3月下旬，中國證券報記者對青島、上海等地鐵礦石碼頭、鋼材市場進行實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，因預(yù)期改善推動的鐵礦石、螺紋鋼等黑色系品種暴漲行情，實際上并未與終端需求形成良性互動，部分鋼材市場貿(mào)易商甚至感嘆生意不如年前。業(yè)內(nèi)人士表示，供需結(jié)構(gòu)失衡的根本問題尚未解決，供給側(cè)改革有望改善鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況，為下一輪經(jīng)濟增長奠定新型產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。
產(chǎn)業(yè)鏈冷熱不均
3月25日，松江鋼材城里沒有了往日的忙碌，不見車水馬龍的景象，偶爾看到一兩輛大卡車進進出出。但由于規(guī)模大，它仍然是國內(nèi)鋼市的“航母”，大量河北、山東等地的鋼材產(chǎn)品運到這里銷售。
“現(xiàn)在市場一天出去十幾車貨，要在以前，四五十車甚至上百車都算平常。”上海一位不愿具名的鋼貿(mào)商人士說，他在上海做了十來年的鋼材生意，現(xiàn)在鋼材城的生意比以前難做，2012年鋼貿(mào)事件以后，大家都是現(xiàn)貨現(xiàn)款才做，整個出貨和周轉(zhuǎn)已經(jīng)不可同日而語。
兩三年來，由于鋼廠的強勢，鋼貿(mào)商一直在承受價格倒掛和銀行“黑名單”的壓力，發(fā)生在鋼貿(mào)圈子里的跑路潮已不是什么新鮮事。鋼材貿(mào)易最初由上海興起，鋼材市場前幾年在蘇州、無錫、常州地區(qū)逐漸增多，鋼貿(mào)商尤以福建籍居多。
如今，不少鋼材市場已風(fēng)光盡失。三四年前在松江鋼材城可以看到到處都停放著豪車，現(xiàn)在卻看不到幾輛，原來鋼貿(mào)商的門店前人來人往非常忙碌，現(xiàn)在不少鋼貿(mào)商因為生意難做已經(jīng)大門緊閉。據(jù)上述鋼貿(mào)人士透露：“無錫那邊鋼貿(mào)城情況更糟，很多鋼貿(mào)商搬到松江來，有些是為了躲債，有些認(rèn)為這邊生意稍好些。”
中國證券報記者在松江鋼材城看到，市場里的一些龍門吊車已經(jīng)停了，不少堆場里的管材、螺紋鋼銹跡斑斑。一位正在負(fù)責(zé)現(xiàn)場調(diào)度的工作人員告訴記者，元宵節(jié)后進市場的鋼材多一些，賣出去的現(xiàn)貨并不多，這幾天價格已經(jīng)開始松動。
今年3月份，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨及期貨市場表現(xiàn)波濤洶涌，鋼價整體大幅上漲，但期間暴漲暴跌走勢為歷年所罕見。
3月初，在市場流傳唐山限產(chǎn)措施出臺等消息帶動下，唐山鋼坯一度在四日內(nèi)暴漲480元/噸，螺紋鋼、鐵礦石期貨連續(xù)兩個交易日漲停，國內(nèi)多數(shù)市場價格在3月7日、8日兩日內(nèi)價格暴漲500-600元/噸，上漲幅度歷史罕見。
短暫上漲后，市場行情迅速降溫，3月8日下午開始唐山鋼坯率先回落160元/噸，夜盤期貨大幅下跌。3月9日全國鋼材現(xiàn)貨全面大幅回調(diào)，鋼坯、螺紋鋼期貨回落至暴漲前的價格水平，鋼材現(xiàn)貨也較高點下跌200-300元/噸。下半月在1-2月份投資數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲宣布不加息、原油價格大幅反彈等因素帶動下，國內(nèi)鋼價再度轉(zhuǎn)入連續(xù)上漲走勢，但漲幅較上一輪明顯趨緩，至月末小幅松動。
