去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿舉措，與2008年金融危機爆發(fā)后中央政府所采取的四萬億刺激政策大相徑庭，2015年11月10日，中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議首度提出在適度擴大總需求的同時，更加注重供給側(cè)改革，為去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿埋下伏筆
春節(jié)前夕，國務(wù)院《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》和《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》接連下發(fā)。位列2016年經(jīng)濟工作之首的去產(chǎn)能大幕正式拉開。
這場新世紀以來最大規(guī)模的去產(chǎn)能行動，或?qū)簻p煤炭產(chǎn)能10億噸，鋼鐵產(chǎn)能2億噸，安置職工以百萬計。動靜之大，影響之深，幾可比肩上世紀末的國企改革。
此前，《財經(jīng)》記者前往山西太原，近距離記錄這一政策出爐的臺前幕后。2016年1月4日，新年伊始的第一個工作日，國務(wù)院總理李克強攜國務(wù)院副總理馬凱、國務(wù)委員兼國務(wù)院秘書長楊晶，及包括財政部部長樓繼偉在內(nèi)的中央部門20位部級高官，奔赴山西，實地考察煤炭、鋼鐵兩大行業(yè)的運行情況，并主持召開多省主官、煤鋼企業(yè)負責(zé)人的去產(chǎn)能座談會，做最后的政策準備。
2014年和2015年兩年間，國內(nèi)外需求不振，中國房地產(chǎn)投資深度下滑，包括石油、煤炭、鋼鐵在內(nèi)的國際大宗商品價格一落千丈。其中，2015年價格的腰斬，將煤炭、鋼鐵兩大行業(yè)推向了全行業(yè)虧損的境地。之前改革力度不夠、冗員過多的短板水落石出，企業(yè)受困、職工受苦。同時，不當(dāng)舉債推高了金融穩(wěn)定性風(fēng)險，危及宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。李克強在座談會上指出，我國是石油的凈進口國，談不上過剩，目前過剩較為嚴重的就是鋼鐵和煤炭兩個行業(yè)。
兵車未動，糧草先行。1月22日，財政部發(fā)布《關(guān)于征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金有關(guān)問題的通知》。通知稱，為支持工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)國務(wù)院批準，從2016年1月1日起，開始征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金。專項資金全額上繳中央國庫，納入一般公共預(yù)算管理。1月4日下午，李克強在主持前述座談會時透露，去年底的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)決定，在化解過剩產(chǎn)能期間，中央財政每年支出1000億元，以幫助煤炭鋼鐵等行業(yè)渡過難關(guān)。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，該項資金將主要用于煤炭、鋼鐵行業(yè)退出企業(yè)的職工安置。
去年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議，確定了2016年度經(jīng)濟工作的五大任務(wù)，分別為去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，中國宏觀調(diào)控的思路亦隨2013年新一屆政府成立以來的轉(zhuǎn)變而繼續(xù)深化。此前，上屆政府以四萬億為代表的注重需求側(cè)管理的宏觀政策一直占據(jù)主流之位，而2016年五大經(jīng)濟工作的部署表明，供需兩側(cè)的管理已然取而代之。2013年以來，本屆政府一直在推行結(jié)構(gòu)性改革，直至2015年11月10日中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議上首度提出供給側(cè)改革概念，引發(fā)市場高度關(guān)注。經(jīng)濟下行大背景下，讓市場出清，終于成為決策層、企業(yè)、學(xué)界的共識。
座談會上，河北省長張慶偉表態(tài)道：我省將緊緊抓住處置“僵尸企業(yè)”這個“牛鼻子”，進一步加大鋼鐵企業(yè)兼并重組、產(chǎn)品提檔，帶動全省經(jīng)濟提質(zhì)增效升級。
市場出清，似曾相識。上世紀末，因應(yīng)亞洲金融危機和國企三年解困改革，諸多國企退出市場，大批國企職工下崗分流，PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）持續(xù)31個月同比下滑。不同的是，本輪通縮時間更久，至2016年1月，PPI業(yè)已持續(xù)46個月同比下滑，支持經(jīng)濟增長V型或W型反轉(zhuǎn)的聲音漸弱，認為經(jīng)濟增長L型痛苦加劇的聲音漸強。中信信托一位專司煤炭產(chǎn)業(yè)整合的人士表示，上一輪通縮之后，大批東北煤炭技術(shù)工人成建制南下，加入WTO之后的煤炭價格井噴，令他們衣食無憂，“但現(xiàn)在是整個行業(yè)的崩塌，他們無處可去”。
接近國務(wù)院的人士表示，煤炭鋼鐵兩大行業(yè)里，前者問題更為復(fù)雜難解，這是座談會選擇在山西召開的原因，“如果鋼鐵行業(yè)更為難解，會議就會在河北召開”。相對而言，鋼鐵廠距離市區(qū)較近，職工再就業(yè)崗位較多；而煤礦則遠在山溝，與世隔絕，煤礦一旦退出市場，員工及其家屬的安置就成為難題。
盡管李克強在1月4日的座談會上明確表示“更多采取市場的辦法”，但無論會中還是會后，因應(yīng)過往煤鋼國企的體制慣性，建議中央政府更多采取計劃經(jīng)濟辦法的聲音亦很響亮。地方政府、行業(yè)協(xié)會、煤鋼國企、金融機構(gòu)各抒己見，展開了新一輪圍繞煤鋼過剩產(chǎn)能的博弈。而無論采取何種手段，太原鋼鐵公司董事長李曉波對《財經(jīng)》記者坦承，煤鋼過剩產(chǎn)能累積的經(jīng)濟、社會成本已經(jīng)形成，解決過程中的代價和陣痛不可避免。
在李克強總理離開太原之后，《財經(jīng)》記者再赴山西，采訪這個資源大省煤炭、鋼鐵兩大支柱產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，特別是僵尸企業(yè)的癥結(jié)所在，以詳解這場巨大陣痛的來龍去脈。
僵尸拖累
從省會太原向南，經(jīng)行京昆高速公路和祁臨高速公路200公里，為靈石縣南關(guān)鎮(zhèn)余家溝村，山西焦煤集團下屬的汾西礦業(yè)集團南關(guān)煤業(yè)公司坐落于此。
在接受《財經(jīng)》記者采訪時，山西最大國企、焦煤集團董事長武華太透露，集團礦井之中，噸煤成本不一，高者600元，低者200元。南關(guān)煤業(yè)的噸煤成本就是前者。南關(guān)煤業(yè)2015年全年銷售48萬噸，噸煤平均銷售價格385元，錄得1.84億元收入，虧損0.99億元。
南關(guān)煤業(yè)余家溝礦井產(chǎn)出的焦煤屬于精品煤范疇，煉鋼必須的焦含量極高，卻又低硫、低灰分，在市場上從來不愁銷路。
但是，南關(guān)煤業(yè)的噸煤成本并不僅僅取決于供需。這家企業(yè)的經(jīng)理趙鴻明介紹說，余家溝礦井地質(zhì)條件很差，地層構(gòu)造變化多，礦井坡度大，成本自然上升。更要命的則是冗員。目前，南關(guān)煤業(yè)擁有超過1600名員工。而國內(nèi)外年產(chǎn)千萬噸的先進礦井，員工規(guī)模不過一兩千人，人數(shù)與南關(guān)煤業(yè)仿佛，效率之差，在20倍以上。
冗員過多的遠不止山西焦煤。1月4日上午，李克強到太原鋼鐵公司視察，《財經(jīng)》記者跟隨前往。李克強問起員工人數(shù)，太鋼董事長李曉波回答道：總理，我千萬噸鋼，5萬人，實際上只需要2萬人就夠了。李克強追問：國際標準千萬噸鋼1萬人。李曉波說：太鋼還有一個礦山，多占了1萬人。
