滑。今年1-3 月水泥產(chǎn)量與去年同期持平，今年 PPP 新增需求不好預(yù)期，雖然雄安新區(qū)也可能發(fā)力，水泥需求總體不好預(yù)期，保守預(yù)期和 1 季度持平，合成氨需求長期下降，但煤化工或有新增量，總體假設(shè)平穩(wěn)。

水泥產(chǎn)量

合成氨產(chǎn)量