據(jù)相關(guān)機構(gòu)監(jiān)測，3月國內(nèi)板材企業(yè)對4月份出廠價格全面大幅上調(diào)，幅度在260-880元/噸不等，建筑鋼材廠家在上旬以全面大幅上調(diào)為主，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼等鋼廠在3月累計對出廠價格大幅上調(diào)了330-380元/噸。
位于松江鋼貿(mào)城的另一位鋼貿(mào)商告訴記者，從需求來看，終端采購并沒有行情表現(xiàn)的那么好，鋼廠多是因為原材料價格上漲而被動調(diào)高出產(chǎn)價。數(shù)據(jù)顯示，3月唐山鋼坯價格暴漲，全月價格大漲280元/噸；焦煤、焦炭價格整體上漲40-50元/噸。
即便如此，目前鋼價、礦價仍處于歷史低位。期貨市場數(shù)據(jù)顯示，上海螺紋鋼期貨主力合約1610在3月25日收報2184元/噸，而在2011年，螺紋鋼期價一度接近5200元/噸。
不過，面對鋼、礦市場暴漲暴跌，上述接受中國證券報記者采訪的鋼貿(mào)商人士均表示，上漲行情難持續(xù)，因終端需求并沒有跟上。
補庫存提振鐵礦石進口
自去年12月中旬以來國內(nèi)鋼價持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)盈利得到較大改善，資金條件允許的前期停、限產(chǎn)中小鋼廠紛紛重啟高爐，對鐵礦石補庫需求放大，帶動鐵礦石市場需求出現(xiàn)上升。今年以來，鐵礦石價格累計漲幅超過了30%。僅3月7日當(dāng)日，青島港62%品位的鐵礦石到岸價格就跳漲19%。截至3月下旬，普氏62%粉礦價格維持在55.5美元/噸水平。
3月21日傍晚，落日余暉下，董家口碼頭邊4臺卸船機正在為一艘40萬噸礦石船進行卸船作業(yè)，抓斗將鐵礦石一斗一斗放上輸送帶，經(jīng)過幾公里運至碼頭的大堆場。董家口碼頭是青島港擁有的世界最大鐵礦石碼頭，在這里可以靠泊40萬噸礦石船。
董家口碼頭位于青島西南邊，距離中心城區(qū)約1小時30分鐘車程，這里近海自然水深平均15米，距岸1000米水深可達20米，是不可多得的天然優(yōu)良深水港。由于靠泊條件好，腹地鋼廠多，青島港幾乎成了巴西40萬噸礦石船的卸貨首選。
“今年一季度鐵礦石外貿(mào)量達到1300萬噸左右，與去年同期相比上升20%左右。”站在董家口鐵礦石碼頭邊，青島港董家口碼頭有限公司總經(jīng)理楊風(fēng)廣自豪地說，今年到中國的巴西40萬噸鐵礦石大船幾乎全部選擇青島港。另外，去年全年進入中國的13艘40萬噸大礦船中有11艘靠泊青島港。
“從一季度的數(shù)據(jù)看形勢趨好，出口、進口都在向好，比預(yù)想的好。”青島港（集團）有限公司總裁成新農(nóng)接受中國證券報記者采訪時表示，由于鋼鐵業(yè)具有周期性特點，一兩個月甚至單季的量不足以證明全年狀況。港口一直被認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”。
對鐵礦石外貿(mào)量大增的現(xiàn)象，成新農(nóng)解釋稱，腹地內(nèi)的鋼鐵企業(yè)，特別是青島港服務(wù)的客戶相對高端，都是一些大型鋼鐵企業(yè)，目前來看山東鋼鐵行業(yè)是比較健康的，整個需求側(cè)沒有大的波動，但都會根據(jù)鋼材價格表現(xiàn)出周期性，整體對鐵礦石的需求量保持穩(wěn)定。
在青島港董家口碼頭附近，一家鐵礦石貿(mào)易商告訴中國證券報記者，現(xiàn)在鋼廠都是訂單生產(chǎn)，鋼材難賣就限產(chǎn)，去年上半年一些鋼廠因為環(huán)保和虧損的原因限產(chǎn)檢修，鐵礦石需求快速下降。今年一季度出現(xiàn)了階段性的盈利，一些鋼廠又慢慢復(fù)產(chǎn)，山東地區(qū)鋼廠整體開工率在7成以上。碼頭堆場的庫存也在逐漸下降，預(yù)計后期開工率還會上升一些。