2011年5月，受四萬億強刺激拉動，山西噸煤綜合售價達到歷史高點656元，南關(guān)煤業(yè)生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)焦煤價格更高，達1264元（含稅價為1480元）。但是，其后煤價一路下行，2013年，南關(guān)煤業(yè)開始虧損。趙鴻明證實，南關(guān)煤業(yè)當(dāng)下的資產(chǎn)負債率高達180%，企業(yè)已不能“自主呼吸”。
國企體制下，子公司不能自主呼吸，母公司極少做“減法”，而是把包袱接過去。南關(guān)煤業(yè)財務(wù)部負責(zé)人表示，盡管公司資產(chǎn)僅為11億元，但已經(jīng)向集團借款15億元之巨。另外，2014年煤價腰斬之后，余家溝礦做了“減法”，剝離企業(yè)辦社會職能，使生產(chǎn)和生活區(qū)分開，礦上不再包辦職工及其家屬（含退休職工及其家屬）總計1.6萬人的吃喝拉撒睡。問題是，南關(guān)煤業(yè)甩出的“包袱”，被上級單位、山西焦煤汾西礦業(yè)集團全員接收，城頭變幻大王旗，大鍋飯只是更名而已。
整個集團一盤棋，以豐補歉，是山西煤鋼國企長期以來的手法。1月5日上午，《財經(jīng)》記者隨李克強總理前往歷史悠久的山西焦煤西山礦業(yè)集團官地礦。該礦一位管理層人士對《財經(jīng)》記者表示，官地礦2015年售出430萬噸煤，每噸煤虧損200元，全年虧損8.6億元。2015年底，礦上開會，保證2016年可以開6個-8個月的工資，也就是說，井下產(chǎn)煤工人每月6000元-8000元的工資（井上工人工資僅為2000元左右），需要打?qū)φ邸?ldquo;現(xiàn)在是好礦井養(yǎng)著我們，官地礦光景好的時候，也是這樣養(yǎng)著兄弟礦井。”
延續(xù)數(shù)十年的大鍋飯體制，在相當(dāng)程度上固化了煤鋼國企職工的思維。一位煤企中層管理者表示，他將剛剛大學(xué)畢業(yè)的90后兒子安排進了自己所處的礦井工作。面對收入預(yù)期的質(zhì)疑，這位中層管理者回應(yīng)道：這是國家正式工。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，近些年來，煤價高漲時期，一些煤炭國企收購了一些火電廠，如今也被用來以豐補歉。盡管煤炭集團下屬火電廠職工對比電力行業(yè)工資后牢騷滿腹，但不得不和集團一起吃大鍋飯。
南關(guān)煤業(yè)管理層多位人士承認，無法自主呼吸的南關(guān)煤業(yè)，名為子公司，實則淪為集團的生產(chǎn)車間，產(chǎn)煤由集團統(tǒng)一銷售，經(jīng)營性資金（每月40萬元）、工資、社保、稅款也統(tǒng)一由集團撥付。其中，從去年夏天開始，社保開始緩繳，集團安撫南關(guān)煤業(yè)說，2016年下半年價格如果好轉(zhuǎn)，會有新安排。
問題是，價格崩塌之勢仍在持續(xù)，集團也開始變得無力。山西焦煤財務(wù)總監(jiān)王為民告訴《財經(jīng)》記者，2015年集團總現(xiàn)金流（總現(xiàn)金流=經(jīng)營性現(xiàn)金流+投資現(xiàn)金流+融資現(xiàn)金流）為正，但經(jīng)營性現(xiàn)金流已經(jīng)為負，約10億元。南關(guān)煤業(yè)財務(wù)部負責(zé)人表示，最近三個月來，南關(guān)煤業(yè)每月40萬元的經(jīng)營性資金已經(jīng)斷炊。
多位山西業(yè)內(nèi)人士透露，幾近絕望的形勢下，一些煤企寧可虧損，也要拼命挖煤。一家大型金融機構(gòu)專司煤炭業(yè)務(wù)的高管表示，和其他工業(yè)企業(yè)不同，煤炭企業(yè)前期投資大，投產(chǎn)后則是“挖一鍬煤就有一鍬的現(xiàn)金流”。
這一絕望之舉，令產(chǎn)能更為過剩。根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，全國煤炭需求僅為40億噸，但產(chǎn)能高達50億噸。業(yè)內(nèi)人士估計，如果加上這種拼命挖掘的產(chǎn)能和漏統(tǒng)的產(chǎn)能，全國煤炭產(chǎn)能約在53.7億噸。山西一家大型煤企董事長在接受《財經(jīng)》記者采訪時也表示，他不得不去收購拼命挖煤的企業(yè)，以求穩(wěn)定煤炭價格。
一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，一條路是減員增效，輕裝上陣，轉(zhuǎn)型升級；另一條路是負重前行，惡性循環(huán)。他表示，過去數(shù)年間，山西煤企一直在第二條路、也就是泥潭中越陷越深。
擁有數(shù)百億煤炭企業(yè)股權(quán)的信達資產(chǎn)管理公司也開始擔(dān)憂。從2012年起，這家從不良資產(chǎn)處置起家的央企開始密切關(guān)注其參股煤企的情況。28家參股企業(yè)中，信達選取了17家規(guī)模較大的企業(yè)展開統(tǒng)計：資產(chǎn)負債率平均為72%，最高達85%；金融負債總額7000億元，2015年1月-9月財務(wù)費用215億元。14家虧損，13家現(xiàn)金流難以覆蓋銀行利息，6家經(jīng)營性現(xiàn)金流為負。
信達股權(quán)交易部總經(jīng)理酒正超解釋說，現(xiàn)金流分三種情況：一、還本付息無問題，健康；二、還不了本，付息沒問題，銀行借新還舊；三、現(xiàn)金流難以覆蓋利息，煤企之后舉借更大債務(wù)，也就是龐氏融資。17家企業(yè)中，13家進入龐氏融資范疇，“我們作為股東，非常擔(dān)心”。
信達擔(dān)心如果行業(yè)價格沒有扭轉(zhuǎn)，國家政策沒有到位，一兩家大企業(yè)崩盤，就會引發(fā)金融系統(tǒng)全面抽貸，系統(tǒng)性風(fēng)險就會變?yōu)楝F(xiàn)實。
這一風(fēng)險，從山西省長李小鵬1月4日在前述座談會上的匯報中可見一斑：2015年11月，全省噸煤綜合售價降至226元，同比下跌108元，下降32.4%，與2011年高點相比，下跌430元，下降65.6%，企業(yè)庫存居高不下、應(yīng)收賬款增加、負債率高企。
座談會上，山西省委書記王儒林第一個發(fā)言，他痛陳2011年以來煤價的斷崖式下跌，“2015年11月又比10月每噸下降17.97元，全省煤炭產(chǎn)量9.76億噸，大數(shù)10億噸，煤價下降10元，全省100多億元就沒有了”。從2011年5月至2015年11月，山西煤炭每噸下降了430.1元。
錯失良機
回溯過往，無論是山西焦煤等五大山西煤企，還是山西政府，均曾遇到減員增效良機，但計劃體制的慣性，卻讓這些良機一一錯過。
2003年，有著悠久歷史的南關(guān)煤礦資源枯竭，資不抵債，不得不政策性破產(chǎn)。破產(chǎn)之后，負債不必再理會，手頭又多出了一大筆職工安置資金，本是南關(guān)煤礦退出市場的良機，但是，汾西礦業(yè)集團選擇了疑似破產(chǎn)逃債的另一條路。
2005年2月26日，汾西礦業(yè)集團紫金煤業(yè)公司正式掛牌成立，新勘探出的余家溝礦井井田面積38.67平方公里，地質(zhì)儲量7077萬噸，礦井核定生產(chǎn)能力140萬噸/年，煤種為1/3焦煤，污染少、熱量高。公司在2012年3月，被國土資源部授予國家級綠色礦山稱號。
直到2014年10月，由于采礦證無法更換，不得不改回“南關(guān)”這一名字。為與政策性破產(chǎn)的南關(guān)煤礦有所“區(qū)別”，公司改稱“南關(guān)煤業(yè)”。
《財經(jīng)》記者了解到，南關(guān)煤業(yè)成立11年來，資產(chǎn)負債率從未低于110%。
計劃體制慣性遠不止此。1999年，國企三年解困接近尾聲，大量國企拖欠債務(wù)導(dǎo)致的天量銀行壞賬被剝離，新成立的專司不良資產(chǎn)處置的四大資產(chǎn)管理公司接手。其中，信達資產(chǎn)管理公司成為處置煤企不良資產(chǎn)的主力。
彼時，諸多山西煤企無力償還銀行貸款，信達接手之后，與山西、安徽、河北等省政府達成一致：債轉(zhuǎn)股。將信達在各煤企的股權(quán)相加，信達一躍成為中國“最大的煤老板”。若以2000年-2001年的談判價格執(zhí)行當(dāng)時的債轉(zhuǎn)股方案，信達也將成為山西各大煤企的控股股東。
