鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，減輕資金壓力
今年以來，螺紋鋼價(jià)格高位振蕩。不過，記者近日走訪山東地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)與貿(mào)易企業(yè)了解到，企業(yè)對(duì)后市的價(jià)格走勢(shì)普遍存在憂慮。主要是考慮到隨著7、8月份高溫與南方陰雨天氣的到來以及房地產(chǎn)投資的下降，下游的需求將明顯減弱，而電弧爐的投產(chǎn)或使產(chǎn)能進(jìn)一步復(fù)蘇。在此背景下，如何保住利潤(rùn)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)顯得尤為重要。一些企業(yè)在著眼于期貨市場(chǎng)的同時(shí)，把目光投向了更加靈活的場(chǎng)外衍生品工具上。
“螺紋鋼期貨價(jià)格長(zhǎng)期大幅貼水現(xiàn)貨，鋼廠即使在看空后市的情況下，積極賣出期貨保值依然存在風(fēng)險(xiǎn)。”建信商貿(mào)副總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，現(xiàn)階段，鋼廠廣泛達(dá)成限產(chǎn)保利潤(rùn)的共識(shí)，短期內(nèi)螺紋鋼的現(xiàn)貨價(jià)格很難出現(xiàn)大幅調(diào)整。在現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定的情況下，螺紋鋼期貨價(jià)格一旦觸及3000元/噸的區(qū)域便會(huì)有多方力量介入。屆時(shí)，場(chǎng)外期權(quán)則能為鋼鐵企業(yè)提供了一個(gè)鎖定高額利潤(rùn)的有效方式。“相對(duì)場(chǎng)內(nèi)的撮合交易機(jī)制，場(chǎng)外合約的協(xié)商機(jī)制可以在較大成交量的同時(shí)保證相對(duì)較高的利潤(rùn)。不僅如此，場(chǎng)外期權(quán)與期貨相比可以進(jìn)一步減輕企業(yè)的資金壓力。”
財(cái)務(wù)制度一直是限制鋼鐵企業(yè)尤其是國(guó)有鋼鐵企業(yè)套保、套利的重要阻礙。楊帆介紹，現(xiàn)貨交易的虧損可以被計(jì)入到成本中，而期貨交易的虧損在國(guó)企內(nèi)則相對(duì)敏感。由于財(cái)務(wù)制度的要求，國(guó)企在期貨市場(chǎng)上對(duì)成品與原料的買賣方向都具有明確限制。“場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品則具有保險(xiǎn)的屬性，購買場(chǎng)外期權(quán)合約相當(dāng)于對(duì)貨物進(jìn)行投保，而賣出場(chǎng)外期權(quán)則相當(dāng)于兌現(xiàn)部分利潤(rùn)，在財(cái)務(wù)審核上更具優(yōu)勢(shì)。此外，企業(yè)的期貨套保業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的專業(yè)人才，場(chǎng)外期權(quán)則不需要專業(yè)的人員盯盤，大大降低了企業(yè)參與的門檻。”
楊帆認(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)不僅體現(xiàn)在對(duì)當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)管理上，更要積極使用場(chǎng)外衍生品工具實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)及成本的綜合優(yōu)化。他介紹，建信商貿(mào)作為建設(shè)銀行(601939,股吧)旗下的全資子公司，充分依托建行的主體優(yōu)勢(shì)，與建信期貨、建銀國(guó)際、建行商品與期貨交易部聯(lián)合打造了一個(gè)覆蓋場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、境內(nèi)與境外的綜合金融服務(wù)平臺(tái)。在這個(gè)綜合服務(wù)體系內(nèi)，企業(yè)可以獲得包括利率、匯率、增信等全方位的場(chǎng)外金融服務(wù)。在鋼鐵貿(mào)易上可以通過掉期產(chǎn)品規(guī)避利率與匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而相對(duì)于傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)，鋼廠可以用出售期權(quán)的方式提前獲得自己增產(chǎn)部分的超額利潤(rùn)用于原料的購買。
此外，楊帆表示，為企業(yè)提供場(chǎng)外衍生品服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)也必然會(huì)在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，實(shí)際上提高了場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)交易者的比重，從而使期貨市場(chǎng)的功能得到更好地發(fā)揮，為實(shí)體企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造更好的市場(chǎng)環(huán)境。