據(jù)機構(gòu)監(jiān)測，截至3月25日，全國主要港口鐵礦石庫存量為9390萬噸，較2月末減少180萬噸，顯示鐵礦石價格大漲后市場供應(yīng)仍未有明顯增加的跡象。一些市場人士表示，當(dāng)前國內(nèi)部分鋼企盈利情況較好，開工率逐步上升，對原料需求將繼續(xù)放大。此外，1-2月份我國粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降5.7%，降幅較去年全年擴大3.4個百分點。春節(jié)以后盡管鋼廠開工率有所回升，但在資金及債務(wù)壓力下，鋼廠復(fù)產(chǎn)整體較為緩慢。
在中國，特別是一些民營鋼廠，在市場不景氣或者虧損時，便選擇減產(chǎn)檢修，只要有利可圖便快速復(fù)產(chǎn)，甚至一些“淘汰”的落后產(chǎn)能也會死灰復(fù)燃。
高級研究員邱躍成表示，因房地產(chǎn)去庫存、穩(wěn)增長帶來需求上升的預(yù)期，這部分政策效應(yīng)在1-2月份粗鋼產(chǎn)量、固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資、新開工投資增速等方面已有所顯現(xiàn)，在很大程度上提升了市場預(yù)期。但整體看國內(nèi)經(jīng)濟下行的壓力依然較大，房地產(chǎn)投資及新開工是否真正出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，仍需要3-4月份的數(shù)據(jù)觀察。而隨著鐵礦石、螺紋鋼等商品價格上漲至高位，宏觀層面帶來供需改善的預(yù)期將會逐步弱化，一旦宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，很可能會對市場信心形成打擊。
“黑色系”期貨風(fēng)險積聚
3月以鐵礦石、螺紋鋼期貨為代表的整個黑色系商品期貨表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，資金大幅流入，其中螺紋鋼期貨在3月24日成交量超過了2280萬手，大連鐵礦石期貨在3月10日成交1045.9萬手，均刷新單日成交歷史紀(jì)錄。
對于期貨市場大量資金涌入，期貨公司一位研發(fā)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者分析，由于年初信貸投放較為寬松，1-2月份我國新增信貸超過3.2萬億，市場流動資金充裕。此前市場對股市后期走向分歧加大，導(dǎo)致資金外流至商品市場；且年初至今國際市場以原油、倫銅為代表的大宗商品價格普遍上漲，國內(nèi)去產(chǎn)能、去庫存、穩(wěn)增長的政策強化了鋼鐵行業(yè)供需改善的預(yù)期，使得市場看多情緒高漲，資金對于處于價格洼地的黑色商品更加青睞。
不過，單從期貨市場成交情況來看，期市黑色品種已經(jīng)出現(xiàn)過度投機的苗頭，應(yīng)該警惕市場風(fēng)險積聚。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，在3月8日以后的14個交易日，螺紋鋼期貨單日成交量與持倉量之比均在2倍至6倍之間，其中多數(shù)在4倍以上。而在此之前，螺紋鋼期貨成交量與持倉量之比大多數(shù)時候在2倍以內(nèi)。同期，部分其他黑色期貨品種也呈現(xiàn)出類似特點。