在接受《財經(jīng)》記者采訪時，信達資產(chǎn)管理公司股權(quán)交易部總經(jīng)理酒正超表示，當(dāng)時國家有明確政策，剝離債轉(zhuǎn)股煤企的社會性負擔(dān)，但是，只有極少數(shù)企業(yè)的社會剝離到了位。
那一輪煤企社會性負擔(dān)的剝離工作進展受阻，除了國企不愿減員增效，還與宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖直接相關(guān)。2001年，中國加入WTO，世界工廠的產(chǎn)能開始加速釋放，煤價不斷上揚，全國各地債轉(zhuǎn)股煤企乃至地方政府覺得利益受損，認為以2000年-2001年的低價債轉(zhuǎn)股，是信達占了便宜。因此，安徽、河北、山西等方面沒有與信達就部分債轉(zhuǎn)股公司的注冊達成一致。
問題是，從1999年起，由于債務(wù)已經(jīng)轉(zhuǎn)為股權(quán)，相關(guān)煤企已經(jīng)不再支付相應(yīng)債務(wù)利息，節(jié)省了巨額財務(wù)費用；反觀信達，則不得不吞下這一苦果。
地方政府同時向中央政府展開斡旋，希望中央政府允許地方以采礦權(quán)作價補充資本金，獲得首肯。2005年5月9日，財政部、國土資源部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于國有企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股過程中采礦權(quán)價款處置問題的函》（財辦建[2005]69號）明確：國有企業(yè)采礦權(quán)價款如經(jīng)特別批準轉(zhuǎn)增為國家資本金，轉(zhuǎn)增的資本金由現(xiàn)采礦權(quán)持有人的國有出資人持有。僅以山西為例，2005年，在延宕六年之后，山西方面與信達終于簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議，獲得采礦權(quán)注入的山西煤企成功奪回“控股權(quán)”，信達在多家煤企降為“二股東”。
彼時，煤價仍在加速上行，山西焦煤西山礦業(yè)集團一位人士以暴利形容當(dāng)時的狀況，而剝離社會性負擔(dān)、減員增效之說，更加無人提起。這一情形，并非山西所獨有。山東省長郭樹清在前述座談會上談到，前些年，在市場行情好的情況下，我省大多數(shù)鋼鐵、煤炭企業(yè)沒有抓住有利時機進行產(chǎn)品、技術(shù)、工藝等方面轉(zhuǎn)型升級，已然習(xí)慣于過去的路徑依賴，上項目、擴規(guī)模，形成低水平重復(fù)建設(shè)，以至于陷入產(chǎn)品雷同、市場銷路不暢的困境。
2005年之后，由于國家出臺新的采礦權(quán)有償使用政策，造成山西等方面煤炭國企的出資虛置，2005年達成的債轉(zhuǎn)股協(xié)議始終未能實質(zhì)落地。此番李克強視察山西期間，山西方面亦曾當(dāng)面向某中央部委領(lǐng)導(dǎo)爭取政策性支持。只是，時光荏苒，原本應(yīng)該剝離的社會性負擔(dān)，已經(jīng)以更沉重的方式襲來。
“如果當(dāng)時剝離了不合理的社會性負擔(dān)，煤企輕裝上陣，在資本市場上的估值自會不同。即使煤價暴跌，也不會有今日之困難。”中信信托人士說。
除了疑似假破產(chǎn)真逃債、債轉(zhuǎn)股打擂臺，山西方面2009年主導(dǎo)的煤炭行業(yè)“國進民退”，也埋下了造成今日困局的因子。
2009年前的數(shù)年，煤礦安全事故頻發(fā)，社會輿論頗多不滿?？紤]到小煤礦安全生產(chǎn)投資不足，山西省政府命令山西焦煤等五大國資煤企，分區(qū)域收購安全生產(chǎn)不力的礦井。除了部分規(guī)模較大、設(shè)備先進、安全生產(chǎn)得力的民資礦井，其他礦井被大規(guī)模并購，引發(fā)輿論嘩然。2010年初，時任山西省副省長陳川平（后因腐敗落馬）親自赴京，向包括《財經(jīng)》在內(nèi)的媒體解釋所謂“國進民退”的初衷與成果。
事后看來，彼時不情愿的民資恰在高位退出，而國資在高位接盤。本來社會性負擔(dān)就很沉重的國企，平添新包袱。
2016年1月4日，內(nèi)蒙古自治區(qū)主席巴特爾在匯報時表示，盡管產(chǎn)能過剩，但內(nèi)蒙古過剩產(chǎn)能的企業(yè)中，基本為民企，它們也不找政府要什么支持，內(nèi)蒙古不存在這方面的壓力。
內(nèi)蒙古一家民營鋼企財務(wù)總監(jiān)告訴《財經(jīng)》記者，在去年初減員四分之一之后，今年初企業(yè)再行減員三分之一，總成本也同比下降了30%。期間，企業(yè)無需政府補貼一分錢。
反觀煤鋼國企，連續(xù)錯失良機，除了打鐵自身不夠硬，亦有外部環(huán)境驟寒驟暖的原因。多位山西煤鋼企業(yè)人士告訴《財經(jīng)》記者，2008年金融危機之后，從市場角度，煤鋼去產(chǎn)能大幕已經(jīng)拉開，價格本該逐步下行，但四萬億政策一出，價格V型反彈，漲幅更勝往昔，給企業(yè)傳遞了錯誤的價格信號，郭樹清所言的“上項目、擴規(guī)模”風(fēng)靡全國。“如果沒有四萬億，價格的崩塌，也不會來得如此兇猛，正所謂爬得越高，摔得越慘。”中信信托人士說。
保護價不可行
面對這一復(fù)雜局面，李克強在1月4日的座談會上不止一次鼓勵發(fā)言的四位省長（山西、河北、內(nèi)蒙古、山東）、多位煤鋼企業(yè)負責(zé)人和行業(yè)協(xié)會負責(zé)人，有什么話都可以講，有什么建議都可以提。
山西省長李小鵬建議，國家建立最低保護價制度，由國家出臺不同煤種最低保護價，各級政府監(jiān)管執(zhí)行；由行業(yè)協(xié)會牽頭，建立全國性的分煤種價格協(xié)商機制，遏制無序惡性競爭。這一倡議，得到坐在另一邊的煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政的部分贊同，這位曾經(jīng)擔(dān)任過山西省副省長（分管煤炭）、國家安監(jiān)總局副局長的高官稱，煤企企業(yè)集中度不夠，行業(yè)協(xié)會的價格協(xié)商機制，也就是指導(dǎo)價，很難落實。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，中國最大煤炭生產(chǎn)企業(yè)神華集團，2015年產(chǎn)量也僅占全國產(chǎn)量的十分之一，而山西焦煤的焦煤產(chǎn)量，僅占全國焦煤產(chǎn)量的八分之一。
根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會的測算，保護價定在350元左右為宜，這主要考慮到了目前全國綜合噸煤成本在270元-320元之間，以微利保證煤炭行業(yè)不崩塌。其法理基礎(chǔ)是：國家發(fā)改委可以框定油價，為何不能保護煤價？
問題是，一家金融機構(gòu)負責(zé)人在接受《財經(jīng)》記者采訪時質(zhì)疑道：如果照此執(zhí)行，靜態(tài)來看，過剩產(chǎn)能將不存在。同時，如果煤價可以政府決定，則社會上所有價格，均可由政府決定。
擁有北大經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位的李克強總理在座談會上當(dāng)場表達了不同意見，他說：我們在搞市場經(jīng)濟，不是在搞計劃經(jīng)濟。過去有過國有重點企業(yè)保護價，那是國務(wù)院以國有出資人角度立的項，讓民企執(zhí)行這個價格，是沒有法律依據(jù)的。國外價格是行業(yè)自律，政府不定價。
會后，他對找他申辯的王顯政說：煤炭工業(yè)協(xié)會可以召集行業(yè)企業(yè)研究，是否可以搞一個指導(dǎo)價？
除了價格，部分煤鋼國企還希望在去產(chǎn)能過程中通過技術(shù)改造“等量置換”，多位山西煤鋼國企管理層人士對《財經(jīng)》記者表達了這一觀點。但李克強態(tài)度鮮明，他在座談會上說，我不反對技術(shù)改造，但不能以這個名義來擴大產(chǎn)能。我到鋼廠去看，原先2000萬噸產(chǎn)能，現(xiàn)在4000萬噸，產(chǎn)能倒上去了。
