2月15日，河鋼股份在投資者關(guān)系會(huì)上透露，其母公司河鋼集團(tuán)目前正在與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)溝通債轉(zhuǎn)股方面事宜，但尚未有結(jié)果。
這是2017年元旦以來第三家傳出債轉(zhuǎn)股相關(guān)消息的鋼企。此前的1月11日，建設(shè)銀行與安鋼集團(tuán)簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議，2月初傳出通鋼在編制債轉(zhuǎn)股方案。
上述進(jìn)展都是中鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案敲定之后推進(jìn)的。去年12月9日，中國(guó)銀行等六大銀行正式與中鋼集團(tuán)簽署債務(wù)重組協(xié)議，標(biāo)志著時(shí)隔17年后債轉(zhuǎn)股再次破冰，中鋼集團(tuán)也由此成為新一輪債轉(zhuǎn)股中首例嘗鮮的鋼礦央企。
有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2017年，將成為金融危機(jī)之后的債轉(zhuǎn)股元年。也有專家表示，債轉(zhuǎn)股并不適宜大范圍推廣。
河鋼也考慮債轉(zhuǎn)股
作為國(guó)內(nèi)第二大鋼企，河鋼集團(tuán)坐落在中國(guó)鋼鐵第一大省河北省內(nèi)，擁有5000萬噸鋼鐵產(chǎn)能。
自2008年金融危機(jī)之后，隨著國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大和金融信貸相對(duì)寬松，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸水漲船高?！逗愉摷瘓F(tuán)2016年度主體跟蹤信用評(píng)級(jí)報(bào)告》顯示，截至2016年6月，河鋼集團(tuán)總負(fù)債2614.28億元，資產(chǎn)負(fù)產(chǎn)率為74.49%。自2013年起，河鋼集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率基本呈逐年上升趨勢(shì)。2013年、2014年、2015年、2016年6月末，資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.98%、73.96%、74.42%及74.49%。
與河鋼集團(tuán)相似，通鋼集團(tuán)也在2月初傳出正在研究編制相關(guān)“債轉(zhuǎn)股”方案的消息。位于吉林省內(nèi)的通化鋼鐵集團(tuán)，是該省最大的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，擁有年產(chǎn)能520萬噸。
據(jù)報(bào)道，自2010年被首鋼集團(tuán)重組納入麾下之后，通鋼的經(jīng)營(yíng)一直沒能改善，“自2011年之后，公司就再?zèng)]有盈利過，現(xiàn)金流為負(fù)。一度靠外部輸血維持，債務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。”澎湃報(bào)道顯示，“目前通鋼流動(dòng)債務(wù)超過200億元，目前的情況是想由政府主導(dǎo)處理掉一部分銀行債務(wù)，方案還在研究編制當(dāng)中。”
還從首鋼方面獲悉，2月初，首鋼集團(tuán)召開了專題研究會(huì)，“會(huì)上提出通鋼的債轉(zhuǎn)股必須做成，并明確表態(tài)，在通鋼債轉(zhuǎn)股工作上，首鋼支持通鋼債轉(zhuǎn)股沒有底線。”
河鋼、通鋼雖然經(jīng)營(yíng)情況有所不同，但是對(duì)債轉(zhuǎn)股政策的積極態(tài)度卻極為相似。在采訪中，一位鋼鐵行業(yè)分析人士向報(bào)道表示，“這一輪債轉(zhuǎn)股的政策東風(fēng)給近年來陷入市場(chǎng)寒冬和債務(wù)困境的鋼企帶來去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)的新希望，所以鋼鐵企業(yè)在開展債轉(zhuǎn)股工作方面的積極性是非常之大的。”
中鋼集團(tuán)債轉(zhuǎn)股方案的落地，拉開了國(guó)內(nèi)新一輪債轉(zhuǎn)股的大幕。12月9日，中國(guó)銀行等六大銀行正式與中鋼集團(tuán)簽署債務(wù)重組協(xié)議，對(duì)本息總額600多億元的債權(quán)進(jìn)行整體重組。
不適合大范圍推廣
自中鋼債轉(zhuǎn)股落地后，2016年10月起，一波鋼鐵、煤炭企業(yè)紛紛“聞風(fēng)”而動(dòng)。去年10月11日，建行與武鋼集團(tuán)宣布設(shè)立的首個(gè)規(guī)模120億元的“武鋼轉(zhuǎn)型發(fā)展基金（合伙制）”出資到位。根據(jù)雙方協(xié)議，未來建行將通過2期轉(zhuǎn)型發(fā)展基金助力武鋼降低資產(chǎn)負(fù)債率。
12月，工行也加快了步伐，先后與山西太鋼集團(tuán)、同煤集團(tuán)等簽署了債轉(zhuǎn)股協(xié)議。在四大商業(yè)銀行的鼎力支持下，一批債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目在鋼鐵、煤炭、有色等傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)落地。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2016年10月以來，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股協(xié)議簽約總額已超過4000億元，涉及煤炭、鋼鐵、有色等領(lǐng)域的27家國(guó)有企業(yè)。