一般來說，成交持倉比是指成交量與持倉量的比值，由于期貨市場是T+0交易，日內(nèi)交易比較活躍，成交量會大于持倉量。如果成交量小于持倉量，說明場內(nèi)資金的主流是長線的，這是一個市場非常理性成熟的體現(xiàn)。但如果成交量是持倉量的數(shù)倍，則說明場內(nèi)資金交易頻繁。業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，一般成交持倉比維持在2-3倍，是合理的，倍數(shù)過高則顯示過度投機的跡象。
東吳期貨研究所所長姜興春認(rèn)為，鋼材市場基本面有所改善，但供求形勢并未逆轉(zhuǎn)，從短期內(nèi)看，市場情緒偏于樂觀，投機資金推波助瀾造成鋼價、礦價大幅上漲。
“巨大的價格波動風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)管理風(fēng)險難度加大，失真的價格信號可能讓企業(yè)管理決策出現(xiàn)失誤。”姜興春說，如果基本面后續(xù)數(shù)據(jù)不能證偽，本輪期貨市場黑色品種暴漲行情有可能出現(xiàn)深幅調(diào)整。此外，分析師何杭生也表示，目前鋼材市場供大于求市場格局和去庫存化的市場狀態(tài)依舊存在，回暖行情的持續(xù)性待驗證。
中大期貨副總經(jīng)理景川對中國證券報記者表示，本輪大宗商品市場的反彈，是在春季消費旺季預(yù)期增長的基礎(chǔ)上，供給側(cè)改革給市場所帶來的預(yù)期疊加使然。同時，一季度貨幣流動性的寬松令資本市場資金充裕，為此次商品的反彈創(chuàng)造了貨幣基礎(chǔ)。但無論是貨幣還是生產(chǎn)預(yù)期都不能改變整體消費疲弱的現(xiàn)狀，因此價格的回升必然只能定位成反彈行情，整體逆轉(zhuǎn)的條件仍然不充分。
景川指出，隨著價格的回升，必然會令前期由于利潤喪失導(dǎo)致的減產(chǎn)重新復(fù)工，產(chǎn)能利用率提高。而在消費疲弱的背景下，供需失衡的現(xiàn)象將難以改變甚至進一步加重。
此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供給側(cè)改革會改善產(chǎn)能過剩狀況，為下一輪經(jīng)濟增長奠定新型產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，但如果資本市場出現(xiàn)過度投機，不斷推升價格將使得供需格局再度惡化。
產(chǎn)業(yè)鏈冷熱不均
3月25日，松江鋼材城里沒有了往日的忙碌，不見車水馬龍的景象，偶爾看到一兩輛大卡車進進出出。但由于規(guī)模大，它仍然是國內(nèi)鋼市的“航母”，大量河北、山東等地的鋼材產(chǎn)品運到這里銷售。
“現(xiàn)在市場一天出去十幾車貨，要在以前，四五十車甚至上百車都算平常。”上海一位不愿具名的鋼貿(mào)商人士說，他在上海做了十來年的鋼材生意，現(xiàn)在鋼材城的生意比以前難做，2012年鋼貿(mào)事件以后，大家都是現(xiàn)貨現(xiàn)款才做，整個出貨和周轉(zhuǎn)已經(jīng)不可同日而語。
兩三年來，由于鋼廠的強勢，鋼貿(mào)商一直在承受價格倒掛和銀行“黑名單”的壓力，發(fā)生在鋼貿(mào)圈子里的跑路潮已不是什么新鮮事。鋼材貿(mào)易最初由上海興起，鋼材市場前幾年在蘇州、無錫、常州地區(qū)逐漸增多，鋼貿(mào)商尤以福建籍居多。
如今，不少鋼材市場已風(fēng)光盡失。三四年前在松江鋼材城可以看到到處都停放著豪車，現(xiàn)在卻看不到幾輛，原來鋼貿(mào)商的門店前人來人往非常忙碌，現(xiàn)在不少鋼貿(mào)商因為生意難做已經(jīng)大門緊閉。據(jù)上述鋼貿(mào)人士透露：“無錫那邊鋼貿(mào)城情況更糟，很多鋼貿(mào)商搬到松江來，有些是為了躲債，有些認(rèn)為這邊生意稍好些。”