他加重語氣說，原則上停止核準備案新增的煤炭產(chǎn)能項目，堅決停止以任何形式備案的新增鋼鐵項目。李克強叮囑與會的國土資源部部長姜大明和國家能源局局長努爾·白克力：衛(wèi)星遙感我看得見，國土資源部和國家能源局要查。
一個月后，于春節(jié)之前下發(fā)的煤鋼去產(chǎn)能文件，出現(xiàn)了“確需置換的，一律實行減量置換”的字樣。
中信信托一名與多位山西煤炭國企負責(zé)人、民資煤老板相熟的人士表示，保護價和等量置換之策，表明山西煤企計劃經(jīng)濟觀念仍然深重，一些煤炭國企還提出了包括資本金注入等措施，“總之就是千方百計不減員”。
但是，無論地方政府，還是煤鋼國企負責(zé)人，均已意識到國際大宗商品價格仍處跌勢之中，全球已經(jīng)形成大市場，如果保護價無法落地，就只有去產(chǎn)能一途。
山西焦煤董事長武華太在接受《財經(jīng)》記者采訪時透露，焦煤當(dāng)下46座未建成和剛建成未投產(chǎn)礦井，總計5800萬噸產(chǎn)能，全部下馬，“我們止虧”。
與其他工業(yè)企業(yè)不同，煤炭企業(yè)先期投資巨大，動輒數(shù)以十億元計，而后期投資極少。礦井一旦建成，如果數(shù)年不開采，地應(yīng)力將摧毀一切，再也無法復(fù)產(chǎn)。此時下馬未投產(chǎn)礦井，意味著全部投資打了水漂。
但是，下馬未投產(chǎn)礦井仍然不算最大的難題。正是因為未投產(chǎn)，也就不存在最頭疼的職工安置問題。山西某煤炭國企負責(zé)人告訴《財經(jīng)》記者，該集團計劃關(guān)閉7家僵尸企業(yè)，減員增效，但希望國家能夠給些政策。
關(guān)于職工安置，李小鵬代表山西向中央政府求助：制定關(guān)閉國有煤礦人員分流安置政策，出臺提前退休退養(yǎng)政策，實施煤炭職工創(chuàng)業(yè)扶持政策。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，中國煤炭工業(yè)協(xié)會制定的職工安置方案中，費用高達2500億元，目前500萬煤炭行業(yè)員工，計劃有多達百萬人等待安置。
李克強回應(yīng)道，去年底的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)決定，在化解過剩產(chǎn)能期間，中央財政每年支出1000億元，以幫助煤炭鋼鐵等行業(yè)渡過難關(guān)。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，該項支出，主要用于煤鋼企業(yè)的職工安置。
主要靠市場
1月4日上午，李克強專程參觀晉商博物館。在晉商博物館聽取介紹之時，李克強贊嘆道，當(dāng)時的晉商善于“無中生有”。
李克強當(dāng)天下午在座談會上的談話，與對晉商的稱贊遙相呼應(yīng)：我當(dāng)過生產(chǎn)隊長，5點就爬起來上山，天天不讓人閑著。后來農(nóng)村改革，交足國家的，留足集體的，都是自己的，糧食產(chǎn)量一下子就上來了。地方探索和創(chuàng)造始終是要尊重的。“我們8億多勞動力，一兩億有知識的人才，會創(chuàng)造出你想象不到的東西。”
他批評一些地區(qū)和行業(yè)，“因煤而生因鋼而生，計劃經(jīng)濟思想觀念都沒完全轉(zhuǎn)過來。”
接近決策層的人士告訴《財經(jīng)》記者，中央政府化解冗員的兜底之策，并非大包大攬。在山西視察期間，李克強不止一次表示，煤鋼解困還是要更多采取市場的辦法。換言之，只有市場失靈的情況下，中央政府才會考慮兜底。提前展開去產(chǎn)能工作的河北，為決策層提供了相應(yīng)范例。
相對于煤炭去產(chǎn)能，受霧霾影響，河北境內(nèi)的鋼鐵去產(chǎn)能先行一步。2013年9月，環(huán)保部代表國務(wù)院與河北簽署壓減產(chǎn)能責(zé)任書，實施“6643工程”，到2017年，壓減6000萬噸鋼鐵、6000萬噸水泥、4000萬噸煤和3600萬重量箱玻璃。在那之后，河北化解過剩產(chǎn)能步伐明顯加快。河北省長張慶偉在座談會上表示，2013年-2015年的三年間，河北分別壓減煉鐵產(chǎn)能586萬噸、1546.5萬噸和557萬噸，分別壓減煉鋼產(chǎn)能788萬噸、1500萬噸和630萬噸。同時，積極推進優(yōu)勢產(chǎn)能“走出去”，目前河北在境外已投產(chǎn)和正在籌建的鋼鐵產(chǎn)能達到895萬噸。
李克強在河北鋼鐵公司董事長于勇與河北省長張慶偉匯報之后的連續(xù)追問，清晰地表明了決策層的立場。李克強問及河鋼的利潤，于勇回答：主業(yè)虧了40億元，其他利潤60億元，合計利潤20億元，現(xiàn)在整合為一個上市公司。李克強追問：主業(yè)就業(yè)多少？于勇答：11.7萬人。李克強問：上市公司呢？于勇答：5萬多人，4000多萬噸鋼。李克強說：（上市公司人員配比）比較合理了，不盈利主要是集團人員成本太高。
在張慶偉做完常規(guī)匯報之后，李克強專門追問下崗分流職工的數(shù)字和安置情況。張慶偉說，壓減產(chǎn)能之后，累計92萬職工受到影響（含鋼鐵、煤、鋁、礦山），河北通過培訓(xùn)、轉(zhuǎn)崗等方式安置了大部分職工，只有12萬“釋放到社會上”，最終進入失業(yè)保險。
李克強在總結(jié)講話時稱贊河北以“壯士斷腕”的決心化解了數(shù)千萬噸過剩產(chǎn)能，特別是化解過程中，“中央給的補助也不多”，河鋼自己想辦法剝離安置自然減員，“并沒有大規(guī)模辭退工人推向社會”。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，此前三年間，河北每壓減萬噸鋼鐵，中央財政獎勵30萬元。按產(chǎn)能與人員配比計算，落在人頭上的獎勵幾可忽略不計。
李克強說，煤炭大省內(nèi)蒙古，首先是市場發(fā)揮作用；河鋼，在消化人的方面，從一定程度上也是市場發(fā)揮作用。“你們能用市場辦法解決的，盡量用市場解決。”
作為“中國最大的煤老板”，信達資產(chǎn)管理公司在歲尾年初多次受邀，前往國家發(fā)改委等中央部委參加座談，關(guān)于化解過剩產(chǎn)能之策。信達將此前16年間債轉(zhuǎn)股過程中擱淺的“剝離壞蘋果方案”，再度擺上了決策層的案頭。
信達戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理唐圣玉表示，金融危機爆發(fā)之時，美國傳統(tǒng)汽車業(yè)遭受重創(chuàng)，通用、福特、克萊斯勒三大車企均陷入困境，美國政府亦曾聯(lián)手私營機構(gòu)（比如私募）救助三大車企，并在汽車業(yè)甩掉包袱之后套現(xiàn)退出，其中的部分投資，亦有數(shù)額不小的回報。最終美國政府付出總計93億美元的成本，但救助效果顯著，三大車企先后走出困境。
在接受《財經(jīng)》記者采訪時，信達股權(quán)交易部總經(jīng)理酒正超表示，信達傾向于采用投行的辦法，剝離壞蘋果，令市場價格回升，好蘋果在市場、尤其是資本市場上的價值凸顯。“平時1塊錢的估值，放到資本市場上會變?yōu)?塊錢，即使政府付出了1塊錢的安置成本，資本市場上的收益也會讓安置成本得以回收。”
問題是，誰來確定過剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)的標準？是行政權(quán)力決定企業(yè)退出，還是市場起決定性作用？深耕中國煤炭市場的信達發(fā)現(xiàn)，一家名為棗莊礦業(yè)的企業(yè)，在2008年的四萬億大潮之中，并不盲目推高企業(yè)負債率，時至今日，該企業(yè)資產(chǎn)負債率低到幾可忽略不計，生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好。信達遂展開與棗莊煤業(yè)的談判，希望兩家聯(lián)合成立一只私募基金，專司煤企重組并購。
1月4日的座談會上，多位煤鋼企業(yè)負責(zé)人談到，煤鋼行業(yè)工藝、環(huán)保、技術(shù)水準均已達國際先進水平，如果減員增效，企業(yè)效率不輸旁人，產(chǎn)能減下來、價格走上來，行業(yè)就會有生機。
2015年底，中央經(jīng)濟工作會議對去產(chǎn)能工作提出了明確的要求：兼并重組為主，破產(chǎn)清算為輔。在避免社會動蕩的同時，更多采取市場的辦法，清退過剩產(chǎn)能，令煤鋼兩大支柱行業(yè)輕裝上陣，已是決策層的共識。