在諸多項(xiàng)目簽訂落地的同時(shí)，銀行等金融機(jī)構(gòu)也在設(shè)立專業(yè)的業(yè)務(wù)部門來對(duì)接債轉(zhuǎn)股相關(guān)業(yè)務(wù)。截至目前，四大銀行均已公告設(shè)立專司債轉(zhuǎn)股的資管子公司的計(jì)劃，注冊(cè)資本在100億～120億元間，民生、招行、長(zhǎng)城資產(chǎn)也宣布將組建類似的資產(chǎn)管理公司，從事債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。
在“我的鋼鐵網(wǎng)”資深行業(yè)分析師徐向春看來，四大銀行牽頭成立專業(yè)的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)子公司，為負(fù)債率高企的鋼鐵行業(yè)去杠桿、調(diào)結(jié)構(gòu)提供了助力。“特別是對(duì)通鋼這樣的位于東北老工業(yè)基地的大型鋼企，債轉(zhuǎn)股如果能順利實(shí)施，不僅能化解其債務(wù)困境挽救企業(yè)于危機(jī)邊緣，對(duì)通化當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展、就業(yè)等都意義重大。”
而對(duì)河鋼集團(tuán)與武鋼集團(tuán)，徐向春認(rèn)為，這一類企業(yè)并沒有像通鋼那樣陷入經(jīng)營(yíng)困難，但開展債轉(zhuǎn)股，可以有效降低企業(yè)負(fù)債率，這不僅減少了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也能帶來更強(qiáng)的現(xiàn)金流，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)健康及可持續(xù)發(fā)展。
中信證券明明固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)研究員呂品向報(bào)道指出，這一輪債轉(zhuǎn)股的開展，與上一輪國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股有著明顯的不同，市場(chǎng)化作為最大的特征，“政府不強(qiáng)制拉郎配、財(cái)政不兜底、不搞一刀切”。呂品稱，對(duì)銀行而言，債轉(zhuǎn)股的開展對(duì)銀行也是有幫助的，可以降低銀行近年來逐漸上升的關(guān)注、不良類貸款比例，“從短期來看，實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，銀行當(dāng)期賬面會(huì)好看很多；從長(zhǎng)期來看，債轉(zhuǎn)股的風(fēng)險(xiǎn)還是有的，債轉(zhuǎn)股就是把目前比較大的風(fēng)險(xiǎn)在未來3到5年甚至更長(zhǎng)時(shí)間中逐步分解消化掉。”
但一位國(guó)有鋼鐵企業(yè)內(nèi)部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道強(qiáng)調(diào)，盡管債轉(zhuǎn)股可以為鋼企去杠桿提供助力，但卻并非一劑萬能良藥。“去年被熱議的東北特鋼就是一個(gè)例證。”東北特鋼是上一輪債轉(zhuǎn)股、重組而來的國(guó)有鋼企。2015年以來，因市場(chǎng)寒冬、經(jīng)營(yíng)不善，最終債務(wù)壓頂，去年連續(xù)10余次債務(wù)違約，最終去年10月進(jìn)入司法（破產(chǎn)）重整程序，目前仍在推進(jìn)中。
這位鋼企人士表示，不少企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難不僅僅是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)周期、行業(yè)變化，很多與其自身管理模式落后、經(jīng)營(yíng)能力不佳、管理效率低下有直接關(guān)系。若轉(zhuǎn)股后，企業(yè)仍然保持之前的經(jīng)營(yíng)方式，經(jīng)營(yíng)并未做出任何改善，那便達(dá)不到債轉(zhuǎn)股的真正目標(biāo)和效果，“畢竟債轉(zhuǎn)股只是輸血和延緩，最重要的是讓企業(yè)學(xué)會(huì)自己盈利和造血”。
因此，該人士認(rèn)為，債轉(zhuǎn)股并不適合大范圍推廣復(fù)制，只適合部分行業(yè)龍頭及有盈利前景的鋼鐵企業(yè)，那些僅靠借債輸血的“僵尸企業(yè)”并不能被納入到債轉(zhuǎn)股的白名單中來。
西部證券在研報(bào)中稱，去年10月以來，由商業(yè)銀行主導(dǎo)的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目協(xié)議加速達(dá)成，四大行也先后公告成立債轉(zhuǎn)股資產(chǎn)管理公司AMC，地方資產(chǎn)管理公司AMC相繼落地并完成首單由地方AMC主導(dǎo)并參與的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。2017年，勢(shì)必成為債轉(zhuǎn)股元年。
徐向春認(rèn)為，從政策角度來分析，2017年，鋼鐵、煤炭、有色等傳統(tǒng)行業(yè)均有望成為債轉(zhuǎn)股簽約實(shí)施的熱門領(lǐng)域。但其也表示，隨著2016年大宗商品回暖，鐵礦石、鋼材價(jià)格均大幅上漲，鋼企盈利能力全行業(yè)改善。“從年報(bào)預(yù)告中看，33家上市鋼企中有9成都發(fā)布了盈利預(yù)告，從這個(gè)角度來看，我們暫時(shí)還不需要擔(dān)心鋼鐵全行業(yè)都去跟風(fēng)大搞債轉(zhuǎn)股。”徐向春笑稱。