中國證券報記者在松江鋼材城看到，市場里的一些龍門吊車已經(jīng)停了，不少堆場里的管材、螺紋鋼銹跡斑斑。一位正在負(fù)責(zé)現(xiàn)場調(diào)度的工作人員告訴記者，元宵節(jié)后進市場的鋼材多一些，賣出去的現(xiàn)貨并不多，這幾天價格已經(jīng)開始松動。
今年3月份，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨及期貨市場表現(xiàn)波濤洶涌，鋼價整體大幅上漲，但期間暴漲暴跌走勢為歷年所罕見。
3月初，在市場流傳唐山限產(chǎn)措施出臺等消息帶動下，唐山鋼坯一度在四日內(nèi)暴漲480元/噸，螺紋鋼、鐵礦石期貨連續(xù)兩個交易日漲停，國內(nèi)多數(shù)市場價格在3月7日、8日兩日內(nèi)價格暴漲500-600元/噸，上漲幅度歷史罕見。
短暫上漲后，市場行情迅速降溫，3月8日下午開始唐山鋼坯率先回落160元/噸，夜盤期貨大幅下跌。3月9日全國鋼材現(xiàn)貨全面大幅回調(diào)，鋼坯、螺紋鋼期貨回落至暴漲前的價格水平，鋼材現(xiàn)貨也較高點下跌200-300元/噸。下半月在1-2月份投資數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)、美聯(lián)儲宣布不加息、原油價格大幅反彈等因素帶動下，國內(nèi)鋼價再度轉(zhuǎn)入連續(xù)上漲走勢，但漲幅較上一輪明顯趨緩，至月末小幅松動。
據(jù)相關(guān)機構(gòu)監(jiān)測，3月國內(nèi)板材企業(yè)對4月份出廠價格全面大幅上調(diào)，幅度在260-880元/噸不等，建筑鋼材廠家在上旬以全面大幅上調(diào)為主，其中華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠沙鋼、永鋼等鋼廠在3月累計對出廠價格大幅上調(diào)了330-380元/噸。
位于松江鋼貿(mào)城的另一位鋼貿(mào)商告訴記者，從需求來看，終端采購并沒有行情表現(xiàn)的那么好，鋼廠多是因為原材料價格上漲而被動調(diào)高出產(chǎn)價。數(shù)據(jù)顯示，3月唐山鋼坯價格暴漲，全月價格大漲280元/噸；焦煤、焦炭價格整體上漲40-50元/噸。
即便如此，目前鋼價、礦價仍處于歷史低位。期貨市場數(shù)據(jù)顯示，上海螺紋鋼期貨主力合約1610在3月25日收報2184元/噸，而在2011年，螺紋鋼期價一度接近5200元/噸。
不過，面對鋼、礦市場暴漲暴跌，上述接受中國證券報記者采訪的鋼貿(mào)商人士均表示，上漲行情難持續(xù)，因終端需求并沒有跟上。
補庫存提振鐵礦石進口
自去年12月中旬以來國內(nèi)鋼價持續(xù)上漲，鋼鐵企業(yè)盈利得到較大改善，資金條件允許的前期停、限產(chǎn)中小鋼廠紛紛重啟高爐，對鐵礦石補庫需求放大，帶動鐵礦石市場需求出現(xiàn)上升。今年以來，鐵礦石價格累計漲幅超過了30%。僅3月7日當(dāng)日，青島港62%品位的鐵礦石到岸價格就跳漲19%。截至3月下旬，普氏62%粉礦價格維持在55.5美元/噸水平。
3月21日傍晚，落日余暉下，董家口碼頭邊4臺卸船機正在為一艘40萬噸礦石船進行卸船作業(yè)，抓斗將鐵礦石一斗一斗放上輸送帶，經(jīng)過幾公里運至碼頭的大堆場。董家口碼頭是青島港擁有的世界最大鐵礦石碼頭，在這里可以靠泊40萬噸礦石船。
董家口碼頭位于青島西南邊，距離中心城區(qū)約1小時30分鐘車程，這里近海自然水深平均15米，距岸1000米水深可達20米，是不可多得的天然優(yōu)良深水港。由于靠泊條件好，腹地鋼廠多，青島港幾乎成了巴西40萬噸礦石船的卸貨首選。