問題是，煤鋼兩大支柱產(chǎn)業(yè)，計劃經(jīng)濟痕跡深重，目前又面對全球大市場，國外煤鋼企業(yè)有著很強的競爭力，各種因素交織之下，能否最終走出困境，實難斷言。
前述中信信托人士表示，考慮到上述因素，如果計算一個去產(chǎn)能函數(shù)，將計劃、市場各種力量作為變量加入其中，等號后面的答案，尚未可知。
春節(jié)前夕，國務(wù)院《關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》和《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》接連下發(fā)。位列2016年經(jīng)濟工作之首的去產(chǎn)能大幕正式拉開。
這場新世紀以來最大規(guī)模的去產(chǎn)能行動，或?qū)簻p煤炭產(chǎn)能10億噸，鋼鐵產(chǎn)能2億噸，安置職工以百萬計。動靜之大，影響之深，幾可比肩上世紀末的國企改革。
此前，《財經(jīng)》記者前往山西太原，近距離記錄這一政策出爐的臺前幕后。2016年1月4日，新年伊始的第一個工作日，國務(wù)院總理李克強攜國務(wù)院副總理馬凱、國務(wù)委員兼國務(wù)院秘書長楊晶，及包括財政部部長樓繼偉在內(nèi)的中央部門20位部級高官，奔赴山西，實地考察煤炭、鋼鐵兩大行業(yè)的運行情況，并主持召開多省主官、煤鋼企業(yè)負責(zé)人的去產(chǎn)能座談會，做最后的政策準備。
2014年和2015年兩年間，國內(nèi)外需求不振，中國房地產(chǎn)投資深度下滑，包括石油、煤炭、鋼鐵在內(nèi)的國際大宗商品價格一落千丈。其中，2015年價格的腰斬，將煤炭、鋼鐵兩大行業(yè)推向了全行業(yè)虧損的境地。之前改革力度不夠、冗員過多的短板水落石出，企業(yè)受困、職工受苦。同時，不當(dāng)舉債推高了金融穩(wěn)定性風(fēng)險，危及宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。李克強在座談會上指出，我國是石油的凈進口國，談不上過剩，目前過剩較為嚴重的就是鋼鐵和煤炭兩個行業(yè)。
兵車未動，糧草先行。1月22日，財政部發(fā)布《關(guān)于征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金有關(guān)問題的通知》。通知稱，為支持工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)國務(wù)院批準，從2016年1月1日起，開始征收工業(yè)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整專項資金。專項資金全額上繳中央國庫，納入一般公共預(yù)算管理。1月4日下午，李克強在主持前述座談會時透露，去年底的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)決定，在化解過剩產(chǎn)能期間，中央財政每年支出1000億元，以幫助煤炭鋼鐵等行業(yè)渡過難關(guān)。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，該項資金將主要用于煤炭、鋼鐵行業(yè)退出企業(yè)的職工安置。
去年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議，確定了2016年度經(jīng)濟工作的五大任務(wù)，分別為去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，中國宏觀調(diào)控的思路亦隨2013年新一屆政府成立以來的轉(zhuǎn)變而繼續(xù)深化。此前，上屆政府以四萬億為代表的注重需求側(cè)管理的宏觀政策一直占據(jù)主流之位，而2016年五大經(jīng)濟工作的部署表明，供需兩側(cè)的管理已然取而代之。2013年以來，本屆政府一直在推行結(jié)構(gòu)性改革，直至2015年11月10日中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十一次會議上首度提出供給側(cè)改革概念，引發(fā)市場高度關(guān)注。經(jīng)濟下行大背景下，讓市場出清，終于成為決策層、企業(yè)、學(xué)界的共識。
座談會上，河北省長張慶偉表態(tài)道：我省將緊緊抓住處置“僵尸企業(yè)”這個“牛鼻子”，進一步加大鋼鐵企業(yè)兼并重組、產(chǎn)品提檔，帶動全省經(jīng)濟提質(zhì)增效升級。
市場出清，似曾相識。上世紀末，因應(yīng)亞洲金融危機和國企三年解困改革，諸多國企退出市場，大批國企職工下崗分流，PPI（工業(yè)品出廠價格指數(shù)）持續(xù)31個月同比下滑。不同的是，本輪通縮時間更久，至2016年1月，PPI業(yè)已持續(xù)46個月同比下滑，支持經(jīng)濟增長V型或W型反轉(zhuǎn)的聲音漸弱，認為經(jīng)濟增長L型痛苦加劇的聲音漸強。中信信托一位專司煤炭產(chǎn)業(yè)整合的人士表示，上一輪通縮之后，大批東北煤炭技術(shù)工人成建制南下，加入WTO之后的煤炭價格井噴，令他們衣食無憂，“但現(xiàn)在是整個行業(yè)的崩塌，他們無處可去”。
接近國務(wù)院的人士表示，煤炭鋼鐵兩大行業(yè)里，前者問題更為復(fù)雜難解，這是座談會選擇在山西召開的原因，“如果鋼鐵行業(yè)更為難解，會議就會在河北召開”。相對而言，鋼鐵廠距離市區(qū)較近，職工再就業(yè)崗位較多；而煤礦則遠在山溝，與世隔絕，煤礦一旦退出市場，員工及其家屬的安置就成為難題。
盡管李克強在1月4日的座談會上明確表示“更多采取市場的辦法”，但無論會中還是會后，因應(yīng)過往煤鋼國企的體制慣性，建議中央政府更多采取計劃經(jīng)濟辦法的聲音亦很響亮。地方政府、行業(yè)協(xié)會、煤鋼國企、金融機構(gòu)各抒己見，展開了新一輪圍繞煤鋼過剩產(chǎn)能的博弈。而無論采取何種手段，太原鋼鐵公司董事長李曉波對《財經(jīng)》記者坦承，煤鋼過剩產(chǎn)能累積的經(jīng)濟、社會成本已經(jīng)形成，解決過程中的代價和陣痛不可避免。
在李克強總理離開太原之后，《財經(jīng)》記者再赴山西，采訪這個資源大省煤炭、鋼鐵兩大支柱產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，特別是僵尸企業(yè)的癥結(jié)所在，以詳解這場巨大陣痛的來龍去脈。
僵尸拖累
從省會太原向南，經(jīng)行京昆高速公路和祁臨高速公路200公里，為靈石縣南關(guān)鎮(zhèn)余家溝村，山西焦煤集團下屬的汾西礦業(yè)集團南關(guān)煤業(yè)公司坐落于此。
在接受《財經(jīng)》記者采訪時，山西最大國企、焦煤集團董事長武華太透露，集團礦井之中，噸煤成本不一，高者600元，低者200元。南關(guān)煤業(yè)的噸煤成本就是前者。南關(guān)煤業(yè)2015年全年銷售48萬噸，噸煤平均銷售價格385元，錄得1.84億元收入，虧損0.99億元。
南關(guān)煤業(yè)余家溝礦井產(chǎn)出的焦煤屬于精品煤范疇，煉鋼必須的焦含量極高，卻又低硫、低灰分，在市場上從來不愁銷路。
但是，南關(guān)煤業(yè)的噸煤成本并不僅僅取決于供需。這家企業(yè)的經(jīng)理趙鴻明介紹說，余家溝礦井地質(zhì)條件很差，地層構(gòu)造變化多，礦井坡度大，成本自然上升。更要命的則是冗員。目前，南關(guān)煤業(yè)擁有超過1600名員工。而國內(nèi)外年產(chǎn)千萬噸的先進礦井，員工規(guī)模不過一兩千人，人數(shù)與南關(guān)煤業(yè)仿佛，效率之差，在20倍以上。
冗員過多的遠不止山西焦煤。1月4日上午，李克強到太原鋼鐵公司視察，《財經(jīng)》記者跟隨前往。李克強問起員工人數(shù)，太鋼董事長李曉波回答道：總理，我千萬噸鋼，5萬人，實際上只需要2萬人就夠了。李克強追問：國際標準千萬噸鋼1萬人。李曉波說：太鋼還有一個礦山，多占了1萬人。