今年以來，螺紋鋼價(jià)格高位振蕩。不過，記者近日走訪山東地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)與貿(mào)易企業(yè)了解到，企業(yè)對(duì)后市的價(jià)格走勢(shì)普遍存在憂慮。主要是考慮到隨著7、8月份高溫與南方陰雨天氣的到來以及房地產(chǎn)投資的下降，下游的需求將明顯減弱，而電弧爐的投產(chǎn)或使產(chǎn)能進(jìn)一步復(fù)蘇。在此背景下，如何保住利潤(rùn)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)顯得尤為重要。一些企業(yè)在著眼于期貨市場(chǎng)的同時(shí)，把目光投向了更加靈活的場(chǎng)外衍生品工具上。
“螺紋鋼期貨價(jià)格長(zhǎng)期大幅貼水現(xiàn)貨，鋼廠即使在看空后市的情況下，積極賣出期貨保值依然存在風(fēng)險(xiǎn)。”建信商貿(mào)副總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，現(xiàn)階段，鋼廠廣泛達(dá)成限產(chǎn)保利潤(rùn)的共識(shí)，短期內(nèi)螺紋鋼的現(xiàn)貨價(jià)格很難出現(xiàn)大幅調(diào)整。在現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定的情況下，螺紋鋼期貨價(jià)格一旦觸及3000元/噸的區(qū)域便會(huì)有多方力量介入。屆時(shí)，場(chǎng)外期權(quán)則能為鋼鐵企業(yè)提供了一個(gè)鎖定高額利潤(rùn)的有效方式。“相對(duì)場(chǎng)內(nèi)的撮合交易機(jī)制，場(chǎng)外合約的協(xié)商機(jī)制可以在較大成交量的同時(shí)保證相對(duì)較高的利潤(rùn)。不僅如此，場(chǎng)外期權(quán)與期貨相比可以進(jìn)一步減輕企業(yè)的資金壓力。”
財(cái)務(wù)制度一直是限制鋼鐵企業(yè)尤其是國(guó)有鋼鐵企業(yè)套保、套利的重要阻礙。楊帆介紹，現(xiàn)貨交易的虧損可以被計(jì)入到成本中，而期貨交易的虧損在國(guó)企內(nèi)則相對(duì)敏感。由于財(cái)務(wù)制度的要求，國(guó)企在期貨市場(chǎng)上對(duì)成品與原料的買賣方向都具有明確限制。“場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品則具有保險(xiǎn)的屬性，購買場(chǎng)外期權(quán)合約相當(dāng)于對(duì)貨物進(jìn)行投保，而賣出場(chǎng)外期權(quán)則相當(dāng)于兌現(xiàn)部分利潤(rùn)，在財(cái)務(wù)審核上更具優(yōu)勢(shì)。此外，企業(yè)的期貨套保業(yè)務(wù)缺乏相應(yīng)的專業(yè)人才，場(chǎng)外期權(quán)則不需要專業(yè)的人員盯盤，大大降低了企業(yè)參與的門檻。”
楊帆認(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)不僅體現(xiàn)在對(duì)當(dāng)下風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)管理上，更要積極使用場(chǎng)外衍生品工具實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本、風(fēng)險(xiǎn)、利潤(rùn)及成本的綜合優(yōu)化。他介紹，建信商貿(mào)作為建設(shè)銀行(601939,股吧)旗下的全資子公司，充分依托建行的主體優(yōu)勢(shì)，與建信期貨、建銀國(guó)際、建行商品與期貨交易部聯(lián)合打造了一個(gè)覆蓋場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、境內(nèi)與境外的綜合金融服務(wù)平臺(tái)。在這個(gè)綜合服務(wù)體系內(nèi)，企業(yè)可以獲得包括利率、匯率、增信等全方位的場(chǎng)外金融服務(wù)。在鋼鐵貿(mào)易上可以通過掉期產(chǎn)品規(guī)避利率與匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。而相對(duì)于傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)，鋼廠可以用出售期權(quán)的方式提前獲得自己增產(chǎn)部分的超額利潤(rùn)用于原料的購買。
此外，楊帆表示，為企業(yè)提供場(chǎng)外衍生品服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)也必然會(huì)在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，實(shí)際上提高了場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)交易者的比重，從而使期貨市場(chǎng)的功能得到更好地發(fā)揮，為實(shí)體企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造更好的市場(chǎng)環(huán)境。