“今年一季度鐵礦石外貿(mào)量達到1300萬噸左右，與去年同期相比上升20%左右。”站在董家口鐵礦石碼頭邊，青島港董家口碼頭有限公司總經(jīng)理楊風(fēng)廣自豪地說，今年到中國的巴西40萬噸鐵礦石大船幾乎全部選擇青島港。另外，去年全年進入中國的13艘40萬噸大礦船中有11艘靠泊青島港。
“從一季度的數(shù)據(jù)看形勢趨好，出口、進口都在向好，比預(yù)想的好。”青島港（集團）有限公司總裁成新農(nóng)接受中國證券報記者采訪時表示，由于鋼鐵業(yè)具有周期性特點，一兩個月甚至單季的量不足以證明全年狀況。港口一直被認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”。
對鐵礦石外貿(mào)量大增的現(xiàn)象，成新農(nóng)解釋稱，腹地內(nèi)的鋼鐵企業(yè)，特別是青島港服務(wù)的客戶相對高端，都是一些大型鋼鐵企業(yè)，目前來看山東鋼鐵行業(yè)是比較健康的，整個需求側(cè)沒有大的波動，但都會根據(jù)鋼材價格表現(xiàn)出周期性，整體對鐵礦石的需求量保持穩(wěn)定。
在青島港董家口碼頭附近，一家鐵礦石貿(mào)易商告訴中國證券報記者，現(xiàn)在鋼廠都是訂單生產(chǎn)，鋼材難賣就限產(chǎn)，去年上半年一些鋼廠因為環(huán)保和虧損的原因限產(chǎn)檢修，鐵礦石需求快速下降。今年一季度出現(xiàn)了階段性的盈利，一些鋼廠又慢慢復(fù)產(chǎn)，山東地區(qū)鋼廠整體開工率在7成以上。碼頭堆場的庫存也在逐漸下降，預(yù)計后期開工率還會上升一些。
據(jù)機構(gòu)監(jiān)測，截至3月25日，全國主要港口鐵礦石庫存量為9390萬噸，較2月末減少180萬噸，顯示鐵礦石價格大漲后市場供應(yīng)仍未有明顯增加的跡象。一些市場人士表示，當(dāng)前國內(nèi)部分鋼企盈利情況較好，開工率逐步上升，對原料需求將繼續(xù)放大。此外，1-2月份我國粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降5.7%，降幅較去年全年擴大3.4個百分點。春節(jié)以后盡管鋼廠開工率有所回升，但在資金及債務(wù)壓力下，鋼廠復(fù)產(chǎn)整體較為緩慢。
在中國，特別是一些民營鋼廠，在市場不景氣或者虧損時，便選擇減產(chǎn)檢修，只要有利可圖便快速復(fù)產(chǎn)，甚至一些“淘汰”的落后產(chǎn)能也會死灰復(fù)燃。
高級研究員邱躍成表示，因房地產(chǎn)去庫存、穩(wěn)增長帶來需求上升的預(yù)期，這部分政策效應(yīng)在1-2月份粗鋼產(chǎn)量、固定資產(chǎn)及房地產(chǎn)投資、新開工投資增速等方面已有所顯現(xiàn)，在很大程度上提升了市場預(yù)期。但整體看國內(nèi)經(jīng)濟下行的壓力依然較大，房地產(chǎn)投資及新開工是否真正出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，仍需要3-4月份的數(shù)據(jù)觀察。而隨著鐵礦石、螺紋鋼等商品價格上漲至高位，宏觀層面帶來供需改善的預(yù)期將會逐步弱化，一旦宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，很可能會對市場信心形成打擊。
“黑色系”期貨風(fēng)險積聚
3月以鐵礦石、螺紋鋼期貨為代表的整個黑色系商品期貨表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，資金大幅流入，其中螺紋鋼期貨在3月24日成交量超過了2280萬手，大連鐵礦石期貨在3月10日成交1045.9萬手，均刷新單日成交歷史紀(jì)錄。