2011年5月，受四萬億強刺激拉動，山西噸煤綜合售價達到歷史高點656元，南關(guān)煤業(yè)生產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)焦煤價格更高，達1264元（含稅價為1480元）。但是，其后煤價一路下行，2013年，南關(guān)煤業(yè)開始虧損。趙鴻明證實，南關(guān)煤業(yè)當(dāng)下的資產(chǎn)負債率高達180%，企業(yè)已不能“自主呼吸”。
國企體制下，子公司不能自主呼吸，母公司極少做“減法”，而是把包袱接過去。南關(guān)煤業(yè)財務(wù)部負責(zé)人表示，盡管公司資產(chǎn)僅為11億元，但已經(jīng)向集團借款15億元之巨。另外，2014年煤價腰斬之后，余家溝礦做了“減法”，剝離企業(yè)辦社會職能，使生產(chǎn)和生活區(qū)分開，礦上不再包辦職工及其家屬（含退休職工及其家屬）總計1.6萬人的吃喝拉撒睡。問題是，南關(guān)煤業(yè)甩出的“包袱”，被上級單位、山西焦煤汾西礦業(yè)集團全員接收，城頭變幻大王旗，大鍋飯只是更名而已。
整個集團一盤棋，以豐補歉，是山西煤鋼國企長期以來的手法。1月5日上午，《財經(jīng)》記者隨李克強總理前往歷史悠久的山西焦煤西山礦業(yè)集團官地礦。該礦一位管理層人士對《財經(jīng)》記者表示，官地礦2015年售出430萬噸煤，每噸煤虧損200元，全年虧損8.6億元。2015年底，礦上開會，保證2016年可以開6個-8個月的工資，也就是說，井下產(chǎn)煤工人每月6000元-8000元的工資（井上工人工資僅為2000元左右），需要打?qū)φ邸?ldquo;現(xiàn)在是好礦井養(yǎng)著我們，官地礦光景好的時候，也是這樣養(yǎng)著兄弟礦井。”
延續(xù)數(shù)十年的大鍋飯體制，在相當(dāng)程度上固化了煤鋼國企職工的思維。一位煤企中層管理者表示，他將剛剛大學(xué)畢業(yè)的90后兒子安排進了自己所處的礦井工作。面對收入預(yù)期的質(zhì)疑，這位中層管理者回應(yīng)道：這是國家正式工。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，近些年來，煤價高漲時期，一些煤炭國企收購了一些火電廠，如今也被用來以豐補歉。盡管煤炭集團下屬火電廠職工對比電力行業(yè)工資后牢騷滿腹，但不得不和集團一起吃大鍋飯。
南關(guān)煤業(yè)管理層多位人士承認，無法自主呼吸的南關(guān)煤業(yè)，名為子公司，實則淪為集團的生產(chǎn)車間，產(chǎn)煤由集團統(tǒng)一銷售，經(jīng)營性資金（每月40萬元）、工資、社保、稅款也統(tǒng)一由集團撥付。其中，從去年夏天開始，社保開始緩繳，集團安撫南關(guān)煤業(yè)說，2016年下半年價格如果好轉(zhuǎn)，會有新安排。
問題是，價格崩塌之勢仍在持續(xù)，集團也開始變得無力。山西焦煤財務(wù)總監(jiān)王為民告訴《財經(jīng)》記者，2015年集團總現(xiàn)金流（總現(xiàn)金流=經(jīng)營性現(xiàn)金流+投資現(xiàn)金流+融資現(xiàn)金流）為正，但經(jīng)營性現(xiàn)金流已經(jīng)為負，約10億元。南關(guān)煤業(yè)財務(wù)部負責(zé)人表示，最近三個月來，南關(guān)煤業(yè)每月40萬元的經(jīng)營性資金已經(jīng)斷炊。
多位山西業(yè)內(nèi)人士透露，幾近絕望的形勢下，一些煤企寧可虧損，也要拼命挖煤。一家大型金融機構(gòu)專司煤炭業(yè)務(wù)的高管表示，和其他工業(yè)企業(yè)不同，煤炭企業(yè)前期投資大，投產(chǎn)后則是“挖一鍬煤就有一鍬的現(xiàn)金流”。
這一絕望之舉，令產(chǎn)能更為過剩。根據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，全國煤炭需求僅為40億噸，但產(chǎn)能高達50億噸。業(yè)內(nèi)人士估計，如果加上這種拼命挖掘的產(chǎn)能和漏統(tǒng)的產(chǎn)能，全國煤炭產(chǎn)能約在53.7億噸。山西一家大型煤企董事長在接受《財經(jīng)》記者采訪時也表示，他不得不去收購拼命挖煤的企業(yè)，以求穩(wěn)定煤炭價格。
一位業(yè)內(nèi)資深人士表示，一條路是減員增效，輕裝上陣，轉(zhuǎn)型升級；另一條路是負重前行，惡性循環(huán)。他表示，過去數(shù)年間，山西煤企一直在第二條路、也就是泥潭中越陷越深。
擁有數(shù)百億煤炭企業(yè)股權(quán)的信達資產(chǎn)管理公司也開始擔(dān)憂。從2012年起，這家從不良資產(chǎn)處置起家的央企開始密切關(guān)注其參股煤企的情況。28家參股企業(yè)中，信達選取了17家規(guī)模較大的企業(yè)展開統(tǒng)計：資產(chǎn)負債率平均為72%，最高達85%；金融負債總額7000億元，2015年1月-9月財務(wù)費用215億元。14家虧損，13家現(xiàn)金流難以覆蓋銀行利息，6家經(jīng)營性現(xiàn)金流為負。
信達股權(quán)交易部總經(jīng)理酒正超解釋說，現(xiàn)金流分三種情況：一、還本付息無問題，健康；二、還不了本，付息沒問題，銀行借新還舊；三、現(xiàn)金流難以覆蓋利息，煤企之后舉借更大債務(wù)，也就是龐氏融資。17家企業(yè)中，13家進入龐氏融資范疇，“我們作為股東，非常擔(dān)心”。
信達擔(dān)心如果行業(yè)價格沒有扭轉(zhuǎn)，國家政策沒有到位，一兩家大企業(yè)崩盤，就會引發(fā)金融系統(tǒng)全面抽貸，系統(tǒng)性風(fēng)險就會變?yōu)楝F(xiàn)實。
這一風(fēng)險，從山西省長李小鵬1月4日在前述座談會上的匯報中可見一斑：2015年11月，全省噸煤綜合售價降至226元，同比下跌108元，下降32.4%，與2011年高點相比，下跌430元，下降65.6%，企業(yè)庫存居高不下、應(yīng)收賬款增加、負債率高企。
座談會上，山西省委書記王儒林第一個發(fā)言，他痛陳2011年以來煤價的斷崖式下跌，“2015年11月又比10月每噸下降17.97元，全省煤炭產(chǎn)量9.76億噸，大數(shù)10億噸，煤價下降10元，全省100多億元就沒有了”。從2011年5月至2015年11月，山西煤炭每噸下降了430.1元。
錯失良機
回溯過往，無論是山西焦煤等五大山西煤企，還是山西政府，均曾遇到減員增效良機，但計劃體制的慣性，卻讓這些良機一一錯過。
2003年，有著悠久歷史的南關(guān)煤礦資源枯竭，資不抵債，不得不政策性破產(chǎn)。破產(chǎn)之后，負債不必再理會，手頭又多出了一大筆職工安置資金，本是南關(guān)煤礦退出市場的良機，但是，汾西礦業(yè)集團選擇了疑似破產(chǎn)逃債的另一條路。
2005年2月26日，汾西礦業(yè)集團紫金煤業(yè)公司正式掛牌成立，新勘探出的余家溝礦井井田面積38.67平方公里，地質(zhì)儲量7077萬噸，礦井核定生產(chǎn)能力140萬噸/年，煤種為1/3焦煤，污染少、熱量高。公司在2012年3月，被國土資源部授予國家級綠色礦山稱號。
直到2014年10月，由于采礦證無法更換，不得不改回“南關(guān)”這一名字。為與政策性破產(chǎn)的南關(guān)煤礦有所“區(qū)別”，公司改稱“南關(guān)煤業(yè)”。
《財經(jīng)》記者了解到，南關(guān)煤業(yè)成立11年來，資產(chǎn)負債率從未低于110%。
計劃體制慣性遠不止此。1999年，國企三年解困接近尾聲，大量國企拖欠債務(wù)導(dǎo)致的天量銀行壞賬被剝離，新成立的專司不良資產(chǎn)處置的四大資產(chǎn)管理公司接手。其中，信達資產(chǎn)管理公司成為處置煤企不良資產(chǎn)的主力。
彼時，諸多山西煤企無力償還銀行貸款，信達接手之后，與山西、安徽、河北等省政府達成一致：債轉(zhuǎn)股。將信達在各煤企的股權(quán)相加，信達一躍成為中國“最大的煤老板”。若以2000年-2001年的談判價格執(zhí)行當(dāng)時的債轉(zhuǎn)股方案，信達也將成為山西各大煤企的控股股東。
在接受《財經(jīng)》記者采訪時，信達資產(chǎn)管理公司股權(quán)交易部總經(jīng)理酒正超表示，當(dāng)時國家有明確政策，剝離債轉(zhuǎn)股煤企的社會性負擔(dān)，但是，只有極少數(shù)企業(yè)的社會剝離到了位。