對于期貨市場大量資金涌入，期貨公司一位研發(fā)負(fù)責(zé)人對中國證券報記者分析，由于年初信貸投放較為寬松，1-2月份我國新增信貸超過3.2萬億，市場流動資金充裕。此前市場對股市后期走向分歧加大，導(dǎo)致資金外流至商品市場；且年初至今國際市場以原油、倫銅為代表的大宗商品價格普遍上漲，國內(nèi)去產(chǎn)能、去庫存、穩(wěn)增長的政策強化了鋼鐵行業(yè)供需改善的預(yù)期，使得市場看多情緒高漲，資金對于處于價格洼地的黑色商品更加青睞。
不過，單從期貨市場成交情況來看，期市黑色品種已經(jīng)出現(xiàn)過度投機的苗頭，應(yīng)該警惕市場風(fēng)險積聚。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，在3月8日以后的14個交易日，螺紋鋼期貨單日成交量與持倉量之比均在2倍至6倍之間，其中多數(shù)在4倍以上。而在此之前，螺紋鋼期貨成交量與持倉量之比大多數(shù)時候在2倍以內(nèi)。同期，部分其他黑色期貨品種也呈現(xiàn)出類似特點。
一般來說，成交持倉比是指成交量與持倉量的比值，由于期貨市場是T+0交易，日內(nèi)交易比較活躍，成交量會大于持倉量。如果成交量小于持倉量，說明場內(nèi)資金的主流是長線的，這是一個市場非常理性成熟的體現(xiàn)。但如果成交量是持倉量的數(shù)倍，則說明場內(nèi)資金交易頻繁。業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者，一般成交持倉比維持在2-3倍，是合理的，倍數(shù)過高則顯示過度投機的跡象。
東吳期貨研究所所長姜興春認(rèn)為，鋼材市場基本面有所改善，但供求形勢并未逆轉(zhuǎn)，從短期內(nèi)看，市場情緒偏于樂觀，投機資金推波助瀾造成鋼價、礦價大幅上漲。
“巨大的價格波動風(fēng)險導(dǎo)致企業(yè)管理風(fēng)險難度加大，失真的價格信號可能讓企業(yè)管理決策出現(xiàn)失誤。”姜興春說，如果基本面后續(xù)數(shù)據(jù)不能證偽，本輪期貨市場黑色品種暴漲行情有可能出現(xiàn)深幅調(diào)整。此外，分析師何杭生也表示，目前鋼材市場供大于求市場格局和去庫存化的市場狀態(tài)依舊存在，回暖行情的持續(xù)性待驗證。
中大期貨副總經(jīng)理景川對中國證券報記者表示，本輪大宗商品市場的反彈，是在春季消費旺季預(yù)期增長的基礎(chǔ)上，供給側(cè)改革給市場所帶來的預(yù)期疊加使然。同時，一季度貨幣流動性的寬松令資本市場資金充裕，為此次商品的反彈創(chuàng)造了貨幣基礎(chǔ)。但無論是貨幣還是生產(chǎn)預(yù)期都不能改變整體消費疲弱的現(xiàn)狀，因此價格的回升必然只能定位成反彈行情，整體逆轉(zhuǎn)的條件仍然不充分。
景川指出，隨著價格的回升，必然會令前期由于利潤喪失導(dǎo)致的減產(chǎn)重新復(fù)工，產(chǎn)能利用率提高。而在消費疲弱的背景下，供需失衡的現(xiàn)象將難以改變甚至進一步加重。
此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供給側(cè)改革會改善產(chǎn)能過剩狀況，為下一輪經(jīng)濟增長奠定新型產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，但如果資本市場出現(xiàn)過度投機，不斷推升價格將使得供需格局再度惡化。