那一輪煤企社會性負擔(dān)的剝離工作進展受阻，除了國企不愿減員增效，還與宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖直接相關(guān)。2001年，中國加入WTO，世界工廠的產(chǎn)能開始加速釋放，煤價不斷上揚，全國各地債轉(zhuǎn)股煤企乃至地方政府覺得利益受損，認為以2000年-2001年的低價債轉(zhuǎn)股，是信達占了便宜。因此，安徽、河北、山西等方面沒有與信達就部分債轉(zhuǎn)股公司的注冊達成一致。
問題是，從1999年起，由于債務(wù)已經(jīng)轉(zhuǎn)為股權(quán)，相關(guān)煤企已經(jīng)不再支付相應(yīng)債務(wù)利息，節(jié)省了巨額財務(wù)費用；反觀信達，則不得不吞下這一苦果。
地方政府同時向中央政府展開斡旋，希望中央政府允許地方以采礦權(quán)作價補充資本金，獲得首肯。2005年5月9日，財政部、國土資源部聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于國有企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股過程中采礦權(quán)價款處置問題的函》（財辦建[2005]69號）明確：國有企業(yè)采礦權(quán)價款如經(jīng)特別批準轉(zhuǎn)增為國家資本金，轉(zhuǎn)增的資本金由現(xiàn)采礦權(quán)持有人的國有出資人持有。僅以山西為例，2005年，在延宕六年之后，山西方面與信達終于簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議，獲得采礦權(quán)注入的山西煤企成功奪回“控股權(quán)”，信達在多家煤企降為“二股東”。
彼時，煤價仍在加速上行，山西焦煤西山礦業(yè)集團一位人士以暴利形容當(dāng)時的狀況，而剝離社會性負擔(dān)、減員增效之說，更加無人提起。這一情形，并非山西所獨有。山東省長郭樹清在前述座談會上談到，前些年，在市場行情好的情況下，我省大多數(shù)鋼鐵、煤炭企業(yè)沒有抓住有利時機進行產(chǎn)品、技術(shù)、工藝等方面轉(zhuǎn)型升級，已然習(xí)慣于過去的路徑依賴，上項目、擴規(guī)模，形成低水平重復(fù)建設(shè)，以至于陷入產(chǎn)品雷同、市場銷路不暢的困境。
2005年之后，由于國家出臺新的采礦權(quán)有償使用政策，造成山西等方面煤炭國企的出資虛置，2005年達成的債轉(zhuǎn)股協(xié)議始終未能實質(zhì)落地。此番李克強視察山西期間，山西方面亦曾當(dāng)面向某中央部委領(lǐng)導(dǎo)爭取政策性支持。只是，時光荏苒，原本應(yīng)該剝離的社會性負擔(dān)，已經(jīng)以更沉重的方式襲來。
“如果當(dāng)時剝離了不合理的社會性負擔(dān)，煤企輕裝上陣，在資本市場上的估值自會不同。即使煤價暴跌，也不會有今日之困難。”中信信托人士說。
除了疑似假破產(chǎn)真逃債、債轉(zhuǎn)股打擂臺，山西方面2009年主導(dǎo)的煤炭行業(yè)“國進民退”，也埋下了造成今日困局的因子。
2009年前的數(shù)年，煤礦安全事故頻發(fā)，社會輿論頗多不滿?？紤]到小煤礦安全生產(chǎn)投資不足，山西省政府命令山西焦煤等五大國資煤企，分區(qū)域收購安全生產(chǎn)不力的礦井。除了部分規(guī)模較大、設(shè)備先進、安全生產(chǎn)得力的民資礦井，其他礦井被大規(guī)模并購，引發(fā)輿論嘩然。2010年初，時任山西省副省長陳川平（后因腐敗落馬）親自赴京，向包括《財經(jīng)》在內(nèi)的媒體解釋所謂“國進民退”的初衷與成果。
事后看來，彼時不情愿的民資恰在高位退出，而國資在高位接盤。本來社會性負擔(dān)就很沉重的國企，平添新包袱。
2016年1月4日，內(nèi)蒙古自治區(qū)主席巴特爾在匯報時表示，盡管產(chǎn)能過剩，但內(nèi)蒙古過剩產(chǎn)能的企業(yè)中，基本為民企，它們也不找政府要什么支持，內(nèi)蒙古不存在這方面的壓力。
內(nèi)蒙古一家民營鋼企財務(wù)總監(jiān)告訴《財經(jīng)》記者，在去年初減員四分之一之后，今年初企業(yè)再行減員三分之一，總成本也同比下降了30%。期間，企業(yè)無需政府補貼一分錢。
反觀煤鋼國企，連續(xù)錯失良機，除了打鐵自身不夠硬，亦有外部環(huán)境驟寒驟暖的原因。多位山西煤鋼企業(yè)人士告訴《財經(jīng)》記者，2008年金融危機之后，從市場角度，煤鋼去產(chǎn)能大幕已經(jīng)拉開，價格本該逐步下行，但四萬億政策一出，價格V型反彈，漲幅更勝往昔，給企業(yè)傳遞了錯誤的價格信號，郭樹清所言的“上項目、擴規(guī)模”風(fēng)靡全國。“如果沒有四萬億，價格的崩塌，也不會來得如此兇猛，正所謂爬得越高，摔得越慘。”中信信托人士說。
保護價不可行
面對這一復(fù)雜局面，李克強在1月4日的座談會上不止一次鼓勵發(fā)言的四位省長（山西、河北、內(nèi)蒙古、山東）、多位煤鋼企業(yè)負責(zé)人和行業(yè)協(xié)會負責(zé)人，有什么話都可以講，有什么建議都可以提。
山西省長李小鵬建議，國家建立最低保護價制度，由國家出臺不同煤種最低保護價，各級政府監(jiān)管執(zhí)行；由行業(yè)協(xié)會牽頭，建立全國性的分煤種價格協(xié)商機制，遏制無序惡性競爭。這一倡議，得到坐在另一邊的煤炭工業(yè)協(xié)會會長王顯政的部分贊同，這位曾經(jīng)擔(dān)任過山西省副省長（分管煤炭）、國家安監(jiān)總局副局長的高官稱，煤企企業(yè)集中度不夠，行業(yè)協(xié)會的價格協(xié)商機制，也就是指導(dǎo)價，很難落實。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，中國最大煤炭生產(chǎn)企業(yè)神華集團，2015年產(chǎn)量也僅占全國產(chǎn)量的十分之一，而山西焦煤的焦煤產(chǎn)量，僅占全國焦煤產(chǎn)量的八分之一。
根據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會的測算，保護價定在350元左右為宜，這主要考慮到了目前全國綜合噸煤成本在270元-320元之間，以微利保證煤炭行業(yè)不崩塌。其法理基礎(chǔ)是：國家發(fā)改委可以框定油價，為何不能保護煤價？
問題是，一家金融機構(gòu)負責(zé)人在接受《財經(jīng)》記者采訪時質(zhì)疑道：如果照此執(zhí)行，靜態(tài)來看，過剩產(chǎn)能將不存在。同時，如果煤價可以政府決定，則社會上所有價格，均可由政府決定。
擁有北大經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位的李克強總理在座談會上當(dāng)場表達了不同意見，他說：我們在搞市場經(jīng)濟，不是在搞計劃經(jīng)濟。過去有過國有重點企業(yè)保護價，那是國務(wù)院以國有出資人角度立的項，讓民企執(zhí)行這個價格，是沒有法律依據(jù)的。國外價格是行業(yè)自律，政府不定價。
會后，他對找他申辯的王顯政說：煤炭工業(yè)協(xié)會可以召集行業(yè)企業(yè)研究，是否可以搞一個指導(dǎo)價？
除了價格，部分煤鋼國企還希望在去產(chǎn)能過程中通過技術(shù)改造“等量置換”，多位山西煤鋼國企管理層人士對《財經(jīng)》記者表達了這一觀點。但李克強態(tài)度鮮明，他在座談會上說，我不反對技術(shù)改造，但不能以這個名義來擴大產(chǎn)能。我到鋼廠去看，原先2000萬噸產(chǎn)能，現(xiàn)在4000萬噸，產(chǎn)能倒上去了。
他加重語氣說，原則上停止核準備案新增的煤炭產(chǎn)能項目，堅決停止以任何形式備案的新增鋼鐵項目。李克強叮囑與會的國土資源部部長姜大明和國家能源局局長努爾·白克力：衛(wèi)星遙感我看得見，國土資源部和國家能源局要查。
一個月后，于春節(jié)之前下發(fā)的煤鋼去產(chǎn)能文件，出現(xiàn)了“確需置換的，一律實行減量置換”的字樣。
中信信托一名與多位山西煤炭國企負責(zé)人、民資煤老板相熟的人士表示，保護價和等量置換之策，表明山西煤企計劃經(jīng)濟觀念仍然深重，一些煤炭國企還提出了包括資本金注入等措施，“總之就是千方百計不減員”。
但是，無論地方政府，還是煤鋼國企負責(zé)人，均已意識到國際大宗商品價格仍處跌勢之中，全球已經(jīng)形成大市場，如果保護價無法落地，就只有去產(chǎn)能一途。
山西焦煤董事長武華太在接受《財經(jīng)》記者采訪時透露，焦煤當(dāng)下46座未建成和剛建成未投產(chǎn)礦井，總計5800萬噸產(chǎn)能，全部下馬，“我們止虧”。
與其他工業(yè)企業(yè)不同，煤炭企業(yè)先期投資巨大，動輒數(shù)以十億元計，而后期投資極少。礦井一旦建成，如果數(shù)年不開采，地應(yīng)力將摧毀一切，再也無法復(fù)產(chǎn)。此時下馬未投產(chǎn)礦井，意味著全部投資打了水漂。
但是，下馬未投產(chǎn)礦井仍然不算最大的難題。正是因為未投產(chǎn)，也就不存在最頭疼的職工安置問題。山西某煤炭國企負責(zé)人告訴《財經(jīng)》記者，該集團計劃關(guān)閉7家僵尸企業(yè)，減員增效，但希望國家能夠給些政策。
關(guān)于職工安置，李小鵬代表山西向中央政府求助：制定關(guān)閉國有煤礦人員分流安置政策，出臺提前退休退養(yǎng)政策，實施煤炭職工創(chuàng)業(yè)扶持政策。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，中國煤炭工業(yè)協(xié)會制定的職工安置方案中，費用高達2500億元，目前500萬煤炭行業(yè)員工，計劃有多達百萬人等待安置。
李克強回應(yīng)道，去年底的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)決定，在化解過剩產(chǎn)能期間，中央財政每年支出1000億元，以幫助煤炭鋼鐵等行業(yè)渡過難關(guān)。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，該項支出，主要用于煤鋼企業(yè)的職工安置。
主要靠市場
1月4日上午，李克強專程參觀晉商博物館。在晉商博物館聽取介紹之時，李克強贊嘆道，當(dāng)時的晉商善于“無中生有”。
李克強當(dāng)天下午在座談會上的談話，與對晉商的稱贊遙相呼應(yīng)：我當(dāng)過生產(chǎn)隊長，5點就爬起來上山，天天不讓人閑著。后來農(nóng)村改革，交足國家的，留足集體的，都是自己的，糧食產(chǎn)量一下子就上來了。地方探索和創(chuàng)造始終是要尊重的。“我們8億多勞動力，一兩億有知識的人才，會創(chuàng)造出你想象不到的東西。”
他批評一些地區(qū)和行業(yè)，“因煤而生因鋼而生，計劃經(jīng)濟思想觀念都沒完全轉(zhuǎn)過來。”
接近決策層的人士告訴《財經(jīng)》記者，中央政府化解冗員的兜底之策，并非大包大攬。在山西視察期間，李克強不止一次表示，煤鋼解困還是要更多采取市場的辦法。換言之，只有市場失靈的情況下，中央政府才會考慮兜底。提前展開去產(chǎn)能工作的河北，為決策層提供了相應(yīng)范例。
相對于煤炭去產(chǎn)能，受霧霾影響，河北境內(nèi)的鋼鐵去產(chǎn)能先行一步。2013年9月，環(huán)保部代表國務(wù)院與河北簽署壓減產(chǎn)能責(zé)任書，實施“6643工程”，到2017年，壓減6000萬噸鋼鐵、6000萬噸水泥、4000萬噸煤和3600萬重量箱玻璃。在那之后，河北化解過剩產(chǎn)能步伐明顯加快。河北省長張慶偉在座談會上表示，2013年-2015年的三年間，河北分別壓減煉鐵產(chǎn)能586萬噸、1546.5萬噸和557萬噸，分別壓減煉鋼產(chǎn)能788萬噸、1500萬噸和630萬噸。同時，積極推進優(yōu)勢產(chǎn)能“走出去”，目前河北在境外已投產(chǎn)和正在籌建的鋼鐵產(chǎn)能達到895萬噸。
李克強在河北鋼鐵公司董事長于勇與河北省長張慶偉匯報之后的連續(xù)追問，清晰地表明了決策層的立場。李克強問及河鋼的利潤，于勇回答：主業(yè)虧了40億元，其他利潤60億元，合計利潤20億元，現(xiàn)在整合為一個上市公司。李克強追問：主業(yè)就業(yè)多少？于勇答：11.7萬人。李克強問：上市公司呢？于勇答：5萬多人，4000多萬噸鋼。李克強說：（上市公司人員配比）比較合理了，不盈利主要是集團人員成本太高。
在張慶偉做完常規(guī)匯報之后，李克強專門追問下崗分流職工的數(shù)字和安置情況。張慶偉說，壓減產(chǎn)能之后，累計92萬職工受到影響（含鋼鐵、煤、鋁、礦山），河北通過培訓(xùn)、轉(zhuǎn)崗等方式安置了大部分職工，只有12萬“釋放到社會上”，最終進入失業(yè)保險。
李克強在總結(jié)講話時稱贊河北以“壯士斷腕”的決心化解了數(shù)千萬噸過剩產(chǎn)能，特別是化解過程中，“中央給的補助也不多”，河鋼自己想辦法剝離安置自然減員，“并沒有大規(guī)模辭退工人推向社會”。
據(jù)《財經(jīng)》記者了解，此前三年間，河北每壓減萬噸鋼鐵，中央財政獎勵30萬元。按產(chǎn)能與人員配比計算，落在人頭上的獎勵幾可忽略不計。
李克強說，煤炭大省內(nèi)蒙古，首先是市場發(fā)揮作用；河鋼，在消化人的方面，從一定程度上也是市場發(fā)揮作用。“你們能用市場辦法解決的，盡量用市場解決。”
作為“中國最大的煤老板”，信達資產(chǎn)管理公司在歲尾年初多次受邀，前往國家發(fā)改委等中央部委參加座談，關(guān)于化解過剩產(chǎn)能之策。信達將此前16年間債轉(zhuǎn)股過程中擱淺的“剝離壞蘋果方案”，再度擺上了決策層的案頭。
信達戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理唐圣玉表示，金融危機爆發(fā)之時，美國傳統(tǒng)汽車業(yè)遭受重創(chuàng)，通用、福特、克萊斯勒三大車企均陷入困境，美國政府亦曾聯(lián)手私營機構(gòu)（比如私募）救助三大車企，并在汽車業(yè)甩掉包袱之后套現(xiàn)退出，其中的部分投資，亦有數(shù)額不小的回報。最終美國政府付出總計93億美元的成本，但救助效果顯著，三大車企先后走出困境。
在接受《財經(jīng)》記者采訪時，信達股權(quán)交易部總經(jīng)理酒正超表示，信達傾向于采用投行的辦法，剝離壞蘋果，令市場價格回升，好蘋果在市場、尤其是資本市場上的價值凸顯。“平時1塊錢的估值，放到資本市場上會變?yōu)?塊錢，即使政府付出了1塊錢的安置成本，資本市場上的收益也會讓安置成本得以回收。”
問題是，誰來確定過剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)的標準？是行政權(quán)力決定企業(yè)退出，還是市場起決定性作用？深耕中國煤炭市場的信達發(fā)現(xiàn)，一家名為棗莊礦業(yè)的企業(yè)，在2008年的四萬億大潮之中，并不盲目推高企業(yè)負債率，時至今日，該企業(yè)資產(chǎn)負債率低到幾可忽略不計，生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好。信達遂展開與棗莊煤業(yè)的談判，希望兩家聯(lián)合成立一只私募基金，專司煤企重組并購。
1月4日的座談會上，多位煤鋼企業(yè)負責(zé)人談到，煤鋼行業(yè)工藝、環(huán)保、技術(shù)水準均已達國際先進水平，如果減員增效，企業(yè)效率不輸旁人，產(chǎn)能減下來、價格走上來，行業(yè)就會有生機。
2015年底，中央經(jīng)濟工作會議對去產(chǎn)能工作提出了明確的要求：兼并重組為主，破產(chǎn)清算為輔。在避免社會動蕩的同時，更多采取市場的辦法，清退過剩產(chǎn)能，令煤鋼兩大支柱行業(yè)輕裝上陣，已是決策層的共識。
問題是，煤鋼兩大支柱產(chǎn)業(yè)，計劃經(jīng)濟痕跡深重，目前又面對全球大市場，國外煤鋼企業(yè)有著很強的競爭力，各種因素交織之下，能否最終走出困境，實難斷言。
前述中信信托人士表示，考慮到上述因素，如果計算一個去產(chǎn)能函數(shù)，將計劃、市場各種力量作為變量加入其中，等號后面的答案，尚未可知。